Когда транзакционные комиссии перестают быть барьером, за счёт чего публичные блокчейны формируют конкурентное преимущество?

Автор: Танай Вед, Coin Metrics

Перевод: Лаффи, Foresight News

Ключевые тезисы

• По мере масштабирования блокчейна и снижения комиссий за транзакции дифференциация между публичными сетями переходит от конкуренции на основе стоимости к специализированному разделению труда в зависимости от сценариев использования.
• В марте биткоин добыл свои 20-й миллионный токен, экосистемы обернутых токенов и ZK-Rollup продолжают расти, постепенно раскрывая программируемость и утилизацию активов биткоина.
• Ethereum укрепляет свои позиции центра ликвидности и расчетов в ончейн-среде, комиссии L1 достигли исторических минимумов, а L2 трансформировались из решений для масштабирования в среды специализированного исполнения.
• Solana продолжает реализацию видения «интернет-рынка капитала», растет внедрение платежей, улучшается инфраструктура ончейн-торговли, а обновление Alpenglow нацелено на финализацию подтверждений менее чем за одну секунду.

По мере постоянного расширения доступного пространства блоков в различных сетях затраты на ончейн-транзакции существенно снижаются. После недавнего обновления сети комиссия за транзакции в базовом слое Ethereum заметно упала, расходы на транзакции в Solana остаются в пределах нескольких центов, а сети L2 обеспечивают сопоставимо дешевую среду исполнения. В условиях непрерывного сокращения издержек дифференциация пространств блоков все больше зависит от ликвидности экосистемы, пропускной способности и специализации под конкретные задачи, а не просто от преимуществ маржинальной стоимости.

В данной статье рассматривается развитие основных публичных блокчейнов в соответствии с их позиционированием: Bitcoin расширяет возможности программируемости и функциональность активов; Ethereum укрепляет статус центра ликвидности и расчетов для стейблкоинов, активов реального мира (RWA) и DeFi; Solana же сосредотачивается на высокочастотных платежах и торговых сценариях.

Bitcoin

В марте 2026 года был добыт 20-миллионный биткоин, что означает: до конца эмиссии осталось всего 1 млн монет. Более 95% общей эмиссии уже находится в обращении. После халвинга в апреле 2024 года вознаграждение за блок сократилось до 3,125 BTC, темпы эмиссии продолжают следовать строгим алгоритмическим графикам.

Скорость добычи биткоина, источник данных: Coin Metrics

По мере уменьшения вознаграждения за блок роль комиссий за транзакции в доходах майнеров постоянно возрастает. Вне периодов кратковременных всплесков активности доля комиссий в общем доходе майнеров составляет менее 1%. Поскольку все комиссии по биткоину направляются майнерам, ключевой долгосрочной проблемой модели безопасности становится вопрос о том, сможет ли естественный спрос на комиссии устойчиво восполнять дефицит, вызванный снижением блока.

На пути к программируемости и токенизации биткоина

Несмотря на рыночную капитализацию около 1,3 трлн долларов США, примерно 60% BTC остаются неподвижными в течение года; около 2,4 млн BTC (11% от предложения) хранятся на централизованных биржах, а еще около 243 тыс. BTC обращаются в виде обернутых токенов на других публичных блокчейнах.

Большая часть средств в биткоине по-прежнему находится в нерабочем состоянии, а абсолютное большинство соответствующей активности и генерации комиссий происходит вне главной сети.

Функциональная роль биткоина развивается по двум основным направлениям: расширение базовой программируемости и повышение утилизации активов BTC. Появление боковых цепей, решений уровня L2, таких как Lightning Network, обернутого биткоина и протоколов ликвидного стейкинга делает его применение более практичным, однако сопровождается различными допущениями о доверии — от полного доверия к централизованным операторам до смарт-контрактов.

Рыночная капитализация обернутого биткоина, источник: Coin Metrics

В направлении минимизации доверительных факторов выделяется Citrea — ZK-Rollup, который осуществляет расчеты напрямую в L1 Bitcoin. Используя фреймворк BitVM, он верифицирует программы внутри текущей системы скриптов Bitcoin, позволяя создавать приложения, совместимые с EVM, при этом безопасность обеспечивается доказательством работы (Proof of Work) Bitcoin. В отличие от боковых цепей, он завершает расчеты непосредственно в Bitcoin с помощью доказательств с нулевым разглашением, а выведение средств осуществляется через нетранстовые мосты.

Параллельно наблюдается стабильный рост приложений, использующих BTC в качестве залога. Совокупная стоимость обернутых BTC во всех сетях превысила 15 млрд долларов, объем кредитного рынка cbBTC от Coinbase на платформе Morpho также преодолел отметку в 1 млрд долларов. Протоколы ликвидного стейкинга, такие как Babylon, дополнительно развивают это направление, позволяя BTC предоставлять экономическую безопасность внешним сетям на базе Proof of Stake. Эти достижения постепенно раскрывают потенциал токенизации капиталов, которые длительное время оставались замороженными.

Ethereum

Ethereum по-прежнему остается глобальным центром ончейн-ликвидности и расчетов. На его долю приходится около 62% совокупной капитализации стейблкоинов, он обладает самой глубокой ликвидностью в сегменте DeFi среди всех публичных сетей и служит важной площадкой для обращения токенизированных активов реального мира (RWA), включая фонды денежного рынка, токенизированные гособлигации и акции.

Недавние обновления усилили фундаментальную роль Ethereum как ядра экономических активностей. Обновления PeerDAS, увеличение объема Blobs, а также улучшения лимитов газа после обновлений Pectra и Fusaka привели к снижению комиссий на L1 до многолетних минимумов, расширив спектр операций, которые могут рассчитываться напрямую в основной сети.

Объем транзакций и количество активных адресов в Ethereum, источник данных: Coin Metrics

Количество ежедневных активных адресов и объем транзакций в основной сети Ethereum практически удвоились в годовом исчислении, преодолев отметки в 1 млн и 2,4 млн соответственно. Однако, как мы отмечали ранее, часть этого роста связана со спам-атаками (засорением адресного пространства) и адресами с микроэкономической активностью (суммы сделок ниже 1 доллара), доля которых иногда крайне велика среди дневных активных адресов.

Трансформация отношений между L1 и L2

По мере существенного снижения стоимости транзакций на L1 роль сетей уровня L2 в экосистеме Ethereum переопределяется. Изначально L2 задумывались как ключевое решение для масштабирования, направленное на снижение затрат за счет выноса слоя исполнения. В настоящее время этот подход претерпевает изменения.

Согласно последним публикациям в блоге Фонда Ethereum, основная задача L2 сместилась в сторону предоставления уникальных функций, гибкой настройки и специализированных сред исполнения, тогда как масштабирование отошло на второй план.

Занятость пространства Blobs, которое L2 используют для отправки данных транзакций в Ethereum, составляет менее 30%, причем после масштабирования в среднем приходится около 3 Blobs на блок. Активность по использованию Blobs концентрируется в ограниченной группе L2, а связанные с этим сборы практически незаметны в структуре общих комиссий. Темпы масштабирования L1 опережают потребности L2 в расчетах, поэтому стоимость расчетов в Ethereum перестала быть барьером для большинства сетей второго уровня.

Среднее количество Blobs в блоке Ethereum, источник данных: Coin Metrics

Стабильный рост демонстрируют лишь те L2, которые обладают собственной уникальной ценностью: Base опирается на дистрибуционные преимущества Coinbase, а Arbitrum закрепился благодаря глубокой ликвидности в DeFi. Новые специализированные сети, такие как MegaETH, Lighter, Robinhood Chain и Ink, ориентированы на конкретные ниши, предлагая инновационные бизнес-модели и каналы привлечения пользователей.

Дорожная карта Ethereum способствует дальнейшей глубокой интеграции L1 и L2 за счет нативных механизмов взаимодействия, таких как Rollups, и архитектурных решений с минимальным доверием, укрепляя ее статус центра экосистемной ликвидности и расчетов.

Обновление Glamsterdam и другие улучшения

Запланированное на первую половину 2026 года обновление Glamsterdam продолжит эту тенденцию. Повышение лимита газа до 200 млн и внедрение параллельного исполнения транзакций призваны значительно увеличить пропускную способность L1 и снизить комиссии за взаимодействие со сложными смарт-контрактами. Кроме того, механизм разделения предложения и построителя блоков (ePBS) интегрирует формирование блоков непосредственно в протокол, снижая степень централизации MEV и повышая прозрачность ранжирования транзакций. Данные изменения направлены на превращение Ethereum L1 в конкурентоспособную среду исполнения и сохранение статуса надежной платформы для расчетов с высокой добавленной стоимостью и DeFi.

Solana

Solana освобождается от ранних ярлыков «сети для розничных инвесторов и мем-коинов», реализуя видение интернет-рынка капитала. Низкие комиссии (менее 1 цента) и время создания блока менее 400 миллисекунд делают ее идеальной платформой для высокочастотных задач: обычных и микросплатежей, а также высокочастотной торговли. Данная особенность привлекает профессиональные приложения, требующие обработки больших объемов транзакций с минимальной задержкой.

С конца 2024 года количество транзакций, не связанных с голосованием, в сети Solana практически удвоилось, превысив в среднем 120 млн в день.

Количество транзакций, не связанных с голосованием, в сети Solana, источник данных: Coin Metrics

Платежи и высокочастотные микротранзакции

Благодаря низкой стоимости среды эксплуатации Solana стала одной из ведущих публичных сетей для платежей и передачи ценностей личного масштаба. Ежедневное количество переводов USDC суммой до 1000 долларов стабильно держится на уровне около 3 млн, при этом медианная сумма транзакции неизменно остается ниже 100 долларов.

Среди перспективных нововведений выделяется протокол x402 — открытая система платежей по HTTP от Coinbase, позволяющая любому API или цифровому сервису взимать оплату в стейблкоинах по факту запроса. Несмотря на жесткую конкуренцию со стороны сетей, таких как Base и Tempo от Stripe, Solana занимает значительную долю рынка транзакций x402, становясь первой площадкой для внедрения микросплатежей в работе автономных агентов.

Торговая инфраструктура

Высокая пропускная способность Solana также привлекла профессиональную ончейн-инфраструктуру для торговли. Проприетарные протоколы амплитудной ликвидности (propAMM), разработанные профессиональными маркетмейкерами, используют закрытые модели ценообразования на собственном уровне, функционируя скорее как темные пулы, чем публичные DEX. В отличие от стандартных AMM, таких как Uniswap, подверженных рискам фрэнраннинга и арбитража, propAMM обновляют котировки офчейн, а окончательные расчеты производят непосредственно в Solana, обладая встроенной защитой от MEV.

Обновление Alpenglow и другие улучшения

Грядущее обновление инфраструктуры дополнительно усилит конкурентные преимущества Solana. Обновление Alpenglow заменит текущий механизм консенсуса легковесным протоколом агрегации голосований Votor, стремясь сократить время финализации блока с ~12 секунд до 100–150 миллисекунд. Площадка для сборки блоков, разработанная командой Jito, предоставляет приложениям возможность самостоятельно управлять порядком транзакций, поддерживая функции отмены приоритета и повышая общую справедливость исполнения ордеров.

Заключение

По мере расширения пропускной способности блоков и сокращения издержек ключевым фактором конкуренции в индустрии публичных блокчейнов становится переход от борьбы за низкую стоимость к специализированному разделению труда. Основные сети решают разнообразные сценарии за счет архитектуры собственных преимуществ; в то же время специализированные площадки вроде Hyperliquid, Canton, Arc и Tempo максимально оптимизируются под задачи конкретных приложений, делая четкий выбор в пользу лицензирования, нормативного соответствия или конструктивных решений исполнения. Главный вопрос будущего заключается в том, как изменится ландшафт индустрии при полномасштабном всплеске ончейн-спроса.

Вся ончейн-инфраструктура по-прежнему сталкивается с общими рисками. В исследовании Google Quantum AI от 31 марта отмечается, что для взлома криптографии на эллиптических кривых, лежащей в основе основных блокчейнов, таких как Bitcoin и Ethereum, может потребоваться менее 500 тысяч физических кубитов, что составляет лишь 1/20 от прежних прогнозов в 20 миллионов. Уже появляются ранние решения, такие как BIP-360 для Bitcoin и постквантовая дорожная карта для Ethereum. Более глубокой проблемой остается координация консенсуса сообщества и добровольного внедрения обновлений в децентрализованных сетях, поскольку данный процесс может быть медленнее и менее предсказуем, чем в централизованных организациях.