Цена BTC снова обновила исторический максимум: ключевые метрики для оценки ведущих блокчейнов

Автор: Bitfox Research

Биткоин недавно установил новый исторический максимум на отметке 123 тыс. долларов. На фоне того, как объем венчурных инвестиций в криптовалюты во втором квартале превысил 10 млрд долларов, что стало самым сильным результатом с начала 2022 года, в сектор снова направляется новый капитал. Однако, поскольку более десятка крупных блокчейнов соревнуются за внимание рынка, разработчикам и инвесторам необходимо проводить должную проверку. Проект рейтинговой оценки блокчейнов, инициированный правительством штата Вайоминг, предоставляет измерения, основанные на данных. Данная система проводит комплексную оценку различных блокчейн-сетей по таким ключевым показателям, как скорость транзакций, безопасность системы и уровень внедрения.

Мы применяем скорректированную оптимизированную модель для проведения анализа блокчейн-проектов на основе равного базиса. Данный механизм предназначен для комплексной оценки их ключевых показателей в равных условиях; также объясняется причина невключения в обзор таких известных блокчейнов, как XRP и Tron.

Анализ ключевых оценочных показателей

Для обеспечения прозрачности методологии оценки ниже приводятся лаконичные определения各项 метрик системы:

● Срок стабильной работы сети：Оценивает продолжительность бесперебойной работы публичной блокчейн-сети без серьезных реорганизаций или технических сбоев. Долгий срок эксплуатации отражает надежность, являясь основой для формирования доверия со стороны институциональных пользователей.

● Количество ежедневных активных пользователей：Динамическое мониторинговое измерение на основе среднего дневного количества активных адресов кошельков в течение квартала, отражает фактический масштаб пользователей и уровень участия в экосистеме

● Общая заблокированная стоимость (TVL)：Общая долларовая стоимость активов, заблокированных в децентрализованных финансах (DeFi) приложениях в сети. Высокий TVL демонстрирует уверенность капитала и глубину экономики экосистемы.

● Капитализация стейблкоинов：Общая стоимость стейблкоинов в сети. Этот показатель отражает фактическую полезность блокчейна как финансового расчетного слоя и его масштаб.

● Пропускная способность транзакций (TPS)：Фактическая измеренная пропускная способность сети. Высокопроизводительные публичные блокчейны могут поддерживать требования к транзакциям в реальных сценариях, таких как платежи и игры.

● Комиссия за одну транзакцию：Стоимость в долларах США, необходимая для совершения базовой транзакции. Низкие комиссии повышают доступность для розничных пользователей и микротранзакций.

● Время генерации блока：Время, необходимое для создания нового блока. Меньшее время означает более быстрое подтверждение транзакций и лучший пользовательский опыт.

● Необратимость транзакции：Транзакция становится необратимой после истечения этого времени. Быстрая конечность критически важна для расчетов, так как позволяет избежать риска двойного расходования средств и задержек.

● Механизмы защиты конфиденциальности：Оценка наличия дополнительных модулей усиления конфиденциальности по запросу, балансирующих потребности чувствительных сценариев и соответствие регуляторным требованиям

● Кроссчейн интероперабельность：Возможность взаимодействия между несколькими блокчейнами через нативные мосты или протоколы, такие как CCIP, обеспечивающая трансграничное перемещение активов

● Функциональность смарт-контрактов：Уровень поддержки сложной цепочной логики и программируемости. Это основа для DeFi, автоматизации и слоев приложений с индивидуальной настройкой.

● Масштаб применений：Количество и масштаб фактических случаев развертывания, связанных со стейблкоинами, подтверждающих способность технологии к практическому внедрению.

● Институциональные партнерства：Активное сотрудничество с платежными компаниями или государственными органами, отражающее признание в реальном секторе экономики.

● Репутация операционного субъекта в части соблюдения нормативных требований：Оценка прошлых нарушений законодательства или регуляторных требований оператором. Отсутствие нарушений повышает доверие.

● Бэкграунд команды：Проверка юридического бэкграунда ядра команды. Чистая история снижает риски управления и репутации.

● Устойчивость к техническим угрозам：Оценка истории эксплуатаций уязвимостей, простоя сети или крупных хакерских атак. Безопасные сети завоевывают больше доверия.

● Доступность сети：Мониторинг времени безотказной работы и стабильности производительности. Это ключевая гарантия бесперебойного функционирования стейблкоинов.

● Программа вознаграждений за уязвимости：Наличие системы вознаграждений для «белых» хакеров. Стимулирует активное укрепление безопасности и демонстрирует проактивный подход к защите

● Интенсивность поддержки кода：Оценка жизненности технологических обновлений на основе частоты обновления репозитория и активности разработчиков

Обновление рейтинга оценки: анализ лидерства блокчейн-проектов и их ключевые преимущества

Рис. 1: Обновление общего рейтинга основных блокчейнов (чем выше балл, тем лучше общий результат) источник данных: Bitfox.ai

После применения скорректированной модели оценки и исключения двух неприменимых метрик, Solana занимает первое место с общим количеством баллов 32, а Aptos следует за ним на второй позиции с 29 баллами. Текущий рейтинг выглядит следующим образом: Solana (32 балла), Aptos (29 баллов), Sei и Avalanche (по 27 баллов), Arbitrum и Ethereum (по 26 баллов). Этот рейтинг всесторонне отражает скорость, затраты, безопасность и уровень использования публичных блокчейнов. Следует особо отметить: некоторые источники данных могут указывать, что Aptos получает 32 балла, но это связано с включением двух дополнительных метрик, которые не использовались в ранних оценках Solana и других сетей. Для обеспечения справедливости сравнения мы единым образом скорректировали баллы для Aptos и других публичных блокчейнов, исключив влияние этих двух показателей.

Ключевой причиной лидирования Solana и Aptos является их превосходный баланс в аспектах скорости транзакций, экономической эффективности и масштабируемости экосистемы. Высокие баллы Solana обусловлены впечатляющей пропускной способностью (тысячи TPS) и сверхнизкими комиссиями, а также огромной пользовательской базой (пиковый TVL превышает 10 млрд долларов) и развитой DeFi-экосистемой. Более молодая Aptos, несмотря на всего около двух лет эксплуатации (балл за стабильность немного ниже, чем у Solana), благодаря архитектурной основе на безопасном языке программирования Move, скоростью завершения транзакций порядка 1 секунды и быстро растущей экосистемой разработчиков заняла второе место с 29 баллами. Avalanche и Sei демонстрируют выдающиеся результаты в определенных нишах: Avalanche обеспечивает масштабируемость благодаря быстрому завершению транзакций и уникальной архитектуре подсетей, а Sei создан специально для высокоскоростных транзакций с моментальным завершением —— оба получили высокие оценки в 27 баллов по критерию производительности. Однако, из-за текущей активности и TVL Avalanche, которые уступают Solana, а также потому, что экосистема Sei еще находится в стадии формирования, их итоговые баллы немного отстают от лидеров.

Несмотря на девятилетнюю историю стабильной работы, превосходную безопасность и огромную экосистему (где он лидирует в данном показателе), Ethereum ограничен в оценке производительности из-за узкого места пропускной способности в текущих технических условиях (около 15 TPS) и высоких затрат на отдельную транзакцию (в среднем >2 долларов), что в итоге дает общий балл 26. Этот результат подчеркивает фокус данной системы оценки на показателях технической эффективности и стоимости, которые считаются ключевыми факторами для построения экосистемы разработчиков. Среди решений второго уровня Arbitrum получил 26 баллов благодаря низким комиссиям и значительному числу пользователей, однако скорость завершения его транзакций ограничена десятичным временем расчета Ethereum, а время эксплуатации составляет всего два года. Другие публичные блокчейны, такие как Polygon, Sui, Base и Stellar, сосредоточены в диапазоне 20-25 баллов, демонстрируя дифференцированные сильные и слабые стороны в различных оценочных показателях.

Рис. 2: Ethereum доминирует на рынке Defi, но все еще отстает из-за низкой технической эффективности источник данных: Bitfox.ai

Подводя итог, в рамках текущей системы оценки общие баллы публичных блокчейн-платформ, сочетающих высокую производительность (скорость обработки и пропускную способность), низкую стоимость транзакций и устойчивый рост пользователей, как правило, превосходят показатели проектов с высокой степенью зрелости, но ограниченной производительностью или высокими затратами. Solana и Aptos служат яркими примерами такого баланса. Хотя Ethereum остается наиболее протестированным на практике и наиболее децентрализованным публичным блокчейном, он потерял много баллов по показателю «производительности». Интересно отметить, что данная модель оценки включает ряд «дополнительных» факторов (помимо основных показателей скорости и использования), таких как поддержка функций соответствия требованиям регуляторов, полнота инструментов разработки и т.д. —— эти факторы ранее добавляли дополнительные баллы Stellar и Solana (а также ранней Aptos). Следует особо отметить, что в последней исправленной модели две дополнительные метрики, не применимые на первоначальном этапе оценки (например, инструменты поддержки соответствия нормативным требованиям и степень зрелости экосистемы разработчиков), были исключены. Эта корректировка снизила балл Aptos на 3 очка, гарантировав первое место за Solana. Результаты оценки подчеркивают главный вывод: в рыночных условиях после установления биткоином исторического максимума разработчикам при выборе публичной блокчейн-сети следует уделять особое внимание базовым показателям, таким как пропускная способность, окончательность транзакций и рост пользователей.

Рис. 3: Структура распределения баллов по различным критериям для каждого публичного блокчейн-проекта

Глубокое сравнение пяти ведущих публичных блокчейнов: многомерный анализ оценки

В данном разделе на основе данных оценки за IV квартал 2024 г. — I квартал 2025 г. штата Вайоминг проводится углубленный анализ пяти блокчейнов с наибольшим количеством баллов —— Solana, Aptos, Avalanche, Sei и Ethereum —— по более широким критериям, включая соответствие нормативным требованиям, функции конфиденциальности, инструменты разработки и зрелость экосистемы.

Рис. 4: Ключевые показатели пяти основных блокчейнов (Solana, Aptos, Avalanche, SEI, Ethereum). источник данных: Bitfox.ai

1. Solana: высокая производительность, низкая стоимость, обширная экосистема

● Технические преимущества: Лидирует в отрасли с пропускной способностью свыше 1000 TPS и сверхнизкой комиссией за транзакцию около 0,003 доллара, одновременно обладая временем завершения транзакции около 13 секунд и скоростью генерации блоков менее секунды

● Пользователи и внедрение: Более 480 млн активных адресов за квартал, что является самым высоким уровнем активности среди всех оцениваемых публичных блокчейнов; с TVL в 6,6 млрд долларов занимает второе место, что свидетельствует об уверенности пользователей.

● Соответствие требованиям и расширение: Удовлетворяет базовым требованиям дружелюбия к регулированию (поддержка аналитических инструментов, отслеживаемость данных в сети), хотя функционал заморозки активов изначально не встроен. Получил дополнительные баллы за полноту инструментов разработки, уровень интеграции аналитических систем и зрелость экосистемы.

● Конфиденциальность и риски: Не делает основной упор на функции конфиденциальности, и в истории имели место инциденты с перебоями в работе сети, однако недавние обновления значительно повысили стабильность сети.

2. Aptos: мгновенное завершение транзакций, восхождение новой экосистемы

● Технические особенности: Задал отраслевой стандарт скоростью завершения транзакций менее секунды (0,9 сек) и скоростью генерации блоков 0,13 сек, при комиссии за одну транзакцию всего 0,0001 доллара, получив максимальные баллы по трем категориям: комиссии, окончательность и возможности смарт-контрактов

● Внедрение и экосистема: Число активных пользователей превысило 904 тыс., экосистема децентрализованных финансов продолжает расширяться, сеть получила поддержку ведущих венчурных фондов, количество активных разработчиков превысило 1000 человек

● Регуляторное соответствие и программа вознаграждений: Экосистема децентрализованных финансов APTOS продолжает активно развиваться

● Конфиденциальность и риски: Отсутствуют встроенные функции конфиденциальности, а короткий срок эксплуатации (конец 2022 года) повлиял на оценку стабильности

На сегодняшний день сохраняется нулевая история серьезных инцидентов безопасности

3. Avalanche: быстрое расчетное время и архитектура с индивидуальной настройкой

● Ключевые технологические преимущества: Использует механизм консенсуса Snowman для достижения скорости генерации блоков около 2 секунд и завершения транзакций около 1 секунды. Фактическая TPS стабильно держится на уровне 5-10, однако благодаря архитектуре подсетей пропускная способность может гибко масштабироваться

● Текущее состояние экосистемы: Около 43 тыс. активных пользователей, TVL поддерживается на уровне 1,2 млрд долларов. Масштаб пользовательской базы и показатели стейблкоинов ограничены текущим уровнем внедрения

● Особенности соответствия нормам: Предоставляет функцию заморозки активов и мощный набор инструментов управления, кроссчейн интероперабельность и архитектуру настраиваемых подсетей обеспечивают дополнительные баллы, поддержка инструментов разработки и совместимость с аналитикой работают хорошо

● Конфиденциальность и риски: Отсутствуют встроенные механизмы конфиденциальности. 1500 нод валидаторов обеспечивают средний уровень децентрализации, технологическая надежность проверена на практике

4. Sei Network: профессиональный публичный блокчейн для финансовых сценариев

● Технические преимущества: Sei обладает практически мгновенным завершением транзакций (около 400 миллисекунд) и минимальными комиссиями (<$0.0005). Он создан специально для приложений высокочастотной торговли.

● Зрелость экосистемы: Около 426 тыс. пользователей за квартал и TVL в 400 млн долларов, экосистема продолжает расти.

● Соответствие и характеристики: Sei набирает высокие баллы по критериям стабильности, совместимости с аналитикой и отсутствию реорганизаций. Ориентированный на институты дизайн соответствует нормативному использованию.

● Конфиденциальность и риски: Отсутствуют функции конфиденциальности, однако поддерживается 100% доступность. Ограниченное количество валидаторов и короткий срок запуска (2023 год) снижают оценки децентрализации и стабильности

5. Ethereum: гигант безопасности, ограниченные параметры производительности

● Технические преимущества: Ethereum набирает относительно низкие баллы за производительность (15–30 TPS, интервал блоков 12 сек, стоимость газа 1 доллар), однако не имеет себе равных в вопросах децентрализации и безопасности.

● Масштаб экосистемы: Продолжает оставаться лидером в сегменте DeFi с TVL около 49 млрд долларов и широкой экосистемой приложений, насчитывая десятки миллионов пользователей как в основной сети, так и во вторичных сетях.

● Соответствие требованиям и экосистема разработки: Отсутствует функция заморозки на базовом уровне, однако отлично проявляет себя в плане аудируемости, открытости и инструментов разработки, обеспечивая надежную поддержку со стороны основных услуг хранения и аналитики.

● Конфиденциальность и риски: Нативно не поддерживает конфиденциальные транзакции, но получает наивысший рейтинг надежности как самая стабильно работающая и прозрачная платформа.

Анализ причин невключения некоторых основных публичных блокчейнов в рейтинг

Не все популярные публичные блокчейны проходят фильтр допуска штата Вайоминг. Штат использует строгий бинарный механизм фильтрации —— публичная сеть должна полностью соответствовать всем базовым требованиям для перехода к этапу оценки, иначе она немедленно отсеивается. Эти требования направлены на обеспечение регуляторного соответствия проекта, операционной прозрачности и базового уровня децентрализации. Ключевые критерии отбора включают:

● Сеть без разрешений: Любые пользователи могут осуществлять транзакции или разворачивать приложения без предварительного утверждения

● Открытый доступ для валидаторов: Ноды валидации должны поддерживать свободное присоединение, а не назначаться посредством фильтрации

● Поддержка анализа в сети: Публичные блокчейны должны поддерживать отслеживание транзакций и интеграцию с аналитическими инструментами

● Прозрачность предложения: Общий объем токенов и механизмы их эмиссии должны быть общедоступными

● Функция заморозки/ареста активов: Уровень протокола должен обладать возможностями контроля активов в юридических сценариях

● Поддержка хранения и соответствия нормам: Требуется техническая поддержка со стороны ведущих сервисов хранения или платформ для проверки соответствия требованиям

Согласно стандартам штата Вайоминг:

● Tron (波场) исключен из-за централизации валидаторов (27 фиксированных представителей), отсутствия поддержки合规 анализа и услуг хранения. Также отсутствие инструмента заморозки активов на уровне протокола не соответствует требованиям

● XRP Ledger не прошел отбор из-за механизма допуска валидаторов (уникальный список узлов UNL), противоречащего принципу открытости, хотя поддерживает заморозку токенов и прозрачность предложения

● Cardano в основном отброшен из-за отсутствия функции заморозки/ареста активов на уровне протокола; его архитектура слишком сильно смещена в сторону децентрализации в ущерб соответствию нормам

● Monero не прошел отбор из-за полностью конфиденциальной модели, делающей транзакции не поддающимися аудиту, что не удовлетворяет требованиям к анализу в сети

● Другие публичные блокчейны, такие как Cronos и EOS, также не прошли отбор из-за ограничений доступа валидаторов или отсутствия инструментов прозрачности

Данный механизм отбора не оценивает технические параметры или масштабы пользовательской базы, а фокусируется на способности публичного блокчейна поддерживать приложения государственного сектора и соответствующие нормативным требованиям стейблкоины. Рамочные соглашения Вайоминга предвосхищают те базовые условия, которым будущие публичные блокчейны институционального уровня будут обязаны соответствовать.

Заключение: выход за рамки иррационального внимания рынка, возвращение ценности фундаментальной инфраструктуры к центру

Когда установление биткоином исторического максимума (ATH) спровоцировало приток капитала в криптоиндустрию, фактические показатели производительности технологической инфраструктуры становятся ключевым критерием отбора. Как показывает данная оценка, такие основополагающие параметры, как пропускная способность, масштабируемость, экономическая эффективность, скорость завершения транзакций и запись надежной работы, оказывают решающее влияние на практическую применимость публичных блокчейнов. Преимущество Solana и Aptos свидетельствует о том, что архитектуры нового поколения существенно превосходят традиционные сети по этим ключевым направлениям, предлагая децентрализованным приложениям (DApps) более совершенный пользовательский опыт и потенциал расширения. Тем не менее, универсальность экосистемы Ethereum и его ценность в сфере безопасности получают полное признание, однако разработчики должны трезво осознавать существующие ограничения производительности (что и является фундаментальной причиной существования решений второго уровня), причем, как показывают оценки таких решений второго уровня, как Arbitrum и Optimism, подобные платформы также обладают характеристиками технологического компромисса.

Еще более важным фактором являются институциональные элементы (структура управления, возможности соответствия нормативным требованиям и поддерживающая экосистема), которые обладают значимым весом в системе оценки. Несколько высокоизвестных публичных блокчейн-проектов были полностью исключены из процесса оценки из-за отсутствия ключевых характеристик, ожидаемых корпоративным сектором и регуляторами. Это предоставляет разработчикам и инвесторам ключевое понимание: выбор публичного блокчейна не должен ограничиваться количественными показателями, такими как пропускная способность (TPS) или общая заблокированная стоимость (TVL); необходимо одновременно учитывать степень его открытости, прозрачность операционной деятельности в соответствии с нормами и потенциал развития системы. Архитектуры блокчейнов, не обладающие способностью интегрироваться с аналитическими инструментами соответствия нормам или невозможные для аудита, несут скрытые системные риски в долгосрочной и среднесрочной перспективе эксплуатации.

В цикле после установления исторических максимумов (ATH) акцент в индустрии блокчейн-технологий смещается от иррационального арбитража к созданию уровней приложений, способных поддерживать масштабы в миллионы пользователей. Создание оценочной системы штата Вайоминг как раз отражает данную эволюцию тенденций —— она подчеркивает необходимость замены парадигмы оценки, диктуемой рыночными спекуляциями, на технологические показатели эффективности (скорость транзакций, механизмы безопасности, структура затрат и экосистема сообщества). Для лиц, принимающих решения о развертывании смарт-контрактов и стратегическом размещении экосистем, публичные блокчейн-проекты с лидерами по совокупным показателям (Solana, Aptos и др.) демонстрируют выдающуюся производительность в четырех ключевых измерениях. Применение унифицированного фреймворка для анализа данных и совмещение его с анализом критических недостатков непрошедших отбор проектов (таких как централизация механизма валидации Tron или невозможность аудита Monero) позволяет командам проектов и инвесторам точно выбирать блокчейн-инфраструктуру, готовую к успешному выполнению своих задач на новом этапе рыночного цикла.