Strategy остановил закупки биткоина, Strive за неделю докупил 6182 монеты, в компании DAT сменилось руководство

Автор: Сяо Бин

26 октября по восточному времени США компания Strategy (MSTR) подала форму 8-K в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, подтвердив, что в период с 19 по 25 октября не покупала и не продавала биткоины, не реализовывала ценные бумаги по программе ATM, а использовала 204,9 млн долларов наличными для обратного выкупа 2 068 459 акций привилегированных акций STRC. В тот же день компания Strive (ASST) раскрыла информацию о покупке 6 182 биткоинов в период с 17 по 23 октября по средней цене около 82 732 долларов, увеличив объем портфеля до 43 000 монет за единую недельную сумму около 511 млн долларов. Две ведущие компании-казначейства биткоинов в одну и ту же неделю выбрали противоположные стратегии.

Куда ушли деньги Strategy

По состоянию на 25 октября Strategy владеет 848 517 биткоинами при общей стоимости 64,02 млрд долларов и средней цене около 75 446 долларов. По расчетам The Block, рыночная стоимость этого портфеля составляет около 67,9 млрд долларов, а нереализованная прибыль приближается к 3,9 млрд долларов.

Ранее Strategy покупала криптовалюту пять недель подряд, но объемы были небольшими. По данным CryptoTicker, только в октябре компания потратила около 664 млн долларов на обратный выкуп STRC и лишь 72,3 млн долларов на покупку биткоинов. Весы финансовых потоков давно склонились в другую сторону, и на этой неделе баланс покупки биткоинов просто обнулился.

Средняя цена обратного выкупа на этой неделе составила около 99,06 доллара, тогда как закрытие STRC 23 октября прошло на уровне 99,36 доллара, всего в 0,64 доллара от номинальной стоимости в 100 долларов. При старте программы выкупа в июле средняя цена сделки составляла 86,52 доллара. Теперь дисконт составляет менее 1%, и если учитывать только «дисконтное погашение и экономию 12% дивидендов», то рентабельность обратного выкупа стала весьма низкой.

Причина, по которой Strategy продолжает проводить выкуп, заключается в самой номинальной стоимости. Политика компании гласит, что эмиссия новых акций STRC прекращается, если их цена падает ниже 100 долларов; поддержание цены на уровне номинала фактически создает основу для перезапуска финансирования через привилегированные акции. По состоянию на 25 октября доступный лимит в рамках программы обратного выкупа цифровых кредитных ценных бумаг составил 956,8 млн долларов; резерв специально предназначенных для выплаты дивидендов и процентов долларовых средств достиг 4,83 млрд долларов, тогда как свободные ликвидные доллары остались лишь в объеме 242,4 млн долларов.

Путь через обыкновенные акции также оказывается затруднительным. 15 октября MSCI приняло новые правила, исключив «неоперационные компании» из глобальных индексов инвестиционных рынков; Strategy была отмечена в ходе симуляционной проверки еще в мае. Список затронутых компаний будет опубликован 11 ноября, а изменения вступят в силу после закрытия рынка 30 ноября. На прошлой неделе акции MSTR упали на 6,9%, завершив торги на отметке 146,02 доллара.

Strive меняет доходность 15% на биткоины

Запасы для этой волны увеличения позиций Strive поступили из недавно завершенной эмиссии привилегированных акций. 20 октября компания выпустила 7 миллионов бессрочных привилегированных акций SATS по 90 долларов за штуку, привлекши около 630 млн долларов. SATS выплачивают фиксированные дивиденды в размере 15% от номинальной стоимости в 100 долларов, что соответствует годовой доходности около 16,7% от цены размещения.

В ту же неделю количество обыкновенных акций класса A Strive увеличилось примерно на 3,27 миллиона, а денежные средства и их эквиваленты выросли с 317,5 млн долларов до 504,4 млн долларов. Компания также запустила новую программу дополнительного выпуска SATS объемом до 1 млрд долларов.

Стоимость этих средств оказалась немалой. Средняя цена покупки в 82 732 доллара выше курсовой биткоина 26 октября, который временно опускался ниже 80 000 долларов.

В портфеле Strive также находятся 505 тысяч акций STRC стоимостью 50,18 млн долларов по справедливой стоимости, что означает рост приблизительно на 830 тыс. долларов за неделю. Каждый доллар, потраченный Strategy на поддержание курса STRC, автоматически увеличивает балансовые показатели конкурента. Привилегированные акции обеих компаний конкурируют за одни и те же средства инвесторов, стремящихся к доходности: годовая ставка дивидендов STRC составляет 12%, а доходность размещения SATS — 16,7%.

Расстановка лидеров первой пятерки меняется

Согласно данным Bitcoin Treasuries, после Strategy следующие позиции занимают Metaplanet (3350.T) — 44 000 монет, Twenty One — 43 514 монет, Strive — 43 000 монет, MARA — 35 577 монет. Strive отстает от второго места всего на 1 000 монет, и при текущих темпах успеет обойти соперника всего за неделю. Ее генеральный директор Мэтт Коул неоднократно заявлял, что цель компании — занять второе место в рейтинге публичных компаний по объему холдинга биткоинов до конца года.

Корень расхождений лежит в окнах финансирования. По итогам торгов 16 октября mNAV MSTR составлял примерно 1,08x, и дополнительный выпуск обыкновенных акций для покупки биткоинов практически не мог бы увеличить количество монет на акцию. Кроме того, STRC остается ниже номинальной стоимости, одновременно сужая два основных канала финансирования Strategy. Strive лишь открыла новый дорогостоящий канал и находится на стадии экспансии. Одна компания обороняет свои накопления, другая сражается за долю рынка.

Strategy опубликует отчетность за третий квартал 29 октября.