Доход от собственной блокчейн-сети Robinhood за квартал составил 26 млн долларов, при этом комиссии за торговлю криптовалютой снизились.

Автор: Сяо Бинь

Криптоподразделение Robinhood меняет подход к заработку.

После закрытия торгов на фондовых биржах США 27 октября Robinhood опубликовала квартальную отчетность за третий квартал. Доходы от криптовалют увеличились на 20% по сравнению с предыдущим кварталом до 120 млн долларов. За первый полный квартал работы Robinhood Chain, запущенный в основную сеть 1 июля, компания получила 26 млн долларов; если исключить этот показатель, доходы от торговых операций с криптовалютами снизились на 6% кв./кв. до 94 млн долларов, а совокупные криптодоходы всё ещё на 55% ниже прошлогоднего уровня.

Рост обеспечила исключительно новая блокчейн-сеть, тогда как традиционный бизнес сокращается.

Откуда взяли 26 миллионов долларов?

Это был первый полный квартал после запуска Robinhood Chain в основную сеть. С момента выхода в публичную эксплуатацию 1 июля и до конца сентября эта L2-сеть на базе Arbitrum обработала более 80 млрд долларов торгового объема на DEX, собрав свыше 50 млн долларов ончейн-комиссий, из которых 26 млн долларов вошли в криптодоходы Robinhood.

Если не учитывать вклад Robinhood Chain, традиционные доходы от торговли криптовалютами составили лишь 94 млн долларов, что примерно на 6% меньше по сравнению с прошлым кварталом.

Данные ончейна показывают высокую концентрацию активности на этой сети: всего за 12 дней с 30 августа по 10 сентября было собрано 74% комиссий за весь квартал. В этот период дневной торговый объем превышал 1,5 млрд долларов, а суточные комиссии обгоняли Ethereum Mainnet и Base, временно выйдя на первое место во всей сети.

Драйвером этого роста стали не токенизированные акции и RWA, о которых мечтал Влад Тенев, а мемкоины.

Менее чем за три недели после запуска среднесуточное число активных адресов на Robinhood Chain превзошло показатели Base от Coinbase, при этом более 80% торгового объема на DEX пришлось на спекуляции с мемкоинами.

Из 50 млн долларов ончейн-комиссий Robinhood признал доходом лишь 26 млн долларов, поскольку большая остальная часть уходит на долю Arbitrum DAO и уровня приложений в сети. Коэффициент монетизации составил около 50%, что не очень высоко, но для новой сети, работающей всего три месяца, это вполне заметный прирост.

Доходы от торговли криптовалютой сокращаются

Однако, если переключить внимание обратно на внутреннюю работу приложения, ситуация выглядит не столь оптимистично.

Доходы от торгов криптовалютами рухнули на 55% в годовом выражении, а их доля в общем объеме выручки компании упала с прошлогодних максимумов до 8,4%. Даже несмотря на рост торгового объема с 40 млрд долларов во втором квартале до 50 млрд долларов в третьем, общая выручка продолжала сокращаться, что свидетельствует о постоянном падении эффективности монетизации каждой отдельной сделки.

Давление со стороны конкуренции и снижение комиссионных ставок очевидны.

Криптовалютный трейдинг давно перестал быть эксклюзивной прерогативой Robinhood: Coinbase, различные DEX и всё больше брокеров борются за объёмы торгов розничных клиентов.

Предиктивные рынки — новый двигатель роста

Настоящая история роста кроется в контрактах на события (предиктивных рынках). Выручка в третьем квартале составила 173 млн долларов, что более чем в шесть раз превышает прошлогодние показатели и на 11% выше показателя предыдущего квартала, позволяя этому направлению второй квартал подряд опережать доходы от торговли криптовалютами.

В настоящее время у Robinhood 14 направлений бизнеса с годовой выручкой свыше 100 млн долларов. Три новых направления, ожидаемых к запуску к 2026 году, — это Rothera (собственная платформа для предиктивных рынков), кредитные карты и Robinhood Legend (престижная торговая платформа).

Эта трансформация примечательна: два года назад нарратив роста Robinhood строился вокруг статуса «бенефициара крипторынка», тогда как сейчас на долю торговли криптовалютами приходится лишь 8% общей выручки, а основными источниками дохода остаются предиктивные рынки и опционы.

Итоги квартала: рекордная выручка, но падающая прибыль

Общая выручка за третий квартал достигла рекордных 1,42 млрд долларов, увеличившись на 12% в годовом исчислении. Однако чистая прибыль составила 476 млн долларов, снизившись на 14% к аналогичному периоду прошлого года; при разводнении показатель EPS оказался равен 0,51 доллара, что на 16% ниже прошлогоднего значения и хуже ожиданий аналитиков в 0,55 доллара.

Рост выручки не сопровождается пропорциональным ростом прибыли, так как расширение операционных расходов постепенно размывает рентабельность.

За последние два года Robinhood без остановки расширяла линейку продуктов: собственной блокчейн-сетью, покупкой Bitstamp и WonderFi, запуском кредитного продукта Robinhood Earn и получением лицензии на предиктивные рынки. Эти инвестиции начали проявляться в виде затрат уже в третьем квартале.

Финансовый директор Шив Верма подчеркнул, что чистые депозиты в октябре превысили 13 млрд долларов (включая 6 млрд долларов, внесенных семьей Делл на счета Trump Accounts), а число подписчиков Gold-тарифа достигло рекордных 5,2 млн человек. Пользовательская база и привлеченные активы продолжают расти, однако рынок явно раскритиковал замедление темпов роста прибыли.

Что это значит для криптоиндустрии?

Финансовая отчетность Robinhood отражает более масштабный тренд: для традиционных финансовых платформ зарабатывать на спекуляциях криптовалютами становится всё сложнее, тогда как создание собственных сетей открывает новые окна возможностей для выручки.

26 млн долларов доходов от Robinhood Chain обусловлены переносом пользователей с внутреннего сопоставления ордеров внутри приложения на внебиржевые торги на DEX, то есть переходом от модели комиссионных вознаграждений за сделки к модели распределения ончейн-комиссий за инфраструктуру. Первая модель страдает от рыночных циклов и войн комиссий, тогда как вторая растет прямо пропорционально активности в сети.

Это полностью совпадает с логикой продвижения сети Base компанией Coinbase. Разница заключается в том, что пока что Base не генерирует прямой явной выручки, тогда как Robinhood Chain продемонстрировала измеримую выручку по стандартам GAAP уже в первом квартле своего существования.

Проблема также очевидна: основная часть ончейн-выручки третьего квартала была заработана благодаря 12-дневному ажиотажу вокруг мемкоинов. От того, удастся ли удержать эту взрывную активность, напрямую зависит, станет ли Robinhood Chain настоящим двигателем доходов или же останется волатильным сезонным дополнением.