Глубокий медведь и шумный бык

Автор: Haotian

Проанализировав разговоры с некоторыми билдерами, я к удивлению заметил: они вовсе не настроены пессимистично по поводу прихода медвежьего рынка, а, напротив, надеются, что «глубокий медведь» продлится как можно дольше. Почему? Попробуем разобраться в их психологии:

1) От бума «псевдоинновационных» инскриптов в 2023 году, через нарратив BTC Layer 2, который отказывались поддерживать венчурные фонды Запада и Востока, к волне выпуска MEME-активов AI Agent на Solana и далее — к целой череде искусственных внутренних бычьих циклов, запущенных BN, весь бычий рынок распадается на серию коротких всплесков внимания: шумно, но очень недолго, после чего остаётся сплошной хаос.

Можно считать, что «настоящий бык» никогда не приходил, а можно сказать, что «фальшивый бык» никогда не уходил, но те самые «супербыки», знакомые всем по эпохам вроде DeFi Summer или прорыву NFT в мейнстрим, способным генерировать внешний приток за счёт внутренней инновации, стали недосягаемы;

2) Казаться безнадёжным для билдеров стало то, что когда лозунги о MEME Super Cycle вышли на первый план, MEME-культура трансформировалась в «нарративную чёрную дыру», беспощадно поглощающую всё внимание рынка к «техническим инновациям».

Представьте себе: когда на платформе PumpFun каждый день появляются тысячи мем-коинов, а рыночная капитализация отдельного MEME-проекта легко преодолевает отметки в 100 миллионов или даже 2 миллиарда долларов, участники привыкают к удовольствию от жёсткой конкуренции формата PVP и совершенно теряют терпение разбираться в таких вещах, как децентрализованный Sequencer, сети исполнения намерений (Intent) или ZK Coprocessor. В результате многие билдеры, движимые принципами долгосрочного развития, полностью теряют своё «присутствие»;

3) Ещё более критичным становится тот факт, что временное окно с обильной ликвидностью для вывода средств крайне узкое. Проекты, искренне сосредоточенные на разработке, вынуждены запаздывать из-за жёстких рамок Roadmap и дизайна токеномики, в то время как проекты, созданные специально ради популярности венчурными фондами, либо внутренние экосистемные проекты самих бирж всеми силами стремятся первыми перекачать на себя ликвидность, изначально предназначенную «проектáм реального толка».

К тому времени, как настоящий нарративный проект наконец завершит этап разработки, рынок уже окажется лишенным ликвидности. Цена рухнет сразу после TGE. Видя безысходность, участники просто перестают себя ограничивать: инвесторы организуют принудительный маркетмейкинг, команды внедряют теневые схемы распределения токенов, принимают на себя всю критику и уходят в минус самым бесславным образом. Следует помнить: без благодатной почвы обильной ликвидности вероятность успешной реализации подхода «главное — тянуть цену» стремится к единице из десяти тысяч;

4) Главное заключается в том, что настоящие технологические инновации требуют длительного цикла для проверки и выхода на уровень PMF (Product-Market Fit), однако сложившаяся рыночная среда категорически не способствует появлению инноваций. Это вполне реалистичная проблема: проекту от технологического прорыва до шлифовки продукта и интеграции в экосистему требуется минимум 2–3 года, а иногда и выход за пределы текущего цикла, чтобы по-настоящему построить прочный бренд. Но в новых условиях, имея всего три месяца, все соревнуются в накрутке TVL, создании хайпа и поспешном проведении TGE. Кто ещё имеет терпение ждать, пока проект будет плавно искать свой PMF?

В результате мы наблюдаем неизбежный абсурдный цикл рынка: истинным инновациям нужно время, но рынок ему не даёт; приверженцы долгосрочной стратегии вытесняются, тогда как спекулянты и шулера благополучно выходят из активов с прибылью.

Итак.

Теперь мне стало ясно: дело вовсе не в желании испытать влияние «глубокого медвежьего рынка». Они мечтают окончательно избавиться от тех самых «шумных быков», которые создают помехи и блокируют путь настоящим инновациям.