Золото в руках не приносит процентов: о чем говорят 856 адресов хранения?

Автор: Unitas Labs

Мы проанализировали все адреса с позициями с момента запуска XGLD: 856 действительных адресов и TVL, близкий к 15 миллионам долларов. До получения данных у нас не было слишком определенного ответа на вопрос «кто использует этот продукт». После получения данных картина стала гораздо яснее, чем ожидалось.

Кто покупает?

Выборка началась с 920 адресов, держащих XGLD, были исключены горячие кошельки бирж, LP-адреса, адреса контрактов и другие адреса, не принадлежащие физическим лицам, а также адреса с позициями ниже $100, в результате чего осталось 856 действительных адресов для анализа с совокупной позицией в $14 096 488,57. Идентифицируемые ончейн-активы, связанные с золотом, включают все золотые токены, такие как XGLD, XAUt, PAXG и др. На этой основе, в зависимости от доли золотых активов в портфеле, частоты ончейн-взаимодействий и способа сочетания со стейблкоинами или основными криптоактивами, адреса с позициями были разделены на десять категорий:

Вывод очевиден: 239 адресов с высокой концентрацией золота внесли вклад в размере 73,5% от общего TVL. Хотя адреса с частым ончейн-взаимодействием составили 21,4% от количества адресов, их реальный вклад в TVL составил всего 0,3%. Те, кто вложил деньги, — это не люди, гоняющиеся за APY между различными протоколами, а те, кто изначально хотел сформировать позицию в золоте.

О чем думают эти люди?

Логика адресов с высокой концентрацией золота очень проста: они изначально планировали держать золото, XGLD для них не «новая возможность», а «более оптимальный способ исполнения того же решения» — держать золото и одновременно получать дополнительный доход, не изменяя экспозицию к золоту. Стоит отметить, что пользователи типа «доминирование стейблкоинов» внесли 18% TVL — они используют XGLD для ребалансировки портфеля или хеджирования, что является вторым по величине источником TVL. Это показывает, что привлекательность XGLD не ограничивается заядлыми держателями золота, для пользователей, держащих большое количество стейблкоинов и ищущих выход для доходности, также есть место.

Более широкий контекст: что происходит в экосистеме держателей XAUt

Мы также проанализировали 654 действительных адреса с позициями в XAUt (после исключения горячих кошельков бирж), структура профилей по сравнению с группой XGLD в целом схожа, с локальными различиями:

Примечание: между различными типами профилей XAUt существует перекрытие, один и тот же адрес может одновременно соответствовать критериям идентификации нескольких типов, поэтому сумма количества адресов превышает общий объем выборки.

В группе XAUt 42 адреса относятся к типу «держатели токенизированных акций/ETF» — эти пользователи одновременно держат ончейн-активы, связанные с акциями, и золото, это группа людей, серьезно подходящих к аллокации мультиактивного портфеля. Их появление представляет собой направление: логика аллокации ончейн-активов приближается к традиционным мультиактивным портфелям. Кроме того, 90% существующего предложения XAUt сосредоточено в трех горячих кошельках биржи Binance, пользователи, действительно держащие XAUt непосредственно в сети, представляют собой относительно точную по масштабу группу, путь конверсии четкий.

Что такое XGLD и как это работает

Контекст заключается в том, что Tether Gold официально подтвердила завершение интеграции с Unitas Labs, XGLD официально подключен к экосистеме XAUt. XAUt — это токенизированное золото, выпущенное Tether, каждая единица соответствует одной унции физического золота в швейцарском хранилище, за последние несколько лет они реализовали идею «золота в сети»: проверяемое, передаваемое, погашаемое. Но само золото не приносит дохода, это старая проблема.

XGLD решает эту проблему, не изменяя аллокацию золота: пользователи вносят XAUt, чеканят XGLD в соотношении 1:1; протокол использует XAUt в качестве залога, чтобы занять стейблкоины через ведущие централизованные биржи или кредиторов, соответствующих нормативным требованиям; стейблкоины инвестируются в Delta-нейтральную стратегию для захвата доходности от ставок финансирования, ваша аллокация золота остается той же, просто добавляется слой свойства постоянного принесения дохода; при выходе через контракт погашения XGLD сжигается для возврата XAUt, без обязательного периода блокировки.

Исторические показатели стратегии находятся в диапазоне двузначных годовых значений, но ставки финансирования колеблются в зависимости от рынка, доходность не гарантирована. Проверка резервов предоставляется Primus Labs в виде Proof of Reserves в реальном времени, ончейн-данные доступны для проверки. Пользователи, держащие XAUt, могут напрямую внести средства и отчеканить токены на unitas.so/xgld.

Следующий вопрос токенизированного золота

За последние несколько лет индустрия реализовала идею «перемещения золота в сеть». Следующий вопрос, на который нужно ответить, — «что можно делать после перемещения в сеть». 856 адресов и TVL, близкий к 15 миллионам долларов, — это ответ, который уже подкреплен реальными пользователями и реальными данными. Это показывает, что когда ончейн-золото действительно может приносить доход, первыми входят те, кто изначально планировал держать золото, они приходят не для погони за APY, а чтобы сделать аллокацию более эффективной. Это начало пути токенизированного золота от «ончейн-хранения» к «ончейн-финансовым приложениям». XGLD — это один из них, но не последний.

Предупреждение о рисках: доходность не гарантирована, колеблется в зависимости от рынка, стратегия несет риски контрагента и исполнения, исторические показатели не представляют будущую доходность.