Где сосредоточено главное поле боя следующего бычьего рынка? Ответ скрыт в этих двух классах активов.

Автор: Мэтт Хауган, CIO Bitwise

Перевод: Saoirse, Foresight News

Рынок криптовалют наконец демонстрирует признаки завершения нисходящего тренда. С 1 июля биткоин вырос на 9%, тогда как индекс NASDAQ 100 за тот же период упал на 6%. Приток средств в криптовалютные ETF сменился с отрицательного на положительный, настроение на рынке продолжает улучшаться. Хотя пока рано утверждать о полной стабилизации рынка, множество позитивных сигналов уже побуждает многих задаться вопросом о дальнейшей динамике.

На прошлой неделе один инвестиционный консультант задал мне вопрос: «Если рынок уже достиг дна, какие активы возглавят следующий бычий цикл в криптовалютах?»

Обычно в период криптозимы ответить на этот вопрос крайне сложно. Основную тему нового бычьего цикла часто можно отчетливо разглядеть лишь после того, как он завершится.

Но на этот раз, я считаю, ответ лежит на поверхности: главной темой следующего бычьего цикла станет синтез блокчейн-финансов и традиционных финансов.

Иными словами, ключевые драйверы будущего рынка будут связаны со стейблкоинами, токенизацией активов, круглосуточной торговлей, мгновенным расчетом, а также ростом институционального децентрализованного финансового сектора (DeFi) до масштабов в несколько триллионов долларов. Блокчейн изменит существующую финансовую систему точно так же, как интернет в начале XXI века трансформировал медиа и розничную торговлю. Я предполагаю, что это может стать крупнейшим криптоциклом в истории по двум причинам: во-первых, данный раунд опирается на реальную полезность и доходы, а не просто на рыночные спекуляции; во-вторых, целевой рынок этой волны значительно превышает объемы предыдущих циклов — он ориентирован на глобальные финансовые рынки, а не ограничивается внутренним сектором криптовалют.

Некоторые могут счесть эти тенденции очевидными: токенизация активов неизбежно возглавит следующий бычий цикл, объем стейблкоинов в конечном итоге преодолеет отметку в несколько триллионов долларов, а ведущие институты Уолл-стрит рано или поздно мигрируют в сеть блокчейн. В конце концов, криптоинфраструктура обладает рядом врожденных преимуществ перед традиционной финансовой системой: круглосуточная торговля гораздо удобнее ограниченных торговых сессий; мгновенные расчеты превосходят стандарт T+1; глобальная взаимосвязь преодолевает географические ограничения. Подобное мнение разделяют не только я, но и председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), генеральный директор крупнейшего в мире управляющей компании и главный исполнительный директор крупнейшего банка мира.

Однако, даже если тенденции кажутся очевидными, подавляющее большинство инвесторов еще не подготовили свои портфели к этому сценарию. Многие все еще сомневаются, не исчерпал ли криптоиндустрия свой потенциал. Именно в этом разрыве между восприятием и реальностью кроются огромные инвестиционные возможности.

Итак, как нам выстроиться на новую бычью волну? Стоит обратить внимание на две ключевые платформы, которые продвигают интеграцию отраслей с разных сторон: Hyperliquid (токен HYPE) и Robinhood (тикер HOOD).

Прорыв из криптоиндустрии вовне

Hyperliquid (HYPE) — это блокчейн первого уровня (L1), подобный Ethereum и Solana, изначально спроектированный для создания рынка бессрочных деривативов на криптовалютные активы. Поначалу инвесторы использовали платформу Hyperliquid для спекуляций на биткоине, ethereum и других криптоактивах.

Благодаря отличному пользовательскому опыту — удобству использования, мгновенным расчетам и круглосуточной торговле — бизнес-портфель платформы стремительно расширился. Сегодня почти половина оборота на Hyperliquid приходится на традиционные активы, такие как нефть, серебро и индекс S&P 500. Платформа продолжает развивать сегмент товарного спота, предиктивные рынки и опционные продукты, оказывая прямую конкуренцию таким гигантам, как CME Group, Nasdaq, Intercontinental Exchange, Kalshi и Coinbase.

Молниеносный рост Hyperliquid оказывает серьезное давление на конкурентов. CME Group даже подала иск в Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), пытаясь помешать регулятору признать бессрочные фьючерсные контракты, впервые запущенные именно на Hyperliquid.

Несмотря на переживаемую криптозиму, токен HYPE уже вырос на 146% с начала года. Фундаментальные показатели подтверждают этот рост: совокупный доход платформы Hyperliquid превысил 1 млрд долларов в июне, а годовая выручка, по прогнозам, составит 800 млн долларов. Платформа направляет 99% доходов на обратный выкуп токена HYPE на открытом рынке, постоянно сокращая предложение в обращении. На мой взгляд, даже при двукратном росте цены HYPE его оценка останется в обоснованных пределах.

Забегание в криптоиндустрию из традиционных финансов

Robinhood выбрала сторону традиционных финансов, двигая вперед эту отраслевую интеграцию.

Сама по себе Robinhood является традиционным брокером по ценным бумагам, конкурирующим со Schwab и другими игроками за розничных и профессиональных инвесторов. Долгое время компания сохраняла куда более открытый подход к криптовалютным активам по сравнению с коллегами по рынку, став первым крупным брокером, запустившим функцию прямой торговли криптой.

При этом Robinhood полностью разделяет мою точку зрения о «слиянии отраслей». Генеральный директор компании Владимир Тенефф заявил, что токенизация активов «в конечном итоге изменит всю финансовую систему», а криптоиндустрия и традиционные финансы «долгое время существовали в качестве двух отдельных систем, но рано или поздно они полностью объединятся». Он прогнозирует, что со временем границы между ними исчезнут навсегда.

1 июля Robinhood сделала ставку на этот тренд, запустив собственную блокчейн-сеть второго уровня — Robinhood Chain. Эта публичная сеть доступна для пользователей из 120 стран (США на данный момент не поддерживаются), позволяя круглосуточно торговать токенизированными акциями. Блокчейн совместим с основными протоколами DeFi: пользователи могут обменивать активы через Uniswap, занимать под залог на Morpho, использовать заложенные активы в качестве маржи для торговли бессрочными фьючерсами на платформе Lighter. Менее чем за две недели после запуска объем активов под управлением на сети Robinhood Chain превысил 300 млн долларов, обрабатывая в среднем 3,6 млн транзакций в день.

Эти детали заслуживают пристального внимания: в начале этого месяца, благодаря одному лишь техническому запуску, Robinhood развернула комплексную услугу в 120 странах мира. Пользователи получили возможность в режиме реального времени и без перерывов покупать и продавать токенизированные акции, проводить маржинальную торговлю и использовать кредитное плечо, причем значительное число клиентов уже активно пользуются этим сервисом.

Критики справедливо отмечают, что изначально большая часть активности в сети приходилась на меми-коины, а не на токенизированные акции. Однако объем торгов акциями уже достиг реальных показателей, аудитория действительно существует, и я прогнозирую дальнейший рост обоих направлений.

Я абсолютно уверен в одном: конкуренты Robinhood внимательно следят за этим проектом и задаются вопросами: стоит ли нам тоже подключиться? Не пора ли запускать Schwab Chain, UBS Chain или Bank of America Chain? Торговая активность, продемонстрированная платформой на начальном этапе, не может остаться незамеченной ни одним из участников рынка.

Два класса инвестиционных активов, которые выделятся на фоне остальных

Я полагаю, что новый бычий цикл будет достаточно масштабным, чтобы потянуть вверх большинство активов в отрасли. Долгосрочные перспективы я вижу у таких основных криптовалют, как биткоин, ethereum и Solana, а также у публичных компаний, связанных с криптоиндустрией.

Однако два конкретных класса инвестиционных инструментов обладают исключительно высоким потенциалом роста.

1. Направление Hyperliquid: нативные криптофинансовые приложения с реальной выручкой и качественной токеномикой

Главное преимущество Hyperliquid перед прочими криптоприложениями заключается в стабильном реальном доходе и проработанной модели токеномики (99% дохода идет на обратный выкуп и уничтожение HYPE). Многие инвесторы видели бесчисленное количество криптопроектов с многомиллионной аудиторией и объемами торгов, чьи токены при этом годами находились в упадке, и модель Hyperliquid идеально отвечает запросам именно таких инвесторов.

В долгосрочной перспективе я уверен, что множество новых криптопроектов скопируют механизм токеномики HYPE, породив целое поколение перспективных токенов для инвестиций. Тем временем я обращаю внимание на зрелые проекты, которые уже вышли на масштабирование бизнеса и активно привязывают ценность своего токена к уровню использования платформы. Сюда относятся Uniswap и Aave: обе платформы обладают колоссальными объемами и быстро совершенствуют свою токеномику; аналогичный вектор развития выбирают и в Morpho.

2. Направление Robinhood: зрелые традиционные корпорации, развивающие бизнес на базе криптоинфраструктуры

Отраслевые потрясения радикально изменят расстановку сил на рынке. Повсеместное внедрение стейблкоинов, токенизация активов и создание инфраструктуры для блокчейн-торговли — это крупнейшая технологическая революция для финансовых рынков за последние пятьдесят лет. Глобальные перемены уже тихо набирают силу.

Чтобы выявить будущих победителей, следует уделять приоритетное внимание компаниям, которые уже запустили криптобизнес в промышленных масштабах, а не остаются на стадии подтверждения концепции. Концептуальные пилотные проекты обходятся дешево и легко привлекают информационный шум, но вряд ли способны накопить реальный опыт. Экспертиза, накопленная Robinhood благодаря работе публичной сети в 120 странах мира, недостижима для любого малого стартапа.

В поле моего постоянного внимания находятся Coinbase, Figure и BlackRock; я также слежу за действиями Visa, Stripe и даже JPMorgan. Безусловно, есть и другие участники, но перечисленные компании буквально погружены в самую гущу этих перемен.

Ухватившись за главный тренд слияния отраслей

В криптоиндустрии давно существует консенсус: главным признаком максимального успеха блокчейна станет «невидимость» технологии — когда блокчейн глубоко интегрируется в базовую архитектуру финансовых систем, и пользователи обслуживаются настолько незаметно, что вообще не осознают наличие блокчейна.

Я твердо верю, что как только наступит новый бычий цикл и традиционные финансы окажутся неразрывно связаны с криптоиндустрией, эта мечта станет реальностью. Инвесторам следует заранее занять позиции, следуя данному курсу.

Примечание: иногда оценку стратегии компании в криптосфере следует производить по ее реальным действиям, а не по внешнему пиару.