WallStreetBets: круглосуточная торговля — это и есть высшая форма финансовых рынков

Автор: WallStreetBets

Перевод: Luffy, Foresight News

За последнее десятилетие криптоиндустрия создала инфраструктуру для торговли нативными криптовалютами: спотовые биржи, бессрочные фьючерсы, стейблкоины, кредитные протоколы и экосистемы мем-коинов — всё на месте. Сформировалось целое поколение пользователей, привыкших к круглосуточному выходу на рынок, глобальной ликвидности и торговле, не привязанной к закрытию бирж США в 16:00.

На мой взгляд, следующим мега-трендом криптоиндустрии станет миграция традиционных материальных активов на уровень блокчейна. Акции, казначейские облигации США, паевые инвестиционные фонды, золото, нефть и кредитные продукты будут токенизированы.

Золото или акции Nvidia не нуждаются в лишних объяснениях. Истинная возможность для трансформации рынка кроется в изменении каналов торговли активами для массового инвестора, времени работы торговой сессии и способов взаимодействия с активами после их приобретения.

Процесс привлечения финансирования и движение акций SpaceX Элона Маска уже демонстрируют новую модель оборота активов. Одна и та же бумага может обеспечивать ликвидность одновременно на традиционных брокерских площадках, рынке частного капитала и криптоплатформах. Традиционные брокеры принимают заявки на участие в IPO, платформы венчурного капитала предоставляют ранние доли аккредитованным инвесторам, а крипто-сектор запускает бессрочные фьючерсы на IPO SpaceX и связанные токенизированные продукты, согласуя ожидания трейдеров относительно цены открытия торгов.

Ранние производные инструменты часто не могли удовлетворить спрос из-за недостаточной базовой ликвидности. Трейдеры переключались между брокерами, платформами частного капитала, бессрочными фьючерсами и токенизированными продуктами ради получения позиции по нужному активу.

Это ключевой тренд, который большинство упускает: источником актива может оставаться традиционная финансовая система, но границы его торгов и обращения полностью выйдут за рамки старых правил.

Стейблкоины давно завершили миграцию доллара в блокчейн, обеспечив свободное перемещение средств по всему миру и проведение клиринга даже в нерабочее время банков. Сегодня акции, фонды и сырьевые товары движутся по тому же пути.

Почему волна токенизации разразилась именно сейчас?

Долгие годы токенизация активов оставалась лишь концепцией. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк сравнивал традиционную финансовую систему с обычной почтой, а токенизацию — с электронной. Позже BlackRock запустил фонд BUIDL, в основе которого лежат наличные доллары, краткосрочные казначейские векселя США и контракты РЕПО. Инвесторы владеют токенами, стоимость которых стабильно привязана к 1 доллару, доходность распределяется в виде новых токенов, а комплаентные инвесторы могут переводить свои позиции между кошельками в блокчейне.

Franklin Templeton также раньше всех развернула инфраструктуру правительственных денежно-кредитных фондов в блокчейне под названием BENJI. Сегодня продукт BENJI расширяет бизнес, сотрудничая с рядом банков и платформ цифровых активов для проведения торгов и маржинального финансирования под залог.

Эти базовые классы активов существуют давно, однако токенизация меняет механизм регистрации права собственности, скорость перевода позиций и финансовые сценарии, которые становятся доступными для повторного использования после эмиссии.

Robinhood выпустил более 200 токенизированных акций США и ETF для пользователей из ЕС, охватывающих такие активы, как Nvidia, Apple и Microsoft. Торговля этими токенами поддерживается круглосуточно пять дней в неделю.

Plume Network фокусируется на стороне эмиссии активов, предоставляя управляющим компаниям комплексную инфраструктуру для создания ончейн-активов без необходимости разработки всей системы с нуля.

TheoriqAI располагается уровнем выше слоя эмиссии, создавая различные инвестиционные стратегии и направляя токенизированные активы в сценарии ончейн-кредитования и приумножения в сейфах (vaults).

Еще несколько лет назад отрасль спорила, примут ли крупные традиционные финансовые институты публичные блокчейны. Сегодня ответ очевиден: ведущие учреждения уже внедрили эту практику.

Недавно генеральный директор Robinhood Влад Тенеф заявил, что главная возможность криптоиндустрии заключается не в создании новых нативных криптоактивов, а в становлении базовой инфраструктурой для материальных активов. Токенизация акций, фьючерсов и активов рынка частного капитала — это точка пересечения традиционных финансов и криптосферы.

Масштабные инвестиции Robinhood в токенизацию вывели эту тему за пределы криптокругов и поставили её на всеобщее обозрение.

Генеральный директор Airbnb Брайан Чески заявил, что годами следит за этим направлением: «Главная ценность заключается не в самих токенах, а в существенном устранении торговых издержек и трения».

Именно это является главной причиной быстрого роста интереса к токенизации. Рынок ценит не сам термин «токенизация», а новые финансовые продукты с нулевым трением. Фокус отраслевых дискуссий сместился с вопроса «можно ли токенизировать активы» на вопрос «какие токенизированные продукты способны удержать долгосрочных пользователей».

Технически токенизация активов давно возможна, настоящая сложность заключается в постоянном удержании пользователей.

Hyperliquid доказывает, что круглосуточная торговля стала острой потребностью рынка

Hyperliquid подтверждает, что трейдеры активно стремятся к высокоэффективным, высоколиквидным торговым платформам, работающим круглый год без выходных.

Бессрочные фьючерсы стали первым внедренным продуктом, поскольку относятся к синтетическим активам и позволяют быстро подключать инструменты к торгам, не решая сразу же все вопросы custody, клиринга и соблюдения нормативных требований.

Процесс вывода материальных активов в блокчейн гораздо сложнее: необходимо последовательно согласовывать и внедрять правила хранения, клиринга и регуляторные нормы каждой страны.

Рынок бессрочных фьючерсов уже подтвердил сильную потребность трейдеров в непрерывной круглосуточной торговле 24/7, после чего отрасль начала исследовать другие структуры рынков, пригодные для миграции в блокчейн.

Synapse Protocol формирует инфраструктуру для торговли опционами. Его система гарантийного обеспечения портфеля позволяет маркетмейкерам использовать позиции по бессрочным фьючерсам Hyperliquid в качестве залога для продажи опционов, хеджируя ценовые риски базовых активов. Эта конструкция особенно выгодна для новых активов. На Hypercall уже запущены опционы на SPCX, поддерживающие внутридневные контракты с экспирацией в день сделки, что предоставляет торговые возможности, недоступные на основной площадке Nasdaq.

Ondo Finance расширяет эту модель на публичные рынки. Ondo Global Markets интегрирует токенизированные акции США и ETF в криптокошельки, используя стейблкоины в качестве платежного средства; Ondo Perps предоставляет трейдерам круглосуточное плечо, функционирующее на базе архитектуры Ondo ONE.

Криптопользователи давно знакомы с этой логикой: переводишь стейблкоины, выбираешь актив и совершаешь сделку. Текущая задача отрасли состоит в том, чтобы после размещения токенизированных активов в кошельке обеспечить достаточную ликвидность и разнообразные сценарии приумножения дохода — только так удастся удержать пользователей.

Акции: самый доступный для массового потребителя класс токенизированных активов

SpaceX, Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Coinbase, Robinhood и индекс S&P 500 — все эти активы хорошо знакомы широкой публике. Именно поэтому основные биржи начали свое продвижение в сфере токенизированных акций именно с них.

Сначала Robinhood запустил токенизированные акции США и ETF для пользователей из ЕС, а затем разработал собственную публичную блокчейн-сеть. Бизнес эволюционировал от простой торговли токенизированными акциями внутри приложения до построения базовой инфраструктуры для перемещения各类 ончейн-активов. Robinhood также успешно вывел эти токены за пределы криптоиндустрии к огромной массе розничных инвесторов.

До того как токенизированные акции стали центральным нарративом криптоиндустрии, такие проекты, как Streamex, уже глубоко осваивали это направление.

Bitget служит показательным примером, наглядно демонстрирующим полную экосистему интеграции токенизированных акций в аккаунты криптобирж. Bitget представила «Акции 2.0», выпустив токены rToken через комплаентный RWA-протокол Reality. По заявлению платформы, rToken решает ряд отраслевых проблем: прямая интеграция с ликвидностью Nasdaq и NYSE, жесткая 1:1 привязка к базовому активу, синхронизация корпоративных дивидендных выплат, а весь процесс клиринга проходит в рамках экосистемы Bitget.

rNVDA и rTSLA являются наиболее наглядным примером: акции Nvidia и Tesla, известные каждому трейдеру, больше не хранятся в счетах традиционных брокеров, а размещаются в крипто-трейдинговых аккаунтах.

Обычные инвесторы могут покупать Nvidia и Tesla и через традиционные приложения, главное изменение заключается в месте хранения приобретенных активов. В счетах традиционных брокеров акции изолированы во внутренней системе провайдера. В аккаунтах криптобирж комплаентные токенизированные акции объединяются в общий пул ликвидности со спотовыми сделками, маржинальной торговлей, сеточными стратегиями, копированием сделок и депозитными продуктами под процент; дивиденды автоматически конвертируются в USDT и зачисляются на баланс.

Позиции напрямую включаются в объем торговых средств, не выделяясь в отдельный брокерский счет.

Bitget считает, что использование стоимости токенизированных акций возрастает многократно, когда они находятся в одном аккаунте со спотовыми криптоактивами, залоговыми инструментами и различными деривативами.

Высокопоставленный исполнитель Bitget Грейси отмечает, что традиционные брокерские каналы с прямым доступом решают проблемы ликвидности и выплат дивидендов, тогда как Bitget достигает аналогичных преимуществ за счет токенизации, сохраняя при этом полный спектр возможностей использования активов внутри крипто-аккаунта.

Приложение для торговли на криптобирже Fomo ориентировано непосредственно на обычных пользователей, объединяя exposure к криптоактивам и материальным активам в едином мобильном интерфейсе. Проект специализируется на дистрибуции продуктов и продвижении активов, не занимаясь их эмиссией или созданием базовой торговой инфраструктуры.

Экосистема RWAs в сети Solana

За шесть месяцев объем торгов материальными активами, запущенными в Solana через протокол Sunrise, превысил 3,5 млрд долларов США, количество транзакций составило 14 млн, охватив около 221 тыс. адресов кошельков.

Благодаря нативному фреймворку передачи токенов Wormhole, Sunrise разворачивает指定的 активы эмитентов в Solana. Кошельки, агрегаторы и платформы ликвидности взаимодействуют с единым адресом актива, избавляясь от необходимости разделять множество версий обертки (wrap-версий), что разрывает единую ликвидность.

Продукт SPCX идеально иллюстрирует эту логику работы. Компания Backpack Securities обеспечивает комплаентную эмиссию ценных бумаг. В день выхода SpaceX на биржу Nasdaq, Sunrise параллельно развертывает соответствующие токены в сети Solana. За первые 24 часа после запуска объем торгов составил более 50 млн долларов на 51 торговой площадке в Solana, а за четыре дня оборот превзошел 100 млн долларов.

Backpack отвечает за соблюдение нормативных требований к ценным бумагам и проверку пользователей, а Sunrise связывается с трейдерами, ликвидностью и межсетевыми маршрутизаторами в экосистеме Solana. Время от эмиссии актива до начала торгов значительно сокращается, однако будет ли поддерживаться стабильный объем торгов, в конечном итоге определяется рыночным спросом.

Сырьевые товары: мост между институциональными инвесторами и розницей

Казначейские облигации США являются самым успешным направлением внедрения RWAs для институциональных инвесторов благодаря способности генерировать стабильную доходность ончейн. Для розничных инвесторов лучшим выбором остаются акции: Apple, Tesla, Nvidia и индекс S&P 500 пользуются массовой популярностью. Сырьевые товары занимают промежуточную позицию. Институциональные участники используют их для хеджирования рисков, обеспечения резервов, расширения реальной производственной деятельности и макроэкономического распределения активов.

В категорию сырьевых товаров входят золото, нефть, серебро, медь, природный газ и права на доход от горнодобывающих проектов. Традиционный рынок сырья давно отработан, основная сложность всегда заключалась в обеспечении удобного доступа для обычных инвесторов.

Физическое хранение сырьевых товаров требует высоких порогов входа. ETF упрощают покупку через брокерские счета, а фьючерсы ориентированы на профессиональных трейдеров. Токенизация предлагает третью альтернативу: активы выходят из традиционного торгового графика, клиринг происходит быстрее, а сами средства напрямую задействуются в различных ончейн-рынках.

Подходят для токенизации не все сырьевые товары. У нефти есть различные базисы, места хранения, контрактные условия поставки и стандарты качества; у меди и газа тоже существуют сложности с физической поставкой. У золота пороги входа минимальны: оно свободно обращается по всему миру, обладает высокой ликвидностью и единой системой ценообразования, активно торгуясь через ETF и фьючерсы. Проекты PAXG и XAUT также доказывают, что пользователи готовы хранить золотые активы ончейн.

В настоящее время основным драйвером ончейн-рынка RWAs остаются казначейские облигации США. Логика продукта предельно проста и прозрачна: владение краткосрочными гособлигациями с распределением доходности среди держателей токенов.

Ончейн-масштабы сырьевого сектора пока остаются скромными, однако объемы офлайн-спотового рынка чрезвычайно велики.

Золото является идеальным полигоном для проверки того, сможет ли токенизация оптимизировать модели торговли, обращения и распределения доходов сырьевых активов, а не просто выступит дополнительной цифровой распиской на базовый актив.

GLDY: токенизированный продукт на основе золота с функцией начисления дохода

Золото как тысячелетнее средство сохранения ценности в большинстве форм удержания не генерирует денежные потоки. Концепция GLDY бьет точно в эту проблему: владельцы токенов золота получают дополнительную доходность именно в золоте.

Каждый токен обеспечен 1 унцией стандартного физического золотого запаса. Streamex сообщает, что ожидаемые дивиденды продукции выплачиваются дополнительным золотом, а доход формируется за счет арендного бизнеса; согласно данным на официальном сайте Streamex, текущий золотой запас составляет 3096,6072 унции.

Хранимое золото сдаётся в аренду комплаентным предприятиям золотопромышленной цепочки, включая рафинадные заводы, монетные дворы и ювелирные компании. Арендаторы оплачивают аренду золотом, после чего доход перераспределяется среди держателей токенов.

Большинство токенизированных золотых продуктов предлагают лишь цифровое хранение. GLDY добавляет слой доходности от аренды золота, формируя совершенно иную модель заработка, кардинально отличающуюся от простого накопления монет в кошельке.

Как и любой токенизированный актив, выживаемость продукта зависит от наличия полноценной экосистемы для торговли: держателям необходимы независимая проверка запасов, регулярные дивидендные выплаты, комплаентные каналы торговли и прозрачное понимание источника дохода.

По финансовой отчетности платформы за первый квартал 2026 года, размер активов под управлением GLDY на конец квартала составил около 14 млн долларов США при золотом запасе в 3096 унций; за два первых месяца дивидендов пользователям было выплачено суммарно 10,48 унции золота. Orca и Wintermute выступают партнерами по созданию базовой инфраструктуры.

Платформа заключила партнерства с Siebert Financial и tZERO, интегрировав традиционные брокерские каналы. Клиенты по управлению капиталом и институциональные контрагенты Siebert могут инвестировать в GLDY через свои обычные брокерские счета, а tZERO оказывает услуги custody на своей комплаентной платформе цифровых ценных бумаг. Управляя активами объемом свыше 20 млрд долларов, Siebert создала обширные каналы дистрибуции за пределами криптоиндустрии.

Материнская компания Streamex зарегистрирована на Nasdaq под тикером STEX, а инвесторы вторичного рынка могут напрямую владеть долями платформы. В июле текущего года совет директоров утвердил программу обратного выкупа акций объемом до 10 млн штук с верхним пределом цены в 2 доллара США, а руководство назвало текущую стоимость акций серьезным недооцениванием бизнес-ценности.

Инфраструктура экосистемы полностью готова: Orca выступает площадкой для вторичной торговли, Wintermute обеспечивает маркетмейкинг и ликвидность, Chainlink предоставляет оракула данных для аудита запасов золота, Aurum отвечает за фундаментальный слой данных, а Siebert открывает каналы для клиентов традиционного управления капиталом.

Я регулярно отслеживаю три ключевых показателя: объем золотого запаса, общую сумму ежемесячных дивидендов и способность объема торгов на вторичном рынке синхронно расти стабильными темпами. Это финальный критерий проверки эффективности любых токенизированных активов.

Сами токены не являются продуктом, истинная ценность кроется в полной экосистеме торговли и инструментов приумножения дохода, построенной вокруг них.

Фокус долгосрочных наблюдений

Я не считаю, что токенизация материальных активов гарантирует однонаправленный восходящий тренд. Мое внимание сосредоточено на инновационных продуктах, способных кардинально изменить способы использования базовых активов.

Что касается акций, я хочу увидеть, продолжат ли трейдеры торговать токенизированными версиями в моменты закрытия традиционных рынков, и будут ли эти позиции работать в рамках других элементов их инвестиционных портфелей.

В отношении капитала я наблюдаю, перейдет ли он стадию первичной эмиссии и начнет ли использоваться в качестве залога или включаться в состав иных финансовых продуктов.

Сырьевые товары остаются моим главным полигоном. Удерживать токены золота в кошельке логично, но главная сложность заключается в предоставлении достаточно веских причин, чтобы пользователи отказались от ETF и традиционных фьючерсов в пользу ончейн-золотых токенов.

Продолжают ли пользователи торговать через месяц? Возможность свободного перевода активов между разными платформами? Способность дивидендной доходности расти синхронно с ростом базовых запасов? Если ответы на эти вопросы положительные, можно говорить о формировании нового зрелого рынка.

Пять лет назад отрасль спорила, примут ли традиционные финансовые институты публичные блокчейны. Сегодня финансовые рынки постепенно внедряют криптографические технологии в качестве базовой инфраструктуры.

Если этот тренд будет развиваться дальше, наступит день, когда все активы пройдут процесс токенизации.

Традиционные рынки имеют фиксированные часы закрытия, а крипто-рынок работает без выходных круглый год.