Почти 90% центральных банков мира снизили ставки, макроэкономические данные подтверждают, что бычий рынок криптовалют всё ещё находится на ранней стадии.

Источник: Cryptoslate

Перевод: Blockchain Knight

Руководитель направления макроэкономических исследований в Global Macro Investor Жюльен Биттель заявил, что, судя по комплексным экономическим показателям, текущий бычий рынок криптовалют находится на начальной стадии.

В своем анализе, опубликованном 8 сентября в платформе X, Биттель опроверг доминирующее на рынке криптовалют настроение «пика цикла» и, проанализировав традиционные экономические индикаторы, поставил под сомнение тезисы о «поздней фазе цикла».

Для типичной экономики на поздней стадии цикла обычно характерны следующие признаки: экстремально высокие деловые настроения в производственном секторе (индекс ISM около 60), устойчиво высокий оптимизм в сфере услуг, сильная уверенность застройщиков жилья, достаточный настрой потребителей и работников, бычьи ожидания инвесторов, а также ускорение роста заработных плат.

Однако Биттель отмечает, что текущие данные рисуют совершенно иную картину. Сопоставив показатели ISM (Институт управления поставками США), NAHB (Национальная ассоциация строителей жилья США), NFIB (Национальная федерация независимого бизнеса США), BLS (Бюро статистики труда США), AAII (Американская ассоциация частных инвесторов) и The Conference Board (Конференционный совет) в единый индекс настроений, он выявил, что экономический климат в США остается «довольно сдержанным», и значительно отстает от уровня крайнего оптимизма, свойственного позднему циклу.

«Текущая экономика не демонстрирует характеристик поздней фазы цикла, превышающих трендовый уровень, — пояснил он. — Скорее она напоминает экономику раннего цикла, которая пытается накопить импульс для развития».

Политике центральных банков удалось добавить вес этому мнению. Поскольку почти 90% центробанков мира в данный момент проводят цикл снижения ставок, Биттель утверждает, что это создает «нетипичные» условия и в долгосрочной перспективе оказывает «мощный толчок деловому циклу».

Тренды на рынке нефти дополнительно подтверждают вывод о «раннем цикле»: текущая цена на нефть почти на 20% ниже трендового уровня и продолжает снижаться. Это означает, что финансовые условия остаются расширенными, а не ужесточенными, как это обычно наблюдается на поздних стадиях цикла.

Исторические данные свидетельствуют: с начала 1970-х годов рост цен на нефть на 50% выше тренда чаще всего предвещал приближение экономического спада.

Данные по сектору временного трудоустройства (Temporary Help Services) также указывают на «признаки раннего цикла»: рост отрасли плавно восстанавливается с минимальных отметок, что говорит о нахождении экономики в фазе оздоровления, а не замедления.

Биттель подчеркивает, что поздняя фаза цикла обычно характеризуется «замедлением темпов годовой динамики после их положительного значения», что отражает остывание перегретой экономики.

Рост безработицы он объясняет запаздыванием данных по рынку труда, называя их «ситуацией последних шести месяцев, просматриваемой через зеркало заднего вида».

Прежде чем принимать решения о найме «полноценных сотрудников с высокой стоимостью льгот и пенсионных отчислений», компании, как правило, сначала увеличивают продолжительность рабочего времени текущего персонала и привлекают временных рабочих.

Биттель также определяет текущую экономическую среду как «переход от ранней фазы цикла к середине цикла», описывая этот процесс как движение от «макроэкономической весны» (ускорение роста, снижение инфляции) к «макроэкономическому лету» (ускорение роста, рост инфляции).

Подводя итог, он отметил, что этот макроэкономический ракурс противоречит преобладающему настроению на рынке криптовалют, согласно которому бычий цикл уже достиг своего пика. Напротив, текущие экономические условия больше способствуют продолжению расширения рынка, нежели его сжатию.