Нью-Йоркская фондовая биржа выбирает Avalanche, новая платформа делает ставку на Solana: эта тенденция «нового применения старых блокчейнов» не сулит роста цен на монеты

Автор: Курри, TechFlow

Обзор от TechFlow: 9 ноября Нью-Йоркская фондовая биржа выбрала Avalanche для клиринга и расчетов по токенизированным акциям, в результате чего цена AVAX выросла максимум на ~10%. В тот же день Formation подала заявление о создании торговой площадки для токенизированных акций на Solana. Однако согласно регуляторным нормам, не более одной акции из каждых 400 может быть исполнена в блокчейне.

Если вы вчера увидели мощную бычью свечу AVAX, всему виной Нью-Йоркская фондовая биржа.

9 ноября Ava Labs объявила, что готовящаяся к запуску платформа Нью-Йоркской фондовой биржи по токенизированным акциям выбрала Avalanche в качестве главного реестра для клиринга и расчетов. Платформа будет поддерживать торговлю в режиме 24/7, но пока ждет одобрения регуляторов.

В тот же день AVAX подскочил с 7,82 до 8,85 долларов, прибавив около 10%. Открытый интерес по производным инструментам за сутки вырос примерно на 26%, при этом на Binance и Bybit пришлось 77%. Первыми вошли явно средства с кредитным плечом, спекулирующие на информационных поводах.

В тот же день хорошая новость пришла и со стороны Solana.

Новая компания под названием Formation Securities уведомляет Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) о планах открыть торговую площадку для токенизированных акций на Solana, старт которой запланирован на начало 2027 года.

Взятое вместе, это вновь вызывает ощущение тренда на интеграцию традиционного капитала в блокчейн и новую спекуляцию на старых монетах.

Однако после изучения конкретных реализаций с обеих сторон вы, возможно, не будете столь оптимистичны. Уолл-стрит действительно переходит в онлайновые сети, но чаще всего это собственные контролируемые ими цепи. Деньги сначала уходят компаниям, продающим технологии и каналы сбыта, а часть, способная реально поддержать влияние на цену монет, остается весьма небольшой.

NYSE покупает саму технологию, влияние на AVAX минимально

Судя по деталям сотрудничества, биржа использует не публичную сеть Avalanche, а специализированную цепь, настроенную под её собственные регуляторные требования. То, какие организации смогут подключиться и кто будет эксплуатировать узлы, определяется исключительно самой Нью-Йоркской фондовой биржей.

Деннис Ли, руководитель отдела цифровых выпусков NYSE, объяснил выбор так: высокая скорость, стабильность, возможность заранее рассчитать стоимость и контроль над доступом участников. Главное же — контроль над этой сетью, которого публичный блокчейн обеспечить не в состоянии.

Сколько же эта сеть обязана платить комиссий в AVAX?

Ответ — очень мало, и это установлено самой Avalanche. До декабря 2024 года каждый валидатор такой выделенной сети должен был заблокировать 2000 AVAX; чтобы выйти в сеть, организациям приходилось покупать монеты на рынке. Тогда, чтобы привлечь корпоративных клиентов, Avalanche провела обновление Etna, убрав этот барьер: теперь каждый узел платит около 1,33 AVAX в месяц, которые отправляются на уничтожение. Комиссии в сети также можно оплачивать собственной монетой.

Допустим, NYSE эксплуатирует 30 узлов: за год будет сожжено менее 480 AVAX. При текущей цене около $4000 это даже не капля в море по сравнению с рыночной капитализацией AVAX в ~$3,9 млрд...

Масштабы во всей сети аналогичны. Согласно расчетам VanEck от сентября, около 850 таких узлов за год направляют на главную сеть суммарно около $160 тыс. То есть институты действительно пришли, но покупать AVAX им теперь почти не нужно.

Solana получила пропуск, но не объемы торгов

На фоне этого решения Solana выглядит как публичная сеть, каковой ей и положено быть.

Formation — не устоявшийся игрок Уолл-стрит, а давний участник экосистемы Solana. В октябре текущего года децентрализованная биржа Orca и протокол кредитования Loopscale объединились, создав Formation. Выступающая с заявлением Formation Securities является новым ценнобумажным подразделением компании, чья торговая технология лицензирована напрямую у Orca.

9 ноября Formation Securities уведомила SEC о намерении запустить торговую площадку для токенизированных акций на Solana, позиционируя себя как первого подобного сервиса в сети.

Концепция выглядит следующим образом:

Получив согласие эмитента, две профильные компании Superstate и Securitize выпускают токены на базе акций. Инвесторы проходят верификацию, хранят токенизированные акции в своих кошельках и могут торговать ими круглосуточно с помощью стейблкоинов. Зачисление акций и денег завершается в рамках одной транзакции в Solana. Дивиденды и права голоса сохраняются на уровне обычных акций, а токены также можно использовать в одобренных децентрализованных приложениях. На первом этапе планируется вывести в обращение акции трех компаний, торги начнутся в начале 2027 года.

Почему именно Solana?

Formation называет три причины: высокая скорость, низкие комиссии и уже присутствующий на Solana пул токенизированных реальных активов (RWA) стоимостью свыше $5 млрд. Этот путь они прокладывали уже более полутора лет: в апреле 2025 года Orca совместно с Superstate и Институтом политики Solana (Solana Policy Institute) направила в SEC предложение по торговле акциями через публичный блокчейн.

Главное отличие от решения NYSE заключается в том, что здесь используется открытая сеть Solana, лимиты применяются лишь к пулам ликвидности. Каждая сделка является полноценной транзакцией в Solana, а комиссия оплачивается в SOL.

Ей позволили пойти на такое благодаря инновационному исключению, опубликованному SEC 17 сентября. Требования исключения предполагают размещение торговых контрактов в публичном блокчейне, что фактически оставляет публичным сетям своё место в системе.

Но регуляторы явно не планировали стремительного роста американских акций в блокчейне.

Для таких инструментов с большой капитализацией, как S&P 500 и Russell 1000, одна площадка может обслуживать не более 75 позиций, а объем торгов каждой из них в блокчейне не может превышать 0,25% от среднего дневного объема прошлого месяца. Иными словами, на каждые 400 акций приходится не более одной, которая может быть исполнена внутри блокчейна. Для остальных бумаг лимит составляет 2,5%. Второе нарушение правила повлечет трехмесячную приостановку торгов.

Комиссия за одну транзакцию в Solana изначально составляет менее одного цента. Если умножить эту величину на ограниченный регуляторами объем торгов, то в краткосрочной перспективе этот рынок не вырастет значительно.

Отдельного внимания заслуживают первые три бумаги, попавшие в пилотный проект. «Для успеха токенизированных акций необходимо, чтобы сами эмитенты осознали их ценность», — отметил президент Formation Securities Кристофер Монгано.

Однако в первую очередь он привлек акции трёх компаний: Exodus, Forward Industries и Galaxy. Первая разрабатывает криптокошельки, вторая распоряжается корпоративным хранилищем из около 8,5 млн монет SOL, а третья является одним из бэкеров самого Forward.

Проще говоря, на старте торгов американскими акциями на Solana их поддержку обеспечат исключительно силы внутри криптокруга.

Знакомая картина

Если вы наблюдали за движениями Goldman Sachs прошлой осенью, нынешний паттерн роста AVAX наверняка покажется вам знакомым.

29 сентября фонд государственных облигаций от Goldman Sachs подключился к выделенной сети Avalanche, из-за чего AVAX за сутки вырос примерно на 12%, достигнув шестимесячного максимума в $11,92. За последующие шесть недель он неумолимо скатился обратно к отметке $7,80, потеряв около трети стоимости. История с NYSE начинается по тому же самому сценарию.

В настоящее время криптовалюта действительно принята Уолл-стрит. Нью-Йоркская фондовая биржа, DTCC, Goldman Sachs и Nasdaq в течение года переносят клиринг, хранение и распределение на блокчейн, а регуляторы выпустили специальное пятилетнее исключение. Эта технология постепенно превращается в инфраструктуру финансовой улицы.

Лишь способ этого принятия далёк от того, что многим было бы по душе, то есть от механизма, обеспечивающего устойчивый долгосрочный рост цен на токены.

Традиционный капитал стремится к скорости расчётов блокчейна и работе платформ 24/7, а не к самим монетам. Они формируют собственные приватные сети, собирая лишь символические платежи за вход; даже при размещении в публичных сетях объёмы их регулирования жестко лимитируются.

Технология оплачена, но цена монеты вместе с ней не куплена. Возможно, именно в этом кроется парадокс: почему сохранившиеся криптопроекты способны переживать локальные катализаторы роста, но всё ещё не получают шанса для эпических изменений.