В эпоху популизма: как разбогатеть?

Автор: Tulip King, аналитик Messari

Перевод: Luffy, Foresight News

Alpha First:

• Максимизируйте свой человеческий капитал: найдите высокооплачиваемую работу, усердно трудитесь. Сегодня ваша профессия — лучшее средство защиты от инфляции.

• Переместите активы из традиционных финансов в некоррелированные альтернативные активы. Фондовый рынок может оставаться плоским или снижаться в течение десятилетий.

• Накапливайте золото для стабильности, держите биткоин для роста. В эпоху деглобализации и финансовых репрессий оба будут превосходить рынок.

Легендарный бычий рынок закончился

Мы только что пережили самый продолжительный бычий рынок в истории, от руин Второй мировой войны до победы Дональда Трампа в 2024 году. Этот эпический бычий рынок создал несколько поколений пассивных инвесторов, заставив их поверить, что «ничего не случится» и «рынок будет только расти». К сожалению, хорошие времена прошли, и многим предстоит серьезно пострадать. Структурные попутные ветры,推动вшие это многолетнее процветание, не просто замедляются, они резко разворачиваются. Пришла популистская революция, которая сделает труд снова великим за счет капитала.

Популисты берут контроль

Глобалистский неоконосервативный политический проект, возглавляемый президентскими сроками Клинтон → Буш → Обама → Байден, официально объявлен завершенным. Трамп убил его, и его останки не возродятся.

Кстати, переход к популизму происходит не только в США

В США появилась совершенно новая популистская политическая программа. Сегодня Трамп полностью контролирует Республиканскую партию так, как не мог в 2016 году. Между тем Демократическая партия переживает внутрисловные разногласия, похожие на те, что только что закончились у республиканцев, и можно ожидать, что популистское крыло в конечном итоге победит глобалистское.

Популистская политика фундаментально отличается от глобалистской. Вам нужно обновить свое представление о целях обеих партий. Различия между республиканцами и демократами останутся, но они будут все больше сходиться в核心 популистской повестке:

• Прославление работы для синих воротничков. Обе стороны теперь соревнуются, кто больше любит заводских рабочих. Эпоха «учись программировать» прошла.

• Реиндустриализация. Все хотят, чтобы заводы, цепочки поставок и ключевые отрасли вернулись на родину.

• Тарифы. Ожидается, что следующий президент, будь то республиканец или демократ, продолжит проводить внешнюю политику, основанную на тарифах.

• Свободная торговля стала политическим ядом.

• Национализм. Различие между «гражданами и негражданами» возвращается с удвоенной силой. Обе партии продолжат ограничивать иммиграцию и депортировать нелегальных иммигрантов. Разница будет только в масштабе и скорости, а не в направлении.

Элитарный консенсус,推动вший политику от Рейгана до Обамы, обещал процветание через свободную торговлю, открытое движение капитала и глобализацию под руководством США. Для финансистов и технологических магнатов это принесло удивительные результаты. Но для больших частей США, особенно промышленного пояса, это принесло опустошение общин, застой заработной платы и эпидемию фентанила. Популизм не является случайностью, это предсказуемое явление.

Ценность рабочей силы

Две мощные силы объединяются, чтобы推动 резкий рост заработной платы:

Реиндустриализация вызывает всплеск спроса на рабочую силу. Даже с автоматизацией возвращение заводов и цепочек поставок на родину создаст огромный спрос на рабочих. Каждый новый завод по производству полупроводников или аккумуляторов для электромобилей нуждается в инженерах, техниках, строителях и вспомогательном персонале. Только Закон о чипах и Закон о снижении инфляции влили сотни миллиардов долларов возможностей в внутреннее производство.

Ограничения на иммиграцию одновременно сокращают предложение рабочей силы. Будь то через контроль границ, депортацию или сокращение выдачи виз, приток новых работников ограничен. Республиканцы хотят депортировать всех нелегальных иммигрантов; демократы по крайней мере идут на уступки, соглашаясь депортировать нелегальных иммигрантов с судимостью. В любом случае, тенденция очевидна: все меньше работников входит в систему занятости.

Вспомним кривые спроса и предложения из основ экономики

Это базовый экономический принцип: когда спрос на рабочую силу растет, а предложение сокращается, заработная плата должна расти. Это не временное явление, а структурный сдвиг, который может длиться десятилетия. Впервые за многие годы вы увидите рост заработной платы, опережающий инфляцию и доходность финансовых активов.

Это верно даже в условиях инфляции. Я ожидаю, что в следующем десятилетии инфляция будет介于 3%–9% из-за деглобализации, тарифов и нехватки рабочей силы. Но если ваша зарплата растет на 5% быстрее инфляции ежегодно, рост цен не будет держать вас awake at night. Пока владельцы активов смотрят, как их портфели停滞不前, ваше реальное богатство растет.

Это означает: сейчас самое время полностью сосредоточиться на своей карьере. Отдавайте все силы работе, изучайте ценные навыки, особенно в сферах, связанных с внутренним производством и физической инфраструктурой. Ваш человеческий капитал (ваша способность зарабатывать) растет в цене. Это поколенческая возможность накопить богатство через доход, а не через рост активов.

Уолл-стрит потеряла влияние

В период реализации глобалистской политической программы в США Уолл-стрит была важнейшей группой интересов. Их интересы считались идентичными национальным. Свободное движение капитала, дерегулирование, спасение когда необходимо — Уолл-стрит имела все это. Казалось, каждый министр финансов приходит прямо из Goldman Sachs.

Теперь, с продвижением деглобализации, Уолл-стрит быстро теряет благосклонность в政治和公众层面. Финансовые элиты еще не осознали этого, но у них больше нет союзников и власти, как 5–10 лет назад. Они как динозавры, смотрящие на странный свет в небе, не понимая, что их эпоха подходит к концу.

Это мнение (что разворот ФРС к снижению ставок неизбежен) ошибочно, ФРС не развернется

Поскольку Уолл-стрит еще не осознала снижение своего статуса, они все еще ожидают, что ФРС придет на помощь, когда у них возникнут проблемы. Они предполагают, что знаменитая «опция ФРС» (подразумеваемое обещание ЦБ снизить ставки для спасения рынка) все еще действует. Но это не так.

С 2021 года каждый политик извлек ключевой урок: если вы избранный лидер и внутри страны есть инфляция, вы проиграете перевыборы. Это так просто. Это полностью меняет политические мотивы вокруг денежно-кредитной политики. Проницательные политики теперь давят на ФРС, требуя维持高利率, потому что снижение ставок может снова разогнать экономику, а инфляция заставит их потерять работу.

Даже если рынок рухнет, текущие политические соображения приоритизируют борьбу с инфляцией, а не спасение цен активов. Уолл-стрит может плакать, сколько угодно, но в популистской среде их слезы не принесут голосов. На самом деле, многие избиратели будут аплодировать неудачам Уолл-стрит. Эта реальность еще не отражена в рыночных ценах.

Депрессия финансовых активов

Пора перестать притворяться, что фондовый рынок и реальная экономика — это одно и то же. Пока финансовые активы и фондовый рынок падают, ваша зарплата и качество жизни могут полностью улучшиться. Для людей моложе 30 лет это на самом деле идеальная ситуация, у вас наконец появляется возможность купить жилье и акции по разумным ценам с помощью растущей зарплаты.

Вы можете больше никогда не увидеть, как акции Apple достигнут новых исторических максимумов

Возьмем Apple. В четвертом квартале 2024 года P/E Apple составлял около 40, валовая маржа — около 46%. Это означает, что если выручка на акцию составляет около 100 долларов, прибыль на акцию — около 46 долларов, цена акции — около 1960 долларов.

Теперь предположим, что они должны вернуть производство и рабочую силу в США. Из-за более низкой внутренней эффективности их маржа сократится. Валовая маржа снизится до 20%, и в условиях высоких ставок рынок больше не оценит такой агрессивный P/E, поэтому P/E снизится до 25 (все еще выше исторического среднего). Предположим, что в следующие десять лет, поскольку Apple остается превосходной компанией, им удается удвоить выручку. К 2035 году выручка на акцию составит около 200 долларов, но прибыль на акцию — всего 40 долларов, цена акции — 1000 долларов.

Вот как финансовые активы могут попасть в долгосрочный медвежий рынок (10+ лет), пока компания все еще прибыльна и повышает зарплату сотрудникам. Даже если бизнес растет, зарплаты растут, цена акции фактически может упасть на 50%.

Это не теория, это то, что реально произошло в Японии после 1989 года. В том году индекс Nikkei достиг почти 40 000 пунктов, затем рухнул. 36 лет спустя он все еще полностью не восстановился. Если вы купили японские акции на пике и держали их поколение, в реальном выражении вы все еще в убытке. Это происходит, когда финансовализированная экономика, построенная на дешевых деньгах и глобализации, вынуждена адаптироваться к новой реальности.

Финансовые активы США легко могут попасть в «потерянное десятилетие» (или даже двадцатилетие). Пассивная инвестиционная стратегия, которая работала для бэби-бумеров, может принести惨淡回报 для следующего поколения. Для верующих в индексные фонды это будет кошмар.

Итак, кто проигравшие?

Это полезная справка о том, сколько бэби-бумеры заработали на глобалистском политическом проекте

В этот момент вы можете задаться вопросом, кто станет неудачником в новой политико-экономической ландшафте,主要有 две группы:

• Крупные компании с высокой маржой. Те компании, которые наслаждались плодами глобализации (аутсорсинг производства, оптимизация глобальных цепочек поставок, выплата крайне низких зарплат), сталкиваются с болезненной корректировкой. Возвращение производства означает рост затрат, нехватка рабочей силы означает рост зарплат, тарифы означают более высокие затраты на输入. Все это сжимает их ранее чрезвычайно высокие нормы прибыли. Они все еще будут прибыльными, но прибыль уменьшится, и инвесторы оценят эту уменьшенную прибыль ниже.

• Бэби-бумеры, слишком старые, чтобы受益 от роста зарплат. Реальные жертвы — пенсионеры и те, кто скоро выйдет на пенсию, у которых много активов, но мало доходов. После десятилетий политики,迎合 их интересам, преимущество бэби-бумеров закончилось. Они вышли с рынка труда, поэтому рост зарплат им не помогает. Их пенсионные счета сильно инвестированы в акции и облигации, которые могут stagnate or decline for years. Между тем инфляция разъедает их фиксированный доход. Это тройной удар: падение активов, рост затрат, невозможность заработать больше.

Это не только экономический вопрос, это вопрос межпоколенческой справедливости. Бэби-бумеры наслаждались плодами послевоенного процветания, покупали недвижимость дешево, смотрели, как их акции растут на 10% ежегодно в течение десятилетий, а затем перекрыли кислород. Теперь, когда они пытаются обналичить эту прибыль, они обнаруживают, что покупателей стало меньше. Многие ожидаемые大规模 межпоколенческие передачи богатства могут быть не такими щедрыми, как想象中.

Итак, кто победители?

В этой новой парадигме победители очевидны:

• Рабочая сила, особенно синие воротнички. Электрики, сантехники, сварщики, механики, строители, anyone who makes or repairs physical objects expected to gain hugely. Эти работы нельзя аутсорсить, они crucial for реиндустриализации, и конкуренция за рабочую силу снижается. Для этих workers эра застоя зарплат закончилась. Они получат высокую зарплату и вновь обретут социальный статус.

• Молодые люди, входящие в рабочую силу. Если вам appena 20 лет, этот сдвиг в вашу пользу. В течение вашей карьеры вы будете зарабатывать более высокую зарплату. После падения цен на активы вы в конечном итоге купите активы (жилье, акции) по более разумным оценкам. У вас есть десятилетия заработка, чтобы受益 от про-рабочей среды. Это намного лучше, чем ситуация в 2010 году, когда зарплаты stagnated, но активы были уже дороги.

• 持有 некоррелированных активов, таких как биткоин и золото. По мере усиления финансовых репрессий и традиционные активы陷入困境, альтернативные активы вне системы становятся все более привлекательными. Тысячи лет золото было классическим хеджем против инфляции и убежищем. Центральные банки по всему миру уже накапливают золото рекордными темпами. Биткоин, как цифровое золото, предлагает аналогичную роль с большим потенциалом роста. Оба процветают в среде финансовой нестабильности, обесценивания валют и геополитической напряженности.

Центральные банки по всему миру закупают золото в больших объемах

Regarding биткоин, let's be clear: он был создан именно для такого момента. Когда доверие к традиционным финансовым институтам колеблется, а правительства принимают все более отчаянные меры для управления долгом. Когда все остальное обесценивается, фиксированное предложение биткоина становится крайне привлекательным. Я ожидаю, что биткоин в конечном итоге достигнет 1 миллиона долларов, но вам нужно терпение. Это не сделка для быстрого обогащения.

Новый экономический порядок

Мы становимся свидетелями исторического поворотного момента: конца неолиберального глобалистского порядка и rise of популистского национализма. Это не небольшая корректировка политики, это фундаментальная перетасовка экономических победителей и проигравших.

Десятилетиями капитал доминировал над трудом, финансовые активы превосходили зарплаты, Уолл-стрит диктовала условия Вашингтону. Та эпоха закончилась, мы входим в период, когда труд вновь обретает влияние, рост зарплат опережает доходность активов, а экономическая политика приоритизирует рабочих, а не инвесторов.

Этот переход не будет smooth, рынок переживет резкие падения, инфляция продлится дольше, чем ожидает большинство. Поскольку страны приоритизируют свои интересы вместо глобального сотрудничества, геополитическая напряженность усилится.

Но в этом turmoil есть возможности. Сосредоточьтесь на изучении навыков, которые приносят высокую зарплату в новой экономике, переключитесь с переоцененных финансовых активов на некоррелированные альтернативные активы. Prepare for a world where paychecks, not portfolios, are the primary wealth accumulation tool.

Популистская революция меняет не только политику, она переписывает экономические правила. Те, кто рано распознает этот сдвиг и соответственно расположится,收获满满. Те, кто цепляется за старые стратегии, будут struggle. Это не конец процветания, это перераспределение процветания.