Анализ отчета Goldman Sachs: ожидания по памяти в III квартале в основном сбылись, прогноз PC DRAM повышен до 18–23%

Автор: Рита

В третьем квартале цены на память продолжали расти, однако между категориями наблюдается расхождение.

31 августа Goldman Sachs опубликовала отчет о динамике цен на память. TrendForce повысила прогноз роста цен на память DRAM для ПК в 3Q26 до 18–23%, прогноз роста цен на серверную DRAM оставлен на уровне 13–18%, прогноз для мобильной DRAM снижен до 8–13%, а ожидаемый рост цен на NAND на 20% практически совпадает с прогнозом Goldman Sachs. Общая логика роста цен по всем категориям заключается в том, что производители продолжают перераспределять производственные мощности в сторону серверной DRAM и HBM, что сокращает предложение других категорий. Goldman Sachs сохранила рекомендации «покупать» для Samsung Electronics и SK hynix.

Прогноз роста цен на PC DRAM повышен, дисконт DDR5 сохраняется на уровне 6%

TrendForce повысил прогноз роста цен на память DRAM для ПК в 3Q26 с 15–20% до 18–23%, что немного превышает прогнозируемый Goldman Sachs месячный рост на 17%. Данные спотового рынка за август показывают, что модули DDR4 объемом 8 ГБ и DDR5 объемом 8 ГБ подорожали на 2% — до 142 долларов и 133 долларов соответственно. Дисконт DDR5 относительно DDR4 сохраняется на уровне 6%, что соответствует показателям июля.

Пересмотр прогнозов в сторону повышения для PC DRAM отражает устойчивость спроса на стороне конечных потребителей. Рынок ПК показывает умеренные темпы роста, при этом спрос на объем памяти в ИИ-ПК стимулирует структурное обновление, а средняя емкость чипов на одно устройство продолжает увеличиваться. Goldman Sachs ожидает сохранения этой тенденции в четвертом квартале.

Цены на серверную DRAM остаются устойчивыми, премия за DDR5 расширяется

Серверная DRAM стала категорией с наиболее устойчивыми ценами в третьем квартале. TrendForce сохранил прогноз месячного роста на уровне 13–18%, что практически совпадает с прогнозом Goldman Sachs в 18%.

Спотовый рынок в августе подтвердил эту тенденцию. Цены на модули DDR4 объемом 64 ГБ остались неизменными на уровне 1295 долларов, стоимость модулей DDR5 объемом 64 ГБ выросла на 1% — до 1500 долларов. Премия за DDR5 относительно DDR4 расширилась с 15% в июле до 16%.

Спрос со стороны ИИ-серверов на высокоскоростную и крупнообъемную память продолжает поддерживать ценовые ориентиры DDR5. Производство HBM продолжает потреблять значительную часть мощностей фабрик по производству DRAM-чипов, поэтому дефицит серверной DDR5 в краткосрочной перспективе вряд ли удастся устранить.

Прогноз роста цен на мобильную DRAM снижен, выявлено краткосрочное давление со стороны запасов

Мобильная DRAM стала единственной категорией в третьем квартале, для которой прогноз был снижен. TrendForce уменьшил прогноз роста цен на мобильную DRAM в 3Q26 до 8–13%, что немного ниже прогнозируемого Goldman Sachs месячного роста на 14%. По оценкам TrendForce, в 4Q26 темпы роста дополнительно замедлятся до 0–5%.

Ослабление спроса обусловлено высоким уровнем запасов у клиентов. После накопления запасов в предыдущих кварталах объемы DRAM на складах производителей смартфонов достигли высоких отметок, что снизило активность в закупках в краткосрочной перспективе. Тем не менее, TrendForce сохраняет оптимистичный прогноз цен на 2027 год: производители будут продолжать приоритетно направлять мощности на производство серверной DRAM и HBM, ограничивая рост предложения мобильной DRAM.

По мнению Goldman Sachs, краткосрочная слабость на рынке мобильной DRAM связана с вопросами ритма и не означает изменения долгосрочного тренда. В 2027 году цены по-прежнему получат прочную поддержку со стороны структуры предложения.

Прогнозы по NAND в основном совпадают, мобильный сегмент остается основным источником спроса

Ожидаемый рост цен на мобильную NAND в третьем квартале составляет 20% в месячном выражении, что практически совпадает с прогнозируемым Goldman Sachs общим ростом цен на NAND в диапазоне 15–20%. Контрактные цены на eMMC и UFS объемом 256 ГБ к 3Q26 уже выросли примерно на 20%.

Баланс спроса и предложения на рынке NAND аналогичен ситуации с DRAM: производители также перенаправляют производственные мощности в сторону более высокомаржинальной продукции, что ограничивает рост предложения мобильной NAND. Спрос на NAND обладает большей эластичностью, поэтому колебания на рынке потребительской электроники напрямую влияют на динамику цен. Goldman Sachs ожидает, что в четвертом квартале темпы роста цен на NAND несколько замедлятся.

Фундаментальные предпосылки для роста цен на память сохраняются, а решающую роль играет стратегия производителей по распределению мощностей. Краткосрочная корректировка запасов мобильной DRAM носит лишь ритмический характер и не свидетельствует об изменении тренда спроса. Samsung Electronics и SK hynix, являющиеся мировыми лидерами в отрасли памяти, продолжают оставаться главными бенефициарами данной тенденции.

Отказ от ответственности

Данная статья представляет собой анализ и интерпретацию отчета сторонней брокерской компании (Goldman Sachs, 31 августа 2026 года), подготовленную аналитическим подразделением TechFlow на основе общедоступной рыночной информации. Упомянутые в статье рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыльности и связанные с ними оценки являются точками зрения аналитиков указанной брокерской фирмы, отражают исключительно позицию их организации, не выражают точку зрения подразделения исследований TechFlow и не являются инвестиционными рекомендациями.

Инвестиции сопряжены с рисками, решения принимаются самостоятельно. Материал не должен использоваться в качестве обоснования для покупки или продажи любых ценных бумаг.