Новый председатель SEC Пол Аткинс: создание новых рамок регулирования ончейн-ценных бумаг, превращение США в мировой центр криптоактивов

Источник: SEC

Перевод: Азума, Odaily Planet Daily

Примечание редактора: 12 мая по местному времени в США Специальная целевая группа по криптоактивам при Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) провела четвертый круглый стол по криптовалютам. Темой заседания стала «Токенизация: вывод активов на блокчейн — точка пересечения традиционных финансов и децентрализованных финансов».

Стоит отметить, что Пол Аткинс, официально вступивший в должность председателя SEC 22 апреля, присутствовал на круглом столе и впервые выступил с обширной речью о криптовалютах в качестве председателя SEC (примечание: на третьем заседании Пол Аткинс, проработавший всего четыре дня, произнес вступительное слово, но оно было весьма кратким).

В своей речи Пол Аткинс заявил: «Ценные бумаги все чаще мигрируют из традиционных (офчейн) баз данных в системы реестров на основе блокчейна (ончейн)». Ключевым приоритетом его срока является создание разумных нормативных рамок для рынка криптоактивов, установление четких правил для выпуска, хранения и торговли криптовалютами при одновременном продолжении борьбы с незаконными действиями. Кроме того, регулирование криптовалют со стороны SEC больше не будет полагаться на вызывающие споры правоприменительные действия, а будет использовать существующие полномочия по установлению правил, толкованию и предоставлению исключений для установления точных применимых стандартов для участников рынка.

Ниже представлен полный текст выступления Пола Аткинса:

Спасибо всем, добрый день. Для меня честь выступать перед вами, выдающимися людьми, на сегодняшнем круглом столе по токенизации. Благодарю участников панельной дискуссии за участие.

Тема обсуждения сегодня весьма своевременна —— ценные бумаги все чаще мигрируют из традиционных (или «офчейн») баз данных в системы реестров на основе блокчейна (или «ончейн»).

Миграция ценных бумаг из офчейн-систем в ончейн-системы сравнима с эволюцией аудиозаписей от виниловых пластинок к кассетам и далее к цифровому программному обеспечению несколько десятилетий назад. Кодирование аудио в цифровые файлы, которые легко передавать, изменять и хранить, высвободило огромный инновационный потенциал для музыкальной индустрии. Аудио вырвалось из оков статических фиксированных форматов и внезапно стало совместимым и интероперабельным на множестве устройств и приложений. Его можно комбинировать, разделять и программировать, создавая совершенно новые продукты. Это также породило новые аппаратные устройства и бизнес-модели потоковой передачи, что принесло огромную пользу потребителям и экономике США.

Подобно тому как цифровая аудио-революция трансформировала музыкальную индустрию, вывод ценных бумаг на блокчейн обещает трансформировать рынок ценных бумаг благодаря новым способам выпуска, торговли, владения и использования. Например, ончейн-ценные бумаги могут использовать смарт-контракты для прозрачного распределения дивидендов среди акционеров на регулярной основе; токенизация также может превратить относительно неликвидные активы в ликвидные инвестиционные возможности, способствуя формированию капитала. Технология блокчейн обещает открыть множество инновационных сценариев использования для ценных бумаг и способствовать развитию новых видов рыночной деятельности, еще не охваченных существующими нормативными актами SEC.

Для реализации видения президента Трампа «сделать США глобальным центром криптоактивов» SEC должна идти в ногу с инновациями и оценивать, нуждается ли существующая нормативная база в корректировке для адаптации к ончейн-ценным бумагам и другим криптоактивам. Нормативные акты, разработанные для офчейн-ценных бумаг, могут быть несовместимы или не нужны для ончейн-активов и, наоборот, могут подавлять развитие технологии блокчейн.

Ключевым приоритетом моего срока является создание разумных нормативных рамок для рынка криптоактивов, установление четких правил для выпуска, хранения и торговли при одновременном продолжении борьбы с незаконными действиями. Четкие правила имеют решающее значение для защиты инвесторов от мошенничества —— особенно для помощи им в идентификации незаконных и мошеннических схем.

SEC вступает в новую эру. Разработка политики больше не будет осуществляться через разовые правоприменительные действия, а будет использовать существующие полномочия по установлению правил, толкованию и предоставлению исключений для установления точных применимых стандартов для участников рынка. Правоприменительная работа вернется к первоначальной цели законодательства Конгресса —— сосредоточиться на борьбе с нарушениями установленных законом обязательств, особенно касающихся мошенничества и манипулирования рынком.

Эта работа требует сотрудничества между несколькими департаментами внутри SEC, поэтому я рад, что комиссар Уеда и комиссар Пирс совместно создали Целевую группу по криптоактивам. В течение длительного времени SEC страдала от изоляции политики; эта рабочая группа демонстрирует, как мы ломаем ведомственные барьеры, чтобы предоставить общественности долгожданную ясность и определенность в политике.

Далее я изложу три ключевые области политики в отношении криптоактивов —— выпуск, хранение и торговля.

Выпуск

Во-первых, я буду способствовать тому, чтобы SEC разработала четкие и разумные руководства для выпуска криптоактивов, являющихся ценными бумагами, или криптоактивов, являющихся инвестиционными контрактами. В настоящее время только четыре эмитента криптоактивов завершили финансирование через зарегистрированный выпуск или освобождение по Правилу A. Эмитенты обычно избегают этого способа выпуска, частично из-за трудности выполнения соответствующих требований к раскрытию информации. Если эмитент не планирует выпускать обычные ценные бумаги, такие как акции, облигации или векселя, то эмитенту также трудно определить, является ли криптоактив «ценной бумагой» или подпадает ли под действие инвестиционного контракта.

В последние годы SEC сначала придерживалась подхода, который я называю «политикой страуса» — надеясь, что криптоактивы исчезнут сами по себе; затем переключилась на режим правоприменения «сначала стреляй, потом спрашивай». Хотя они заявляли о готовности общаться с потенциальными регистрантами («добро пожаловать за консультацией»), на практике это оказалось максимум кратковременным, а чаще даже вводящим в заблуждение — потому что SEC не внесла необходимых корректировок в регистрационные формы для адаптации к новым технологиям. Например, Форма S-1 по-прежнему требует подробного раскрытия информации о компенсациях руководителей и использовании средств, что может быть не релевантно и не важно для инвестиционных решений по криптоактивам. Несмотря на то что SEC корректировала регистрационные формы для ценных бумаг, обеспеченных активами, и инвестиционных трастов недвижимости, она не предприняла аналогичных шагов для криптоактивов, которые в последние годы вызывают все больший интерес инвесторов. Мы не можем поощрять инновации методом «подгонки ноги под ботинок».

Я стремлюсь способствовать тому, чтобы SEC разработала новые направления. Сотрудники SEC недавно опубликовали заявление относительно определенных зарегистрированных выпусков и обязательств по раскрытию информации, уточнив, что выпуск некоторых криптоактивов не подпадает под действие федерального законодательства о ценных бумагах. Я надеюсь, что сотрудники продолжат следовать моим указаниям и дадут разъяснения regarding других типов выпусков и активов. Однако существующие освобождения от регистрации и правила безопасной гавани могут не полностью применяться к выпуску некоторых криптоактивов. Я считаю, что такая зависимость от заявлений сотрудников крайне временна — действия на уровне SEC имеют решающее значение и необходимы; я поручил сотрудникам оценить, нужны ли дополнительные руководства, освобождения от регистрации и правила безопасной гавани, чтобы открыть новые пути для выпуска криптоактивов в США. Я убежден, что SEC обладает достаточными полномочиями в рамках законодательства о ценных бумагах, чтобы принять криптоиндустрию, и я обязательно обеспечу реализацию этого.

Хранение

Во-вторых, я поддерживаю предоставление зарегистрированным организациям большей свободы выбора в отношении способов хранения криптоактивов. Сотрудники недавно устранили важное препятствие для предоставления предприятиями услуг по хранению криптоактивов, отменив «Бюллетень сотрудников бухгалтерского учета № 121» (SAB-121). Этот бюллетень был серьезной ошибкой — сотрудники не имели права заменять действия Комиссии в таком широком масштабе без процедуры разработки правил с уведомлением и комментарием. Этот шаг не только вызвал ненужную путаницу, но и его влияние вышло далеко за пределы полномочий SEC. Однако помимо отмены SAB-121 мы можем предпринять дополнительные меры для содействия конкуренции на рынке услуг комплайенс-хранения.

Необходимо уточнить критерии определения «квалифицированного хранителя» в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах и Законом об инвестиционных компаниях, а также установить разумные исключения для распространенных операций на рынке криптоактивов. Многие консультанты и фонды используют решения самостоятельного хранения, которые технологически более продвинуты, чем те, что используют некоторые хранители на рынке, и могут более эффективно обеспечивать безопасность активов. Поэтому правила хранения, возможно, потребуется обновить, чтобы позволить консультантам и фондам осуществлять самостоятельное хранение в определенных ситуациях.

Кроме того, возможно, потребуется отменить существующую структуру «брокеров специального назначения» и создать более разумную систему. В настоящее время работают только два брокера специального назначения, что явно связано с серьезными ограничениями, накладываемыми этой моделью. Брокерам никогда не запрещалось хранить не являющиеся ценными бумагами криптоактивы или криптоактивы, являющиеся ценными бумагами, но могут потребоваться действия SEC для разъяснения стандартов применения правил защиты клиентов и правил чистого капитала к такой деятельности.

Торговля

Кроме того, я поддерживаю разрешение зарегистрированным организациям торговать более широким ассортиментом продуктов на платформах в соответствии с рыночным спросом — эта деятельность была запрещена предыдущими составами SEC. Например, некоторые брокеры пытаются запустить «суперприложения», объединяющие ценные бумаги, не ценные бумаги и другие финансовые услуги. Действующее законодательство о ценных бумагах не запрещает зарегистрированным брокерам, владеющим альтернативными торговыми системами (ATS), предоставлять услуги торговли не ценными бумагами, включая «парную торговлю» ценными бумагами и не ценными бумагами. Я поручил сотрудникам изучить, как модернизировать нормативную систему ATS для лучшего размещения криптоактивов, а также оценить, нужны ли дополнительные руководства или правила для поддержки листинга и торговли криптоактивами на национальных фондовых биржах.

В процессе построения SEC всеобъемлющей нормативной базы не следует вынуждать участников рынка ценных бумаг отправляться за границу для инноваций в области блокчейна. Я изучу возможность предоставления условных исключений зарегистрированным и незарегистрированным организациям, пытающимся запустить новые продукты и услуги — эти инновации могут не полностью соответствовать текущим нормативным требованиям.

Я с нетерпением жду сотрудничества с коллегами из администрации Трампа и Конгрессом, чтобы сделать США лучшим местом для участия на глобальном рынке криптоактивов.