Судьбоносная битва для криптоиндустрии: голосование по законопроекту CLARITY Act начнётся завтра

Автор: Сяо Бин

Американский Сенат сегодня (14 сентября) завершил летние каникулы и вернулся в Вашингтон.

На следующий день, 15 сентября во второй час дня по восточному времени, сенаторы проведут голосование по процедуре cloture по законопроекту H.R. 3633, то есть «Закону о ясности цифровых активов» (CLARITY Act).

Это не окончательное голосование, а лишь процедурное, которое определяет: согласится ли Сенат начать официальную дискуссию по данному законопроекту. Для этого необходимо набрать 60 голосов.

Но всем понятно: это процедурное голосование фактически станет решающим. Если набрать 60 голосов не удастся, CLARITY Act умрет до промежуточных выборов 2026 года. Учитывая инерцию избирательных циклов, следующее реальное окно для законотворчества откроется только в 2029 году.

Законопроект о реформе структуры рынка для американской криптоиндустрии, который ждали восемь лет, оказался на кону после голосования завтра днём.

Финальный рывок законопроекта на 630 страниц

Уже накануне возвращения в Сенат (ночь с 13 на 14 сентября) председатель Подкомитета по цифровым активам Комитета по банкам Кэтрин Ламмис, председатель Комитета по сельскому хозяйству Джон Бузман и председатель Банковского комитета Тим Скотт совместно опубликовали «финальную версию» CLARITY Act под номером документа EHF26724.

Ламмис назвала этот текст «последним, лучшим и окончательным предложением» для демократов.

Этот текст содержит несколько ключевых изменений, которые стоит разобрать:

Положения об этике: конфликт интересов Трампа наконец закреплён на бумаге.

Новая версия обязывает федеральных чиновников и их супругов ликвидировать «существенные» доли в криптоактивах или помещать их в квалифицированные слепые трасты. Генеральные прокуроры штатов получают право обеспечивать соблюдение этических норм — это уступка, которую Белый дом ранее отвергал. По словам Ламмис, данный пункт покрывает около 80% содержательной части этических альтернативных предложений сенаторов Тиллиса и Гальего, внесённых в конце июля. Сам Трамп 12 сентября (в пятницу) созвал команду советников для проведения закрытых консультаций по формулировкам этического раздела.

Закон о регуляторной определенности для блокчейна (BRCA) сужается до гражданско-правовой сферы.

Положения, защищающие разработчиков ненадлежащего программного обеспечения от признания операторами передачи денежных средств, теперь применяются исключительно к гражданскому административному преследованию в рамках Закона о банковской тайне и механизмам гражданского «безопасного гавани». Ссылки на возможное распространение данного правила на уголовные дела были удалены в ответ на давние опасения ассоциаций прокуроров.

Минфин получает механизм «аварийного отключения» (circuit breaker) для стейблкоинов.

При наличии доказательств массового перевода вкладов из банков общин в стейблкоины министр финансов имеет право вмешаться в ситуацию. Данный механизм, впервые предложенный сенатором Тиллисом в июле, специально создан для снятия опасений региональных банковских ассоциаций относительно «демедиации банковских депозитов».

Раздел по DeFi становится переломным: «формальная децентрализация» требует регистрации.

Протоколы, заявляющие о децентрализации, но фактически контролируемые идентифицируемыми лицами или группами, должны зарегистрироваться в CFTC и соблюдать Закон о банковской тайне. Истинно децентрализованная инфраструктура (предоставление API, управление системами governance, участие в проверке консенсуса) по-прежнему пользуется льготами. Объем применения положений о DeFi ограничен спотовыми и наличными сделками с цифровыми товарами.

Спор о доходности стейблкоинов не завершён.

Законопроект запрещает пассивную доходность стейблкоинов, которая функционально приравнивается к процентам по банковским депозитам, однако оставляет в силе вознаграждения, связанные с активностью пользователей на платформах. Ежегодный доход Coinbase, оцениваемый примерно в 1,35 млрд долларов по вознаграждениям за USDC, зависит от точных формулировок в этом разделе. 10 сентября 77 банковские ассоциации штатов направили совместное письмо лидерам Сената с призывом скорректировать законопроект и устранить лазейки, касающиеся «вознаграждений за остаток или срок хранения стейблкоинов», напрямую обвиняя Coinbase.

Почему это так сложно?

Республиканцы контролируют 53 места в Сенате. При единодушной поддержке партии достаточно будет лишь 7 перебежавших демократов.

Проблема в том, что единодушия добиться не удается.

Сенатор от Кентукки Рэнд Пол выступает против исходя из либертарианских позиций, утверждая, что любая федеральная нормативная база нарушает технологическую свободу. Сенатор от Миссури Джош Хоули критикует законопроект за предвзятость в пользу крупных финансовых компаний. Если против проголосуют 3 республиканца, потребуется поддержка 10 демократов; если 4 — 11 демократов.

Сложности на стороне демократов еще больше. 22 июля семь демократических сенаторов, участвовавших в переговорах, совместно заявили, что текущий текст «слишком далек от идеала», выделив четыре области: этические нормы, защита потребителей, противодействие отмыванию денег и конфликты интересов. В течение всего августовского перерыва ни один демократ не объявил об изменении позиции публично.

По данным на сегодня (14 сентября), Politico сообщает, что новая версия законопроекта все еще не получила открытой поддержки ни одного сенатора-демократа.

Цифры прогнозных рынков ещё более беспощадны.

Polymarket снизил вероятность принятия CLARITY Act к 2026 году с 82% в феврале до 16% в начале сентября. Оценки Galaxy Research составляют 10%. Kalshi немного выше — около 22%.

Брайан Армстронг, генеральный директор Coinbase, входит в число немногих оптимистов. В конце августа он заявил CNBC, что лидер большинства в Сенате Тьюн не будет назначать голосование без твердых гарантий, и считает, что в итоге преодолеть барьер в 60 голосов удастся.

Криптоимперия Трампа: самый большой слон в комнате

Законодательный процесс CLARITY Act с начала года регулярно упирался в одну проблему: как разрешить конфликт интересов действующего президента, затрагивающий криптовалюты。

Доходы Трампа от криптовалют в период его полномочий резко возросли на 250%, достигнув примерно 2,2 млрд долларов США, в основном за счет World Liberty Financial и связанных с ней проектов мем-коинов。

Сенатор от Демократической партии Елизавета Уоррен высказалась напрямик: «Если так называемый этический раздел не способен помешать президенту извлекать прибыль из криптовалют и не может остановить его использование их для публичного получения взяток, то он ничего не значит.»

Текст от 22 июля включал этический раздел, разработанный совместно Ламмис, сенатором Морено и Белым домом, который запрещал федеральным должностным лицам выпускать или поддерживать новые цифровые активы, но освобождал от этого уже имеющиеся позиции, что идеально подходило для полного покрытия всех существующих криптоактивов семьи Трампа.Демократы отметили, что данный раздел даже не охватывает сыновей Трампа, что означает практически полную неприкосновенность всей семейной криптоимперии。

В последней версии (опубликованной 14 сентября) этический раздел был значительно усилен: требуется, чтобы чиновники избавились от существенных криптовалютных позиций или использовали слепые трасты, а также привлечены прокуроры штатов для контроля исполнения. Ламмис заявила, что Трамп «добровольно принял самые всесторонние этические ограничения в истории США»。

Однако на момент публикации статьи ни один сенатор от Демократической партии не выступил с публичной реакцией на новую версию этических положений。

Прогнозы развития событий

Даже если завтра голосование по cloture пройдет успешно, дальнейший путь CLARITY Act останется сложным。

Успех cloture означает лишь начало официальной дискуссии, после чего следуют процедуры внесения поправок, голосование по каждой строке и финальное голосование. Между версиями Сената и Палаты представителей существует множество различий, требующих согласования обеих палат。

А время почти исчерпано。

Офис республиканского хэнвера большинства Томаса Эммера уже проинформировал республиканцев о полной отмене графика голосования на даты 21 и 28 сентября. Депутаты Палаты представителей вернулись в Вашингтон 14 сентября и пробудут там всего четыре дня перед тем, как уйти на каникулы до завершения промежуточных выборов。

То есть, даже если Сенат чудесным образом завершит все законодательные процедуры в течение следующих двух недель, Палата представителей физически не успеет рассмотреть переработанную Сенатом версию。

Alex Thorn из Galaxy Research напрямую написал в X: «В Палате представителей осталась лишь одна неделя работы в сентябре, вероятность принятия CLARITY Act до промежуточных выборов крайне мала.»

Но что, если голосование провалится？

Алексия Хас, финансовый директор Coinbase, на конференции Goldman Sachs Communacopia 11 сентября предложила запасной вариант。

Она отметила, что существует три пути достижения регуляторной ясности: законы конгресса, самостоятельная разработка правил регулирующими органами и судебные прецеденты. Если CLARITY Act не пройдет Сенат, Coinbase считает, что разработка институциональных правил SEC и CFTC всё ещё позволит продвигать запуск новых продуктов и услуг. Председатели SEC Натиша Аткинс и CFTC Кристофер Селиг проявили готовность инициировать перемены через административные механизмы。

«GENIUS Act», принятый в июле 2025 года, уже заложил рамки требований к резервам, раскрытию информации и лицензированию для стейблкоинов. SEC уже административно скорректировала свой регуляторный подход к криптоактивам. CFTC также активно расширяет свою юрисдикцию на спотовый рынок цифровых товаров。

Принятие CLARITY Act, несомненно, станет важной вехой, поскольку раз и навсегда решит проблему классификации «что является ценной бумагой, а что товаром», предоставив четкий правовой статус таким ведущим токенам, как BTC, ETH, SOL, XRP.Но если его не примут, отрасль не остановится, а продолжит функционировать в более фрагментированной регуляторной среде, где больше зависит от административной дискреции。

В краткосрочной перспективе результаты голосования окажут прямое влияние на UNI (Uniswap активно развивает инфраструктуру для стейблкоинов, пункты стабильности законопроекта тесно связаны с его стратегией), COIN (акции Coinbase крайне чувствительны к регуляторным новостям, раздел о доходности стейблкоинов напрямую затрагивает годовую структуру доходов компании) и CRV (ясность регулирования стейблкоинов определяет долгосрочный потенциал роста ликвидности on-chain стейблкоинов)。

В долгосрочной перспективе истинное значение CLARITY Act заключается в том, что он отвечает на фундаментальный вопрос: должна ли криптоиндустрия регулироваться законами конгресса или правилами административных ведомств？

Ответ скоро станет ясен.