Разбор отчета Morgan Stanley: золото досрочно достигло целевой цены в 4450 долларов, закупки золота центральными банками обеспечивают надежную опору снизу

Автор: Рита

Золото достигло целевой цены на IV квартал от Morgan Stanley на уровне 4450 долларов за унцию раньше, чем ожидалось.

20 августа Morgan Stanley выпустил быстрый обзор по сырьевым товарам. В июле–августе снижение вероятности повышения ключевой ставки ФРС спровоцировало приток 70 тонн золота в фонды ETF, что компенсировало чистый отток в размере 93 тонн в мае–июне.

Центральные банки также действуют. Китайский народный банк в этом году приобрел 60 тонн золота, что является максимальным объемом с 2023 года; Польша увеличила запасы на 82 тонны, доведя общие позиции до 632 тонн, постепенно приближаясь к целевому показателю в 700 тонн.

Morgan Stanley прогнозирует, что цена на золото сможет преодолеть отметку в 5000 долларов за унцию в 2027 году. На пути вверх сохранены риски волатильности.

Динамика золотых цен начинает выходить из рамок реальных процентных ставок

С конца февраля по начало августа золото сохраняло стабильную отрицательную корреляцию с реальной доходностью 10-летних облигаций. С начала августа цена продолжала расти на фоне стабилизации долгосрочных ставок. Подобное расхождение уже наблюдалось во второй половине 2025 года и начале 2026 года.

Тогда снижение ставки ФРС оказало давление на краткосрочные доходности, тогда как рост государственного долга, опасения обесценения валюты и инфляционные ожидания совместно поддерживали долгосрочные доходности, приводя к кручению кривой доходности, что синхронно усиливало позиции золота. На этот раз рост долгосрочных ставок больше обусловлен ценами на нефть и выпуском технологических облигаций, однако внимание рынка к государственному долгу также возвращается.

Morgan Stanley приходит к выводу, что золото сейчас закладывает в цену финансовые опасения, стоящие за ростом доходностей, а не сами доходности.

Путь ФРС остается определяющим, структурные факторы становятся новой поддержкой

Денежный поток в ETF зависит от траектории политики ФРС. Совсем скоро станут известны данные по инфляции в США и сигналы от чиновников ФРС, которые определят направление ожиданий относительно повышения ставок. Американские экономисты Morgan Stanley прогнозируют, что в течение всего 2026 года ФРС сохранит ставку без изменений, а давление со стороны процентной политики будет ограниченным.

Драйверы роста золота меняются. Помимо концепции реальных ставок, три структурных фактора формируют новую поддержку: продолжается покупка золота центробанками (за первую половину 2026 года мировые центробанки накопили 345 тонн, что соответствует годовому прогнозу Morgan Stanley в 700 тонн); короткая позиция по фьючерсам на золото на COMEX (Нью-Йоркская товарная биржа) опустилась до минимума с апреля 2020 года — возможности закрытия коротких позиций сужаются, но давление продавцов уже полностью переварено; финансовые опасения, лежащие в основе кручения кривой доходности, становятся скрытым катализатором для цен на золото.

Траектория к 5000 долларам открыта, краткосрочная волатильность станет нормой

Данные по инфляции в США остаются главным источником краткосрочной волатильности. Если инфляция превысит ожидания, рынок может пересмотреть траекторию повышения ставок ФРС, что спровоцирует коррекцию золотых цен. Поскольку короткие позиции на COMEX находятся на историческом минимуме, пространство для резкого роста, обусловленного закрытием коротких позиций, ограничено. Приток средств в ETF на золото в большей степени отражает снижение вероятности повышения ставок, а не ожидания их снижения. Это отличается от типичной модели цикла снижения ставок, поэтому устойчивость притока находится под вопросом.

Базовый прогноз Morgan Stanley: сохранение ставки ФРС без изменений, продолжение покупок золота центробанками и углубление учета финансовых опасений в цене в совокупности сдвинут среднюю цену золота вверх. Краткосрочные колебания не изменят данного вектора.

Отказ от ответственности

Данный материал представляет собой обработку и интерпретацию исследовательского отчета стороннего брокерского дома (Morgan Stanley, 20 августа 2026 г.) исследовательским центром Chaosiangyan в увязке с обобщением публичной рыночной информации. Упоминания рейтингов, целевых цен, финансовых прогнозов и связанных с ними оценок в тексте отражают точку зрения аналитиков указанного банка, выражают лишь позицию их организации и не передают позицию Chaosiangyan Research, а также не служат инвестиционной рекомендацией.

Инвестиции сопряжены с рисками, решения должны приниматься самостоятельно. Данная статья не должна служить основанием для купли-продажи любых ценных бумаг.