Намерена ли Уолл-стрит перенести всю финансовую систему в блокчейн?

Автор: Джейсон Розенталь

Подготовка текста: AididiaoJP, Foresight News

Уолл-стрит уже не просто символически изучает блокчейн, а активно мигрирует на него.

После долгих лет выжидания различные институты, выступающие опорой глобальных финансовых рынков, — включая биржи, клиринговые центры и электронные торговые платформы, — переводят свои операции в блокчейн.

То, что происходит сейчас, представляет собой крупнейшее обновление инфраструктуры капитальных рынков со времен перехода на электронный трейдинг тридцать лет назад.

Однако большинство людей поймут масштаб перемен лишь после того, как этот переход будет завершен.

Почему именно сейчас: скорость меняет всё

Каждый институт, делающий шаг в этом направлении, руководствуется одной и той же идеей: инфраструктура на базе блокчейна значительно ускорит оборот капитала. История уже наглядно показала, к каким последствиям это приведет.

Вспомним трансформацию, которую принесли электронные биржи в 1990-х годах: до появления электронных коммуникационных сетей и онлайн-брокеров одна сделка могла занимать несколько минут, спред покупателем-продавцом котировался в виде дробей, а доступ на рынок ограничивался географическим положением и размером капитала. По мере совершенствования инфраструктуры спреды значительно сузились, комиссии упали с 150 долларов до 9,95 доллара, а затем стали нулевыми, объемы торгов взлетели до небес, а участие частных инвесторов резко возросло. Начавшиеся в двадцать первом веке процессы полностью изменили облик рынка по сравнению с девяностыми годами — снижение издержек сопровождалось колоссальным расширением размеров самого рынка.

Токенизация применяет эту же логику ко всей мировой финансовой системе: она обеспечивает круглосуточную торговлю, мгновенный клиринг и расчеты, бесшовное трансграничное перемещение, дробление активов, для покупки которых ранее требовалась шестизначная сумма, и позволяет залоговому обеспечению циркулировать в режиме реального времени, а не простаивать ночами. Это ведет к увеличению скорости оборота капитала, более широкому участию и росту общего объема рынка.

Что конкретно означает токенизация? Токенизированный актив — это цифровое представление реальных активов, таких как казначейские облигации США, акции Apple или договоры об аренде недвижимости, зарегистрированное в виде программируемых токенов в блокчейне. В отличие от традиционной модели, когда учет прав собственности ведется эскроу-операторами в рамках рабочего расписания одной часовой зоны через централизованную базу данных, токенизированные активы существуют в блокчейне: они позволяют мгновенно передаваться, программно обрабатываться и рассчитываться в любое время и в любой точке мира.

Это не деривативы, а сами реальные активы, работающие на улучшенной базовой инфраструктуре.

Институты уже действуют

В декабре 2025 года Компания по хранению и расчетам ценных бумаг США (DTC) получила письмо о неприменении санкций от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), получив разрешение на токенизацию реальных активов на утвержденной блокчейн-сети. В 2024 году DTC обработала сделки на общую сумму 3,7 трлн долларов. Компания планирует запустить готовый к промышленной эксплуатации сервис токенизации казначейских облигаций США в первой половине 2026 года.

19 января 2026 года Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) объявила о запуске платформы для круглосуточной торговли и расчетов в блокчейне американских акций и биржевых фондов (ETF) — с поддержкой сделок дробными лотами, мгновенного клиринга и финансирования в стейблкоинах — и совместно с Bank of New York Mellon и Citibank обеспечила токенезированные депозиты для клирингового центра Intercontinental Exchange. Одна из самых узнаваемых фондовых бирж в мире мигрирует в блокчейн.

В августе 2025 года Tradeweb провела первую полностью блоччейнную сделку в реальном времени с финансированием в USDC на покупку казначейских облигаций США — транзакция была исполнена в субботу за пределами традиционного окна расчетов, в ней приняли участие Bank of America, Castle Securities, DTC и Virtu Financial. Её охват постоянно расширяется каждый квартал, теперь он включает трансграничные расчеты и внутридневной клиринг. Nasdaq также в сентябре 2025 года представила в SEC предложение об изменении собственных правил.

Эти шаги все отчетливее указывают на тренд к комплексному переходу, а не на изолированные экспериментальные проекты.

Скрытые издержки существующей системы

Движущей силой этого процесса выступает вторая сила: текущая структура рынков построена вокруг посредников, а не вокруг самих рынков.

Возьмем типичную сделку с ценными бумагами: инвестор платит брокеру спред. При институциональных торгах главный брукер взимает комиссию за финансирование. Биржа и регистратор взимают собственные сборы. Кастодиальная компания берет плату за хранение активов. DTC United States взимает плату на каждом этапе клиринга, нетто-клиринга и расчетов. Даже если в конечном итоге в 2024 году США внедрили расчеты по схеме T+1 — реформа растянулась на десятилетия из-за того, что раньше цикл расчетов длился несколько дней, — капитал все равно блокируется на ночь, что создает так называемые «структурные издержки» для всех участников.

Умные контракты и технология атомарных расчетов могут сжать все эти промежуточные этапы. Сегодня стороны сделки могут выполнять операции и осуществлять окончательный расчет в блокчейне мгновенно.

Извлечение ренты в существующей системе — то есть её маржинальность — не исчезнет… а превратится в возможности для новых игроков. Иными словами, прибыль действующих институтов станет точкой роста для создания новой инфраструктуры.

Ключевым условием наконец становится ясность регулирования — и это требование начинает выполняться. Если текущий импульс сохранится, законопроект CLARITY способен оказывать на традиционные финансы такое же воздействие, какое законопроект GENIUS уже оказывает на внедрение и развитие стейблкоинов.

Правовые гарантии, которых ждут крупные институты, уже не за горами. Что это значит для разработчиков?

Переход мировой финансовой инфраструктуры в блокчейн создаст спрос на совершенно новый класс продуктов и услуг.

Старейшие институты, которые действуют быстрее всех, являются не вашими конкурентами, а вашими клиентами. DTC не намерена самостоятельно разрабатывать промежуточное ПО, NYSE не хочет создавать инструменты соответствия требованиям, а Tradeweb не стремится строить трансграничный дистрибуционный слой.

Эти институты прокладывают регулируемый базовый уровень, отвечающий институциональным стандартам. А основатели проектов отвечают за создание всех приложений, которые будут работать поверх этой базы.

Это полностью повторяет модель развития 1990-х годов. Биржи не создавали ETRADE, не запускали платформу Bloomberg и не разрабатывали системы управления заказами или платформы для главных брокеров, которые определяют следующий этап эволюции рынков. Эти продукты появились благодаря предпринимателям, сумевшим распознать будущее направление развития.

Большее количество участников, более высокая скорость оборота капитала, меньшие торговые издержки.

Более глубокая ликвидность, более широкие рыночные горизонты.

История уже ясно показала, куда движется этот процесс.

Окно возможностей для создания фундаментальной инфраструктуры токенезированных финансовых рынков открыто.