Рынки подтвердили вход в медвежий цикл: BTC обнулил рост с начала года, зафиксирован максимальный однонедельный отток институциональных средств | Foresight Weekly Recap

Автор оригинала: Foresight Ventures

1. Динамика рынка

A. Макроэкономическая ликвидность

• Ликвидность денежного рынка сужается. Рыночные ожидания снижения ставки ФРС на декабрьском заседании постепенно падают. Имплицированная вероятность снижения ставки сейчас составляет около 45%, что ниже 60% неделей ранее и значительно меньше 90% на октябрьском заседании. Окно без данных из-за приостановки работы правительства усугубляет разногласия между регуляторами, затрудняя их разрешение. Несколько чиновников, ранее выступавших за смягчение политики, на прошлой неделе заявили, что будут против дальнейшего снижения ставки, если не увидят ухудшения рынка труда или улучшения по инфляции. На американском фондовом рынке усиливается осторожность, капитал покидает технологические акции. Крипторынок переходит в медвежью фазу.

События, заслуживающие внимания в ближайшее время:

• 26 ноября 2025 г.: скорректированные годовые квартальные темпы роста реального ВВП США за III квартал

• 30 ноября 2025 г.: официальный индекс деловой активности в производственном секторе Китая за ноябрь (PMI)

• 5 декабря 2025 г.: изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе США за ноябрь (в тыс. чел.)

B. Ситуация на всем рынке

Топ роста по капитализации среди первых 300 монет:

На этой неделе BTC продолжил плавное падение, полностью нивелировав весь рост с начала года. Альткоины демонстрируют повсеместное снижение. Модель корпоративных казначейств цифровых активов (DAT) столкнулась со значительным замедлением спроса и сжатием оценок, тогда как в последние шесть месяцев DAT являлся крупнейшим покупателем альткоинов. Общий рынок в целом лишен актуальных драйверов.

1. BTC: MicroStrategy может быть исключена из индекса, BlackRock продолжает продавать активы.

2. ASTER: лидер perp-рынка на блокчейне BNB, ежедневный объем обратного выкупа составляет около $1,7 млн, что равно 1/4 стоимости HYPE, вырос на 50% после покупки CZ по цене 0,9.

3. ZEC: один из главных катализаторов недавнего возрождения — улучшение удобства использования. Благодаря интеграции Zashi с NEAR Intents пользователи теперь могут просто указывать желаемый результат для небиржевых обменов и кроссчейн-операций с использованием ZEC, что существенно повышает его доступность за пределами базового блокчейна.

C. Ончейн-данные

• Фактические убытки краткосрочных держателей BTC достигли максимального уровня за два года, панические распродажи достигли пика, превысив уровень потерь во время двух основных минимумов текущего цикла. Только около 5% предложения альткоинов находятся в профите, а доля прибыли по BTC начала резко снижаться.

• Продолжается отток институционального капитала, зарегистрирован самый крупный недельный отток средств с февраля.

D. Спот-рынок

• Ставки финансирования фьючерсов: на этой неделе ставка 0,01% является нейтральной. При ставке 0,05–0,1% наблюдается высокая доля длинных позиций с кредитным плечом, что сигнализирует о потенциальной краткосрочной вершине; при ставке от -0,1 до 0% доминируют короткие позиции с плечом, что указывает на вероятный краткосрочный минимум.

• Открытый интерес по фьючерсам: на этой неделе открытый интерес по BTC резко упал, основные участники рынка уходят.

• Соотношение длинных и коротких позиций по фьючерсам: 2,4, рынок настроен скорее жадно. Настроения частных трейдеров обычно работают как контриндикатор: значения ниже 0,7 указывают на страх, выше 2,0 — на жадность. Поскольку эти данные сильно волатильны, их ценность для анализа снижается.

E. Ситуация со стейблкоинами

Капитализация глобальных основных стейблкоинов

Общая капитализация стейблкоинов мира: $303,5 млрд, снижение на 0,5% в недельном выражении, спад продолжается третий месяц подряд. В плане рыночной структуры USDT занимает 61%, USDC — 24%.

Circle запустила движок расчетов в сфере форекса под названием StableFX, устраняющий задержки T+2 и разницу часовых поясов благодаря атомарным ончейн-расчетам, высвобождая около $27 трлн замороженных средств и создавая программируемый слой ликвидности для валютного рынка.

Стейблкоины по блокчейнам

За последние 30 дней USDT продемонстрировал заметный рост на блокчейне ETH на 6%, чему в основном способствовал спрос на инструменты де-Fi для управления ликвидностью.

Платежный сервис CashApp от компании Block объявил, что предоставит поддержку стейблкоинов своим 58 миллионам пользователей в начале 2026 года: каждый пользователь получит адрес блокчейна, полученные стейблкоины будут автоматически конвертироваться в доллары, а отправляемые доллары — обратно в стейблкоины.

За последние 30 дней USDC показал заметный рост на сетях POL и BNB, увеличившись на 10% и 13% соответственно, что обусловлено спросом на ончейн-предиктивные рынки.

Chase запустил депозитный токен JPM Coin на блокчейне Base, используя банковский кредит и комплаенс-систему для обеспечения эффективности расчетов 24/7.

Coinbase запускает регулируемый сберегательный счет в британских фунтах стерлингов, предлагающий годовую доходность 3,75%, средства размещаются через ClearBank с покрытием страховой системы FSCS.

Где преимущественно используются стейблкоины?

За последние 30 дней наиболее заметный приток стейблкоинов зафиксирован на платформах OKX и Makerdao, что обусловлено спросом на де-Fi инструменты.

Географическое распределение использования стейблкоинов

Северная Америка (37%), Европа (36%) и Азия (17%) остаются основными рынками, существенных изменений в других регионах не наблюдается.

2. Стейблкоины и платежи

A. Прогресс проектов, связанных со стейблкоинами

• Крипто-акселератор Obex привлёк $37 млн для поддержки разработки доходных стейблкоинов под руководством экосистемы Sky

  • Согласно сообщениям CoinDesk, крипто-акселератор Obex привлек раунд финансирования объёмом 37 млн долларов США на поддержку создания доходных стейблкоинов, возглавляемого Framework Ventures, LayerZero и экосистемой Sky. Инициатива направлена на инвестиции и финансирование проектов по внедрению стратегий, обеспеченных активами реального сектора (RWA), в блокчейн, перенося институциональный контроль рисков и практики андеррайтинга в быстро развивающуюся отрасль.

    Obex станет последним распределителем капитала для Sky, ранее известной как MakerDAO, организатора стейблкоинов DAI и USDS с общей капитализацией 9 млрд долларов. Obex будет финансировать проекты для масштабирования с использованием резервов протокола и получения дохода от его стратегий. Команды, прошедшие проверку на риски и управление, могут претендовать на дополнительное финансирование от Sky, который недавно на голосовании по управлению одобрил выделение до 2,5 млрд USDS проектам Obex.

• Circle запускает инфраструктуру интероперабельности Circle xReserve

  • Circle объявил о запуске инфраструктуры Circle xReserve, позволяющей командам блокчейнов развертывать стабильные монеты, полностью совместимые с USDC. xReserve предоставляет услуги сертификации xReserve, позволяющие разработчикам и пользователям беспрепятственно переводить стоимость между поддерживаемыми стейблкоинами на базе USDC и самим USDC на совместимых блокчейнах без зависимости от сторонних кроссчейн-сервисов. Circle подтвердил партнерство с платформами Canton и Stacks, которые интегрируются с xReserve в ближайшие недели.

B. Регуляторные новости

США: Kraken и Grayscale подают заявки на IPO, торги спотовыми ETF на Solana от Fidelity и Canary начинаются

• Kraken подал предварительную заявку на регистрацию IPO в SEC США

  • https://www.cnbc.com/2025/11/19/kraken-confidentially-files-for-ipo-following-800-million-raise.html

    https://blog.kraken.com/news/800-million-raise-to-advance-strategic-roadmap

  • 19 ноября Kraken уведомил, что подал предварительную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) для выпуска обыкновенных акций. Количество акций и диапазон цены размещения еще не определены. Ожидаемое IPO состоится после завершения процедур рассмотрения SEC, конкретные сроки зависят от рыночных условий и других факторов.

  • Представитель Kraken также сообщил о завершении раунда инвестиций объемом $800 млн, оценкой компании в $20 млрд. Раунд возглавил Tribe Capital, основанный Arjun Sethi (сооснователем Kraken). Участниками стали Citadel Securities, Jane Street, HSG, Oppenheimer Alternative Investment Management и другие институциональные инвесторы. Ранее в сентябре компания привлекла $600 млн при оценке $150 млн (участники: Jane Street, DRW, Sequoia China, Oppenheimer, Tribe Capital, семейный офис Arjun Sethi). Менее чем за два месяца проведено два раунда, рост оценки составил 33%.

• Спотовые ETF на Solana от Fidelity и Canary начали торги в NYSE и NASDAQ

  • Fidelity Solana Fund (тикер FSOL): запущен 18 ноября, комиссионное вознаграждение 0,25%. ETF отслеживает индекс Fidelity Solana Reference Index (FIDSOLP) и включает доходность стейкинга SOL.

  • Canary Marinade Solana ETF (тикер SOLC

  • ETF Fidelity Solana Fund (FSOL) и Canary Marinade Solana ETF (SOLC) от компаний Fidelity и Canary начали торги соответственно в Нью-Йоркской и NASDAQ фондовых биржах. Оба продукта поддерживают функцию стейкинга.

• Grayscale официально подал заявку на IPO, планирует листинг в NYSE

  • https://www.coindesk.com/business/2025/11/13/crypto-asset-manager-grayscale-files-for-ipo-in-the-u-s

  • Grayscale Investments официально подала заявку на IPO 13 ноября, запросив листинг обычных акций класса A в Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером «GRAY».

  • Количество акций и ценовой диапазон пока не определены. Lead-underwriter'ами назначены Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies и Cantor Fitzgerald. К другим underwriter'ам относятся Wells Fargo Securities, Canaccord Genuity, Piper Sandler, Keefe, Bruyette & Woods (подразделение Stifel) и Needham & Company. Joint-managers: Benchmark Company и Compass Point.

Азия: Комиссия по ценным бумагам Гонконга (SFC) призывает лицензированные организации выявлять и предотвращать потенциальные операции по отмыванию денег через многоступенчатые транзакции, SGX запустит бессрочные фьючерсы на Bitcoin и Ethereum, Япония рассматривает новые правила регулирования криптовалют

• SFC Гонконга призывает лицензированных участников рынка выявлять и предотвращать операции по отмыванию денег через многоступенчатые транзакции

  • https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/circular/aml/doc?refNo=25EC62

  • SFC опубликовала циркуляр, призывая лицензированные фирмы и торговые площадки виртуальных активов проявлять бдительность в отношении подозрительных переводов средств, указывающих на признаки многоступенчатых транзакций, с целью предотвращения операций по отмыванию денег.

  • В циркуляре отмечается устойчивый рост случаев злоупотребления лицензированными организациями для проведения многоступенчатых транзакций, когда лица маскируют происхождение незаконных средств для очистки доходов от мошенничества и афер. Типичные предупреждающие признаки включают серию подозрительных действий: частые, быстрые и организованные пополнения счетов клиентов с последующим срочным выводом средств в фиате или в виде виртуальных активов. SFC повторно подтвердила свои строгие стандарты в отношении выявления и профилактики подобных схем.

• Биржа Singapore Exchange (SGX) запустит бессрочные фьючерсы на Bitcoin и Ethereum 24 ноября

  • https://www.straitstimes.com/business/companies-markets/sgx-to-launch-bitcoin-ethereum-perpetual-futures-on-nov-24

  • SGX объявила о запуске бессрочных фьючерсных контрактов на BTC и ETH 24 ноября.

  • Данные бессрочные фьючерсы предназначены исключительно для квалифицированных институциональных инвесторов, рассчитываются в USDT и предлагают круглосуточную торговлю (24/7), динамическую ставку финансирования и институциональную систему управления рисками.

• Япония рассматривает разработку новых правил регулирования криптовалют

  • https://www.agenzianova.com/en/news/Japan-considers-introducing-new-cryptocurrency-regulations/

  • По сообщению Asahi Shimbun, источники информировали, что Финансовое агентство (FSA) Японии изучает возможность законодательного закрепления статуса криптовалют как финансовых инструментов, подпадающих под правила против инсайдерской торговли, и снижения налоговой ставки на прибыль. Налогообложение прибыли от торговли криптовалютами составит 20%, что сравняется с ставкой на торговлю акциями и резко упадет с текущих максимумов в 55%. Правила будут применяться к 105 криптовалютам, обращающимся в Японии, включая BTC и ETH, и потребуют раскрытия информации поставщиками торговых площадок о рисках волатильности цен.

  • Банки и страховые компании получат право продавать криптовалюты своим вкладчикам и клиентам страхования через свои дочерние брокерские подразделения.

  • FSA планирует принять соответствующее законодательство в ходе регулярной сессии парламента в следующем году.

• Huaxia Hong Kong реализует подписку на токенизированные фонды в рамках проекта Ensemblе HKMA

  • Huaxia Asset Management (Гонконг) совместно с Bank of China (Hong Kong), Futu Securities и Standard Chartered Bank (HK) успешно реализовала кейс подписки на токенизированные фонды в реальном применении в рамках пилотной программы проекта Ensemblе Hong Kong Monetary Authority.

  • В ходе коммерческого пилота пройден полный end-to-end процесс сделки: Futu инициировала токенизированный банковский перевод между банками, средства перешли от BOC HK к Standard Chartered HK, после чего была выполнена успешная подписка на токенизированный денежный фонд Huaxia. Доли фонда хранятся на депозите в Standard Chartered HK, все расчеты были бесшовно обработаны в тестовой среде Ensemblе [TX] HKMA.

  • В настоящее время проект Ensemblе находится в стадии пилотного тестирования, направленное на стимулирование торгов токенизированными депозитами и цифровыми активами по рыночной цене.

• Акционерная компания Xintai Chain (00399.HK) отстранена от торгов на Гонконгской фондовой бирже, цена акций обрушилась на 70%

  • По данным Caixin, 17 ноября 2025 года компания Xintai Chain Holdings (00399.HK), связанная с криптоиндустрией, получила уведомление перед открытием торгов о приостановке котировок с 26 ноября по запросу HKEX. Биржа усомнилась в способности компании соблюдать требования постоянного листинга. Акции рухнули на 73% 17 ноября, закрывшись по 0,064 HKD за штуку, что эквивалентно потере 91% стоимости с максимума конца июля.

  • HKEX сослалась на Правило 13.24 Регламента листинга: Xintai Chain не поддерживает достаточный операционный уровень и не имеет активов достаточной стоимости для обеспечения ведения бизнеса, что необходимо для сохранения статуса листинга. Компания ответила в пресс-релизе, подав апелляцию в Комитет по листингу HKEX.

  • Ранее стало известно, что в сентябре 2025 года Navipath Biotechnology переименовалась в Xintai Chain Group Co., Ltd., а 13 октября 2025 года подписала меморандум о взаимопонимании с Foundation Starcoin о выпуске токена Starcoin. Акционеры получат один токен Starcoin за каждые десять имеющихся акций на дату записи. Токены будут развернуты в публичном блокчейне Conflux eSpace. Согласно заявлению, выпуск токенов всё ещё обсуждается и не является юридически обязывающим.

Европа: дочерняя компания Aave Labs получает лицензию CASP MiCAR, Чешский центральный банк становится первым ЦБ, покупающим биткоины

• Дочерняя структура Aave Labs получила лицензию поставщика услуг криптоактивов (CASP) по регламенту MiCAR

  • https://aave.com/blog/aave-micar-approval

  • Aave Labs сообщила, что её филиал Push получил лицензию CSP от Национального банка Ирландии в соответствии с MiCAR.

  • Скоро Aave Labs запустит через новый сервис Push регулируемую каналы ввода и вывода стейблкоинов GHO и других стейблкоинов, интегрированных в продукты Aave Labs, без процентов в экономическом пространстве ЕЭЗ.

• Чехский национальный банк стал первым центральным банком, купившим биткоины, создав тестовый портфель криптоактивов на $1 млн

  • https://www.cnb.cz/en/cnb-news/press-releases/The-CNB-creates-a-test-portfolio-of-digital-assets/#:~:text=Through%20this%20USD%201%20million,tokenised%20deposit%20on%20the%20blockchain.

  • CNBC сообщает, что Чешский национальный банк (CNB) анонсировал создание тестового портфеля криптоактивов стоимостью 1 млн долларов, включающего BTC, стейблкоины, привязанные к доллару, и токенизированные депозиты.

  • Пилотный проект направлен на тестирование процессов, связанных с приобретением, хранением и управлением блокчейн-активами. Банк планирует поделиться опытом в течение следующих 2–3 лет. Учреждение подчеркнуло, что общий объем инвестиций не будет целенаправленно увеличен, а данная сделка не использует существующие международные резервы банка.

Южная Америка: Бразилия рассматривает налогообложение международных платежей с использованием криптовалют

• Информированные источники: Бразилия рассматривает налог на международные платежи криптоактивами

• https://www.reuters.com/world/americas/brazil-eyes-taxing-crypto-cross-border-payments-sources-say-2025-11-18/https://cryptorank.io/news/feed/f3b28-brazil-tax-cross-border-crypto-payments

  Reuters со ссылкой на двух информированных чиновников сообщает, что Бразилия обдумывает введение налога на международные платежи криптовалютой. Один из источников уточнил, что Министерство финансов страны исследует расширение сбора налога на финансовые транзакции (IOF) на отдельные международные переводы с использованием виртуальных активов и стейблкоинов, которые Центральный банк Бразилии уже классифицирует как валютные операции.

• Министерство финансов Бразилии отказалось комментировать эту информацию Reuters.

3. Движение финансирования

4. Прогресс проектов

Movement — Инфраструктура

19 ноября Фонд Movement заявил, что прошло четыре месяца с момента выполнения обязательств по обратному выкупу. Для повышения прозрачности токенов в кошельках движения планируется перевести часть токенов из стратегии резервов Ethereum Mainnet в стратегию резервов родной сети Movement Network для поддержки проектов экосистемы и стимулирующих программ. Фонд отметил, что регулярные ERC-20 токены по-прежнему будут направляться на биржи для дополнения и ребалансировки предложения, что снова позволит возобновить вывод средств.

Bio Protocol — Децентрализованная наука (DeSci)

19 ноября Bio Protocol объявил, что второй сезон BioXP принесет важные обновления, меняющие модель вознаграждения пользователей в экосистеме Bio. Новая система требует стейкинга BIO для генерации veBIO, чтобы получать очки опыта (XP) через стейкинг экосистемных токенов. Кроме того, держатели veBIO автоматически получат дропы новых токенов. Механизм включает 3 множителя: множитель стейкинга BIO, множитель уровня и множитель нового токена, обеспечивая до 10x доходности. Скоро начнется первичный продаж первого сезона, и BioXP старше 14 дней будет мгновенно недействителен.

Orderly Network — Инфраструктура

19 ноября Orderly Network запускает четырехнедельный турнин чемпионов по сделкам UCC с общим призовым фондом $200 000. Участники получат вознаграждения согласно рейтингу по PnL. Мероприятие поддерживает платформы WOOFi, Aegis DEX, WHAT Exchange, SalsaDEX, ZoomerOracle и Taiki DEX.

Пользователи, торгующие стейблкоином YUSD от Aegis, получают дополнительный шанс получить вознаграждение размером 0,3% от общего количества токенов Aegis. Kodiak добавила $50 000 дополнительного бонуса.

Morph — Инфраструктура

8 ноября Фонд Morph представил план распределения своих запасов 220 млн токенов BGB и официально запустил новый механизм ежеквартального уничтожения (burn) BGB. Этот механизм напрямую связывает предложение BGB с фактическим использованием сети Morph; объем сжигания определяется сетевыми комиссиями, средней ценой и параметрами DAO-голосования. С обновлением Viridian и поддержкой EIP-7702 токен BGB сможет напрямую использоваться для оплаты газа в сети Morph, став одним из ERC-20 токенов, способных выступать нативным газом на Layer 2.

Zama — Инфраструктура

18 года создатель Zama Rand заявил, что Zama запустила тестовую сеть v2. Данная версия тестнета выступает кандидатом на будущий мейннет и обладает всеми функциями, которые будут доступны в основной сети. Пользователи могут строить и разворачивать приложения в тестнете. Сейчас команда проводит нагрузочное тестирование v2; после серии циклов тестирования и обратной связи будет развернута тестовая версия мейннета Zama. Первоначально мейннет будет работать поверх Ethereum, остальные блокчейны будут подключаться поэтапно в 2026 году.