Квартальная выручка Robinhood от собственной блокчейн-сети составила 26 млн долларов, а комиссии за торговлю криптовалютами, напротив, снизились.

Автор: Сяо Бин

Криптобизнес Robinhood меняет способы заработка.

После закрытия торгов на фондовом рынке США 27 октября Robinhood опубликовал отчетность за третий квартал. Доходы от криптоактивов увеличились на 20% в квартальном исчислении до 120 млн долларов. Robinhood Chain, запущенный в основной сети 1 июля, внес вклад в размере 26 млн долларов в первый же квартал; при исключении этой суммы доходы от торговых операций с криптоактивами снизились на 6% в квартальном исчислении до 94 млн долларов, а общие доходы от криптонаправления всё ещё на 55% ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

Рост обеспечивается исключительно за счет новой сети, тогда как традиционный бизнес сжимается.

Откуда взялось 26 млн долларов?

Это был первый полный квартал после запуска Robinhood Chain в основную сеть. Запущенная 1 июля, эта L2-сеть на базе Arbitrum к концу сентября обработала более 80 млрд долларов объема торговли на децентрализованных биржах (DEX) и собрала свыше 50 млн долларов комиссионных от транзакций в блокчейне, из которых 26 млн долларов были учтены как доходы от криптобизнеса для Robinhood.

При исключении вклада Robinhood Chain доходы от традиционной торговли криптоактивами составили всего 94 млн долларов, что примерно на 6% меньше в квартальном исчислении.

Данные ончейн-аналитики показывают высокую концентрацию активности в данной сети: волна ажиотажа в течение 12 дней с 30 августа по 10 сентября обеспечила 74% комиссий за весь квартал. В этот период дневной ончейн-объем временами пробивал отметку в 1,5 млрд долларов, а суточные комиссионные превзошли показатели Ethereum Mainnet и Base, ненадолго заняв первое место в отрасли.

Всё это движется не благодаря токенизированным акциям и токенизированным реальным активам (RWA), задуманным Владом Теневым, а благодаря мем-токенам.

Менее чем через три недели после запуска ежедневное число активных адресов в Robinhood Chain превысило показатели Base от Coinbase, при этом более 80% объема торговли на DEX приходилось на спекуляции с мем-токенами.

Из 50 млн долларов ончейн-комиссий Robinhood признал доход только в размере 26 млн долларов; основная масса остальных средств была распределена между выплатами Arbitrum DAO и слоями приложений (dApp) в сети. Уровень конверсии в доход составил около 50%, что не является высоким показателем, однако для новой сети, запущенной всего три месяца назад, это уже впечатляющий объем прироста.

Доходы от спекуляций криптовалютой сокращаются

Если перенести взгляд обратно внутрь приложения, картина выглядит далеко не оптимистично.

Доходы от торговли криптоактивами обрушились на 55% в годовом выражении, снизив долю компании в общей выручке с прошлогодних высоких показателей до 8,4%. Несмотря на то что оборот торгов вырос с 40 млрд долларов во втором квартале до 50 млрд долларов в третьем, сами доходы сократились, что указывает на постоянное снижение эффективности монетизации каждой отдельной сделки.

Давление конкуренции и тарифной политики очевидно.

Торговля криптоактивами давно перестала быть эксклюзивной привилегией Robinhood: Coinbase, различные DEX и растущее количество брокеров делят между собой объемы торгов розничных клиентов.

Предиктивные рынки — новый драйвер роста

Настоящая история роста кроется в контрактах на события (предиктивных рынках). Доход в третьем квартале составил 173 млн долларов, что более чем в 6 раз выше год к году и на 11% выше предыдущего квартала, и это направление уже второй квартал подряд превосходит доходы от торговых операций с криптоактивами.

На данный момент у Robinhood есть 14 направлений бизнеса, приносящих ежегодную выручку свыше 100 млн долларов. Три новых направления, добавленных в 2026 году, включают Rothera (собственная биржа предиктивных рынков), банковские карты и Robinhood Legend (премиальная торговая платформа).

Эта трансформация представляет большой интерес: два года назад нарратив роста Robinhood строился вокруг тезиса «выгодоприобретатель криптобычьего рынка»; теперь торговля криптоактивами составляет лишь 8% от общей выручки, а предиктивные рынки и опционы стали крупнейшими источниками доходов от торговых операций.

Итоги отчета: рекордная выручка, но падающая прибыль

Общая выручка за третий квартал составила 1,42 млрд долларов, установив новый исторический максимум, что на 12% больше год к году. Однако чистая прибыль оказалась на уровне 476 млн долларов, снизившись на 14% в годовом исчислении; EPS с учетом разводнения составила 0,51 доллара, упав на 16% по сравнению с прошлым годом, что ниже рыночных ожиданий в 0,55 доллара.

Рост выручки не подкрепляется ростом прибыли: расширение операционных расходов постепенно размывает маржинальность.

За последние два года Robinhood активно расширяла линейки новых продуктов: запустила собственную сеть, приобрела Bitstamp и WonderFi, представила кредитный продукт Robinhood Earn, получила лицензии на работу предиктивных рынков. Эти инвестиции начали отражаться на стороне затрат уже в третьем квартале.

Финансовый директор Шив Верма подчеркнул, что чистые депозиты в октябре превысили 13 млрд долларов (включая 6 млрд долларов, внесенных семьей Делл на счета Trump Accounts), а число участников программы Gold достигло рекордных 5,2 млн человек. Пользовательская база и активы продолжают расти, однако рынок явно не доволен замедлением темпов прибыльности.

Что это значит для криптоиндустрии?

Отчетность Robinhood отражает более масштабный тренд: для традиционных финансовых платформ «спекуляции на криптовалюте» становятся всё менее прибыльными, в то время как «создание собственных сетей» открывает новые окна возможностей для генерации дохода.

Доходы в размере 26 млн долларов от Robinhood Chain обусловлены переносом пользователей от внутренней ликвидности внутри приложения к ончейн-торговле на DEX, а также сменой модели получения дохода от торговых комиссий на модель распределения комиссий от блокчейн-инфраструктуры. Первая подвержена давлению рыночных циклов и гонки ставок, тогда как вторая растет пропорционально активности в сети.

Эта логика полностью совпадает со стратегией Coinbase по продвижению сети Base. Разница заключается в следующем: Base до сих пор не приносит прямого явного дохода, в то время как Robinhood Chain уже в первом квартале работы сгенерировал поддающийся учету доход по стандартам GAAP.

Проблема тоже очевидна: львиная доля ончейн-доходов в третьем квартале пришлась на волну ажиотажа вокруг мем-токенов продолжительностью в 12 дней. Способна ли подобная взрывная активность сохраниться в долгосрочной перспективе, напрямую определит, станет ли Robinhood Chain настоящим двигателем доходов или останется высоковолатильным циклическим дополнительным направлением.