Итоги криптоактивности в Азии за Q2 2025 года: регулирование стабилизируется, корпоративные инвестиции продолжают расти

Автор: Tiger Research Reports

Перевод: TechFlow

TL;DR

• Регулирование и госорганы: 1) В августе в Гонконге вступит в силу законодательство о стейблкоинах, что укрепит его статус ведущего центра цифровых финансов. 2) Сингапур внедрил строгую лицензионную систему, запрещающую компаниям без лицензии осуществлять деятельность за рубежом. 3) Таиланд запустил G-Tokens, став первой страной, выпустившей государственные цифровые облигации.

• Корпоративные движения: 1) Волна принятия стратегии размещения биткоина среди публичных компаний Японии привела к резкому росту институциональных инвестиций. 2) Китайские компании демонстрируют прагматичный подход, обходя внутренние ограничения с помощью гонконгских лицензий для накопления биткоинов.

• Изменения в политике: 1) В Южной Корее появление поддерживаемой вонами стейблкоинов как повестки после выборов компенсируется продолжающейся фрагментацией регулирования. 2) Во Вьетнаме произошел исторический переход от запрета к полному легализованию криптовалют. 3) Филиппины реализуют двухуровневую стратегию, сочетающую строгое регулирование с регуляторными песочницами.

1. Рынок Web3 в Азии во втором квартале: стабилизация регулирования и рост корпоративных инвестиций

Хотя центр тяжести на рынке Web3 явно сместился в сторону США, развитие основных азиатских рынков по-прежнему вызывает большой интерес. Азия не только располагает крупнейшей в мире группой пользователей криптовалют, но и остается ключевым хабом блокчейн-инноваций.

Поэтому Tiger Research регулярно публикует квартальные обзоры ключевых тенденций Web3 в азиатском регионе. В 2025 году первом квартале регулирующие органы по всей Азии заложили фундамент — приняли новое законодательство, выдали лицензии и запустили регуляторные песочницы. Наметились также начальные шаги по укреплению трансграничного сотрудничества.

Во втором квартале этот регулирующий базис способствовал проявлению реальной коммерческой активности и ускорил распределение капитала. Политические решения, внедренные в первом квартале, прошли проверку рынком, что способствовало их постоянному совершенствованию и более практическому применению.

Участие институциональных инвесторов и корпораций значительно выросло. В данном отчете мы поэтапно проанализируем эти события по странам во втором квартале и оценим, как изменения в политике каждой из них повлияют на более широкий глобальный экосистему Web3.

2. Ключевые события на основных рынках Азии

2.1. Южная Корея: пересечение политической трансформации и корректировки регулирования

Источник: Tiger Research

Во втором квартале политика в сфере криптоактивов стала горячей темой накануне президентских выборов в Южной Корее в июне. Кандидаты активно делились обязательствами, связанными с Web3, и в ожидании победы Ли Джэ Мёна рынок прогнозирует крупные перемены.

Одной из центральных тем обсуждений стал выпуск стейблкоинов, привязанных к тхэвону. Активности связанных компаний, включая Kakao Pay, существенно выросли, традиционные финансовые учреждения также начали подавать заявки на регистрацию торговых марок в сфере Web3, стремясь выйти на рынок.

Однако в процессе разработки политики возник ряд противоречий, наиболее заметным из которого стала борьба за юрисдикцию между Банком Кореи и Комитетом по финансовым услугам и контролю (FSC). Центральный банк настаивает на раннем участии в процедуре одобрения, позиционируя стейблкоины как часть более широкой экосистемы цифровых валют наряду с CBDC.

В июле этого года Демократическая партия объявила о переносе выхода «Закона об инновациях в сфере цифровых активов» на один-два месяца. Отсутствие четко определенного руководства по разработке политики кажется серьезным узким местом, переговоры между ведомствами остаются фрагментированными. В результате, хотя стейблкоины в тхэвонах стали фокусом внимания, конкретные регуляторные рекомендации по-прежнему отсутствуют.

Тем не менее, поэтапное совершенствование на институциональном уровне продолжается. В июне новые правила позволили некоммерческим организациям и биржам продавать переданные в дар криптоактивы и разрешили немедленную ликвидацию. Также правило требует проводить продажи таким образом, чтобы минимизировать влияние на рынок.

На протяжении всего второго квартала интерес рынка к Южной Корее оставался высоким. Глобальные биржи демонстрируют постоянную вовлеченность: Crypto.com Korea завершила интеграцию с правилами путешествия (Travel Rule) с Upbit и Bithumb, а KuCoin заявил о планах вернуться на южнокорейский рынок после соответствия регуляторным стандартам.

Физические мероприятия также заметно оживились. Количество встреч по сравнению с прошлым годом значительно возросло, и все больше международных проектов посещают Корею даже за пределами крупных конференций. Однако всплеск промо-мероприятий (где акцент делается на подарки, а не на участие) уже утомляет местных билдеров.

2.2. Япония: стратегическое расширение биткоина благодаря институциональному и корпоративному принятию

Источник: Bitcoin Treasury

Во втором квартале публичные компании Японии пережили волну внедрения биткоина. Этим процессом в значительной степени движет MetaPlanet, которая получила доходность около 39 раз после первоначальной покупки биткоинов в апреле 2024 года. Успех MetaPlanet стал эталоном, подтолкнув такие компании, как Remixpoint, последовать примеру и создать собственные резервы биткоинов.

Тем временем был достигнут прогресс в создании стейблкоинов и платежной инфраструктуры. Финансовая группа Mitsui Sumitomo начала сотрудничество с Ava Labs и Fireblocks для подготовки выпуска стейблкоинов. Кроме того, криптоподразделение Mercari Mercoin начало поддерживать торговлю XRP, что существенно повысило доступность криптоактивов на платформе (с более чем 20 миллионами ежемесячных активных пользователей).

По мере продвижения инициатив частного сектора обсуждения регулирования продолжают расширяться. Японское агентство финансовых услуг (FSA) внедрило новую систему классификации, разделяющую криптоактивы на два класса: первый включает токены, используемые для финансирования или коммерческих операций; второй относится к общим криптоактивам. Однако большинство этих регуляторных обновлений пока находятся на стадии обсуждения, и конкретных изменений до сих пор внесено немного.

Участие розничных инвесторов остается низким. Розничные инвесторы в Японии традиционно склоняются к консервативным стратегиям и сохраняют осторожное отношение к криптоактивам. В связи с этим, несмотря на появление новых участников рынка, капитал розничных инвесторов вряд ли поступит немедленно.

Это резко контрастирует с такими рынками, как Южная Корея, где активное участие розничных инвесторов напрямую стимулирует раннюю ликвидность новых проектов. В Японии инвестиционная модель, ориентированная на институты, обеспечивает большую стабильность, но может ограничивать краткосрочный импульс роста.

2.3. Гонконг: расширение регулируемых стейблкоинов и цифровых финансовых услуг

Во втором квартале Гонконг завершил доработку регламентации стейблкоинов, закрепив за собой статус ведущего центра цифровых финансов в Азии. Управление финансового регулирования Гонконга (HKMA) объявило, что новый закон о регулировании стейблкоинов вступит в силу 1 августа. Ожидается, что система лицензирования для эмитентов стейблкоинов будет опубликована до конца года.

Источник: HKMA

Таким образом, первые регулируемые стейблкоины, как ожидается, появятся в четвертом квартале, возможно уже летом этого года. Компании, ранее участвовавшие в регуляторной песочнице HKMA, вероятно, станут пионерами, за развитием которых следует следить.

Объем цифровых финансовых услуг также значительно расширился. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) объявила о планах разрешить профессиональным инвесторам торговать производными инструментами виртуальных активов. Тем временем лицензированным биржам и фондам предоставлено право оказывать услуги стейкинга.