Мнение: после ускорения развития ИИ и обесценивания доллара вам стоит держать HYPE

Автор: Павел Парамонов / Hazeflow

Перевод и адаптация: TechFlow

Вводная заметка TechFlow: В то время как все говорят об ИИ-агентах и Mac Mini, в этой статье задаются три более фундаментальных вопроса: если ИИ производит всё, что ещё имеет ценность? Если доллар стремительно обесценивается, во что стоит инвестировать? А если оба этих сценария реализуются одновременно — что именно следует покупать? Ответ — BTC и HYPE. Hyperliquid не привлекла ни цента от венчурных капиталистов, а с помощью полностью ончейн-стака ордеров напрямую конкурирует с Binance; её объём торгов уже достигает 13,6 % объёма Binance, став одним из немногих «инвестиционно привлекательных» активов в криптомире.

Я сам был ярым скептиком Hyperliquid. В начале 2024 года, когда я впервые узнал о ней, у меня не возникло никакого впечатления. Просто ещё один DEX для перпетуалов на Arbitrum (а их десятки и в других местах), серьёзные централизованные проблемы, закрытый исходный код узлов и т. д.

Меня даже заблокировали в интерфейсе Hyperliquid — мой адрес был помечен (причину до сих пор не знаю). Я совершенно не понимал, почему мой коллега по венчурному фонду @kirbyongeo так высоко оценивал этот проект.

После TGE $HYPE цена токена показала впечатляющую динамику, и я начал углублённо изучать проект, чтобы понять, чем же Hyperliquid принципиально отличается и почему пользователи проявляют такую преданность продукту.

После нескольких месяцев анализа и под влиянием ряда внешних факторов (о них будет рассказано далее) я в первом квартале 2026 года приобрёл свою первую партию токенов HYPE.

Эта статья не является прогнозом цены, не посвящена масштабам будущего роста Hyperliquid и не даёт рекомендаций о том, стоит ли вам покупать.

Это исследование того, чем именно Hyperliquid отличается — не только от других DEX и CEX для перпетуалов, но и практически от всех остальных протоколов в этой области, и почему вы хотя бы должны о ней знать.

Hyperliquid — один из немногих «инвестиционно привлекательных» активов в мире

В январе 2026 года, когда вся моя лента была заполнена openclaw, ИИ-агентами и советами о том, как покупка Mac Mini изменит вашу жизнь, я испытал FOMO и задал себе три вопроса:

Если всё создаётся ИИ, что в мире сохраняет ценность?

Если доллар быстро обесценивается и теряет свою функцию, что в мире сохраняет ценность?

Если оба этих сценария реализуются одновременно, во что стоит инвестировать?

Фиатные валюты исчезают, большинство драгоценных металлов — тоже, будущее нефти также туманно (именно поэтому ОАЭ и страны Залива строят новую инфраструктуру и ищут дополнительные источники дохода).

В долгосрочной перспективе остаются: криптовалюты, металлы и ресурсы, необходимые для развития ИИ, золото и фондовый рынок. Я не эксперт по фондовому рынку. Я не эксперт по драгоценным металлам. Я не эксперт по криптовалютам, но по крайней мере знаю больше обычного человека и могу сформулировать определённые аргументы.

Если мы посмотрим на топ-100 токенов по капитализации, большинство из них можно исключить: «у них нет практического применения кроме стейкинга и управления».

Остаются: BTC, ETH, SOL, BNB и HYPE.

Эфириум превратился в идеологический клуб, участники которого оторваны от реальности; Фонд Эфириума полностью игнорирует текущие проблемы, прячась за тезисом «надёжный расчётный слой со 100%-ной доступностью».

BNB — отличный выбор благодаря программе выкупа и сожжения, однако чтобы стать экспертом в этой экосистеме, нужно владеть китайским языком, чтобы действительно понимать происходящее и принимать правильные решения. Я не владею китайским.

Solana — потрясающая и крутая экосистема, но пока неясно, какую конкретную роль будет играть SOL в будущем и где именно он окажется. Также существует проблема высокой инфляции.

Остаются: BTC и HYPE.

Говорить о BTC, пожалуй, не нужно (если вы не верите в BTC, вы не верите и в криптовалюты в целом). При детальном рассмотрении есть множество интересных протоколов для инвестиций, но мы ищем объект с минимальными рисками и высоким потенциалом роста.

Но о HYPE и Hyperliquid в целом стоит сказать многое.

Бесконечный потенциал роста без инвесторов

Hyperliquid никогда не привлекала финансирование — и, на мой взгляд, это лучшее решение, принятое ими с самого начала. Отсутствие инвесторов позволяет Джеффу делать всё, что он хочет, без каких-либо ограничений. Не нужно согласовывать ничего с кем-либо, тратить время на сбор средств, раскрывать свои планы внешним лицам до их реализации. Полная свобода действий и принятия решений.

Финансирование требуется лишь тогда, когда у вас недостаточно собственных средств для запуска или вы хотите воспользоваться срочной возможностью на рынке. Hyperliquid не нуждается ни в том, ни в другом.

Возьмём Telegram в качестве примера. Такие люди, как Джефф Ян и Павел Дуров, не нуждаются во внешнем капитале — они заработали его самостоятельно. А какие другие преимущества предлагает венчурный капитал, например, консультации? Люди вроде Джеффа чётко знают, что делают, им не нужны советы или внешняя валидация — они уверены в своих решениях.

Я знаю десятки команд, которых венчурные капиталисты заставили покинуть одну экосистему ради другой, выпустить токен раньше срока или отложить выпуск определённых продуктов. Как только вы допускаете внешний капитал и дополнительные места в совете директоров в своё предприятие, оно перестаёт быть вашим.

Цель венчурного капитала — получение прибыли, а большинство венчурных капиталистов крайне нетерпеливы. Поэтому, на мой взгляд, лучшее решение, принятое Hyperliquid, — это не допустить венчурных капиталистов внутрь.

Я даже ещё не упоминал, как ведут себя венчурные капиталисты при выходе токена на рынок и разблокировке части токенов: одновременно пишут «историю будущего» протокола и массово продают токены на открытом рынке. Всё это было заранее смягчено и предотвращено с самого начала существования Hyperliquid.

Токен HYPE и его полезность

Почему симбиоз Hyperliquid и токена HYPE не может иметь настоящих конкурентов? Потому что здесь нет инвесторов и внешнего влияния.

У типичных венчурно-финансируемых бирж и блокчейнов существует конкурирующая система стимулов. Ранние инвесторы владеют крупными долями токенов с чётким графиком разблокировки и без колебаний начинают продавать сразу после разблокировки.

Крис Бернишке называет Celestia будущим финансов, одновременно продавая миллионы долларов $TIA от имени фонда Placeholder VC. Подобных примеров сотни. Некоторые фонды, например Polychain, публично молчат, но всё равно продают. В итоге 99 % продуктов превращаются в игру «кто первый бросит — тот и победит».

Такой механизм невозможен для $HYPE, поскольку у него нет частных инвесторов. Накопление стоимости токена (через выкуп) происходит напрямую между использованием протокола и сообществом/командой, владеющими токенами, без отдельного слоя заинтересованных сторон.

Почему конкуренты не могут скопировать Hyperliquid?

Да потому, что, к сожалению, большинство из них не обладают ни интеллектом, ни смелостью Джеффа, который заработал миллионы долларов самостоятельно ещё до запуска Hyperliquid.

Lighter не имеет преимуществ перед Hyperliquid (наслаждайтесь ролью части научно-фантастической блокчейн-цепочки), Aster — попытка быстрого завоевания Hyperliquid, но прочная финансовая инфраструктура не создаётся быстро и тем более не создаётся из зависти. Если вы ищете протоколы, способные конкурировать с Hyperliquid, ищите те, которым уже исполнилось как минимум пять лет.

Кто-то может возразить, что дизайн токен-стимулов, сетевые эффекты или качество исполнения продукта важнее структуры акционерного капитала, и утверждение «отсутствие ВК = лучшая согласованность» — упрощение. Возможно, это и так. Множество протоколов с честным стартом провалились, а некоторые венчурно-поддерживаемые проекты добились успеха. Но если они успешны — почему никто не интересуется их токенами?

Я пользуюсь Uniswap и Aave почти каждый день, но зачем мне интересоваться покупкой их токенов? Стейкинг для получения большего количества («уроборос»), голосование в управлении, в то время как частные инвесторы всегда контролируют большинство голосов? Спасибо, это не для меня.

Если вы посмотрите на Hyperliquid, даже если вы не торгуете перпетуалами, вы можете заинтересоваться владением $HYPE, поскольку, как я уже говорил, благодаря бесчисленным решениям команды, которые были не только умными, но и «смелыми», это один из немногих инвестиционно привлекательных токенов в криптомире.

Бесконечный набор торговых инструментов

Hyperliquid пока интегрировала далеко не все торговые инструменты: на платформе доступны только перпетуалы и бинарные опционы (прогнозные рынки). Учитывая комбинацию инфраструктуры Hyperliquid и общее распространение перпетуалов, у неё сильные позиции для захвата других рынков деривативов.

Hyperliquid уже перевела на платформу ряд «традиционных» рынков, таких как драгоценные металлы и акции. Однако традиционные торговые инструменты всё ещё не представлены. Речь идёт о стандартных опционных контрактах на повышение (колл) и понижение (пут).

HIP-3 привлёк большое количество трейдеров извне криптоиндустрии. На самом деле, сегодня основной объём торгов на Hyperliquid приходится на драгоценные металлы, нефть и индекс S&P 500, а не на криптоактивы. Учитывая эту новую группу пользователей, внедрение знакомых им инструментов выглядит абсолютно логичным.

Никакому протоколу не удалось обеспечить долгосрочное выживание опционов в криптоиндустрии: Hegic, Ribbon Finance и Lyra потерпели неудачу. Aevo в 2024 году демонстрировала реальный импульс и даже рассматривалась как конкурент Hyperliquid, однако её стак ордеров остаётся оффчейн.

Hyperliquid готова продолжать оттягивать криптотрейдеров от Binance, Bybit и OKX, одновременно привлекая трейдеров сырьевых товаров из традиционных бирж и, возможно, полностью доминировать в этой части опционного рынка. Причины перехода криптотрейдеров на Hyperliquid очевидны, и эти перемещения, скорее всего, будут ускоряться.

Однако остаются более сложные вопросы.

Почему трейдеры опционов вне криптоиндустрии покинут NASDAQ или NYSE ради Hyperliquid?

Сообщается, что NASDAQ изучает возможность торговли 24/5, но Hyperliquid уже работает круглосуточно, семь дней в неделю. Более низкие комиссии, мгновенные расчёты, отсутствие ограничений по объёму, снижение требований к марже, более высокая эффективность капитала, некастодиальное устройство и отсутствие географических ограничений.

Существует множество причин для перехода с традиционных бирж на Hyperliquid для торговли теми же активами. Кроме того, трейдеры получают в HyperCore совершенно новые возможности для построения стратегий благодаря истинной композируемости.

К сожалению, у меня нет внутренней информации о будущих обновлениях Hyperliquid, но я уверен, что стандартные опционы появятся раньше, чем ожидалось.

Подход и поведение команды

Hyperliquid никогда не тратила средства на маркетинг, и, что важнее, никогда не вкладывалась в создание своей собственной экосистемы. Игра в «экосистему» — это мошенническая схема, в которую люди попадались годами.

Расточительство инвесторских денег на гранты «строителям», которые уйдут сразу после окончания финансирования (как это произошло с основной командой вскоре после TGE). Культура распределения грантов экосистеме всегда казалась мне глупой, и мне приятно видеть, что люди наконец начинают это осознавать.

Где экосистема Blast? Где экосистема Berachain? Где экосистема Movement? Где экосистема Eclipse? Где экосистема Sui? Где экосистема zkSync?

Тем, кто хочет использовать Hyperliquid или строить на ней, не нужно напрямую контактировать с командой Hyperliquid. Мудрое решение о пороге входа для создания рынков позволило избежать спама в сети.

У Hyperliquid — команда мирового уровня. Речь не о найме самых лучших специалистов, а о стиле управления. Не думайте о Google, Meta или Apple — думайте о Rockstar, Telegram, Valve.

Hyperliquid — образцовый пример философии «от нуля до единицы», описанной в книге Питера Тиля. Идея создания DEX для перпетуалов не нова, но идея беспощадного исполнения и полного равнодушия ко всему остальному — действительно нова.

Я руковожу исследовательской компанией, и мы никогда не тратили деньги на платную рекламу или маркетинг, поэтому подход Hyperliquid глубоко резонирует со мной. Хороший продукт рано или поздно найдут люди — не потому, что компания кричит, а потому что он хорош и тих.

Ценность ончейн-стака ордеров

Hyperliquid уже не чувствует конкуренции со стороны других DEX для перпетуалов и начинает конкурировать с крипто-CEX и главными CEX. Только этот факт говорит обо всём, что нужно знать.

Соотношение объёмов торгов с Binance за последние месяцы выросло с 8 % до 13,6 %, а по объёму торгов Hyperliquid постоянно опережает Robinhood. Когда трейдеры выбирают, где открыть позицию по перпетуалу, Hyperliquid теперь реально рассматривается наравне с Binance или Bybit — чего не было в эпоху dYdX или GMX.

Ещё один важный момент: Hyperliquid появилась после коллапса FTX, поэтому нет необходимости убеждать людей в преимуществах самохостинга — это стало самоочевидным.

Трейдеры терпели централизованные риски CEX, потому что DEX работали медленнее, имели меньшую ликвидность и были дороже (газовые комиссии «съедали» PnL каждой сделки). Как только скорость исполнения и глубина стака сравнялись с Solana или rollup’ами, единственным оставшимся преимуществом CEX стала удобность/ликвидность — и именно в этом направлении и работает Hyperliquid.

Любопытно, что когда-то диалог «DEX против CEX» был довольно односторонним, а затем превратился в «Hyperliquid против CEX», став чрезвычайно серьёзным.

Хотя на первый взгляд это кажется парадоксальным, у Hyperliquid и Binance много общего. Hyperliquid отражает путь роста CEX вроде Binance. Binance не остановилась на спотовой бирже, а расширилась за счёт фьючерсов, опционов, продуктов управления активами, стартовой площадки и т. д. Платформа, предлагающая только перпетуалы, конкурирует с другими площадками перпетуалов; платформа, расширяющая свой набор продуктов, начинает конкурировать с категорией «универсальных бирж», которая традиционно принадлежит CEX.

Здесь вы можете узнать больше о сетевых эффектах Hyperliquid:

Hyperliquid нельзя сравнить ни с крипторынком, ни с традиционным рынком

Большинство криптотрейдеров не понимают процентные ставки, поэтому упускают реальные механизмы движения стоимости Hyperliquid. Трейдеры традиционных финансовых рынков считают, что криптовалюты не имеют «настоящей» стоимости, и поэтому тоже упускают суть.

Hyperliquid конкурирует по ставкам финансирования так же, как брокеры конкурируют по ставкам маржинального кредитования — если вы предлагаете самый дешёвый леверидж без компромиссов, крупные игроки начнут использовать вашу платформу.

PURR и Hyperliquid Strategies — единственные казначейские компании в мире с положительным P&L.

Grayscale отмечает, что бизнес-модель Hyperliquid больше похожа на традиционные биржи, однако HYPE — это криптоактив, а не акция компании.

Хотя ETF Grayscale на HYPE уже запущен, он остаётся побочным продуктом. Настоящим катализатором станет то, что Hyperliquid может стать местом, куда крупнейшие институциональные игроки будут приходить за дешёвым левериджем — если ставки финансирования по перпетуалам на Hyperliquid ниже, чем в других местах, капитал будет течь туда, независимо от того, интересуются ли участники криптовалютами.

К этому продукту невозможно применить традиционные оценочные рамки, поскольку он кардинально отличается от всего остального. HYPE — это не акция (нет дивидендов, нет права на долю в компании, нет корпоративной структуры), но это и не «чисто» спекулятивный криптоактив, оторванный от денежных потоков (приветствуем 99,9 % протоколов в этой сфере).

Необычное сочетание архитектуры и поведения

Hyperliquid использует открытую архитектуру, верную принципам DeFi — таким как прозрачность и самохостинг, — одновременно строя вокруг высокопроизводительного ядра приложение, которое уже доказало свою способность привлекать и удерживать пользователей.

Это и открытый, композируемый протокол (как базовая инфраструктура DeFi), и изысканный, «липкий» потребительский продукт (как хорошо управляемое приложение биржи). Большинство проектов выбирают одно из двух, но в случае Hyperliquid вам не нужно выбирать.

Не пытайтесь оценить Hyperliquid

В 2025 году Hyperliquid заработала около 800 миллионов долларов США, но это составляет лишь около 2 % от совокупных доходов криптоиндустрии от торговли перпетуалами и ничтожно мало по сравнению с огромным глобальным традиционным рынком деривативов. Если рост использования Hyperliquid продолжится, кто знает, какие цифры нас ждут в будущем.

Hyperliquid — это:

токен, ведущий себя как прибыльный и растущий бизнес;

DeFi-протокол с уровнем удержания пользователей и UX, характерным для централизованных приложений;

независимый продукт, объединяющий трейдеров Web2 и Web3.

Поэтому любой единый набор сравнений — только криптоактивы, только акции или только биржи — недооценивает некоторые из её измерений. Однако ни один эталон или аналитический фреймворк не в состоянии правильно оценить, переоценена или недооценена Hyperliquid, поэтому формируйте собственное мнение или аргументацию.