Robinhood запускает собственную L2-сеть: токенизированные акции будут торговаться круглосуточно, 140 крупнейших компаний совместно выпускают токен, бросающий вызов USDT

Автор: Artemis Analytics

Перевод: TechFlow

Обзор TechFlow: В первый день запуска Robinhood Chain был интегрирован с протоколами DeFi, такими как Uniswap; токенизированные акции Apple и Nvidia стали доступны для торговли по всему миру. Google, Visa, BlackRock и другие 140 институциональных инвесторов объединили усилия для выпуска стабильной монеты Open USD, напрямую конкурирующей с рынком USDT объемом 260 млрд долларов. Это была ключевая неделя, когда традиционные финансы переосмыслили себя с помощью блокчейна.

Общий обзор рынка

В первую неделю июля мировые рисковые активы закрылись в плюсе, но за стабильностью индексов скрывались резкие изменения потоков капитала. Индекс Доу-Джонса впервые преодолел отметку 53 000 пунктов, обновив исторический максимум, что ознаменовало рост за первое полугодие на 8,9% по доуовскому индексу, 9,6% по S&P 500, 12,8% по Nasdaq и 22% по Russell 2000 (лучшее первое полугодие с 1991 года). Макроэкономическая обстановка улучшилась: слабые данные занятости за июнь и заявление председателя ФРС Кевина Уорша о снижении инфляционных рисков вновь разожгло надежды на снижение процентных ставок, обращая вспять многомесячные ожидания политики «более высоких ставок в течение длительного периода». Фактором противодействия стала геополитика: нападение на Ормузский пролив и отмена США санкционных исключений для Ирана подтолкнули цены на нефть и доходность 30-летних казначейских облигаций США обратно выше 5%, что совпало с началом сезона отчетности за второй квартал и повысило порог дисконтирования для долгосрочных ростовых акций. К концу недели это напряжение привело к настоящему краху акций полупроводников: даже рекордные квартальные прогнозы Samsung от 7 июля не смогли остановить распродажу сектора — Nasdaq колебалась на грани, а широкая часть рынка еле удержалась.

График еженедельного рейтинга ясно иллюстрирует историю ротации капитала. Главным победителем среди отдельных акций стал не лидер аппаратного обеспечения для ИИ, а восстанавливающийся высокобета актив и концептуальная акция из криптосферы: Rivian (+19,8%), Robinhood (+15,4%, благодаря запуску Robinhood Chain), Palantir (+14,6%), Coinbase (+11,4%), Strategy (+8,7%), на фоне сильного отскока криптовалют (ETH +11,8%, BTC +6,5%). Базовые индексы выросли лишь незначительно (Доу-Джонс +1,6%, S&P 500 +1,4%, Nasdaq 100 −0,2%). Самые тяжелые потери пришлись на цепочку расходов на капитальные вложения в ИИ: Corning упала на 23,8%, SanDisk на 14,9%, несмотря на то, что сверхкрупные ИИ-активы (Nvidia +0,3%, Broadcom +0,4%) торговались без изменений — классический пример рыночного движения «распродажа перегретых лидеров и ротация во все остальные активы».

Ключевые события недели

Глобальная ротация: крах ИИ и взлет «скучных» акций

Самой важной рыночной историей этой недели стала ротация капитала из аппаратного обеспечения ИИ в стоимостные и оборонительные секторы, которые пропустили рост 2025 года. Непосредственной причиной стало растущее требование инвесторов видеть реальные доказательства возврата инвестиций на фоне рекордных затрат на ИИ. Ожидаемые капитальные расходы крупных технологических компаний на ИИ вырастут еще примерно на 50% в 2026 году, превысив 600 млрд долларов; разрыв между инвестициями и выручкой уже превышает показатели пузыря телекоммуникаций 2001 года, поскольку темпы роста капитальных затрат опережают рост выручки примерно на 46%. На фоне того, что оценки американского технологического/ИИ-сектора приближаются к EV/EBITDA в 25 раз, рынок начал наказывать за высокие расходы — даже если операционные результаты превзошли ожидания, так как существует опасение отставания коммерциализации, которое приведет к сжатию маржинальности.

Корнинг за неделю упала на 23,8%, СанДиск — на 14,9%, тогда как Nvidia и Broadcom остались в стороне от динамики, а Samsung подверглась распродаже даже после публикации рекордного квартального отчета. Это типичный признак закрытия позиций, а не коллапс спроса: рыночная ширина сохранилась на положительном уровне, равновзвешенные индексы показали лучшую результативность против индексом с весовой фильтрацией по капитализации, а лидеры сегмента сместились в сторону финансов, страхования, здравоохранения, товаров первой необходимости и энергоносителей среднего звена. Индекс Доу-Джонса обновил исторический максимум, а Nasdaq 100 пошла вниз.

ФРС и возобновление американо-иранской напряженности стали катализаторами. После жестких данных июня (индекс PCE около 4,1%, Goldman Sachs перенес следующий цикл снижения ставки на 2027 год) переход к более мягкому тону в начале июля спровоцировал переоценку вверх чувствительных к ставкам стоимостных акций; кроме того, ситуация в Ормузском проливе подтолкнула цены на нефть и доходности долгосрочных облигаций, механически повысив барьеры входа для долгосрочных ИИ-лидеров, что было крайне неудачным по времени фактором.

Robinhood Chain: от приложения к инфраструктуре

1 июля Robinhood запустила публичную сеть mainnet проекта Robinhood Chain — это Ethereum Layer-2, построенный на базе стека технологий Arbitrum, специально разработанный для токенизированных реальных активов, предназначенных для круглосуточной торговли и прямой интеграции с DeFi. Ключевым продуктом стали токенизированные акции: блокчейн-экспозиция на акции Nvidia, Apple, Google и других, структурированная как токенизированные долговые ценные бумаги (экономическая экспозиция, а не юридическое право собственности), доступная через кошелек Robinhood более чем в 120 странах мира, за исключением США. В отличие от стандартных корпоративных объявлений о блокчейне, в первый же день была представлена полноценная DeFi-стека: Uniswap (специализированный AMM в качестве основного источника ликвидности), Lighter, 1inch, Rialto и Arcus (от команды dYdX), а также Chainlink в роли официального оракула. Кроме того, Robinhood представила Earn — продукт кредитования на базе Morpho с целевой годовой доходностью по USDG около 7%.

Стратегическая интерпретация заключается в том, что это кульминация волны поглощений Robinhood в 2025 году (Bitstamp, WonderFi, европейские пилотные проекты по токенизированным акциям), объединенных в единого вертикально интегрированного криптобиржного брокера, где активы токенизируются в собственной сети, торгуются через собственный кошелек, финансируются посредством встроенного кредитования и хранятся на собственном технологическом стеке. Рынок принял эту новость хорошо: HOOD вошел в число главных бенефициаров недели, выросши на 15,4%. Нерешенным вопросом остается регулирование; граница между легальными синтетическими инструментами и незарегистрированными ценными бумагами сильно варьируется в разных юрисдикциях, а надзорные органы (включая SEC, которая только что добавила разработку криптоправила в повестку июля) проводят свои красные линии.

Open USD: консорциумная стабильная монета

Главной новостью финтеха недели стал релиз Open USD — новой стабильной монеты от Open Standard, поддержанной примерно 140 партнерами, чей список можно сравнить с залом финансовой и технологической славы: Google, Samsung, IBM, Coinbase, Solana, BlackRock, Standard Chartered, Bank of America, American Express, BBVA, Visa, Mastercard, Bank of New York Mellon. Возглавляет проект бывший руководитель продуктового направления Coinbase Зак Эбрамс. Монета позиционируется как «новая стабильная монета для мировых финансовых потоков… созданная для интернет-экономики», с планом запуска ближе к концу текущего года.

Амбиции масштабны; столько же велико и преимущество действующих игроков, которое предстоит преодолеть. Предложение стабильных монет по-прежнему высококонцентрировано: согласно данным Artemis, USDT (около 185 млрд долларов) и USDC (около 76 млрд долларов) вместе занимают подавляющую долю от общего отслеживаемого объема свыше 295 млрд долларов. Даже финансовые стартапы с серьезным финансированием пока невелики по масштабу — PYUSD приближается к 2,8 млрд долларов, RLUSD от Ripple — к 1,6 млрд долларов, USD1 — к 4,2 млрд долларов. Open USD начнет свой путь с самого низа этого распределения. Ключевое отличие кроется в дистрибуции: консорциум, объединяющий платежные сети, банки и крупных технологических гигантов, способен с первого дня направить трафик реальных платежей в сторону стейблкоинов, что именно так финтех-компании и планировали свою модель монетизации. Это также самый явный сигнал того, что стабильные монеты стали обязательным стандартом инфраструктуры: на той же неделе Standard Chartered открыл возможность для институционального прямого эмиссионного использования USDC через Circle, а PayPal перевела выпуск PYUSD в нативный формат в сети Polygon.

Графики недели

Прочие примечательные новости

DTCC начала в июле ограниченные производственные торговые операции с токенизированными акциями индекса Russell 1000, ETF и государственными облигациями США. Поддержку проекту оказали более 50 компаний (BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Circle, Ondo), а полный запуск запланирован на октябрь; в отличие от синтетической модели Robinhood, DTCC токенизирует физически депозитарные активы, поэтому каждый токен обеспечивает реальное юридическое право собственности.

Переходный период действия MiCA завершился 1 июля, в результате чего Binance, отозвавшая заявку в Греции 24 июня, оказалась за пределами ЕС; капитал продолжает направляться к лицензированным операторам, что доказывает приобретение японской биржи Bitbank компанией SBI примерно за 289 млн долларов — покупка «лицензии» с использованием девятизначной суммы.