Pendle делает ставку на Terminal Finance: новая стратегия привлечения институционального капитала

Автор: Cheeezzyyyy

Перевод: TechFlow

Для институциональных инвесторов наступает рассвет новых DeFi-нативных финансовых активов.

Ранняя интеграция Pendle и Terminal Finance — это не просто очередная “возможность для получения дохода” .

Это ознаменует приход новой финансовой эпохи:

TradFi <> DeFi : интеграция DeFi-нативных финансовых активов на фундаментальном уровне.

Это предвестник, привносимый Converge: создание стратегического партнерства в сфере TradFi с Ethena и Securitize для подготовки почвы к заходу институционального капитала.

По мере того как TradFi начинает осознавать мощные синергетические эффекты, высвобождаемые в DeFi, а движущей силой становится новая теория институционального принятия, эта трансформация финансов обретает окончательный импульс.

Во главе с Terminal Finance и опираясь на передовые технологии Ethena и Pendle, экосистема Converge объединяет самые сильные стороны DeFi, наилучшим образом отвечающие потребностям институциональных инвесторов.

Ее доверие основано не только на спекулятивном потенциале рынка, но и на тщательно спроектированной финансовой архитектуре:

• DeFi-нативная инфраструктура с глубокой интеграцией и высокой композируемостью

• Мощные возможности внешнего распределения через CeFi

• Замкнутая модель участия институциональных инвесторов

В совокупности это формирует прочную базовую структуру, закладывающую фундамент для более широкого входа институционального капитала в сферу DeFi.

Следующий этап: Формализация второго уровня

Этот этап ознаменует финальную фазу экстернализации экосистемы Converge, целью которой является создание системы, полностью соответствующей традиционным финансам (TradFi), с ключевыми опорными столпами:

• Стратегические каналы дистрибуции в традиционных финансах

• Регуляторно-комплаенсная архитектура

• Механизмы координации ликвидности институционального уровня

Благодаря дизайну снизу вверх, Terminal Finance становится ядром ликвидностного хаба Converge для традиционных финансов, формируя финансовую архитектуру специально под институциональные сделки.

Сама философия “Монетарных Лего (Money Legos)”, определившая ранний этап развития DeFi, строится на одном принципе: композируемость ликвидности.

Однако без глубокой, надежной и доступной ликвидности о композируемости не может быть и речи. Именно TerminalFi, выступая основополагающим элементом экосистемы Converge, заполняет этот критический пробел.

Это не просто обычная децентрализованная биржа (DEX), а инновационная платформа, разработанная специально для потребностей институциональных инвесторов:

• Ядро развития экосистемы: создание мощного вторичного рынка для институциональных активов и стейблкоинов с доходностью

• Приоритет капитальной эффективности: оптимизация архитектуры для снижения ценового дрейфа и постоянных потерь (IL), повышение доходности предоставления ликвидности

• Инклюзивный доступ: поддержка как permissionless-торговли, так и поэтапное внедрение институциональной торговли активами реального мира (RWA) в соответствии со стандартами KYC/KYB

Несомненно, как компонент институционального финансового Native-продукта, TerminalFi предлагает уникальное и крайне привлекательное ценностное предложение.

Однако в отсутствие дорожной карты по выпуску собственного токена от Converge, TerminalFi эффективно выступает в роли ближайшего нативного прокси для захвата потенциала роста стоимости Converge.

Выбор стратегической двойной синергии: Pendle x Ethena

Теория TerminalFi касательно YBS (стейблкоинов с доходностью) стимулировала стратегический выбор sUSDe в качестве ключевого базового актива, а одновременный запуск на Pendle еще больше укрепил данное стратегическое направление.

Это далеко не случайность.

@ethena_labs достиг объема предложения более 6 млрд долларов менее чем за год, при этом Pendle Finance сыграл важную роль в этом росте:

• В процессе роста предложения sUSDe с 1 до 4 млрд долларов более 50% всего предложения sUSDe было токенизировано через Pendle.

• На этапе достижения предложения в 6 млрд долларов пиковая утилизация составила 40%.

Высокий уровень непрерывной утилизации на Pendle доказывает рыночную применимость токенизации фиксированной и плавающей доходности в DeFi-нативных портфелях. Что еще важнее, это подчеркивает мощную синергию между Ethena и Pendle: они взаимно поддерживают друг друга, формируя устойчивый цикл сложной сетевой обратной связи, оказывающий глубокое влияние на всю экосистему.

Но этим синергетические эффекты не ограничиваются.

Цели Ethena и Pendle выходят далеко за пределы пользователей DeFi. Вместе они целенаправленно ориентируются на гораздо более масштабные институциональные рыночные возможности:

• Продукты с фиксированной доходностью: рынок объемом 190 трлн долларов в традиционных финансах

• Процентные свопы: еще более крупный сегмент рынка объемом до 563 трлн долларов

Через аутентифицированные и регулируемые каналы дистрибуции Converge построен ключевой мост, соединяющий институциональных управляющих активами. Этот прорыв открывает для институционалов широкие возможности для доступа к источникам крипто-нативной доходности, отличающейся скоростью, композируемостью и ориентацией на генерацию дохода.

Успешное воплощение этой теории требует наличия инновационных финансовых нативных активов, должным образом спроектированных под ожидаемую благоприятную макроэкономическую конъюнктуру, и здесь sUSDe от Ethena идеально подходит:

Доходность sUSDe имеет отрицательную корреляцию с глобальной реальной процентной ставкой, что кардинально отличает его от других долговых инструментов в TradFi.

Это означает, что sUSDe не просто способен выживать при изменении процентной среды, но и извлекать из этого прибыль, процветая.

Ожидается снижение текущих ставок (около 4,50%), что неизбежно создаст давление на доходность институциональных портфелей —— это лишь усиливает позиции sUSDe как логичной альтернативы для сохранения доходности капиталов.

В периоды 2020/21 годов и четвертого квартала 2024 года кредитный спред финансирования BTC превышал реальную процентную ставку на 15%.

Что это значит?

С точки зрения доходности с поправкой на риск sUSDe и его расширенная версия iUSDe (упакованный вариант для TradFi) имеют структурные преимущества. В сочетании с существенно более низкой стоимостью капитала по сравнению с традиционными финансами (TradFi) это открывает потенциал десятикратной доходности для неиспользуемого сектора TradFi.

Эффект двойной синергии роста: Ключевая роль Pendle

Следующий этап: Интеграция

Очевидно, что Ethena и Pendle действуют в стратегии унисон, двигаясь к одной конечной цели: полной интеграции с традиционными финансами (TradFi).

С момента создания в первом квартале 2024 года Ethena успешно закрепила свои позиции на стыке DeFi-нативной сферы и CeFi благодаря мощной базе:

• Активы USDe и sUSDe интегрированы в более чем 10 экосистем и топовые DeFi-протоколы

• Создано множество каналов дистрибуции CeFi через централизованные биржи для принятия perp-контрактов и залога

• Интеграция на платежном уровне, включая такие решения, как PayPal и Gnosis Pay

Этот прочный фундамент заложил основу для финальной стадии проникновения институциональных традиционных финансов (TradFi), где рождение Terminal Finance стало центральным якорем Converge, стимулируя развитие ликвидностного хаба TradFi для институциональных сделок.

Не вызывает сомнений, что участие Pendle высвободило финансовые возможности, заложенные в нативных активах на основе YBS. Кроме того, Pendle запустил функцию предварительного депозита LP-токенов для начальных пулов:

• tUSDe: пул sUSDe/USDe

• tETH: пул wETH/weETH (предоставлено EtherFi)

• tBTC: пул wBTC/eBTC (предоставлено EtherFi)

*Данные пулы специально спроектированы для односторонней бета-экспозиции + одновременного сведения к минимуму риска постоянных потерь (IL), чтобы привлечь уверенных LP, готовых предоставлять ликвидность на долгосрочной основе.

О ранних возможностях: Первый этап программы Roots Access Program

Ранний стартовый этап сопровождается эксклюзивными мультипликативными наградами от Pendle, которые носят временный характер:

• Точки Terminal: множитель от 15x до 60x (против 10x–30x при прямом депозите)

• Награда за tUSDe: 50-кратный множитель Sats

• Награда за tETH: 3-кратный множитель EtherFi

• Годовая доходность LP (APY): до 13.93%, включая доходность и награды в очках при односторонней экспозиции и пренебрежимо малых постоянных потерях (IL).

• Фиксированная годовая доходность: tUSDe обеспечивает 11.26%

• Экспозиция YT с высокой капитальной эффективностью: общая доходность и очки могут составлять от 51% до 340%

Очевидно, что никаких других путей для получения столь стратегически значимых возможностей на раннем этапе формирования институциональных нативных активов не существует.

Заключительные мысли:

Если рассматривать ситуацию глобально, создание Converge знаменует появление финансовой операционной системы для нативных финансовых активов следующего поколения.

Если вы еще не уловили этот тренд:

• Ethena предоставляет стейблкоины USD с доходностью

• Pendle выстраивает структурный слой доходности

• Terminal ведет к доступу на институциональный рынок

Вместе они образуют каркас уникальной ончейн-системы процентных ставок, которая отличается композируемостью, масштабируемостью и способна удовлетворить спрос триллионов долларов глобального рынка фиксированной доходности на повышенную доходность.

Именно это в истинном смысле открывает коробку институционального DeFi.

И этот процесс перемен уже начался.