Председатель SEC Аткинс: четыре категории криптоактивов не являются ценными бумагами — конец десятилетней регуляторной неопределенности

Автор: Пол Аткинс, SEC

Перевод: TechFlow

TechFlow: Это одна из важнейших речей в истории крипто-регулирования в США. Председатель SEC Аткинс официально объявил: четыре категории активов — цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые утилити-токены и платежные стейблкоины — не подпадают под действие законов о ценных бумагах, тем самым положив конец десятилетней фундаментальной правовой дискуссии о том, являются ли криптоактивы ценными бумагами. Что еще важнее, он представил три легитимных пути привлечения капитала, открыв предпринимателям по-настоящему работающий институциональный портал.

Полный текст речи:

Дамы и господа, добрый день. Благодарю председателя Селига за глубокий вступительный доклад.

Сегодня мне выпала честь обсудить с вами тему, находящуюся на стыке инноваций в США, формирования капитала и основополагающих принципов законодательства о ценных бумагах. Прежде чем продолжить, я должен отметить: мнения, высказанные мной здесь, отражают исключительно мою личную позицию как председателя и не выражают точку зрения комиссии SEC или иных членов совета.

Более десяти лет участники рынка действовали без четких руководящих принципов, сталкиваясь с фундаментальным вопросом: когда к криптоактивам применяется федеральное законодательство о ценных бумагах?

Сегодня я с удовлетворением заявляю: ситуация, при которой SEC длительное время не мог предоставлять ясность в этом вопросе, официально завершена. В настоящий момент комиссия внедряет систему классификации токенов и документ с разъяснениями относительно инвестиционных контрактов.

Наши разъяснения, основанные на действующем законодательстве и учитывающие широкий круг общественных мнений, выделяют четыре категории активов, которые не признаются ценными бумагами: цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые утилити-токены и платежные стейблкоины в рамках закона GENIUS.

Исходя из этой классификации, разъяснительный документ далее уточняет: лишь один вид криптоактивов продолжает подпадать под регулирование закона о ценных бумагах — это цифровые ценные бумаги, то есть традиционные ценные бумаги, токенизированные в цифровом виде. Данное разграничение возвращает комиссию к ее ключевой миссии: защите инвесторов, участвующих в сделках с ценными бумагами.

Разумеется, даже если сам криптоактив не является ценной бумагой, он все равно может подпадать под действие федерального законодательства о ценных бумагах, если в процессе эмиссии и продажи выступает частью инвестиционного контракта. Именно поэтому еще более важно, что наш разъяснительный документ четко определяет условия прекращения действия инвестиционного контракта, тем самым выводя соответствующие криптоактивы из юрисдикции SEC. Одним из основных принципов нашего документа является требование к команде проекта ясно раскрывать информацию о своих заявлениях или обязательствах, чтобы инвесторы понимали, какой именно пакет прав они приобретают.

Мы прямо указываем: любые заявления или обязательства, способные вызывать зависимость по критерию теста Хауи, должны быть четко и недвусмысленно сформулированы в отношении основной управленческой деятельности, которую планирует осуществлять команда проекта.

Настоящий разъяснительный документ обеспечивает долгожданную ясность, однако я также хочу заверить вас: сегодняшнее объявление является лишь началом, а не концом. Далее я расскажу о планах сотрудничества между SEC и CFTC по внедрению данных разъяснений.

До этого момента я хотел бы представить вам более широкую рамку, над которой мы работаем. Также я хочу особо поблагодарить человека, внесшего значительный вклад в то, о чем я говорю сегодня, — члена комиссии Хестер Пайрс.

На протяжении многих лет член Пайрс неизменно выступала с принципиальной позицией, призывая к четкости в регулировании рынка криптоактивов, иногда оставаясь в своем большинстве в одиночестве. Сегодня представляемый мною проект нормативного акта — мое видение «Закона о регулировании криптоактивов» — берет свое начало непосредственно в предложенной ею в феврале 2020 года концепции безопасной гавани для токенов.

Благодарю члена Пайрс за выдающееся лидерство по данным вопросам. Без ваших усилий мы не достигли бы сегодняшнего дня.

Предотвращение злоупотреблений регуляторными полномочиями: законодательство выступает конечной гарантией

Прежде чем продолжить, хочу подчеркнуть еще один важный момент: только принятие Конгрессом всестороннего законодательства о структуре рынка сможет обеспечить устойчивость регулирования в данной сфере перед лицом будущих вызовов.

Я поддерживаю беспартийные усилия в Капитолии, направленные на создание устойчивой нормативной базы для этих рынков. «Закон о регулировании криптоактивов» будет в значительной степени опираться на работу Конгресса последних лет, в частности на закон CLARITY. Любые правила об освобождении от регистрации, которые сейчас рассматривает комиссия, заложат основу для внедрения исторического межпартийного законодательства о структуре рынка, которое вскоре будет представлено президенту Трампу для подписания.

Путь к соблюдению требований: система «Закона о регулировании криптоактивов»

Теперь я хотел бы представить конкретные положения, которые могут быть включены в предложение о безопасной гавани. Подобная безопасная гавань предоставит криптоинноваторам выделенный путь для привлечения финансирования в США, обеспечив при этом надлежащую защиту инвесторов.

Освобождение для стартапов

Во-первых, я считаю, что комиссии следует рассмотреть возможность создания «освобождения для стартапов» — временного освобождения от требования регистрации для определенных выпусков инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами.

Данное освобождение может действовать сроком до четырех лет, предоставляя разработчикам регуляторный буфер для достижения зрелости проекта. Важно отметить, что оно может быть сконструировано как необременительное, то есть компании сохранят право использовать иные механизмы привлечения капитала согласно федеральному законодательству о ценных бумагах.

Освобождение также позволит предпринимателям привлекать финансирование в размере не выше установленного лимита (например, 5 млн долларов США) в течение четырех лет, обязав при этом подавать уведомление в комиссию как о начале применения освобождения, так и о его прекращении.

Для пользования данным освобождением предприниматели обязаны предоставить определенный объем базовой информации раскрытия, основанный на принципах, касающийся инвестиционного контракта и связанных с ним криптоактивов — аналогично существующему формату white paper — и опубликовать ее на общедоступном веб-сайте.

Освобождение для привлечения капитала

Во-вторых, комиссия может рассмотреть создание «освобождения для привлечения капитала» — нового вида освобождения от требований эмиссии для определенных инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами. Предприниматели смогут привлекать финансирование не выше установленного лимита (например, 75 млн долларов США) в течение любого периода продолжительностью 12 месяцев, сохраняя при этом право пользоваться другими механизмами освобождения от регистрации по федеральному законодательству о ценных бумагах.

Эмитенты, использующие данное освобождение, смогут подать в комиссию документ раскрытия информации, включающий: (1) основные принципы раскрытия, аналогичные требованиям для «освобождения для стартапов»; (2) пояснение финансового положения эмитента; (3) финансовая отчетность эмитента.

Безопасная гавань для инвестиционных контрактов

В-третьих, я предлагаю комиссии рассмотреть возможность введения «безопасной гавани для инвестиционных контрактов», которая исключит определенные криптоактивы из определения «ценных бумаг». Данная безопасная гавань станет применима, когда эмитент завершил или навсегда прекратил всю основную управленческую деятельность, предусмотренную его обязательствами в инвестиционном контракте.

Такая безопасная гавань установит набор стандартов, основанных на конкретных правилах, предоставив эмитентам и иным участникам рынка большую определенность в вопросе того, когда криптоактивы перестают подлежать регулированию федерального законодательства о ценных бумагах.

Данная безопасная гавань будет согласована с принципами, изложенными в разъяснительном документе комиссии. Разумеется, настоящее предложение не обязывает эмитентов обязательно использовать данную схему.

Новый этап американских инноваций

В ближайшие несколько недель, как ожидается, комиссия рассмотрит вопрос о публикации указанных правил предложения для сбора общественного мнения.

Я ожидаю услышать мнение инвесторов, разработчиков, ученых, представителей всей экосистемы и участников рынка.

Когда мы смотрим в будущее, открывая новую главу экономической истории нашей страны, нам важно помнить, что делает Америку по-настоящему выдающейся. Речь не только об объеме рынка или зрелости финансовых институтов, но о нашей готовности предоставлять отдельным лицам свободу для инноваций — рисковать, создавать новые системы, порождая больше возможностей для других.

Наше законодательство о ценных бумагах призвано усиливать этот потенциал, а не подавлять его. Выступая в роли регуляторов, мы обязаны гарантировать, что правила всегда остаются верны принципам, послужившим их основой.

Если мы добьемся успеха, предприниматели следующего поколения больше не будут задаваться вопросом: возможно ли создавать инновации в США.

Они будут знать ответ: возможно. Они построют здесь будущее.

Большое спасибо. Я с нетерпением жду совместной работы впереди и возможности глубже обсудить эти идеи в ходе дальнейших дискуссий. Спасибо.