Алгоритмическая модель стимулирования Pendle (AIM) будет официально запущена 29 января, что значительно повысит эффективность поощрений.

Автор: Pendle

Ключевые моменты

• Модель алгоритмических стимулов (Algorithmic Incentive Model - AIM) официально запустится 29 января в 00:00 UTC, сразу после завершения последнего цикла голосования vePENDLE.
• Ожидается, что данная модель сократит эмиссию $PENDLE примерно на 30% и одновременно значительно повысит эффективность распределения стимулов.
• Эмиссия будет автоматически распределяться на основе реального рыночного вклада поставщиков ликвидности (LP) в протокол и пользователей, при этом решающую роль играют показатели TVL и объем генерируемых комиссий.
• LP получат повышенные стимулы на основе TVL для привлечения начальной ликвидности; по мере созревания пула фокус стимулирования постепенно сместится на доходы от комиссий.
• Протокол может расширить масштаб вознаграждений с помощью внешних стимулов, а Pendle предоставит софинансирование, позволяя на каждые вложенные 1 доллар получить до 1,40 доллара стимулов.
• С удалением предыдущего механизма ve-boost ожидается общий рост APR для LP, причем этот эффект будет особенно заметен в пулах с высокой торговой активностью.

Введение

В старой системе эмиссия $PENDLE определялась вручную путем голосования. Хотя эта система работала, анализ исторических данных показывает крайне низкую эффективность.

Более 50% эмиссии распределялось в 10 самых нерентабельных пулах. Проще говоря, значительная часть эмиссии тратилась впустую, а не «зарабатывалась»:

В результате этого обновления общая эмиссия $PENDLE сократится примерно на 30%, а распределение вознаграждений будет автоматически регулироваться показателями ликвидности и объема торгов.

Алгоритмическая модель стимулирования (Algorithmic Incentive Model)

Модель алгоритмических стимулов (AIM) распределяет эмиссию в зависимости от фактического вклада пула в экосистему Pendle. Ключевыми метриками являются:

• TVL (совокупная заблокированная стоимость)
• Торговые комиссии (Swap Fees)

AIM отказывается от универсальной («для всех одинаковой») структуры стимулирования, понимая, что логика стимулов должна эволюционировать по мере прохождения пулом различных циклов развития.

Конечная цель этой системы заключается в следующем:

Ускорение роста ликвидности на ранних этапах, а затем плавный переход к модели стимулирования, основанной на комиссиях, по мере созревания пула.

Для расчета используются взвешенные средние значения за последние 2 недели, причем более свежим данным присваивается больший вес. Для упрощения дальнейшего изложения они будут обозначаться как «исторические данные».

Целевая система стимулирования для различных этапов жизненного цикла пула

1. Стадия первоначального размещения (Bootstrapping): формирование ликвидности

При первом запуске пула главной проблемой становится недостаток ликвидности. AIM решает эту задачу за счет предварительного распределения стимулов на основе TVL на раннем этапе, помогая пулу ускорить ключевое начальное развитие.

• Показатель TVL пула напрямую определяет его долю в эмиссии
• На ранней стадии каждый вложенный 1 доллар TVL получает повышенное вознаграждение

По мере созревания пула стимулы на основе TVL будут постепенно снижаться, и пулу потребуется опираться на доходы от комиссий для поддержания своего уровня вознаграждения.

Важное примечание: стимулирование за комиссии не ограничено стадией жизненного цикла пула.

Как в первый день, так и в сотый, при достаточной эффективности комиссий пул сможет получать максимальную награду в размере 7 500 $PENDLE на один пул исключительно за счет комиссионных доходов, что гарантирует высокую отдачу для LP на протяжении всего периода.

2. Этапы роста и зрелости: стимулирование на основе реального вклада

После того как пул достигнет зрелости и сформирует стабильную ликвидность, акцент в стимулировании сместится на подтверждение долгосрочной ценности.

Настоящий устойчивый пул — это не просто «спящий TVL», а:

• Стимулирование торговой активности
• Постоянное создание комиссионных доходов для протокола и пользователей

Чтобы сохранить соответствие стимулов непрерывному вкладу, верхний предел вознаграждения за комиссии установлен на уровне 4-кратного объема исторических комиссий данного пула с применением временного взвешивания (подробнее о концепции «временного взвешивания» читайте в официальной документации). Это предотвращает чрезмерное вознаграждение за разовые всплески торговой активности и гарантирует привязку стимулов к стабильным и постоянным результатам.

Совместное стимулирование: вознаграждения на всех этапах

Внешние протоколы могут направлять стимулы непосредственно поставщикам ликвидности (LP) или токенам доходности (YT) в Pendle через Внешние кампании по стимулированию (External Incentive Campaign, EIC), чтобы дополнительно усилить их рыночные вознаграждения.

За каждый вложенный протоколом 1 доллар:

• Если стимулы предоставляются в виде $PENDLE → Pendle дополнительно субсидирует $PENDLE на сумму 0,4 доллара
• Если стимулы предоставляются в виде других токенов → Pendle дополнительно субсидирует $PENDLE на сумму 0,3 доллара

Это означает:

Каждый вложенный протоколом 1 доллар может привлечь до 1,40 доллара общих стимулов.

Такая структура позволяет существенно сэкономить эмиссию PENDLE, одновременно обеспечивая протоколам более предсказуемый коэффициент капитальной эффективности вплоть до 1,4 раза.

EIC и совместное стимулирование позволяют протоколам самостоятельно определять направление развития на рынке на любом этапе:

• Ускорение накопления ликвидности в период запуска
• Рост объемов торгов на этапе развития

Все эти механизмы могут быть усилены поверх базового распределения от AIM.

Еженедельный общий бюджет совместного стимулирования составляет 9 000 $PENDLE (распределяется между всеми пулами). Если спрос превышает лимит, средства распределяются пропорционально.

Заключение

Алгоритмическая модель стимулирования (AIM) официально запустится 29 января 2026 года в 00:00 (UTC), синхронно с завершением последнего цикла vePENDLE. После этого пулы будут автоматически получать эмиссию на основе своих измеримых реальных вкладов в экосистему Pendle и пользователей.

Минимизируя потери и применяя стимулы только в высокоэффективных сценариях, AIM позволит:

• Снизить операционные расходы Pendle
• Повысить общую доходность для протокола и пользователей

Это знаменует собой первую фазу (Phase 1) реконструкции системы стимулирования. По мере накопления дополнительных данных об эффективности веса модели будут постоянно оптимизироваться для повышения ее логики и результативности.

В прошлом году лимитные ордера (Limit Order) обеспечили оборот в 23 млрд долларов, составив 45% от общего объема торгов на Pendle. Для высокотрафиковых пулов, таких как USDe и sUSDe от Ethena, этот показатель превышает 90%. Они всегда являлись ключевым драйвером беспрепятственного исполнения крупных сделок, однако потенциал для дальнейшей оптимизации эффективности остается огромным.

Вторая фаза (Phase 2). В рамках второго этапа за счет целевого стимулирования (targeted incentives) будет достигнуто максимальное использование потенциала лимитных ордеров (Limit Order) для направления ликвидности в сторону стратегической концентрации (Strategic Liquidity Concentration). Согласно нашим бэктестам, коэффициент капитальной эффективности в данной модели может возрастать до 130 раз.

Подробности будут опубликованы в ближайшее время. Оставайтесь с нами!

Мы продолжим непрерывно дорабатывать и совершенствовать продукт, повышая стандарты качества, с целью сделать Pendle ведущей глобальной инфраструктурой для управления фиксированной доходностью.

Подробную информацию можно найти в официальной документации

📍 Данные в объявлении являются первичными. Pendle будет активно отслеживать фактическую работу предложенной модели и при необходимости продолжит детализацию и настройку всех переменных параметров.