Массовый отток из Web3 в Сингапуре: каких изменений ожидать в будущем?

Автор: Айдэн, Джей Джо

Редакция: Baihua Blockchain

Краткое содержание

Сингапур привлек множество веб3-компаний благодаря гибкому регулированию, за что его называют «Делавэром Азии». Однако всплеск количества корпораций-однодневок и крах громких проектов, таких как Terraform Labs и 3AC, обнажили пробелы в регуляторной системе.

В 2025 году Управление денежно-кредитной политики Сингапура (MAS) внедрит концепцию поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP). Всем компаниям, оказывающим услуги по обращению цифровых активов в Сингапуре, потребуется лицензия; одной лишь регистрации предприятия будет недостаточно для ведения бизнеса в сфере цифровых активов.

Сингапур продолжает поддерживать инновации, однако регуляторное давление существенно возросло: государство требует большей подотчетности и соответствия нормативным требованиям. Компании сектора веб3 в Сингапуре должны развивать операционные мощности или рассмотреть возможность переноса деятельности в другие юрисдикции.

1. Изменения в регуляторной среде Сингапура

На протяжении многих лет мировой бизнес называл Сингапур «Делавэром Азии» из-за прозрачного законодательства, низких корпоративных налогов и быстрых процедур регистрации. Эта основа применима и к отрасли веб3. Деловая среда Сингапура естественным образом стала идеальным направлением для компаний веб3. MAS еще на раннем этапе осознала потенциал роста криптовалют и проактивно разработала регулирующие рамки, предоставив пространство для работы веб3-проектов в рамках существующей системы.

MAS опубликовала Закон о платежных услугах (PSA), включивший услуги цифровых активов в четкую систему регулирования, а также запустила регуляторную песочницу, позволяющую компаниям тестировать новые бизнес-модели при определенных условиях. Эти меры снизили неопределенность на раннем этапе развития рынка и сделали Сингапур центром азиатской отрасли веб3.

Однако в последнее время направление политики Сингапура изменилось. MAS постепенно отказывается от гибкого подхода к регулированию, ужесточает стандарты и пересматривает рамки. Данные четко демонстрируют этот переход: с 2021 года из более чем 500 заявок на получение лицензии было одобрено менее 10%. Это указывает на то, что MAS значительно повысила планку для утверждения и приняла более строгие меры управления рисками в условиях ограниченных регуляторных возможностей.

В данном отчете рассматривается, как эти регуляторные изменения трансформируют ландшафт веб3 в Сингапуре.

2. Концепция DTSP: почему именно сейчас и в чем заключаются изменения?

2.1. Предпосылки ужесточения регулирования

Сингапур рано заметил потенциал индустрии криптоактивов и, благодаря гибким правилам и регуляторной песочнице, привлек множество компаний, в результате чего многие веб3-проекты стали рассматривать Сингапур в качестве своей азиатской базы.

Однако ограничения существующей системы начали проявляться. Ключевой проблемой стала модель «корпораций-однодневок», когда предприятия регистрировали юридические лица в Сингапуре, но фактическая деятельность велась за рубежом, что позволяло использовать пробелы в Законе о платежных услугах (PSA). На тот момент PSA требовал лицензирования только тех компаний, которые предоставляли услуги пользователям в Сингапуре. Некоторые проекты обходили это требование, работая из-за границы. Такие компании использовали репутацию сингапурской правовой системы, избегая фактического контроля.

MAS посчитала, что такая структура затрудняет правоприменение в сфере борьбы с отмыванием денег (AML) и противодействия финансированию терроризма (CFT). Хотя предприятия были зарегистрированы в Сингапуре, их операционная деятельность и финансовые потоки полностью находились за границей, что делало эффективный надзор со стороны регулятора сложной задачей. Группа по разработке финансовых мер (FATF) классифицирует эту структуру как «оффшорного провайдера виртуальных активов (VASP)», предупреждая, что расхождение между местом регистрации и фактическим ведением бизнеса создает глобальные лазейки в регулировании.

Крахи Terraform Labs и Three Arrows Capital (3AC) в 2022 году превратили эти риски в реальность. Обе компании зарегистрировали юридические лица в Сингапуре, но вели основную деятельность за рубежом, из-за чего MAS не смогла осуществить эффективный надзор или принудительные меры, что повлекло многомиллиардные убытки и нанесло урон регулирующему авторитету Сингапура. MAS приняла решение больше не терпеть подобные регуляторные лазейки.

2.2. Ключевые изменения и влияние нормативов DTSP

Управление денежно-кредитной политики Сингапура (MAS) начнет применять новые правила для поставщиков услуг цифровых токенов (DTSP) с 30 июня 2025 года. Они входят в Часть 9 Закона о финансовых услугах и рынках (FSMA 2022). FSMA консолидирует ранее разрозненные регуляторные полномочия MAS, формируя всеобъемлющее финансовое законодательство для адаптации к новой финансовой среде, включая обращение цифровых активов.

Новые нормы призваны устранить недостатки PSA. Поскольку PSA требовал лицензирования только компаний, обслуживающих пользователей в Сингапуре, некоторые проекты обходили регулирование, работая из-за рубежа. Концепция DTSP напрямую направлена против такого обхода структуры: всем компаниям, использующим Сингапур в качестве операционного центра или ведущим здесь бизнес в сфере цифровых активов, требуется лицензия независимо от географии их клиентов. Даже если компания обслуживает исключительно зарубежных клиентов, но осуществляет свою деятельность в Сингапуре, она обязана соблюдать требования DTSP.

MAS четко заявила, что лицензии не будут выдаваться компаниям без реальной бизнес-основы. Организации, не соответствующие требованиям к 30 июня 2025 года, обязаны немедленно прекратить деятельность. Это не временная мера принуждения, а сигнал о долгосрочном переходе Сингапура к роли цифрового финансового центра, основанного на доверии.

3. Переопределение сферы регулирования в рамках концепции DTSP

Концепция DTSP предъявляет операторам услуг цифровых токенов в Сингапуре более четкие регуляторные требования. MAS обязывает получать лицензию любые компании, считающиеся «работающими на базе Сингапура», независимо от местоположения их пользователей или организационной структуры. Категории деятельности, ранее не подлежавшие регулированию, теперь попадают под контроль.

Ключевые примеры включают: компании, зарегистрированные в Сингапуре, но полностью ведущие деятельность за рубежом; а также фирмы, зарегистрированные за границей, но имеющие в Сингапуре основные функции (например, разработку, управление, маркетинг). Даже если резиденты Сингапура постоянно участвуют в проекте коммерческим способом, они могут подпадать под требования DTSP независимо от того, оформлены ли они в виде официальной организации. Критерий оценки MAS четкий: происходят ли действия в Сингапуре? Носят ли они коммерческий характер?

Эти изменения не только расширяют сферу регулирования, но и требуют от операторов наличия существенных операционных мощностей, включая комплаенс по борьбе с отмыванием денег (AML), противодействию финансированию терроризма (CFT), управлению технологическими рисками и внутренние контрольные механизмы. Операторам необходимо оценить, подлежат ли их сингапурские операции регулированию и смогут ли они вести бизнес в рамках новой концепции.

Внедрение DTSP свидетельствует о трансформации Сингапура, который больше не является просто площадкой для использования чужой регуляторной репутации. Сейчас Сингапур требует от предприятий несения ответственности и соблюдения дисциплины, превышающих установленный порог. Компаниям и частным лицам, желающим продолжать работу в сфере криптоактивов в Сингапуре, необходимо четко понимать специфику своей деятельности, осознавать регуляторные последствия в соответствии со стандартами DTSP и при необходимости формировать надлежащие организационные структуры и операционные системы.

4. Заключение

Нормативы DTSP в Сингапуре отражают смену отношения регуляторов к индустрии криптоактивов. Ранее MAS придерживалась гибкой политики, способствующей быстрому выводу новых технологий и бизнес-моделей на рынок. Однако нынешние регуляторные реформы выходят за рамки простого ужесточения: они устанавливают четкую ответственность для юридических лиц, фактически ведущих бизнес на базе Сингапура. Концепция смещается от открытого пространства для экспериментов к поддержке исключительно тех операторов, которые соответствуют регуляторным стандартам.

Эти изменения означают, что операторам необходимо фундаментально перестроить свою деятельность в Сингапуре. Компании, не способные соответствовать новым регуляторным требованиям, могут столкнуться с трудным выбором: адаптировать операционную модель или перенести базу. Гонконг, Абу-Даби и Дубай развивают свои регуляторные рамки для криптоактивов различными способами, и часть компаний может рассмотреть эти регионы в качестве альтернативной площадки.

Однако эти юрисдикции также требуют получения лицензий на обслуживание местных пользователей или осуществление деятельности на их территории, включая капитал, стандарты AML и правила о наличии операционной субстанции. Поэтому компаниям следует воспринимать перенос бизнеса как стратегическое решение, а не как простой способ обхода регулирования, тщательно оценивая уровень регуляторного давления, методы надзора и операционные расходы.

Новая регуляторная система Сингапура может создать барьеры для входа в краткосрочной перспективе, но одновременно указывает на то, что рынок будет реорганизован вокруг операторов, обладающих достаточной подотчетностью и прозрачностью. Эффективность этой модели зависит от устойчивости и последовательности структурных изменений. Будущее взаимодействие институтов и рынка определит, сможет ли Сингапур утвердиться в статусе стабильной и надежной деловой среды.