Трейдер Тайки Маэда: «Пока другие боятся, я жадничаю»: BTC начнёт рост, в который никто не верит

Редактура и перевод: TechFlow

Ведущий: Тайки Маэда

Источник аудиозаписи: Тайки Маэда

Оригинальный заголовок: Bitcoin: The Beginning of The Most Hated Rally

Дата публикации: 16 апреля 2026 г.

Ключевые тезисы

За последний месяц я активно закупал биткоины крупной позицией, так как полагаю, что локальное дно уже сформировано. В этом выпуске я подробно объясню, почему BTC вышел из прежнего четырехлетнего цикла, поднимается по «стене беспокойства» и запускает волну роста, в которую мало кто верит.

Краткое содержание ключевых идей

Эмоции и циклы: подъем под сомнением

• «Полагаю, мы находимся на старте самой недоверенной волны роста за всю историю — люди всё ещё не верят, а именно здесь кроется мой потенциал для максимальной прибыли.»
• «Когда все парализованы страхом, они либо уже зашли в шорт, либо давно сидят в кэше — тогда кто еще сможет продавать?»
• «В апреле этого года был зафиксирован самый низкий уровень индекса страха и жадности в истории крипторынка. Рынок сейчас ощущает себя более напуганным, чем во время краха FTX, Three Arrows Capital, смерти LUNA и пандемии — а биткоин торгуется около 74 тыс. долларов.»
• «В целом считаю: максимальную прибыль можно заработать на крутых рыночных разворотах — нужно быть достаточно агрессивным у дна и твердо фиксировать прибыль на пике.»

Определение вершин и низов: концепция маржинальных покупателей

• «Фундаментальная рамка для определения момента входа или выхода состоит всего из трех вопросов: какова текущая структура позиций? Кто еще будет продавать? Кто еще будет покупать? Цену всегда формируют маржинальные покупатели и продавцы.»
• «Рынок заблаговременный. Пресуппозиция «Q4 гарантированно даст дно» циркулирует на рынке уже шесть-семь месяцев. Если все сойдутся во мнении, что дно будет в Q4, реальное дно должно появиться раньше этого консенсуса.»

О STRC (Stretch) и Сайлоре: вечный двигатель спроса

• «Когда спрос на Stretch начал хлынуть после того, как биткоин пробил отметку в 60 тыс. долларов, а не во время свободного падения рынка, это косвенно говорит нам: текущая цена биткоина справедлива и, возможно, даже занижена относительно fair value.»
• «Нужно разделять информацию и ее носителя. Людям не нравится Stretch потому, что им не нравится сам Сайлор. Но переносить личные эмоции на инвестиционные решения глупо.»
• «По сути, Сайлор дает нам понять, что он будет предсказуемо инвестировать миллиарды долларов в лонг-позиции на биткоин в первые две недели каждого месяца.»

Стратегия и предвзятость: избегание ловушки беты

• «Каждый раз, когда я пытался найти замену биткоину для получения бетта-доходности, покупая эфириум или различные DeFi-токены, оказывалось, что сама моя позиция и есть та самая бета, которая оказывается заблокирована.»
• «Трейдеров нанимают не для того, чтобы предсказывать, произойдет ли маржинколль у позиции Сайлора через два года. Нас нанимают оценивать текущую цену, спрашивать, станет ли она выше или ниже через два или шесть месяцев, анализировать соотношение риска и прибыли и размещать ставку.»
• «Параболический рост альткоинов обычно приходится на середину и конец бычьего цикла. Если мои оценки верны и биткоин только что нашел дно, мы находимся на самом раннем этапе будущего бычьего рынка, поэтому правильная стратегия — сфокусироваться на активах с низким риском и постепенно ротировать портфель.»

О рефлексивности: цена определяет фундаментальные показатели

• «Биткоин растет — люди называют его цифровым золотом и средством сохранения ценности. Биткоин падает — вновь всплывает угроза квантовых вычислений. Так работает этот рынок.»
• «Цена упала до 60 тыс. — квантовые вычисления внезапно стали огромной проблемой. Уверяю вас, как только цена начнет расти, разработчики предложат квантовое решение, и все скажут: „Проблема решена, можно продолжать покупки“.»
• «Не теряйте способность мечтать. Сейчас люди сильно подавлены и всем нужен „зеленый день“ для исцеления. Надеюсь, рынок скоро пойдет вверх. Постоянно думайте о рефлексивности — никогда не забывайте, что биткоин действительно способен расти, и исторически он многократно обгонял ожидания.»

Когда другие в страхе, я выбираю алчность

Тайки:

За последний месяц я активно закупал биткоины, так как считаю, что дно уже найдено. В этом видео я четко объясню, почему думаю, что биткоин разорвал привычный четырехлетний цикл и почему мы находимся на старте самой скептицизируемой волны роста за всю историю.

Баффет говорил: «На чужом страхи жадничай, на чужой жадности боязься». На словах просто, на деле сложно. Открываешь соцсети — все твердят, что в Q4 биткоин обязательно упадет до 55 тыс., лучше пока подождать; а когда всё уже растет, кричат, что сезон альткоинов в Q4 гарантирован. Прорезать эти шумы очень тяжело.

Прежде всего, хочу поговорить о слове «кризис». В китайском языке оно состоит из двух иероглифов: опасность и возможность. Я выходец из Японии, это хорошее напоминание для инвесторов и трейдеров: когда все полны сил в бычьем тренде с левериджем, вы должны чувствовать опасность; когда все чувствуют опасность — учуять возможность. Потому что когда все парализованы страхом, они либо уже зашли в шорт, либо давно вышли в кэш — тогда кто еще сможет продавать?

Хороший индикатор для наблюдения: когда биткоин стоил 66 тыс. долларов, я посмотрел на месячный индекс страха и жадности. Он рассчитывается в начале каждого месяца. В апреле этого года был зафиксирован абсолютный минимум показателя за всю историю криптоиндустрии. Иными словами, сейчас люди напуганы больше, чем во время краха FTX, Three Arrows, смерти LUNA и пандемии — при том, что биткоин торгуется около 74 тыс. долларов. Настроения действительно плохие, многие в убытке, кто-то говорит, что квантовые вычисления обнулят биткоин и т.д. Но разве всё так плохо? Не думаю.

Конечно, оптимисты скажут: «Теперь всё иначе», мол, индекс не учитывает особенности 2026 года, не понимает квантового риска и нарратива про четырехлетний цикл и гарантированное дно в Q4. Но сам индекс уже включает волатильность, динамику цен и рыночные настроения — негативные нарративы вокруг криптоактивов уже отражены в данных. Может, я ошибусь, как тот солдат из Второй мировой, продолжавший воевать в джунглях спустя 20 лет после победы, и покупка AI-акций может оказаться более разумной. Но в целом я уверен: максимальную прибыль получают на крупных рыночных разворотах — нужно быть агрессивным у дна и жестко продавать на пике.

Не считаю себя выдающимся трейдером, но хотя бы умею смотреть на данные и спрашивать: кто еще будет продавать? Кто еще купит? Исторические данные показывают, что покупка биткоина при уровне Fear & Greed ниже 20 не гарантирует краткосрочной прибыли, но при достаточном горизонте инвестирования это обычно хорошая точка входа в моменты паники. Люди любят покупать на эмоциях в эйфории — психологически комфортнее следовать за толпой в соцсетях. Но статистически биткоин имеет восходящий тренд на длинной дистанции, поэтому растягивая горизонт, можно зарабатывать. Однако за последние два месяца цена биткоина ниже 70 тыс. долларов, вероятно, была отличной зоной накопления. Я не призываю брать пятикратный леверидж, а говорю, что открывать лонги отсюда в перспективе выгоднее шорта. Шортировать нужно на пиках, а не после падения на 50%.

Как определять рыночные вершины и низы?

Тайки:

Чтобы подробнее раскрыть свою теорию о дне биткоина, начну с теории о верхушке. Логика моего предсказания пика в октябре 2025 года является прямой противоположностью моей текущей гипотезы о дне.

Если говорить просто, биткоин — это сырьевой товар: растёт, когда покупателей больше, падает, когда продавцов больше. Поэтому три ключевых вопроса, которые нужно задавать себе: какая сейчас структура позиций? Кто еще будет продавать? Кто еще будет покупать? Цену всегда формируют маржинальные покупатели и продавцы. Эта рамка применима к любой оценке активов: стоит ли покупать этот токен? Шортировать? Держать лонг?

Вспомним сентябрь прошлого года, перед пиком Q4. Рынок был заполнен голосами о гарантированном сезоне альткоинов в Q4. Поскольку в четвертом квартале после减半 такие паттерны были в 2021 и 2017 годах, все решили, что повторится снова, зашли в позиции с плечом, прогнозируя биткоин по $250k и ETH по $10k. Эти люди потеряли деньги, но сейчас они также не медвежьи — по крайней мере, в моих лентах самые бычьи голоса тех времен сейчас кричат о падении биткоина до 45 тыс. долларов.

Моя рамка для поиска вершины заключалась в наблюдении за состоянием цифровых хранилищ активов (DAT). Предыдущие бычьи рынки и пик 2021 года двигались силой Michael Saylor и DAT, их способность покупать была ключевым индикатором. Тогда я заметил: биткоин обновлял максимумы, но MST MNAV持续崩塌, что означало невозможность Сайлора удерживать цену на $125k. Многие говорили «теперь всё иначе», но нет. С эфириумом было похоже — Том Ли влил туда кучу денег, протолкнул вертикальный рост, но начал терять ресурсы, исчезли маржинальные покупатели. Его еженедельные покупки ETH сокращались, и мне стало ясно, что шорт по эфириуму обоснован: фундаментально капитализация в $600 млрд не выдержит, как только деньги Тома Ли закончатся и он получит свое вознаграждение за промоушен, цена упадет. Логика пика была такой: импульс покупок DAT иссяк, позиции рынка экстремально длинные, значит, должен появиться поток маржинальных продавцов, который спровоцирует распродажи. Так и вышло.

Я думаю, сейчас происходит полное зеркало. Тогда DAT терял импульс, сейчас DAT получает его обратно, я особенно слежу за Сайлором. Тогда позиции были экстремально длинными, сейчас рынок преисполнен убеждением «Q4 точно будет дном» — многие сверхнормируют кэш или шортят, многие пользователи Twitter покинули крипту, перешли в золото или нефть, стали геополитическими экспертами с минимальным крипто-экспозицией. В активах с рефлексивностью рост цены создает спрос, так же как падение порождает предложение.

Я считаю пресуппозицию «Q4 гарантированно даст дно» крайне поспешной. Рынок опережает события, этот настрой ходит уже полгода-семь. В Q1 и Q2 всё больше людей начали верить, продавая биткоин в убыток ради возможности купить дешевле через 8 месяцев. Я не говорю, что они ошибаются, я люблю идти против течения, но для нового исторического минимума в октябре нужны два условия: люди уже подготовились и ждут точки продаж, и необходим колоссальный давление продавцов, чтобы толкнуть цену вниз. Сейчас ожидания по дну в Q4 уже полностью закодированы в цене, все, кто хотел продать, скорее всего, уже это сделали. Для нового минимума в октябре нужен крупный панический катализатор. Это возможно, но мой анализ текущей ситуации показывает: соотношение риска и прибыли для лонга сейчас отличное. Возрождение Saylor и STRC — серьезное нововведение. Мои прогнозы про «стену тревожности» рынка и STRC оказались опережающими — людям всё ещё не верится, а в этом скепсисе скрыт мой наибольший потенциал заработка.

Обновление ключевой логики STRC

Тайки:

Быстро вспомню свои аргументы по Stretch (STRC). По сути, Сайлор почти отказался от чистой игры на премиях MST или MNAV, теперь всё внимание сосредоточено на Stretch. Ключевая логика: он держит около $55 млрд+ биткоина, примерно 3.7% от общего предложения. Он хочет использовать эти BTC в качестве залога для выпуска кредитных продуктов, управляя рисками слоями — по сути, занимать деньги для покупки биткоина. Если сделка пройдет успешно и BTC сильно вырастет, выплачиваемая заемщикам процентная ставка (APY) перекроется ростом цены актива, создавая долгосрочную стоимость для акционеров, то, что он называет «повышением биткоина на акцию». Я не фанат MicroStrategy или лично Сайлора, это видно последние шесть месяцев. Но я вижу в этом новое важное развитие.

Каждое понедельник он подает форму 8-K, публикуя итоги покупок за неделю. Несколько дней назад он сообщил о покупке биткоина на $1 млрд через Stretch — это почти его единственный регулярный источник покупок за последние месяцы, поэтому отслеживание Stretch отлично показывает направление биткоина.

Механизм работы Stretch: когда цена STRC превышает $100, он может выпустить новые акции, продать их рынку и на выручку купить BTC. Держащие STRC по сути дают в долг Сайлору под ~11.5% годовых, выплаты ежемесячно. Если держать дату ex-dividend (обычно середина месяца) до наступления даты, вы получаете дивиденды примерно в конце месяца или начале следующего. Например, апрель: держа до 14 апреля, на каждую акцию STRC приходилось около $0.96 дивидендов, что эквивалентно ~11.5% APR. При запуске ставки были 7–8%, но спроса не было, пока в последние месяцы BTC не стабилизировался около $60k, STRC не пришел в норму.

Целевой диапазон $100 — это не жесткая привязка навсегда. Ставку устанавливает рынок: если спрос превышает предложение и STRC растет выше $101, он может снизить ставку; если падает до $99 или $95, повышает её. Сейчас 11.5% выступает как точка равновесия, продукт отличный, спрос на него вполне достаточен.

Перед датой ex-dividend 13 марта он купил BTC примерно на $1.5–1.6 млрд. У持有 STRC нет time-weighted bonus, главное — держать до дедлайна, поэтому объемы торгов STRC растут параболически за несколько дней до даты выплат, а маржинальный спрос на BTC концентрируется в этом окне.

Перед ex-dividend в конце февраля спрос был не таким мощным; к 12 марта объем покупок достиг ~$400 млн, и эта динамика повторяется каждый месяц. Пока у рынка есть спрос на STRC, Strategy будет продолжать покупать BTC. Пока рынок позволяет ему финансироваться через этот инструмент, он будет скупать дальше. Конкретно: ex-dividend дата была в конце февраля, тогда покупки были скромнее. Но 12 марта объем взлетел до ~$400 млн. Этот тренд показывает: пока сохраняется спрос на Stretch, инвесторы будут скупать BTC. Пока рынок даёт возможность, Сайлор будет продолжать покупки.

Обзор прогресса STRC за апрель

Тайки:

В марте я выпустил бычье видео, основываясь на следующих наблюдениях: данные по объемам в марте показали четкую параболическую тенденцию роста при одновременном снижении волатильности. Это свидетельствует о высоком интересе рынка к годовой доходности (APY/APR) в 11.5% и готовности удерживать этот финансовый инструмент на длительной основе. Рынок считает ценовой коридор биткоина $60–70 тыс. справедливым, и в этом диапазоне willing предоставлять инвестиции инвесторам. Текущих денежных резервов Сайлора достаточно для операций на следующие два года. В краткосрочной перспективе, если инвесторы готовы принять риски Stretch, это прекрасный инструмент для генерации дохода.

Исходя из этих факторов, я сделал вывод, что тренд продолжится. Сайлор приобрел BTC на $1.56 млрд в марте, ожидаю, что в апреле купит еще больше. Если это сохранится, рынку придется переоценивать активы, закладывая дальнейшие покупки в мае, июне, июле и т.д. При цене биткоина ниже $70k это чрезвычайно привлекательная инвестиционная возможность.

Также я прогнозировал внедрение STRC другими институтами. Недавно запущенный on-chain Stretch проект (к майнингу которого я присоединился) может дополнительно ускорить этот процесс. Сбылись ли мои прогнозы? Да.

Сначала посмотрим на ETF предпочтительных и доходных ценностей BlackRock. Под управлением фонда ~$13 млрд, его индекс определяется Intercontinental Exchange (ICE). Примечательно, что к этой неделе Preferred Shares от Strategy стали вторым крупнейшим активом в портфеле ETF, куда входят STRC, SDRK и STRF.

Что интересно, в марте капитализация этой части составляла ~$200 млн, а к апрелю выросла до $344 млн. Пока все в Twitter и соцсетях называли это Понзи-схемой, обреченной завершиться слезами, BlackRock наращивал позицию. Хотя одобрение ICE и BlackRock не гарантирует следования других институтов, и BlackRock может просто покупать для будущей перепродажи, капитал в fixed-income ETF в целом обладает большей sticky-ностью, чем случайные холдеры мемкоинов на Solana.

Теперь данные по объемам за апрель. Это оценочные цифры за 10 торговых дней до ex-dividend даты — посчитал по данным bitcoin.co и формам 8-K, поэтому цифры приблизительные. Согласно этим сайтам, в апреле он купил BTC примерно на $3 млрд, сконцентрировав покупки в двухнедельном окне — это, вероятно, объясняет рост биткоина с 67k до ~75k. Я распознал эту закономерность, открывая лонги на BTC ниже 70k, риск контролируемый, эти позиции я все еще держу, посмотрим, куда развернется рынок дальше.

Еще один вопрос: в марте купил на $1.6 млрд, в апреле на ~$3 млрд. Сколько он купит в следующем месяце, июне, июле, в следующем году? Не знаю, но склоняюсь к тому, что сумма превысит $1 млрд, возможно, даже $2–3 млрд. В прошлом выпуске я прогнозировал около $2 млрд, и он всё равно превысил ожидание. Возможно, мне стоит быть более оптимистичным — это одна из причин, почему я продолжаю наращивать позицию по биткоину.

Рынок конечно опережает события, эффективность стратегии «покупать за две недели до ex-dividend» со временем исчерпается, рынок поглощает эту альфу. Но пока присутствует этот маржинальный спрос, биткоин просто обязан расти, особенно учитывая, что фондовый рынок вернулся к историческим максимумам, а геополитическая напряженность уже price-in.

Некоторые говорят, что Сайлор — единственный покупатель биткоина. Действительно, такое впечатление складывается. Но Сайлор не может печатать деньги из воздуха, рынок решает, сможет ли он покупать. Он покупает только тогда, когда рынок готов покупать его продукты. Когда спрос на Stretch начал хлынуть после преодоления отметки в $60k, а не во время freefall рынка, это косвенно сигнализирует: цена биткоина сейчас справедлива, возможно даже занижена относительно fair value. Не уверен на 100%, но соотношение риска и прибыли определенно благоприятное. Как я уже говорил, Сайлор не может покупать свободно, ему нужны деньги от людей, которые дают их только тогда, когда комфортно с будущей ценой.

Какие риски у STRC? Как реагировать на эти опасения?

Тайки:

Давайте поговорим о рисках — это главная причина, почему люди не любят Stretch.

Во-первых, риск левериджа. Он действительно занимает деньги для покупки BTC, это ставка, сопряженная с риском. Критики утверждают, что если этот круговорот станет слишком большим — займет на $20B, $30B, $40B — это создаст системные риски для BTC. Однако, если он займет столько и купит столько BTC, я ожидаю, что к тому моменту цена уже сильно вырастет, ведь это актив с рефлексивностью. Stretch страдает при падении BTC, так как обеспечен им; но при росте BTC можно занять больше, и рынок поверит в жизнеспособность Stretch. Даже худший сценарий — маржинколль Сайлора — потребует сначала резкого роста цены, а затем обвала. Это логически возможно, но в таком случае я бы сначала открыл лонг по BTC.

На сегодняшний день у него покрытие дивидендов на ~22 месяца. Даже без изменения цены BTC он сможет платить дивиденды свыше года. Если продолжит занимать, срок сократится. Худший сценарий — боковик без движения. Если он постоянно займет для покупки BTC, а цена не реагирует, его кэш иссякнет, и ему придется либо продавать BTC, либо выпускать MSTR ниже MNAV 1x, либо дефолтить по дивидендам Stretch. Это реально, но не в следующем месяце или через три месяца, а минимум через 6–8 месяцев. К тому времени картина станет яснее, поймем, рушится ли крипторынок вообще.

Есть аргумент, что при масштабировании Stretch станет системным риском для всей криптоэкосистемы, поэтому безопаснее держать Ethereum. Но мое мнение: Сайлор не будет продавать эти BTC, поэтому срочность риска преувеличена. Люди склонны过度分析 его провал, возможно, лишь потому, что хотят увидеть его неудачу — он ведет себя немного странно, ежедневно постит картинки с ИИ, мне самому иногда неловко, но это не повод для инвестиций.

На практике Stretch дает ему возможность покупать дешево и продавать дорого. Занимая миллиарды около $70k для покупки BTC, предположим, цена взлетит до $140k. MNAV MSTR вырастет. Тогда он легко выпустит акции MSTR на публичный рынок, выйдет в кэш, покроет долг Stretch, выполнит deleveraging. Как отреагирует рынок? Положительно — «Молодец, Сайлор, купил на 70k, реализовал на 140k, поднял BTC на акцию». Он также может позволить Stretch уйти выше $101, снизив будущую ставку APY, так как рынок примет меньшую доходность. Может погасить старые займы, снизив выплату дивидендов. У Сайлора довольно большой контроль над ситуацией. Я читаю это так: он считает $74–75k за BTC очень дешево, хочет продолжать покупки, и в будущем начнет снижать дивидендную ставку. Но я не его психолог, так что могу ошибаться.

Если через четыре года BTC дойдет до астрономических сумм и резко рухнет, кто-то вырежет скриншоты, чтобы высмеять меня. Но с точки зрения трейдера, вместо того чтобы шортить BTC сейчас, выгоднее стоять вместе с Сайлором — он будет продолжать скупать. Даже если этот круговорот в итоге взорвется, это означает, что BTC сначала должен сильно вырасти, и я хочу быть в лонге на этот период. Если он успешно выполнит deleveraging, история может закончиться хорошо. Сайлор говорил, что Stretch может достичь капитализации в $1 трлн. Не знаю, случится ли это, но кто знает, может, в параллельной вселенной BTC станет миллионным активом, а Stretch — продуктом с yield 9%, поддержанным BTC, входящим в каждый ETF.

По поводу аргумента «Ethereum безопаснее». Сайлор держит ~3.7% предложения BTC, а Том Ли купил 4% предложения ETH менее чем за год. Если беспокоит концентрация риска, угроза Тома Ли для ETH на самом деле сильнее угрозы Сайлора для BTC, несмотря на отсутствие у Тома левериджа такого масштаба. Кроме того, если Stretch продолжит расти, Том Ли рано или поздно скопирует аналогичный продукт, ETH пойдет вверх, Кайл Самани сделает то же самое с Solana, все зайдут в лонги в 2027 году, а потом обрушатся — сценарий довольно поэтичный. Надеюсь, смогу снова точно зафиксировать вершину. Том Ли только набрал 4% ETH-позиции и получил 500k акций Bitmine в виде бонуса, на сегодня это ~$10 млн.

Нужно разделять сообщение и курьера. Людям не нравится Stretch в первую очередь потому, что они не любят человека, стоящего за ним. Переносить личные эмоции на инвестиционные решения глупо. Я не фанат MSTR, мой IQ тоже ограничен, я не могу убедить себя покупать MSTR, проще открыть прямой лонг на BTC. Но вы обязаны отделять информацию от ее источника.

По сути, Сайлор транслирует нам: он будет предсказуемо инвестировать миллиарды в лонг по BTC в первые две недели каждого месяца. Если бы то же самое происходило с Ethereum, люди уже прыгали от радости — просто потому, что это делает Сайлор, возникает отторжение.

Последние семь месяцев были адскими для держателей крипты, все забыли, что BTC способен расти. Представьте ситуацию: а что, если он действительно вырастет? Это возможно, подобное неоднократно случалось в истории. Посмотрите на долгосрочный график BTC. Сейчас все спорят, покупать в Q1 или ждать гарантированного дна в Q4, но BTC — хороший актив, и ниже $70k стоит рассмотреть покупку. Те, кто чрезмерно зациклился на нарративе Q4, столкнутся с самой недоверенной волной роста в истории, если BTC просто пойдет вертикально вверх. Рынок будет карабкаться по «стене беспокойства» — посмотрите на фондовый рынок, он уже на исторических максимумах, но все паникуют из-за войны. Рынок заблаговременный, и если консенсус сходится на дне в Q4, настоящее дно должно появиться ДО этого консенсуса.

Моя стратегия и распределение позиций

Тайки:

Расскажу о планах и позициях. В предыдущем видео я упоминал holdings Hype and BTC, плюс часть кэша для дозахода при падении. В этой последней коррекции я докупил Hype, но позже не стал наращивать его, а агрессивно докупил BTC, включая спот и фьючерсы. Сейчас позиции очень тяжелые, надеюсь избежать маржинколля, но это возможно. Также занимаюсь майнингом on-chain Stretch проектов, обсудим позже. Если рынок резко пойдет вверх, буду держать спотовую позицию, возможно, перейду к шорту Solana.

Мой взгляд на шорт по Solana совпадает с логикой шорта по ETH тогда: нарратив L1 мертв, разлок токенов-наследников FTX продлится годами, культура «собачьих монет» исчерпана, общий outlook bearish. Хотя окончательно решение не принято, текущая позиция — long.

В прошлый цикл я играл в рост альткоинов, по логике «BTC растет — альты растут». Но реальность такова, что большинство альткоинов — мусор, их слишком много, и множество из них надуто. В прошлый цикл, например, Solana («герой цикла») начала движение только после удвоения BTC снизу — откат до $15–16k, затем рост на ожиданиях ETF, и альты потянулись следом. Поэтому сейчас я фокусируюсь на BTC. Если хочу левереджированный exposure к BTC, возьму плечо, не нужно искать замены вроде ETH или случайных DeFi-токенов для бетта-доходности, потому что каждый раз, когда я так делаю, сам оказываюсь тем самым заблокированным бетта-активом.

Я предпочитаю концентрироваться на BTC и Hype. Инвестиционный thesis Hyperliquid понятен, продолжаю держать. Если BTC сильно вырастет, можно перевести часть прибыли в другие активы, так как параболический рост альткоинов обычно приходится на середину и конец цикла. Если мои оценки верны и BTC только что нашел дно, мы на самой ранней стадии будущего цикла, поэтому верная тактика — сфокусироваться на низко рисковых активах и постепенно ротировать.

История также показывает, что новые токены часто работают лучше, старые с большими vesting и VC долей тяжело раскачать. Если BTC дойдет до $100k, появятся новые нарративы и хабы, тогда и подумаем. Сейчас сфокусируемся на конечном активе, BTC, и будем ждать шансов для chasing alts.

Как фармить STRC на ончейн

Тайки:

Теперь о he on-chain Stretch mining. В прошлом выпуске я упоминал саботаж Saturn, тут сразу уточню: Stretch не безрисковый, проводите собственный due diligence. Но я считаю: в ончейн DeFi находятся миллиарды долларов, зарабатывающие 3–4% годовой при множестве смарт-контрактных рисков; в сравнении с этим, Stretch рискован, но значительно ли риск выше, чем хранение средств во взламываемых DeFi протоколах? Не факт.

Strategy активно продвигает on-chain Stretch, так как Сайлор прекрасно понимает, что это условие для постоянной закупки BTC. Пока люди покупают Stretch, у него есть деньги на BTC. На конференции Bitcoin Mining он обсуждал концепцию «цифрового кредита»: используя Stretch + буфер (USDC, гособлигации США) как залог, можно выпустить стейблкоин, который будет давать ~8–9% дохода даже при ставке Stretch в 11.5% — это форма лучшей, чем цифровые госдолги. На недавней цифровой ассет-конференции он упомянул, что кто-то разрабатывает prioritized/subordinated products на базе Stretch: subordinated слой выше риск/доходность, priority слой наоборот — кто-то уже работает над этим.

Данные по росту Stretch взрывные, поэтому считаю целесообразным следить за этими ончейн деривативами. Если кто-то токенизирует Stretch и строит leverage-продукты на его базе, я захочу участвовать в фарминге. Честно говоря, последние полгода-год мне трудно рекомендовать какой-либо协议 с уверенностью, но это направление действительно интересное.

On-chain Stretch проекты могут стать первыми «проектами, одобренными Сайлором». Гарантий роста нет, но есть поддержка его имени. Например, APYX проводят Twitter Spaces с Сайлором. Ко-маркетинг между alt-проектом и Сайлором — абсолютно новый феномен в ончейн-экосистеме.

В прошлом видео TVL был ~$40 млн, сейчас близок к $130 млн, хороший темп. Аллокация токенов первого сезона составила 5% от общегоSupply APYX, старт 27 февраля, длится 12 недель или Until TVL reaches $1B, преждевременное окончание маловероятно, поэтому ориентир середина-конец мая. Я участвовал в первых 6 неделях при низком TVL, сейчас перевел позицию в Saturn. Честно, не знаю, кто окажется победителем, диверсификация по нескольким проектам разумнее.

Они привлекли $800k финансирования от Binance и других институтов. Первый сезон фарминга начинается 8 апреля, длится до 8 августа или Until TVL hits $500M. Одна неопределенность: пропорция токенов первого сезона еще не опубликована, прозрачность оставляет желать лучшего, но команда обещает disclose в ближайшее время. Если вы фармили USDA, механика Saturn похожа: есть USDAT (backed US Treasuries, аналог USDC) и staked версия stUSDAt (больше доход от Stretch и облигаций, выше риск, сейчас yield ~10%, на ранней стадии, далее вырастет). Сейчас я в Curve LP USDC/USDAT с 20x multiplier. Фарминг на Pendle обычно дает выше回报, но пока останусь на Curve.

Выбираю версию USDAT вместо staked, потому что не хочу прямого экспозиции на риск Stretch. Звучит парадоксально, ведь я сам продвигаю Stretch, но не держу его напрямую. Моя логика: я уже сделал косвенную ставку на успех Stretch через владение BTC. Если вы принимаете риск Stretch, покупка BTC оправдана, так как если принимете вы, примут и другие, спрос продолжит поступать, машина будет работать.

Напоследок: нехай зеленые свечи вылечат рыночное настроение

Тайки:

Завершу выводом. Мне нравится график «Mid curving» (средняя кривая). Могу это говорить, потому что сам я такой же «mid curve» — человек, проходящий реабилитацию, пытающийся эволюционировать в left или right curve, но по факту остаюсь mid. Тезис «mid curve» гласит: «Stretch нежизнеспособен», и на первый взгляд звучит убедительно — выглядит опасно. Но как трейдер и инвестор, нас нанимают не для предсказания маржинколля Сайлора через два года. Наша задача: посмотреть на текущую цену, спросить, станет ли она выше или ниже через 2, 4, 6 или 12 месяцев, оценить риск/прибыль и сделать ставку.

Моё понимание Stretch предельно простое: покупки BTC Сайлором — хорошо для BTC. Рынок позволяет ему продолжать, тренд сохраняется — BTC идет вверх. Не знаю, когда тренд закончится, пока он продолжается, я держу BTC и продам, когда обстоятельства изменятся. Как и пузыри AI или крипто: в любой момент пузырь можно назвать пузырям, но он может жить дольше ожиданий, а Сайлор еще может успешно провести deleveraging где-нибудь на полпути.

Логика моей покупки BTC: ниже $70k биткоин дешев, заставляет покупать, добавлю немного фьючерсной позиции для пикантности, позже возможно закрою её. Я записывал это видео 15 апреля, если вы увидите через неделю, я мог изменить мнение, обновлю в Twitter.

Рефлексивность, запомните цикл: BTC растет → люди говорят «это цифровое золото», «хранитель ценности», «эффективность BTC» → улучшение воспринимаемых fondamentov → цена растет дальше; при падении обратное: BTC падает → угроза квантовых компьютеров всплывает, люди боятся; BTC растет → разработчик предлагает квантовое решение → радость, можно покупать. Подумайте: на уровне $120k никто не думал о квантовых угрозах, даже те, кто знал о них, потому что цена росла, и вам было плевать. Упала до $60k → кванты снова проблема. Гарантирую, как только цена пойдет вверх, разработчики предложат решение, и все скажут «проблема закрыта, продолжаем». С Stretch то же самое: BTC растет → Stretch кажется безопаснее → спрос растет → Сайлор покупает больше BTC → BTC растет дальше.

Полный бычий нарратив: BTC растет из-за Stretch, ETH растет благодаря аналогу от Тома Ли, появляется DAT-версия для Solana, SOL растет, все заходят в лонги в 2027, затем обвал — сценарий довольно поэтичный. Если этот день наступит, надеюсь, мне удастся снова точно зафиксировать вершину.

Короче, моя ключевая идея: покупки BTC Сайлором полезны для BTC, поэтому я держу позицию. Если ситуация изменится, продам. Я люблю BTC, искал хороший вход, считаю, что ниже $70k — это он. Давайте покупать, добавим немного фьючерсов для пикантности, посмотрим, что будет дальше.

Не теряйте способность мечтать. Сейчас люди сильно подавлены, всем нужна терапия зелеными свечами. Надеюсь, рынок скоро пойдет вверх. Постоянно думайте о рефлексивности — никогда не забывайте, что BTC действительно способен расти, и исторически он многократно подтверждал это.