Алмазные руки: финал. Четыре инвестиционные возможности в альткоины, на которые я делаю ставку

Автор: Лао Бай

Два года не выпускал мою серию о diamond hands, сегодня выходит третья версия, которая, скорее всего, станет последней статьёй в этой серии.因为在 рамках этого криптоциклового периода награда достаётся лишь BTC-диамант-хэндам, остальные же проекты просто безжалостно ликвидируются. Раньше мои заметки в этой серии были ориентированы на поиск альфы, а в этом выпуске акцент смещён на бету, ведь многие, кто ранее покупал активы ради альфы, были жестоко порезаны на рынке — неприятно даже вспоминать те времена.

Самая очевидная бетас, конечно, принадлежит безоговорочному лидеру вместе с тремя сильными игроками: BTC, ETH, SOL, BNB. Что касается альткоинов на бетасе, я лично сейчас выделяю следующие четыре монеты и планирую набрать позицию и удерживать их.

1. AAVE — AAVE относится к числу редких проектов вне топ-четвёрки лидеров, которые можно спокойно держать долгосрочно и спать без тревоги. TVL уже пробил предыдущий максимум и превысил $30 млрд, и что особенно ценно, за столько лет не произошло ни одного серьёзного инцидента с безопасностью. Посмотрите на попытки традиционных финансовых институтов вроде JPMorgan выйти в блокчейн — они всегда выбирают именно AAVE для первичного тестирования.

Текущий тренд с RWA и стейблкоинами, объединение блокчейна с традиционными финансами, оптимизация скорости, качества и стоимости изначально задуманы как главное направление развития блокчейна в будущем. Из проектов, которые могут сесть на эту волну, помимо публичных блокчейнов, потенциал Uniswap/Curve выглядит не столь уверенным, тогда как AAVE — это гарантированный флагман, который точно попадёт в этот состав. Запуск V4 в ближайшие месяцы также вызывает большой интерес, поэтому проект определённо стоит купить и держать.

2. Pendle — TVL уже достиг $6 млрд, вплотную приблизился к предыдущему максимуму, стабилен как скала, и вскоре должен пережить третью волну роста

Первая волна Pendle опиралась на Sushiswap и ряд протоколов DeFi, разделяя доходы от пулов ликвидности и майнинга доходности, но не вызала особого шума или популярности, поскольку сама доходность оказалась довольно вымышленной.

Вторая волна пришлась на эпоху LST/LRT на базе Lido и Eigenlayer, показав стремительный взлёт. В конечном счёте, доходность стала вполне реальной и осязаемой.

Третья волна в будущем будет связана с RWA и стейблкоинами. Разделение уровней доходности и расщепление рисков — это крайне важное направление в традиционных финансах с колоссальным рынком размером более $10 трлн. По мере роста количества активов типа RWA и стейблкойнов в ончейне это направление неизбежно будет расти. И в отличие от AAVE, которому приходится конкурировать с Compound и Morpho, Pendle занимает практически монопольное положение в своём сегменте, так что конкурентов видно только в телескоп.

Единственный минус — цена монеты слишком стабильна, амплитуда колебаний невелика. Пока наберу позицию и подержу пару месяцев, посмотрю, как будет развиваться ситуация.

3. Hyperliquid — самый сильный проект по выпуску токена на этом цикле, без исключений

Безоговорочное превосходство в пользовательском опыте и глубине рынка по сравнению с другими ончейн-перпами привело к аналогичному абсолютному лидерству по объёмам торгов и капитализации.

Кроме того, позиционирование Hyperliquid выходит далеко за рамки простого перп-проекта. Это слой ликвидности в блокчейне, что недавно подтвердила интеграция с Phantom, и в будущем всё больше фронтендов начнут использовать бэкенд-ликвидность Hyperliquid.

Помимо ежедневных крупных программ обратного выкупа токенов, в резерве также есть создание экосистемы HyperEVM, RWA-перпы формата HIP-3 и другие стратегические шаги, которые готовятся к реализации.

Однако Hyper — единственный актив из моих diamond hands, позицию в котором я ещё не набрал. Причина в том, что я продал большую часть раздачи на ранних стадиях ($4–$10), и теперь, глядя на текущую капитализацию почти в $50 млрд, испытываю лёгкую зависть и боюсь покупать на локальном максимуме. Надеюсь найти удачную точку входа в будущем. Купить и держать его обязательно нужно, в крайнем случае подожду следующего медвежьего рынка…

4. Bittensor — раньше я преимущественно скептически относился к Bittensor, но лишь недавно осознал правильность тезисов и начал переходить на сторону фанатов, планирую держать позицию от 6 до 12 месяцев.

Причина моего скепсиса — отсутствие чёткого соответствия продукта рынку (PMF). Ещё в 2023 году я стал сомневаться, и до сих пор продолжаю подозревать, что Bittensor очень похож на Filecoin.

У Filecoin отсутствовал реальный коммерческий спрос, и сеть заполнялась мусорными данными. У Bittensor тоже пока нет настоящей коммерческой необходимости, поэтому участники сети создают искусственный спрос, а майнеры соревнуются в гонке вооружений ради получения результатов инференса, которые на практике бесполезны. В прошлом году было много драмы из-за сговора майнеров и валидаторов, манипуляций с токенической эмиссией и сплетнями…

Поэтому при любом взгляде кажется, что проект дублирует проблемы Filecoin.

Но почему же в последнее время моё мнение изменилось?

Во-первых, развитие криптовалют дошло до такого цикла, который позволил опровергнуть множество направлений, но подтвердить два ключевых.

Подтвердившимися направлениями стали финансовый сектор (DeFi, RWA, стейблкоины) и гемблинг (мемкоины, PolyMarket и различные форматы ончейн-казино).

Из немногих отраслей, которые продолжают доказывать свою жизнеспособность, Crypto+AI явно лидирует по масштабам. При этом в этом направлении даже при отсутствии краткосрочных подтверждений крайне сложно окончательно опровергнуть проект.

Среди всех существующих проектов на стыке AI и Crypto сложнее всего подвергнуть критике именно Bittensor.

На это есть несколько причин:

1. Занимает первое место по капитализации и является лидером по доле внимания сообщества (Mindshare) в этом сегменте. Когда речь заходит о Crypto+AI, первым делом вспоминают именно его.

2. На текущем этапе очень мало людей способны полностью и чётко объяснить, чем конкретно занимается Bittensor. Попробуйте сами: возьмите друга и потратьте 10 минут, чтобы рассказать ему суть проекта. Получится ли изложить всё понятно?

3. Количество подсетей уже приблизилось к 100. К следующему году легко может достичь 200–300, причём некоторые из них уже действительно обладают PMF и генерируют выручку — пусть клиентов пока большинство из Web3-экосистемы и эта выручка на фоне капитализации Bittensor микроскопическая…

4. В январе-феврале следующего года произойдёт халвинг Bittensor. У него, как и у BTC, жёсткий лимит в 21 млн токенов, периодичность снижения эмиссии составляет около 4 лет, поэтому снижение награды в следующем году наверняка станет значимым событием.

По механизму эмиссии и доле внимания этот проект можно сравнить с BTC в сегменте AIxCrypto. А по архитектуре подсетей, консенсусу и механизмам доказательств он напоминает ETH — вдруг какая-то звёздная подсеть выпустит продукт с реальным PMF, подобно тому как на Ethereum возникли Uniswap и AAVE. Подсети охватывают весь спектр: децентрализованное обучение, данные, вычислительные мощности, инференс, тексты, изображения, видео, исследования лекарств и многое другое. Практически для каждой мыслимой ниши AI+Crypto уже работает одна или несколько подсетей. Поэтому на фоне остальных проектов Bittensor ощущается гораздо больше как фундаментальная платформа уровня Ethereum, особенно после того, как в этом году подсети получили возможность выпускать собственные токены.

Но главная проблема Bittensor остаётся прежней — высокая капитализация и массивная ежедневная эмиссия свыше $1 млн USDT, которую текущему рынку переработать весьма непросто. Если текущая оценка кажется высокой, стоит присмотреться к проекту в первой половине следующего года. На данный момент позиция необязательна, можно как взять, так и пропустить.

Итак, серия статей о diamond hands официально завершена. Через год-два перечитаю, смогла ли эта финальная подборка победить BTC, поэтому фиксирую сегодняшние цены: BTC — 118 275, AAVE — 312.7, Pendle — 4.43, Hyper — 44, TAO — 433.