a16z: Как крипто-предпринимателям следует понимать законопроект CLARITY?

Автор: milesjennings

Перевод: Цзяхуань, ChainCatcher

Сенатский банкозаконодательный комитет только что провёл голосование по продвижению законопроекта об «организационной структуре рынков» в сфере криптовалют (то есть закона, регулирующего распределение рыночных функций, надзорные полномочия и торговые правила) при поддержке обеих партий — это исторический момент для индустрии криптовалют.

Почему? Потому что Закон о ясности правового статуса цифровых активов (CLARITY) окончательно установит чёткие правила для блокчейн-сетей и цифровых активов.

В течение последнего десятилетия в США отсутствовали чёткие нормативные рамки, что привело к искажению рынка, подавлению инноваций и значительному риску для потребителей. CLARITY положит конец этой ситуации.

Закон о ценных бумагах 1933 года заложил основы механизмов защиты инвесторов и обеспечил формирование капитала и технологические прорывы в США на протяжении последующего столетия. CLARITY имеет схожее значение — это беспрецедентная трансформация в американской системе финансового регулирования, открывающая колоссальные возможности.

После сегодняшнего одобрения в Сенатском банкозаконодательном комитете этот фундаментальный законопроект, имеющий решающее значение для всей криптоиндустрии, находится ближе к принятию в качестве закона, чем когда-либо ранее.

От стартап-основателей и конечных пользователей до крупных традиционных финансовых институтов и инвесторов, переводящих свои операции на блокчейн, все получат выгоду от этого закона.

Далее законопроекты двух комитетов Конгресса будут объединены в единый документ, который подвергнется голосованию на общем заседании Сената. После его утверждения он будет направлен в Палату представителей для рассмотрения, а затем — в Белый дом для подписания президентом.

Почему США нуждается в CLARITY прямо сейчас

За последние десять лет индустрия криптовалют неуклонно расширялась, однако в США так и не была создана целостная система регулирования. Регуляторы вынуждены были адаптировать существующие законы к новой отрасли, но такой подход оказался полностью неудачным.

Это породило юридическую неопределённость, противоречивые толкования норм и серьёзные случаи превышения полномочий и злоупотребления властью со стороны государственных органов.

Такая регуляторная неопределённость не только тормозит инновации, но и создаёт благоприятную почву для недобросовестных участников рынка. Во многих громких негативных инцидентах в сфере криптовалют за последние десять лет мошенники легко запускали продукты, эксплуатирующие пробелы в регулировании, и обманывали потребителей.

В то же время ответственные разработчики сталкиваются с подозрительной практикой «регулирования через правоохранительные меры».

Эта неопределённость уже вытеснила разработку криптопроектов за пределы США. Когда страна не предоставляет пространства для инноваций, предприниматели ищут другие юрисдикции — в том числе те, где уже внедрены более продуманные регуляторные режимы.

Регуляторные акты Европейского союза — Регламент о рынке криптоактивов (MiCA) и британские нормативы в области криптовалют — являются двумя яркими примерами отставания США.

К счастью для американских инноваций, пока ни одна другая юрисдикция не создала идеального регуляторного решения. Однако специализированные нормативные режимы в конечном счёте сосредоточат в себе предпринимательскую активность, а также связанную с ней экономическую ценность и рабочие места.

Представьте себе, как бы выглядела американская экономика, если бы Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, NVIDIA и Salesforce изначально были созданы за пределами США.

Поэтому обеспечение регуляторной ясности для разработчиков принесёт огромную пользу внутренним инновациям. Ярким примером служит принятый в июле 2025 года в США Закон GENIUS («Закон о направлении и укреплении национальных инноваций в сфере стейблкоинов»).

GENIUS установил регуляторные рамки для стейблкоинов (цифровых активов, привязанных к фиатным валютам, обычно к доллару США), породив совершенно новую модель — открытую инфраструктуру денежного обращения.

После принятия этого закона наблюдался беспрецедентный рост и широкое внедрение, что принесло пользу американской экономике и укрепило долгосрочное доминирование доллара США.

Если правовая база будет спроектирована таким образом, чтобы одновременно способствовать инновациям и защищать потребителей, США смогут возглавить мировой тренд, и весь мир получит от этого выгоду.

Предприниматели и первые пользователи, верящие в потенциал криптовалют, независимо от внешней оценки, должны иметь чёткие регуляторные рамки для реализации своих замыслов.

Им также необходима правовая база, признающая потенциал блокчейн-сетей и способствующая важной и принципиально новой трансформации технологической платформы. Эта трансформация должна выйти за рамки спекулятивных приложений, порождённых неудачной политикой, и позволить строить решения вне узких финансовых сценариев (которые уже охвачены действующим американским регулированием).

Именно для создания такой чёткой правовой базы и разрабатывался законопроект CLARITY.

Как мы добрались до этого этапа

Содержание законопроекта CLARITY не является полностью новым. Многие его концепции и принципы восходят к существующим законам о товарах и ценных бумагах. Он также развился из предыдущих итераций законодательных инициатив, включая два «закона об организационной структуре рынков», исходивших из Палаты представителей:

Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века (FIT21, HR 4763) 2024 года и Закон о ясности правового статуса цифровых активов (CLARITY, HR 3633) 2025 года.

Как и нынешний сенатский законопроект, FIT21 и палатовская версия CLARITY стремятся предоставить блокчейн-сетям возможность:

• безопасно и эффективно запускать блокчейн-сети и цифровые активы в США;
• чётко разграничить надзорные полномочия SEC и CFTC в сфере криптовалют и определить, относятся ли цифровые активы к категории ценных бумаг или товаров;
• обеспечить надзор за криптовалютными биржами;
• дополнительно защитить американских потребителей посредством правил, регулирующих криптовалютные операции.

Два года назад FIT21 был принят при подавляющей поддержке обеих партий (279 голосов «за» при 136 «против», в том числе 71 демократ поддержал проект).

Палатовская версия CLARITY была принята в июле 2025 года с ещё более высоким уровнем межпартийной поддержки (294 голоса «за» при 134 «против», в том числе 78 демократов).

В совокупности эти законопроекты направили Сенату чёткий сигнал: ускорить принятие законодательства об организационной структуре крипторынков.

Сенатская версия CLARITY опирается на межпартийный импульс, проявленный в Палате представителей, и содержит ряд улучшений по сравнению с предыдущими инициативами (подробнее см. ниже). Этот законопроект продвигался в Сенате в течение нескольких лет, причём в последний год темпы усилились:

• В июне 2022 года сенаторы Ламмис и Гиллибранд впервые представили Закон о ответственных финансовых инновациях (Lummis-Gillibrand), первый двухпартийный законопроект, направленный на создание комплексной регуляторной системы для индустрии криптовалют.
• В июле 2025 года Сенатский банкозаконодательный комитет (комитет, осуществляющий надзор за SEC) опубликовал проект обсуждения в рамках своей компетенции, объединив и унифицировав подходы Закона Lummis-Gillibrand и палатовской версии CLARITY.
• Был объявлен сбор отзывов и предложений по законодательному решению с целью достижения баланса между инновациями, финансовой стабильностью и защитой потребителей.
• В сентябре 2025 года на основе полученных отзывов комитет опубликовал второй проект обсуждения.
• В январе 2026 года комитет опубликовал очередную итерацию, отразившую результаты месяцев переговоров между представителями обеих партий.
• Также в январе 2026 года Сенатский комитет по сельскому хозяйству опубликовал и начал продвигать свой проект законопроекта об организационной структуре рынков в рамках своей компетенции.
• Сегодня (14 мая 2026 года) Сенатский банкозаконодательный комитет на заседании «рассмотрения» продвинул ту часть законопроекта CLARITY, которая относится к его компетенции.

Почему CLARITY важен: сеть — это не компания

На протяжении более чем столетия создание компаний было главным двигателем инноваций в США. Эта модель отточена до совершенства: предприниматели привлекают капитал, а успешные компании приносят прибыль акционерам.

Американское законодательство тщательно проработало эту модель, определив ответственность и подчёркивая прозрачность, чтобы выстроить согласованные стимулы и укрепить доверие к основателям и управляющим.

Этот правовой каркас отлично подходит для компаний. Но он неприменим к сетям.

Существующая правовая база исходит из предпосылки наличия единого управляющего субъекта и требует сохранения такого контроля на постоянной основе. Однако в сетях нет центрального контролёра. Они координируют людей, капитал и ресурсы не через централизованную собственность, а посредством общих правил.

Принудительное применение корпоративной модели к сетям искажает их природу: контроль вновь централизуется, появляются посредники, а пользователи системы оказываются объектом эксплуатации.

Во всём цифровой экономике эта динамика породила целый ряд корпоративных сетей с огромной централизованной властью — платежные системы, электронные торговые площадки, социальные платформы, магазины приложений — которые присваивают себе несоразмерную долю стоимости, созданной участниками.

Пользователь платит 100 долларов за поездку на каршеринге, но водитель получает лишь малую часть этой суммы. Музыкант создаёт песню, которую слушают миллионы, но за каждый доллар дохода получает лишь несколько центов.

Там, где доминируют корпоративные сети, подавляющая часть стоимости достаётся посредникам. Традиционное корпоративное право защищает этих посредников и их инвесторов, но не защищает пользователей, создателей контента и трудящихся.

В большей части эпохи Интернета такой компромисс был неизбежен. Открытые протоколы не имели устойчивой экономической модели и не могли конкурировать с капиталом и координационными возможностями корпоративных сетей.

Блокчейн изменил это положение.

Блокчейн и программные протоколы, размещённые на нём, породили новый тип систем — блокчейн-сети. Их цель — обеспечить децентрализацию контроля, прозрачность правил и функционирование как общей инфраструктуры, принадлежащей и управляемой пользователями.

Стоимость блокчейн-сети растёт по мере её использования общественностью и может распределяться среди участников — включая тех, кто находится на периферии сети — а не концентрироваться исключительно в руках центральных узлов.

Блокчейн делает возможным «создание настоящих сетей, функционирующих как сети, а не как компании».

Блокчейн-технологии находятся на поворотном этапе. Предыдущие трансформации платформ — персональные компьютеры, мобильные телефоны, Интернет — стали одними из важнейших технологических прорывов в истории человечества. Появление искусственного интеллекта также стремительно вступает в этот ряд.

Однако все эти платформенные трансформации в конечном итоге привели к высокой концентрации власти и контроля: немногие лица определяют судьбу миллионов потребителей, создателей контента и разработчиков, зависящих от этих технологий и услуг.

По мере того как всё больше экономической деятельности становится цифровой, а всё больше процессов формируется под влиянием ИИ, вопрос «кто контролирует цифровые системы, от которых мы зависим?» приобретает беспрецедентную важность.

Если контроль остаётся централизованным, то и способность определять результаты, ограничивать доступ и присваивать стоимость также остаётся сосредоточенной: компании будут доминировать в управлении сетями и решать, кто получит от них выгоду.

Децентрализованные блокчейн-сети предлагают альтернативный путь — инфраструктуру, которую ни один отдельный участник не может легко переписать, заблокировать или перенаправить.

Такие сети могут способствовать децентрализации существующих платформ и замене их сетями с признаками цифровых общественных благ — снижая эффект «запертости», распределяя контроль, внедряя нейтральность, уменьшая риски сбоев в одном узле и возвращая собственность пользователям.

Целью законопроекта CLARITY является именно обеспечение практической реализуемости этого пути.

Когда CLARITY перейдёт на общее рассмотрение в Сенате и появятся обновлённые версии, мы подробнее расскажем, что он конкретно означает для крипторазработчиков.

Однако если CLARITY пройдёт оставшиеся шаги законодательного процесса, правовая структура США, наконец, будет соответствовать природе блокчейн-сетей. Разработчики смогут работать прозрачно, привлекать финансирование внутри страны и ориентироваться на долгосрочное развитие, не будучи вынужденными делать структурные уступки из-за регуляторной неопределённости.

А по мере того как всё больше проектов будет функционировать в рамках американского регулирования, а не вне его, регуляторные органы и правоохранительные структуры получат более эффективные инструменты для борьбы с мошенничеством и злоупотреблениями, которые долгое время терзали эту отрасль.

Мы уже видели, что происходит, когда криптоиндустрия получает жизнеспособное регулирование: Закон GENIUS буквально за одну ночь вызвал волну инноваций. Сегодня криптовалюты уже присутствуют во многих популярных приложениях — от стейблкоинов до AI-агентов. А самое интересное ещё впереди.