Upbit вступает в гонку публичных блокчейнов: насколько велики ончейн-амбиции Giwa?

Автор: David, TechFlow

В гонке вооружений между публичными блокчейн-сетями появился ещё один участник.

9 сентября на конференции UDC 2025 в Сеуле крупнейшая в Южной Корее криптобиржа Upbit официально представила Giwa — сеть Ethereum Layer 2, построенную на базе Optimism OP Stack.

Перед официальным запуском единственной информацией для рынка был загадочный сайт с обратным отсчётом, подогревающий интерес.

Имя Giwa также интересно: на корейском языке оно звучит как "기와" и означает черепицу для крыш традиционных корейских построек. Эти плитки взаимосвязаны с помощью хитрой системы замков, образуя целостную и функциональную крышу.

Выбор этого имени явно не случаен: идеи модульности и интероперабельности, ключевые концепции блокчейна, скрыты в красивой метафоре взаимно сцепляющихся плиток.

Однако реальность может оказаться менее идеалистичной, чем название.

Что касается запуска собственных цепочек биржами, Upbit пришёл сюда не первым. Base от Coinbase работает уже год, собрав более 8 млрд долларов TVL, и стал центром развития социальных и потребительских приложений. BNB Chain от Binance — старый игрок на рынке, где постоянно появляются новые экосистемные проекты и модели взаимодействия, связанные с CEX. Недавно Ink запустила Kraken, а Robinhood также вышла на арену, предложив токенизацию акций на Arbitrum.

Все понимают одно: зарабатывать исключительно на торговых комиссиях — значит упереться в потолок.

(Источник: Tiger Research)

Но каковы могут быть преимущества и возможности для Giwa, который приходит позже и использует открытый стек технологий?

Перспективы Giwa: Один базис, разный путь по сравнению с Base

Выбирая OP Stack, Upbit, по сути, особо не сомневался.

Технологические маршруты для Layer 2 огранижены несколькими вариантами: Optimistic Rollup, ZK Rollup и некоторые гибридные решения. Хотя ZK-технологии выглядят привлекательно, вопрос их зрелости остаётся открытым; технический стек Arbitrum также хорош, но его экосистема относительно закрыта. OP Stack является открытым и модульным, а успешный пример Coinbase Base служит доказательством того, что это проверенный путь.

В основе OP Stack лежит optimistic rollup: изначально все транзакции считаются честными, а подозрительные оспариваются только при возникновении проблем.

Это даёт два преимущества: транзакции выполняются до проверки, обеспечивая высокую скорость; логика проверки проста, что снижает затраты. Это особенно подходит для таких торговых платформ, как Upbit, с огромным ежедневным объёмом сделок.

Интересно сравнить Base и Giwa. При одинаковом использовании OP Stack обе сети выбирают совершенно разные пути.

Опора Coinbase на американскую аудиторию позволила сделать ставку на слоган "Onchain is the new Online", ориентировавшись на социальные приложения, игры и NFT. Хотя эти нарративы в текущем цикле пока не демонстрируют бурного роста, успех таких продуктов, как социальная платформа Friend.tech, на базе во многом связан с позиционированием Base. Низкая стоимость газа, удобный пользовательский опыт и развитые инструменты для разработчиков — вот три главных козыря Base.

У Giwa другие карты на руках. Основная аудитория Upbit состоит из корейцев, чьи торговые привычки и регулирование совсем иные. Корейские пользователи больше привыкли к интерфейсу централизованных бирж, поэтому уровень принятия DeFi среди них не так высок. Следовательно, Giwa потребуется предоставить пользовательский опыт, максимально приближенный к CEX, сохраняя при этом принципы децентрализации.

Судя по уже раскрытой информации, Giwa может сосредоточиться на нескольких направлениях:

Во-первых, нативная поддержка стейблкоинов в вонах, вероятно, станет главным приоритетом. Возможность напрямую оплачивать комиссии за газ стейблкоинами в вонах значительно снизит порог входа для корейских пользователей. Это потребует изменений на уровне протокола и координации с регуляторами, чего не решить простым развертыванием смарт-контракта.

Ещё в июле сообщалось, что материнская компания Upbit Dunamu подтвердила сотрудничество с Naver Pay для внедрения платежей в стейблкоинах в вонах, что в настоящее время рассматривается как часть шагов по подготовке инфраструктуры для Giwa.

Во-вторых, функции соответствия нормативным требованиям могут быть встроены непосредственно в сеть. Регуляторные требования в Южной Корее строгие, KYC и AML неизбежны. Вместо того чтобы каждый проект занимался этим самостоятельно, целесообразнее предоставлять стандартизированные решения на уровне самой сети, такие как система ончейн-идентификации или механизмы мониторинга транзакций.

Наконец, фокус оптимизации производительности может отличаться от Base. Base оптимизирует высокочастотные мелкие транзакции, подходящие для социальных сценариев. Giwa, вероятно, будет уделять больше внимания эффективности и безопасности крупных сделок, учитывая, что на Upbit регулярно совершаются транзакции на сотни тысяч долларов.

Кроме того, ключевым вопросом остается межсетевой мост. Активы пользователей хранятся преимущественно в централизованном реестре Upbit, и необходимо безопасно и удобно перенести их в Giwa. Без проработки этого опыта все остальные разговоры останутся лишь пустыми словами. Upbit, возможно, разработает специальное решение для миграции, которое может быть интегрировано прямо в интерфейс биржи, подобно подходу Binance.

Конечно, всё вышеперечисленное основано на предположениях, сделанных на основе доступной информации.

Тем не менее, выбор технологии отражает стратегические намерения: опора на OP Stack указывает на желание Upbit быстро выйти на рынок, минимизировать риски и использовать существующую экосистему, уже интегрированную с собственной CEX.

Трансформация: курс на перемены

Запуск собственной сети Upbit — это скорее вынужденная мера под давлением обстоятельств, чем результат активной стратегии.

Если судить по внешним показателям, положение Upbit в 2025 году выглядит благополучным: 80% доли рынка в Южной Корее и ежедневный объём торгов, стабильно входящий в тройку лидеров в мире. Однако кривая роста начала выравниваться. Рынок Южной Кореи ограничен, и практически все, кто интересуется криптовалютами, уже торгуют ею. Откуда тогда ждать новых пользователей?

Эта тревога, похоже, последние пару лет распространяется по всему крипторынку. Глобальные биржи ищут вторую кривую роста, и ответ удивительно единообразен: строить свои сети.

Base от Coinbase доказал работоспособность этого пути: помимо сбора комиссий за газ, что важнее, он дал контроль над ценообразованием в экосистеме. Когда вирусное приложение вроде Friend.tech набирало популярность на Base, Coinbase получал не только комиссии, но и эффект мультипликации вдоль всей цепочки создания стоимости.

Что ещё важнее, кроме биржевой деятельности Coinbase расширил цепочку создания стоимости через развитие экосистемы. Трансформация из "торговой платформы" в "провайдера инфраструктуры" по своей сути означает диверсификацию моделей дохода.

Особый характер южнокорейского рынка делает эту трансформацию ещё более срочной. Премиум за «кимчи» кажется надёжным рвом для корейских бирж, позволяющим продавать тот же биткоин по более высокой цене, однако на деле это отражает закрытость и неэффективность рынка.

Международным арбитражам затруднён вход, а корейскому капиталу — выход. Подобная изоляция рано или поздно будет преодолена. Как только международные биржи найдут легальный способ проникнуть в Южную Корею, монопольное положение Upbit окажется под угрозой.

Здесь стейблкоины в вонах представляют собой окно возможностей. После краха Terra вакуум стейблкоинов на рынке Южной Кореи оставался незаполненным. Корейцы испытывают реальную потребность в нативных стейблкоинах: для международных переводов, хеджирования рисков и повседневных платежей. Открытые данные показывают, что рынок международных денежных переводов в Южной Корее ежегодно достигает объема в 15 миллиардов долларов.

(Источник: Tiger Research)

Проблема заключается именно в следующем: согласно "Закону Южной Кореи о защите пользователей виртуальных активов", биржам запрещено торговать токенами, выпущенными ими самими или аффилированными лицами.

Создание сети Giwa позволяет партнеру Naver Pay выпускать стейблкоины в вонах внутри сети, в то время как Upbit предоставляет инфраструктуру. Такой подход обходит регуляторные ограничения и одновременно обеспечивает контроль над экосистемой.

Кроме того, стремление занять прочные позиции на капитальном рынке и нарастающее давление со стороны конкурентов являются важными причинами, побуждающими Upbit ускорить процесс трансформации.

Еще одна крупная южнокорейская биржа, Bithumb, уже готовится к IPO во второй половине 2025 года, и Dunamu (материнская компания Upbit), несомненно, имеет аналогичные планы. По мере того как множество мировых криптобирж выходят на биржу, история о самих биржах, возможно, уже надоела инвесторам; зато нарратив о "Web3-инфраструктуре" звучит гораздо привлекательнее.

Разработка собственных сетей, конечно, сопряжена с рисками. Крах Klaytn ещё свеж в памяти. Несмотря на поддержку такого крупного конгломерата, как Kakao, проекту так и не удалось взлететь. Проблема не в технологии, а в экосистеме. Без приложений и пользователей сеть рискует стать пустой оболочкой.

Однако для Upbit риск вообще не прибегать к подобным экспериментам может оказаться ещё выше, чем риск неудачи.

Взгляд на ситуацию с точки зрения сентября 2025 года показывает, что запуск собственными биржами своих сетей превратился из "инновации" в "стандарт". У Coinbase есть Base, у Binance — BNB Chain, теперь у Upbit появилась Giwa.

Финалом этой гонки вооружений, возможно, станет не победа того, чья сеть лучше, а тот, кто первым сумеет найти новую бизнес-модель. В этом смысле запуск Giwa — лишь первый шаг трансформации Upbit. Настоящее испытание только начинается.