Опционы на BTC на $18,6 млрд истекут в пятницу: покупателям потребуется рост на 6% от $70 900 для разворота ситуации.

Автор: Марсель Пекман

Адаптация: TechFlow

Анонс: В эту пятницу истекает срок действия месячных опционов на биткоин за март на сумму 18,6 млрд долларов США.

92% колл-опционов могут истечь бесполезными ниже уровня $71,000, тогда как признаки раскола в экономике США, такие как ограничения на вывод средств на рынке частного кредитования, создают дополнительный аргумент для медведей.

Быкам потребуется отскок на 6%, чтобы изменить ситуацию, и до этого осталось всего два дня.

Полный текст:

Цена биткоина на прошлой неделе находилась в узком диапазоне от $67,700 до $71,600, что практически полностью совпало с реакцией фондового рынка США на войну между Израилем и Ираном при участии США. Трейдеры возлагают надежды на истекающие в эту пятницу месячные опционы на биткоин на сумму 18,6 млрд долларов, ожидая импульса для пробоя уровня $75,000 вверх.

Рис.: Фьючерс на индекс S&P 500 (слева) по сравнению с парой Bitcoin/USD (справа)

Источник: TradingView

В марте колл-опционы на биткоин преобладали над общим объемом позиций, достигнув 11,2 млрд долларов, тогда как пут-опционы были на 34% меньше — 7,4 млрд долларов. Однако это преимущество не столь значительно, поскольку последние семь недель биткоин не смог удержаться выше отметки $74,000. Нефть марки WTI стабильно держится выше $90, что вызывает у инвесторов опасения относительно сохраняющегося инфляционного давления.

Экономическая неопределенность играет на руку медведям перед квартальной экспирацией опционов

Первые признаки трещин в экономике США уже проявились: фонды частного кредитования вводят ограничения на вывод средств из-за опасений ухудшения качества кредитного портфеля. По данным CNBC, недавно эта отрасль на триллион долларов оказалась под пристальным вниманием, после чего управляющие компании Ares Management, Apollo Global Management, Blue Owl Capital и Cliffwater вынуждены были приостановить или ограничить возможность снятия средств.

Именно такая социально-экономическая неопределенность может стать тем, что нужно медведям для квартальной экспирации опционов на биткоин. Аналитики изучают распределение уровней открытых позиций по колл- и пут-опционам, чтобы оценить рыночные силы, которые могут двигать цену биткоина вокруг 8:00 по UTC в пятницу.

Deribit занимает абсолютное лидерство с долей рынка 76% и объемом открытого интереса 14,1 млрд долларов; OKX следует за ним с долей 7,1%, а CME замыкает тройку лидеров с показателем 6,6%. Несмотря на более высокий спрос на колл-опционы, позиции быков на Deribit оказались излишне агрессивными, большинство ставок сосредоточено на уровне $90,000 и выше.

Рис.: Объем неисполненных контрактов колл-опционов на биткоин (в долларах США) на 27 марта на Deribit

Источник: Deribit

На Deribit объем колл-опционов со страйком ниже $78,000 составляет всего 2 млрд долларов, что означает возможность истечения 77% колл-опционов бесполезными в пятницу. Если цена закрытия окажется на уровне $71,000, будут полностью испорчены 92% открытых позиций по коллам — явно без расчета на такой исход со стороны быков.

Часть из этих позиций, вероятно, была открыта в феврале текущего года, когда биткоин торговался выше $86,000, что объясняет концентрацию большого объема открытых позиций на уровнях значительно превышающих текущую цену.

Рис.: Объем неисполненных контрактов пут-опционов на биткоин (в долларах США) на 27 марта на Deribit

Источник: Deribit

Объем пут-опционов со страйком $66,000 и выше на Deribit достигает 2,2 млрд долларов, что означает сохранение стоимости у 40% пут-опционов к моменту истечения срока в пятницу. Таким образом, пут-опционы имеют незначительное преимущество на начальном этапе, однако для понимания влияния колебаний цены на итоговый результат требуется анализ с более высокой детализацией.

Ниже представлены четыре возможных исхода экспирации BTC-опционов на Deribit в пятницу в зависимости от текущего ценового тренда:

• В диапазоне от $65,000 до $69,000: чистое преимущество у пут-опционов составляет 1,8 млрд долларов
• В диапазоне от $69,001 до $72,000: чистое преимущество у пут-опционов составляет 0,95 млрд долларов
• В диапазоне от $72,001 до $75,000: чистое преимущество у пут-опционов составляет 0,43 млрд долларов
• В диапазоне от $75,001 до $78,000: чистое преимущество у колл-опционов составляет 0,79 млрд долларов

Итог: Для изменения результатов экспирации мартовских опционов быкам необходимо поднять цену с текущих $70,900 на 6%.