Интервью с сооснователем Pendle: доходность — ключевое конкурентное преимущество, в настоящее время основное внимание уделяется стейблкоинам

Автор: TechFlow

На этой неделе сооснователь Pendle TN LEE опубликовал пост, посвященный обзору ключевых достижений Pendle за первую половину 2025 года:

• TVL вырос на 23%, достигнув нового максимума в 5,29 млрд долларов;

• Привлечено более 70 000 новых пользователей;

• Объем торгов превысил 16 млрд долларов;

• Держатели vePENDLE продолжают напрямую выигрывать от развития Pendle, зарабатывая 13,1 млн долларов комиссионных сборов…

Являясь лидером в области трейдинга доходности, Pendle продолжает укреплять свое доминирующее положение с помощью ряда показателей роста, занимая более 58% рынка.

Важной возможностью подвести итоги первой половины года и обозначить планы на вторую его половину стал наш глубокий разговор с TN LEE, в ходе которого мы обсудили ключевые факторы успеха Pendle и вектор дальнейшего развития.

Отвечая на вопрос о том, какая именно ценность привлекает пользователей в Pendle, стоящая за столь впечатляющими цифрами,TN LEE ответил без малейших колебаний:

Доходность. Я считаю, что главная конкурентная сила любого протокола заключается в надежной и устойчивой доходности. Сейчас применение продвинутых стратегий к различным пулам позволяет достигать APY свыше трехзначных значений. Одна из ключевых функций Pendle как крупнейшей в мире платформы для трейдинга доходности — предоставлять пользователям возможность свободно участвовать в торговле доходностью самых популярных протоколов на рынке, чтобы зарабатывать более осмысленным образом.

На фоне бума стейблкоинов многие также заметили, что структура TVL в Pendle сейчас сильно смещена в их сторону: более 87% TVL оценивается в стейблкоинах. Выражая свое отношение к стейблкоинам,TN LEE признался:

Сейчас основным направлением внимания Pendle являются именно стейблкоины. Если DeFi хочет продолжать развиваться, она непременно должна интегрироваться с традиционными финансами. Стейблкоины не только способствуют более зрелому развитию DeFi, но и выступают одними из немногих важных мостов для взаимодействия с традиционной финансовой системой. В настоящее время Pendle уже запустил более 100 пулов со стейблкоинами. Ускорив механизм листинга через сообщество, Pendle планирует добавлять всё больше подобных пулов.

В этом материале вместе с TN LEE мы подробно разберем продуктовую и маркетинговую стратегию Pendle, обеспечивающую ее устойчивый рост, а также планы проекта по дальнейшим шагам на фоне ускоряющейся тенденции интеграции on-chain финансов с традиционным сектором.

DeFi становится зрелее, пользователи все чаще нуждаются в трейдинге доходности

TechFlow: Рад иметь возможность провести с вами глубокое интервью. Прежде всего, пожалуйста, представьтесь коротко.

TN LEE:

Спасибо за интервью.

Я TN LEE, один из сооснователей Pendle. Мы с моей командой запустили этот протокол в 2021 году.

TechFlow: Как одним предложением объяснить суть Pendle кому угодно — от трехлетнего ребенка до восьмидесятилетнего старика?

TN LEE:

Pendle — это крупнейшая в мире платформа для трейдинга доходности. Представьте, что у вас есть дом. Pendle разделяет «право собственности на дом (тело вклада)» и «будущую арендную плату (доходность)». Вы можете оставить дом себе (тело), можете превратить будущую аренду в контракт, сдать её другим ради получения наличных или, наоборот, купить чужую аренду для заработка.

Так работает Pendle —— разделение активов на PT (токен тела вклада) и YT (токен будущей доходности), что позволяет пользователям участвовать в работе самых популярных протоколов рынка удобным для себя инвестиционным способом.

TechFlow: На нише, где работает Pendle, исторически немного конкурентов. Что, по вашему мнению, этому способствует? Рынок трейдинга доходности действительно имеет определенный порог входа для обычных пользователей, но Pendle все равно вырос в лидера №1 по TVL среди протоколов доходности (по данным DeFi Llama). Как вы считаете, какое решение в дизайне продукта оказалось верным?

TN LEE:

Прежде всего, мы всегда сохраняли высокую уверенность в этом направлении. В традиционных финансах торгуется практически 100% доходности, тогда как в DeFi — лишь около 3%. Это направление долгое время оставалось невостребованным, но по мере того как DeFi постепенно переходит на стадию более высокой зрелости, пользователи все острее нуждаются в надежных инвестиционных инструментах, стратегиях, адаптированных под индивидуальный стиль, и более гибких вариативных решениях.

Рим не за день строился, и Pendle не стал успешным Overnight. Перенос торговли доходностью в DeFi требовал исключительно продуманного и эффективного продуктового дизайна, чтобы эта концепция стала реально работающей. До выпуска хорошо известного нам Pendle V2 мы также проходили через фазу проб и ошибок.

С момента основания Pendle в 2021 году мы усердно работаем над оптимизацией продукта и протокола. Наша команда неизменно придерживается принципа «сохранять скромность перед лицом рынка», обладает твердой верой и страстью к этому направлению, стремясь ловить лучшие возможности в самый подходящий момент. Именно нарративы вокруг LRTs и программ вознаграждений (points) ранее дали нам первый шанс взрывного роста.

В настоящее время Pendle ускоряет процесс листинга через сообщество, дальше двигаясь в сторону Permissionless (без разрешений), чтобы пользователи могли участвовать в торговле доходностью любых качественных протоколов на рынке.

Одновременно мы ожидаем, что большее количество протоколов начнет участвовать в развитии этого направления, совместно увеличив долю торговли доходностью в DeFi до 10%, 20%, 50% и более.

TechFlow: В соцсетях часто можно встретить, как ветераны DeFi хвалят Pendle, а многие говорят, что осилить Pendle обычно могут лишь финансовые элиты. Как вы относитесь к такому взгляду? Почему, по-вашему, сложилось такое впечатление?

TN LEE:

Пользователи с опытом в традиционных финансах могут понять принцип работы Pendle гораздо быстрее. Как я уже упоминал, торговля доходностью крайне распространена в фиатном секторе, однако развитие DeFi тоже требует определенного времени, особенно в части принятия совершенно новых и нетипичных моделей торговли.

Но качественный продукт сам себя рекламирует, при этом мы уделяем огромное внимание развитию сообщества и образовательным инициативам.

На каждом этапе роста Pendle мы замечаем, что все больше новых пользователей готовы спокойно погружаться в изучение материала, анализировать информацию и инвестировать более рационально.

Параллельно мы продолжим оптимизацию продукта, разработку новых функций и поддержку нашего сообщества, проводя более детальные обучающие программы, чтобы еще больше людей смогли получить прибыль от торговли доходностью.

Доходность — ключевая конкурентная способность, APY в экосистеме Pendle достигает трехзначных значений

TechFlow: Опираясь на то, чем занимается Pendle, какова основная ценность, привлекающая пользователей в ваш проект?

TN LEE:

Доходность.

Я убежден, что главная конкурентная сила любого протокола кроется в надежной и устойчивой доходности. Благодаря модели трейдинга доходности пользователи Pendle не только могут самостоятельно выбирать стратегии, максимально соответствующие их пониманию рынка и риск-менеджменту, но и применять различные тактики для оптимизации конечной прибыли.

TechFlow: Новичку, который в DeFi менее месяца, вы бы посоветовали сделать первым шагом для знакомства с Pendle? После освоения базового уровня не могли бы вы рассказать, какой максимальной доходности сейчас можно достичь в экосистеме Pendle и как её получить?

TN LEE:

Для новичков очень важным первым шагом является тщательное изучение образовательных материалов Pendle перед началом инвестиций. По мере привыкания к рабочим процессам каждый сможет выработать собственную стратегию, наиболее подходящую под его аппетит к риску и размер капитала.

Помимо официальных учебных материалов Pendle, в Twitter множество уважаемых KOL регулярно делятся своим опытом: от простейшего получения фиксированной доходности через PT, до предоставления ликвидности в пулах, ставок на YT и продвинутых стратегий рекурсивного левериджа на PT и других инструментов.

Максимальная доходность в экосистеме Pendle изначально составляла два знака после запятой, а сегодня применение продвинутых стратегий в различных пулах позволяет выходить на APY свыше трехзначных значений.

Для пользователей на разных этапах важнейшим остается, безусловно, поиск стратегии, которая идеально соответствует личным инвестиционным предпочтениям каждого.

Акцент на стейблкоинах: Boros объединяет преимущества CeFi и DeFi

TechFlow: Стейблкоины — важная тема года, и недавно партнёрство Pendle в этом сегменте стало активнее. Каковы стратегические причины такого подхода и какие у вас планы в этом направлении?

TN LEE:

После успеха Ethena стейблкоины стали одним из самых популярных и зрелых направлений в последние годы.

Сейчас в Pendle уже доступно более 100 пулов со стейблкоинами. В условиях текущей рыночной турбулентности мы уверены, что направление стейблкоинов станет одним из главных нарративов текущего цикла. Эта стратегически важная ниша не только стимулирует более зрелое развитие DeFi, но и выступает одним из немногих ключевых мостов для интеграции с традиционными финансами.

Одна из ключевых функций Pendle как мировой площадки №1 для торговли доходностью — предоставлять пользователям свободу участия в заработке на самых популярных протоколах рынка, позволяя получать прибыль более осмысленно.

Ускорив механизм листинга через сообщество, мы намерены всё эффективнее добавлять новые пулы со стейблкоинами.

TechFlow: Мы знаем, что прорыв Pendle был тесно связан с бумом рестейкинга прошлого цикла. Какой следующий катализатор, по вашему мнению, способен привести к новому витку экспоненциального роста в текущем цикле? Сейчас всё больше проектов и команд фокусируются на ончейн-секторе. Как вы считаете, криптофинансовым проектам необходимо подготовиться, чтобы использовать возможности институционализации блокчейна? Какие изменения в отраслевой структуре вы ожидаете в этой связи?

TN LEE:

На данный момент нашим главным приоритетом является именно сегмент стейблкоинов.

Рынок предсказать трудно, но наша команда постоянно мониторит динамику всех активных нарративов.

Что касается работы с институционалами, одна из ключевых задач в Roadmap Pendle на 2025 год — развитие инициативы Citadels. Этот план включает стратегию развития Pendle PT как самого надежного инструмента с фиксированной доходностью. Сейчас общая стоимость Pendle PT в крупнейших кредитных экосистемах достигла ATH в 2,5 млрд долларов, и мы активно разрабатываем дополнительные институциональные продукты, чтобы привлечь инвесторов разного типа.

Мы считаем, что для дальнейшего роста DeFi необходима интеграция с традиционными финансами. Выход институциональных игроков предъявляет повышенные требования ко всем DeFi-протоколам и продуктам. Глубина ликвидности, безопасность и соответствие регуляторным нормам — это обязательный следующий шаг, к которому должен быть готов каждый протокол.

TechFlow: Нам стало известно, что Boros проходит ограниченное тестирование. Расскажите подробнее, что это за продукт?

TN LEE:

Проще говоря, Boros, как и Pendle, представляет собой продукт для торговли доходностью.

Главное нововведение Boros заключается в объединении преимуществ CeFi и DeFi: открытие возможностей для использования фандинга в качестве источника доходности и создание торговой платформы для пользователей. Изменчивость и надежность ставок фандинга делают его одним из главных источников дохода в криптоиндустрии.

Boros будет проще и понятнее пользователю: если пользователь ожидает роста ставки фандинга, он открывает длинную позицию (лонг), если падения — короткую (шорт).

В настоящее время мы находимся на финальной стадии аудита смарт-контрактов и внутреннего тестирования. Надеемся в ближайшее время открыть доступ для большего числа пользователей.

Факторы роста: непоколебимая вера в DeFi, внутренняя мотивация и высокая адаптивность

TechFlow: В контексте макроэкономики (тарифы, снижение процентных ставок и т.д.) вы испытываете скорее тревогу или уверенность в будущем развитии DeFi? Что мотивирует вас продолжать строить проекты в индустрии?

TN LEE:

У меня всегда было сильное видение будущего DeFi.

В периоды рыночной и политической нестабильности мы, конечно, проявляем осторожность, но мой коллектив и я твердо убеждены, что трейдинг доходности станет одной из важнейших движущих сил развития DeFi, и мы питает большие надежды на дальнейшие траектории роста.

В секторе DeFi постоянно сменяют друг друга различные нарративы. Shiny things come and go. Я верю, что пока наше PMF (продуктно-рыночное соответствие) верно, пока мы сохраняем стремительный ритм развития и уважение к рынку, Pendle обязательно продолжит уверенно расти.

Тревога не способна изменить вектор движения рынка. Единственное, что мы можем делать — это действовать методично, гибко адаптировать мышление и уверенно встречать каждый будущий вызов.

TechFlow: Иногда можно услышать от тех, кто следит за Pendle с первых дней, что путь к сегодняшнему успеху был нелегким. Много трудностей пройдено, постоянное упорство привело к нынешнему расцвету. Не могли бы вы рассказать о сложных периодах развития Pendle и о том, как ваши мысли и подход менялись на разных этапах?

TN LEE:

Действительно, с момента основания Pendle в 2021 году мы прошли через множество испытаний. Мы понимаем, что на каждом этапе жизненного цикла протокола требуются разные подходы к решению задач: от борьбы за выживание нового проекта до поддержания высоких показателей зрелым протоколом — расслабляться нельзя даже на секунду. В самые тяжелые времена Pendle мне иногда приходило в голову, каким образом мы пережили эти годы, особенно когда рыночные условия были экстремально неблагоприятными.

Сегодня стоимость запуска собственного протокола снижается с каждым днем, и теоретически любой может создать компанию и выпустить проект. Однако ключевым в преодолении трудностей является именно умение решать проблемы, далеко не все способны выстоять и дойти до финиша. Порой дело не столько в сложности вызовов, сколько в способности поддерживать правильный настрой и принимать их лицом к лицу.

Pendle всегда сохраняла компактную структуру команды и крайне бережливо относилась к операционным расходам, гарантируя наличие достаточного финансового резерва для поддержки долгосрочного развития.

TechFlow: Опираясь на опыт ветерана DeFi и предпринимателя, много лет строящего проекты в индустрии, какие главные качества вы считаете наиболее важными для стартапов в криптосфере?

TN LEE:

Упорство.

Когда Pendle впервые вышел на рынок в 2021 году, мы сразу не нашли PMF. Нам потребовалось более двух лет, чтобы добиться реального прогресса, что случилось лишь на ранних стадиях нарратива LST с выходом Pendle V2. Но в отличие от личных качеств, я считаю, что для бизнеса куда важнее внедрить эту философию прямо в ДНК всей команды — сохранять внутреннюю мотивацию, стремиться к совершенству и двигаться слаженно в сторону общей миссии. Только такой подход позволит нам оставаться несокрушимыми.

Еще одно качество, критически важное именно для криптоиндустрии, — это способность к адаптации. Отрасль развивается невероятно быстро и обладает собственной уникальной правилами, темпами и культурой. Необходимо уметь оперативно менять курс: будь то оптимизация продукта под текущие тренды или корректировка маркетинговых стратегий для привлечения крипто-аборигенов. Эти, казалось бы, небольшие действия зачастую решают, потерпите вы неудачу или добьетесь триумфа.