Решающий день 15 сентября: законопроект CLARITY проходит жесткое испытание в Сенате, независимая система регулирования SEC уже готова к запуску

Автор: Клод, TechFlow

2 сентября председатель SEC Пол Аткинс заявил в прямом эфирном интервью Fox Business, что CLARITY Act поступит на процедурное голосование в Сенате 15 сентября, для продвижения которого потребуется 60 голосов. Этот законопроект с номером H.R. 3633 в августе упустил окно до окончания осенней сессии из-за разногласий по этическим нормам, доходности стейблкоинов и другим вопросам. Остается неясным, удастся ли собрать ключевые 7 голосов демократов за пределами своей фракции. SEC уже 18 августа самостоятельно представила рамочную концепцию «Regulation Crypto Assets» и запустила 60-дневный период публичных консультаций. Независимо от того, пройдет ли законопроект через Конгресс, логика регулирования крипторынка в США уже перешла в новую стадию.

15 сентября — лишь процессуальная точка старта, законопроекту CLARITY предстоит пройти три этапа

Официальный номер законопроекта H.R. 3633. В июле 2025 года он прошел через Палату представителей с беспартийным преимуществом 294 против 134 голосов, а в мае 2026 года был продвинут Банковским комитетом Сената соотношением голосов 15 против 9. Контекстом служит многолетняя размытость границ регулирования цифровых активов между SEC и CFTC (Комиссией по торговле товарными фьючерсами). Сменивший пост председателя SEC в 2025 году Аткинс неоднократно публично заявлял о необходимости принятия закона, а не полагаться на административные разъяснения.

15 сентября в 14:15 по ET (по времени Восточного побережья США) Сенат сначала проголосует по «ходатайству о закрытии прений» (cloture motion). Для перехода к обсуждению текста законопроекта требуется 60 голосов, что еще не означает его принятие. Аткинс дал свою оценку в интервью 2 сентября: «Я ожидаю и надеюсь, что CLARITY Act будет принят в Сенате и в конечном итоге окажется на столе у президента».

Даже если голосование по cloture пройдет успешно, сам законопроект должен преодолеть три этапа: финальное рассмотрение в Сенате, повторное утверждение в Палате представителей и подпись президента. 10 августа лидер республиканского большинства в Сенате Джон Тьюн (штат Южная Дакота) подал ходатайство о cloture, оставив законопроект на сентябрь.

Семь сенаторов-демократов решают судьбу линии в 60 голосов

Для завершения процедуры блокирования голосования (filibuster) законопроекту необходимо 60 голосов. Республиканцы сейчас занимают 53 места, поэтому для продвижения им требуется поддержка как минимум семи сенаторов-демократов вне своей фракции.

Неурегулированных ключевых разногласий остается три.

Этические нормы: Демократы требуют ввести правила конфликта интересов для правительственных чиновников, владеющих цифровыми активами на сумму свыше одного миллиона долларов. На это повлияло то, что Трамп в 2025 году раскрыл доходы своих семейных бизнесов в сфере криптовалют более чем в 1 миллиард долларов (включая World Liberty Financial, мем-коин TRUMP и др.). Сенаторы Том Тиллис (республиканец от Северной Каролины) и Рубен Гальего (демократ от Аризоны) еще в конце июля подготовили контрпредложение и направили его в Белый дом, но ответа до сих пор нет.

Доходность стейблкоинов: версия Сената запрещает начисление процентов на свободный остаток стейблкоинов, разрешая вознаграждения только на основе реальных активности в блокчейне (например, стейкинга). В связи с этим Coinbase отозвал поддержку законопроекта, отметив, что соответствующие положения могут ограничить возможности конкуренции для его бизнеса со стейблкоинами.

Разрастание законопроекта: документ расширился с первоначальных 309 страниц до 616, включив более 100 требований демократов. За этим стоит глубокое противостояние между защитой банковских интересов и распределением регуляторной юрисдикции.

Прогнозные платформы Kalshi и Polymarket оценивают вероятность подписания и вступления в силу CLARITY Act в текущем году в 49% и 16% соответственно. Расхождение между этими площадками отражает разные взгляды участников на сентябрьское законодательное окно.

Аткинс не ждет одобрения Конгресса: резервные правила уже вступили в действие

Независимо от того, будет ли принят закон, SEC 18 августа предложила собственную рамочную концепцию «Regulation Crypto Assets», предусматривающую освобождение от обязанности регистрации по закону о ценных бумагах для некоторых выпусков токенов, и открыла 60-дневный период публичных консультаций.

В интервью Аткинс четко дал понять: «Если Конгресс не примет законопроект, SEC все равно продолжит разработку правил в рамках действующего закона о ценных бумагах». Это перекликается с его словами при публикации предложения в августе: «Законодательство по-прежнему абсолютно необходимо для создания правил, устойчивых к будущим изменениям регуляторов, но SEC может начать действовать уже в рамках текущего законодательства».

Фактическое влияние на участников рынка таково: независимо от итогов 15 сентября SEC приступит к конкретному внедрению правил после завершения консультаций во второй половине октября. Законодательное и административное окна больше не исключают друг друга, а работают параллельно.

В 2026 году для CLARITY осталось всего 14 рабочих дней

Сенат возобновит работу 14 сентября, и на законопроект останется всего 14 рабочих дней. 3 ноября пройдут промежуточные выборы, и Конгресс снова уйдет на предвыборную паузу в середине октября. Если законопроект не пройдет финальное рассмотрение в Сенате до 30 сентября, это будет означать «потерю шансов до конца года».

Дополнительные временные рамки также критичны: 16 сентября ФРС опубликует решение по ставкам на заседании FOMC (Федерального комитета по открытым рынкам). Некоторые институциональные трейдеры делают ставки одновременно на позитивные регулирующие новости и монетарное смягчение, что может усилить краткосрочную волатильность крипторынка.

Активы для спотовых ETF (XRP, SOL, DOGE и другие) меняют свой статус

Если законопроект будет окончательно одобрен Сенатом и подписан до конца сентября, такие полностью децентрализованные цифровые активы, как BTC и ETH, будут четко классифицированы как цифровые товары и перейдут под юрисдикцию CFTC, лишая SEC возможности привлекать их к ответственности по обвинению в «нерегистрированных ценных бумагах». Переходная норма (grandfather clause) законопроекта автоматически причисляет активы спотовых ETF, запущенные до 1 января 2026 года (XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE, LINK), к товарам. Вероятность их повторной классификации как ценных бумаг снижается. В институциональных портфелях также исчезнет «дисконт за регуляторную неопределенность».

Также возможна ситуация, когда версия Сената будет принята, но возникнут трудности в Палате представителей: законопроект направляется в согласительную комиссию обеих палат, и весь путь законодательного процесса придется проходить заново. Сентябрьско-октябрьское окно все еще открыто, но политическая цена этого возрастает.

Наихудший сценарий заключается в провале голосования по cloture и невозможности набрать 60 голосов. Резервные правила продолжат реализовываться, однако рыночные ожидания полного законодательства не оправдаются, и внимание переключится на правила SEC во второй половине октября. JPMorgan уже предупредил, что без целостного правового框架 такого рода приложения, как токенизация, скорее будут поглощены традиционной финансовой инфраструктурой, чем останутся в публичных сетях.