Биткоин вырос, а затем откатился; законопроект CLARITY Act быстро потерял импульс: на что обратить внимание дальше?

Автор: HeySorinAI

Перевод и редакция: AididiaoJP, Foresight News

Прошло несколько дней с тех пор, как Банковский комитет Сената продвинул законопроект «Закон о ясности регулирования цифровых активов» (CLARITY Act). Акции, связанные с криптовалютами (например, Coinbase, Strategy и Robinhood), в тот день выросли на 6–9 %, однако большая часть прироста была затем отыграна. Биткоин кратковременно достиг отметки 82 000 долларов США, после чего снизился до 76 890 долларов США. Ниже объясняется, почему этот рост столь быстро исчез, а также какие факторы действительно определяют текущие цены.

Почему макроэкономическая обстановка сейчас доминирует

Голосование по законопроекту CLARITY 14 мая спровоцировало чёткий однодневный рост, за которым 15 мая последовал такой же чёткий обратный тренд. Цена биткоина подскочила с 80 000 до 82 000 долларов США, а затем последовательно снижалась и сейчас составляет 76 890 долларов США. Эфириум достиг максимума в 2310 долларов США, а его текущая цена — 2118 долларов США. Акции Coinbase выросли на 9 % в день голосования, но на следующий день полностью отыграли весь прирост; в ночь на сегодня они упали ещё на 2,8 % — до 189 долларов США. Акции Strategy подскочили на 8 %, однако за неделю снизились на 5,4 %. Robinhood показала чуть лучшие результаты, но всё равно остаётся ниже максимума, зафиксированного сразу после голосования.

Итоговая динамика за последние пять дней: HOOD +0,1 %, COIN −2,9 %, BTC −4,5 %, MSTR −5,4 %, ETH −8 %. Акции демонстрируют незначительно лучшую динамику по сравнению с токенами, однако разница невелика. Главная тенденция такова: «всё резко выросло, а затем столь же резко упало».

Одна из ключевых причин — рост доходности 10-летних государственных облигаций США в пятницу до 4,59 % — максимального значения за год, что произошло на фоне данных по индексу потребительских цен (CPI) и индексу цен производителей (PPI), превысивших ожидания на прошлой неделе. Индекс S&P 500 откатился от исторического максимума на 1,24 %, индекс NASDAQ снизился на 1,54 %, а индекс волатильности VIX вырос до 18,4. Такое движение полностью перекрыло любой положительный эффект для крипторынка и связанных акций, вызванный регуляторными новостями.

Coinbase и Strategy сильно зависят от институциональных инвестиций из США, а при ужесточении финансовых условий такие инвестиции отступают. Биткоин зависит от ликвидности доллара США, которая сокращается при росте реальной доходности (доходности за вычетом инфляции). Кроме того, волатильность криптоактивов значительно выше, чем у большинства других рисковых активов, поэтому при коррекции фондового рынка криптовалюты обычно падают ещё сильнее. Катализатором в виде закона CLARITY стало движение в одну сторону, а рост процентных ставок — в противоположную; в итоге победили процентные ставки.

Эта динамика цен также говорит нам о том, как рынок в настоящее время оценивает законодательные инициативы. Устойчивый рост, скорее всего, начнётся лишь тогда, когда законопроект будет близок к подписанию президентом в качестве закона, и даже в этом случае он должен будет конкурировать с актуальной макроэкономической обстановкой.

Токены с практическим применением в сфере ИИ — настоящие долгосрочные лидеры

Даже после принятия закона CLARITY в качестве официального закона наибольший потенциал роста сохраняют токены с практическим применением в сфере искусственного интеллекта (ИИ). Данный закон предоставит статус «цифрового товара» тем токенам, которые связаны с достаточно децентрализованными сетями и чья стоимость определяется реальным использованием сети. Наиболее подходящими областями применения являются децентрализованные вычисления, сети агентов, а также верифицируемые модели и слои данных.

Однако термин «ИИ» стал скорее маркетинговой меткой, значение которой не менее важно, чем фактическая категория. Множество токенов помечены как «ИИ», хотя их реальные действия практически отсутствуют. Структурными лидерами становятся проекты, предлагающие работающие продукты, в которых токены обладают подлинной функциональностью и поддерживаются реальными пользователями.

На что обращать внимание дальше

Голосование в комитете — лишь один из нескольких этапов, через которые должен пройти законопроект. Далее его необходимо объединить с параллельной версией, подготовленной Комитетом по сельскому хозяйству Сената, а затем получить 60 голосов из 100 возможных при общем голосовании в Сенате. После этого требуется согласование с версией, уже принятой Палатой представителей в июле 2025 года, и окончательное одобрение президентом. После подписания президентом Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) даётся 360 дней на разработку конкретных правил. Белый дом ставит цель завершить процесс к 4 июля, а платформа Polymarket оценивает вероятность принятия закона в 2026 году в диапазоне от 62 до 73 %.

• Доходность 10-летних государственных облигаций: любые регуляторные катализаторы будут затушёваны макроэкономическим давлением до тех пор, пока доходность не снизится от текущего годового максимума в районе 4,6 %. Это один из важнейших параметров ценообразования на крипторынке на сегодняшний день.
• Текст компромисса по этическим вопросам: демократы стремятся ввести законодательные ограничения на владение интересами в крипто-бизнесе должностными лицами правительства. На данный момент соглашение не достигнуто; без такого компромисса достичь необходимых 60 голосов при общем голосовании в Сенате невозможно.
• Котировки на Polymarket: вероятность выше 80 % указывает на то, что математические условия для общего голосования почти выполнены; ниже 50 % — что законопроект столкнулся с серьёзными трудностями и может быть отложен до августа, когда Сенат уйдёт на летние каникулы.
• Потоки средств в биткоин-ETF на спотовом рынке: чистый приток в четверг составил 131 млн долларов США, что компенсировал предыдущий отток в размере 863 млн долларов США. Если ежедневный приток будет стабильно превышать 300 млн долларов США, это станет сигналом того, что институциональные инвесторы действительно строят свои позиции на основе регуляторных аргументов, а не просто торгуют на новостях заголовков.