На этой неделе SEC разрешит торговлю токенизированными акциями на блокчейне — это важнее, чем законопроект CLARITY.

Автор: Этэн Хант

Перевод и адаптация: TechFlow

Вводная заметка TechFlow: Согласно сообщению Bloomberg, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) готовится объявить на этой неделе рамочную структуру «Инновационного исключения» (Innovation Exemption), разрешающую первичную законную торговлю токенизированными ценными бумагами на блокчейне. Речь идёт не о классификации криптоактивов, а о переносе всей американской фондовой биржи в блокчейн-среду. NYSE разрабатывает платформу для токенизации активов, Nasdaq уже получил одобрение SEC на торговлю токенизированными акциями, а фонд BUIDL от BlackRock приближается к объёму в 3 млрд долларов США — инфраструктура готова, регуляторный «шлюз» вот-вот откроется. Для проектов децентрализованной финансовой инфраструктуры (DeFi) это крупнейшая политическая валидация за последние три года.

Акции Apple, Tesla и Amazon будут торговаться в блокчейне круглосуточно, семь дней в неделю; любой желающий по всему миру сможет покупать и продавать их, имея лишь криптокошелёк. Не потребуется ни брокерский счёт, ни клиринговая организация, ни ожидания расчётов — операции завершаются мгновенно.

Это не фантазии криптосообщества. Это то, что SEC собирается разрешить уже на этой неделе.

Согласно Bloomberg, рамочная структура «Инновационного исключения» может быть внедрена в ближайшие дни. Ниже объясняется, почему этот шаг важнее любого другого события в сфере регулирования криптоиндустрии в этом году.

Что именно делает SEC

Председатель SEC Пол Эткинс на протяжении нескольких месяцев готовил почву для этого решения. В апреле на выступлении в Экономическом клубе Вашингтона он заявил, что SEC «вскоре опубликует» рамочную структуру, позволяющую впервые осуществлять торговлю токенизированными ценными бумагами в официальной регуляторной среде на блокчейн-сетях.

Данная рамочная структура представляет собой регуляторный песочницу сроком от 12 до 36 месяцев. Квалифицированные компании смогут выпускать и торговать токенизированными ценными бумагами в блокчейне без полной регистрации в SEC, но при соблюдении ограничений по объёму торгов, требований KYC и противодействия отмыванию денег, а также при обязательном представлении периодической отчётности. Торговля может осуществляться на децентрализованных биржах с автоматическими маркетмейкерами (AMM) и в неразрешённых (без лицензирования) публичных блокчейн-сетях. По окончании срока действия песочницы компании обязаны либо пройти полную процедуру соответствия требованиям регулятора, либо продемонстрировать достижение достаточной степени децентрализации.

Инфраструктура начала создаваться ещё во время разработки рамочной структуры «Инновационного исключения». Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) ведёт разработку платформы для токенизации ценных бумаг. Nasdaq уже получил одобрение SEC на поддержку торговли токенизированными акциями. Американская компания по депозитарному хранению и клирингу ценных бумаг (DTCC) проводит пилотный проект по использованию блокчейна для расчётов. Фонд токенизированных активов BUIDL от BlackRock приближается к объёму в 3 млрд долларов США и уже принят Binance в качестве обеспечения по займам. Путь подготовлен — теперь SEC даёт сигнал: «поезд может отправиться».

Почему это важнее, чем законопроект CLARITY

Законопроект CLARITY решает вопрос классификации криптоактивов: какие из них являются товарами, а какие — ценными бумагами. Его значение велико — после того как банковский комитет Сената одобрил его голосами 15 против 9, рынок продемонстрировал существенный рост.

Однако «Инновационное исключение» — это совсем иное. Оно направлено не просто на установление правил для уже существующих криптоактивов, а на перенос всей американской фондовой биржи в блокчейн.

Инвесторы со всего мира смогут так же легко владеть токенизированными акциями Apple или американскими государственными облигациями, как и управляющие фондов в Нью-Йорке. Расчёты будут производиться за секунды. Дробное владение станет чрезвычайно простым. Эткинс прямо заявил: «Акция остаётся акцией вне зависимости от того, напечатана ли она на бумаге, записана ли в реестре DTCC или существует как токен в блокчейне».

Что это значит для криптоинфраструктуры

На данный момент достигнута регуляторная валидация всех инвестиций, сделанных за последние три года проектами децентрализованной финансовой инфраструктуры (DeFi).

Hyperliquid создала децентрализованную биржу, скорость работы которой превосходит любую традиционную биржу. Когда 21Shares запустила ETF HYPE, мы уже отмечали, какое значение имеет признание институциональными инвесторами DEX с всего 11 сотрудниками и годовым доходом от комиссий в 880 млн долларов США. Рамочная структура, разрешающая торговлю токенизированными акциями на AMM DeFi и неразрешённых публичных блокчейнах, служит прямым подтверждением обоснованности проектов вроде Hyperliquid и Uniswap. Они проложили пути — и SEC подтвердила: поезд действительно приближается.

Фактор Кевина Уорша

Кевин Уорш вступил в должность председателя Федеральной резервной системы США 14 мая. Как мы тогда отмечали, дружелюбное отношение к биткоину и выгодные для него условия — это не одно и то же; его стратегия «сначала сокращение баланса, затем снижение процентных ставок» породила существенную неопределённость.

«Инновационное исключение» изменяет часть расчётов. Председатель ФРС, поддерживающий деривативы DeFi, и председатель SEC, разрешающий торговлю токенизированными акциями на AMM DeFi, действуют в одном направлении — это не совпадение, а целенаправленная политическая позиция. Криптоактивы всё больше становятся частью финансовой инфраструктуры, и эта инфраструктура постепенно включается в регуляторное поле.

Главный вывод

Это наиболее содержательный регуляторный шаг в истории криптофинансов. Он не самый яркий и не тот, что вызовет наибольший однодневный рост курса биткоина, но именно он имеет самое глубокое содержательное значение.

В день объявления SEC о «Инновационном исключении» окончательно решён вопрос: «Являются ли блокчейн и традиционная финансовая система двумя независимыми системами?» Ответ — «Нет». Единственный оставшийся вопрос: когда регуляторы официально признают это положение.

Судя по всему, это произойдёт уже на этой неделе.