Обзор данных за неделю: запущен индекс S&P Pantera, объем торгов в сети Robinhood Chain вошел в топ-4

Автор: Artemis Analytics

Перевод: TechFlow

Введение от TechFlow: S&P и Pantera выпустили первый индекс криптовалют, отфильтрованный по доходу протокола, при поддержке данных Artemis. Robinhood Chain, хотя объем торгов на DEX уже входит в четверку лидеров отрасли, на самом деле выглядит так: 70% TVL в сети поступает от Morpho и Ethena, токены акций составляют лишь 4,2%, а казино мемкоинов по-прежнему генерирует 75% объема торгов. Эта сеть, которая должна была заниматься токенизацией реальных активов (RWA), в настоящее время приносит доход сторонним протоколам, а Robinhood получает лишь базовые комиссии.

Обзор рынка

Рискованные активы находятся в боковике, но внутренняя структура претерпевает резкие изменения. Биткоин закрылся на уровне 64 444 долларов США, снизившись на 0,7%. Эфир вырос на 0,6%.

Шестинедельный отток средств из ETF наконец прекратился:

• Спотовый биткоин-ETF: чистый приток 75,5 млн долларов США в период с 13 по 17 июля, 33,9 млн долларов США в период с 20 по 24 июля
• Общий управляемый капитал биткоин-ETF: 78,9 млрд долларов США
• Эфир-ETF: еженедельный чистый приток около 104 млн долларов США за последние две недели

Настоящая переоценка произошла на рынке процентных ставок. Вероятность повышения ставки ФРС с 10,7% 15 июля взлетела почти до 35% к 22 июля, практически исключительно из-за конфликта с Ираном, который подтолкнул нефть Brent к отметке около 100 долларов США.

Диаграмма: Недельная динамика цен на активы. Криптовалюты и акции/ETF показали смешанную динамику, eq-DELL лидировал с ростом около 10%. Источник: Artemis

В отличие от прошлой недели, акции полупроводников восстановились. Dell (+10,4%) и Micron (+8,5%) показали наилучший результат, что стало резким разворотом для чипов памяти после падения Micron на 28% с июньских максимумов. NVIDIA (+2,0%) обогнала свой якорный индекс NASDAQ 100 (-1,5%). Децентрализованные финансы продолжили рост: UNI (+2,9%) и AAVE (+2,3%).

Акции криптопроектов показали смешанную динамику. Circle (+3,2%) стал единственной акцией, показавшей существенный рост. Coinbase (+0,75%) полностью стёр весь прирост на 9,6% от 21 июля, вызванный законом CLARITY.

Особенно сильно пострадали акции розничных финтех-компаний: SKY (-6,2%), HOOD (-5,0%) и SOFI (-4,8%), вскоре последовал HYPE (-3,5%). Биткоин (-0,7%) и широкий рынок практически не изменились (SPY -0,5%, Dow Jones -0,3%).

Средний прирост корзины акций составил 0,41%, медианный — +0,18%.

Запуск цифрового индекса S&P Pantera при поддержке данных Artemis

Индекс S&P Pantera Digital Asset Index (SPPDA) был запущен совместно Standard & Poor's и Pantera Capital 20 июля.

Это эталонный индекс из 18 токенов, в который вошли проекты, сгенерировавшие доход протокола, отобранные из широкого цифрового индекса криптовалют S&P, с последующей взвешиванием по ограниченной капитализации.

Классификация доходов, данные об обращении и общем предложении предоставлены Artemis. Ценовые котировки предоставляет Lukka.

Топ-5 компонентов по весу: ETH, BNB, SOL, TRX и HYPE.

Диаграмма: Цифровой индекс S&P Pantera (SPPDA) с данными о доходах от Artemis, отфильтрованный по доходу протокола и взвешенный по рыночной капитализации. Источник: Artemis

Биткоин и XRP напрямую не прошли проверку по доходу. Для сравнения масштабов: общая история сожжения XRP за 14 лет составляет примерно 16 млн долларов США, тогда как выбранные 18 токенов генерируют более 3 млрд долларов США дохода ежегодно.

S&P занимает осторожную позицию относительно этого индекса. В методологии доход протокола называется «объективным, основанным на правилах показателем экономической активности», прямо указано, что он не означает инвестиционную доходность или денежные потоки.

Проще говоря, доход определяет, какие токены попадут в индекс, а капитализация решает, сколько вы будете держать. Поэтому если, прочитав заголовки новостей, вы решите, что это способ владения криптовалютой с наибольшим доходом, вы ошибетесь.

Кроме того, чтобы войти в индекс, токены должны иметь как минимум 30% фактически обращающегося предложения, что незаметно исключает проекты, чья оценка построена на еще не разблокированных токенах.

Правило работает на основе данных Artemis об обращении токенов, о чем пока никто не сообщал. Первая корректировка состава будет определена в третью пятницу августа и вступит в силу 18 сентября.

Robinhood Chain: что произошло на самом деле

Сначала стоит прояснить, что такое Robinhood Chain, поскольку большинство пропускают эту часть.

Robinhood Chain представляет собой L2-сеть на базе Arbitrum Orbit, что означает аренду безопасности Ethereum для запуска собственного дешевого и быстрого торгового слоя. Сеть запустилась 1 июля.

Основной тезис продвижения — токенизация реальных активов: вывод на блокчейн акций, ETF и частных инвестиций. Клиенты Robinhood могут торговать ими круглосуточно, даже в регионах без доступа к американским брокерским счетам. Однако фактически запустилось казино мемкоинов, и сейчас это казино медленно превращается в то, чем должно было стать (токенизация RWA).

На прошлой неделе мы показали, что в пиковый день Robinhood Chain стала лидером по объему торгов DEX. На протяжении всей недели с 18 по 25 июля она заняла четвертое место с объемом 4,7 млрд долларов США, уступив BSC, Ethereum и Base, но опередив Solana.

Диаграмма: Рейтинг объемов торгов DEX по сетям с 18 по 25 июля. Robinhood Chain занимает четвертое место с объемом 4,7 млрд долларов США, уступая BSC, Ethereum и Base. Источник: Artemis

Активность на Robinhood Chain:

Диаграмма: Показатели активности Robinhood Chain — средний дневной объем торгов DEX около 500 млн долларов США, ежедневно около 250 тыс. активных пользователей, ежемесячно 2,1 млн активных пользователей. Источник: Artemis

• Средний дневной объем торгов DEX составляет около 500 млн долларов США
• Ежедневное число активных пользователей (DAU) около 250 тыс.
• Ежемесячное число активных пользователей (MAU) достигло исторического максимума в 2,1 млн
• Примерно две трети DAU составляют возвращающиеся пользователи
• Среднее число транзакций в день около 6 млн
• Средние комиссионные в день составляют около 200 тыс. долларов США

Большая часть средств в сети Robinhood принадлежит не самой компании

По состоянию на 25 июля TVL составил 595,1 млн долларов США, что является значительным ростом по сравнению с почти нулевым значением в середине июня. Ключевую роль играет структура:

• Morpho: 236,2 млн долларов США
• Ethena: 177 млн долларов США
• Uniswap: 48,3 млн долларов США
• Maple: 48,1 млн долларов США
• Lighter: 25 млн долларов США
• Токены акций Robinhood: 24,7 млн долларов США

Совокупный вклад Morpho и Ethena составляет 70% всех средств в сети. Токены акций Robinhood занимают лишь 4,2%.

Диаграмма: Структура TVL в сети Robinhood Chain по состоянию на 25 июля. Morpho + Ethena составляют 70%, токены акций Robinhood — всего 4,2%. Источник: Artemis

Полная монополия Uniswap на торговом слое

В объеме торгов DEX за 25 июля на сумму 397,4 млн долларов США:

• Uniswap V3: 251,9 млн долларов США
• Uniswap V4: 80,1 млн долларов США
• Uniswap V2: 58,4 млн долларов США
• Все остальные протоколы вместе взятые: менее 7 млн долларов США

Так формируется 98% Uniswap. Оставшуюся долю делят между собой Arcus, PancakeSwap и все форки сети.

Диаграмма: Объемы торгов DEX по доле ликвидности на 25 июля. Uniswap V3 занимает 63,4%, V4 — 20,1%, вместе они составляют 98%. Источник: Artemis

Мемкоины по-прежнему занимают большинство во всех объемах торгов DEX:

• Торговые пары мемкоинов: 297 млн долларов США (74,7%)
• Эфир: 64,2 млн долларов США (16,1%)
• Торговые пары токенов акций Robinhood: 36 млн долларов США (9,1%)
• Торговые пары протокольных токенов: 219,6 тыс. долларов США (0,1%)

Одна платформа запуска захватила большую часть активности в сети

25 июля pons.family обеспечил выполнение следующих показателей:

• Из объема торгов на платформе запуска в 155,8 млн долларов США — 99,7 млн долларов США (64%)
• Из 1,6 млн транзакций платформы — 1,3 млн (81%)
• Из 17 600 развернутых токенов — 11 200 (64%)

Вторая по величине платформа Bankr достигла показателя в 13,1 млн долларов США.

За семь дней pons.family сгенерировала 7,86 млн долларов США общих комиссионных с объема торгов в 826 млн долларов США. За тот же период общие расходы сети на газ составили около 1,51 млн долларов США.

Доход на уровне приложений примерно в пять раз превышает показатели L2.

Диаграмма: Распределение объемов торгов платформы запуска. pons.family занимает 64% объема и 81% числа транзакций. Источник: Artemis

То, для чего она создана: небольшой масштаб, быстрый рост и разнообразие шире просто акций

Общая капитализация токенизированных активов в сети составляет 24,8 млн долларов США:

• Акции: 19,1 млн долларов США
• Частные инвестиции: 1,9 млн долларов США
• ETF: 1,5 млн долларов США
• Сырьевые товары: 1,2 млн долларов США
• Гособлигации США: 800,1 тыс. долларов США

Это рост примерно в 4,5 раза по сравнению с примерно 5,5 млн долларов США на 29 июня, при этом прошло меньше месяца. Количество держателей токенизированной собственности выросло с 29 407 человек до 48 470 за пять дней. Торговые пары токенов акций теперь занимают 9,1% объема торгов DEX, составляя в среднем 36 млн долларов США в день, тогда как на мемкоины приходится 74,7%.

Диаграмма: Общая капитализация токенизированных активов в сети по категориям. Акции занимают первое место с 19,1 млн долларов США, общий показатель — 24,8 млн долларов США. Источник: Artemis

Robinhood создал канал распространения. Третьи лица получили экономическую выгоду. Morpho и Ethena управляют депозитами. Uniswap обеспечивает клиринг сделок. Pons.family зарабатывает комиссионные. Robinhood взимает базовую комиссию на уровне примерно 78 млн долларов США годовых.

Это практический пример теории «жирного приложения, тонкой цепочки» (fat-app, thin-chain) с приложением финансовой отчетности публичной компании.

Графики недели

Объем открытой позиции (OI) на Hyperliquid 24 июля 2026 года достиг исторического максимума в 11,4 млрд долларов США.

Диаграмма: Open Interest на Hyperliquid достиг исторического максимума в 11,4 млрд долларов США 24 июля. Источник: Artemis / Flipside

За последние две недели эфир-ETF зафиксировали чистый приток около 104 млн долларов США, в то время как потоки средств в биткоин-ETF были волатильными.

Диаграмма: Потоки средств в крипто-ETF. За последние две недели чистый приток в эфир-ETF составил около 104 млн долларов США, биткоин-ETF демонстрировали высокую волатильность. Источник: Artemis

Прочие примечательные новости

• Лондонская фондовая биржа 21 июля объявила о запуске LSE 24, торговой площадки режима 24/5, поддерживающей нативный доступ AI-агентов и расчеты on-chain; через два дня Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила о проведении круглого стола по торгам американскими акциями 24 часа в сутки на 17 сентября.
• Компания Strategy продала акции MSTR на сумму 263,5 млн долларов США в период с 13 по 19 июля, четвертую неделю подряд не покупая биткоин, что увеличило ее долларовые резервы до 3,225 млрд долларов США при годовых обязательствах по привилегированным акциям и процентам около 1,76 млрд долларов США.
• Девять компаний, включая Strategy, BlackRock, Coinbase и Galaxy, обязались вложить 15 млн долларов США в исследования постквантовой криптографии для биткоина в течение трех лет, тогда как более 7 млн монет BTC находятся в выходных данных с открытым публичным ключом.
• Регуляторы пропустили дедлайн по разработке правил для закона GENIUS 18 июля: ни одно из шести ведомств не опубликовало окончательные правила, перенеся полную валидацию на 18 января 2027 года, в то время как предложение стейблкоинов продолжает расти на 18,6%, достигнув 308,1 млрд долларов США.
• Совет директоров PayPal официально отклонил предложение о поглощении от Stripe и Advent на уровне 60,50 долларов США за акцию, нанял Goldman Sachs и Evercore, стремясь к цене около 70 долларов США до публикации финансовых результатов 28 июля.
• Мотивация о прекращении дебатов по закону CLARITY до сих пор не подана, а перерыв 7 августа станет ключевой вехой.