Станет ли законопроект «GENIUS» причиной нового «DeFi Summer»?

Автор: Blockchain Knight

Добро пожаловать в «Slate Sundays», новый еженедельный раздел от CryptoSlate, посвященный глубоким интервью, аналитике экспертов и провокационным комментариям, выходящим за рамки главных новостей и исследующим идеи и голоса, формирующие будущее криптовалют.

Если 2024 год был «годом Дракона», то 2025 год станет «годом стейблкоинов». Особое внимание уделяется цифровым активам, обеспеченным долларом США, которые стали в центре внимания и получили признание на самом высоком уровне.

В марте этого года децентрализованная платформа, контролируемая семьей Трампа, запустила стабилизированную монету World Liberty USD1. В мае вице-президент JD Vance выступил на конференции Bitcoin, четко обозначив позитивную позицию правительства по отношению к стейблкоинам, отметив, что они могут стать «умножителем экономической мощи США», что вызвало бурный отклик в зале.

После этого эмитент стейблкоинов Circle завершила IPO на 20 миллиардов долларов, что вызвало так называемое «лето стейблкоинов» по терминологии создателей подкаста Bankless. На прошлой неделе законопроект GENIUS был официально подписан и стал законом, став первым федеральным актом США, напрямую регулирующим цифровые активы, и открыв поворотный момент для мировой финансовой системы.

Даже Джейми Даймон, лично относящийся к криптовалютам скептически, присоединился к этому движению. Хотя публично он заявляет о непонимании их привлекательности, его действия давно говорят об обратном: этот крупнейший банк США уже является пионером в области технологии блокчейн с 2019 года разрабатывает собственный стейблкоин JPM Coin.

Что означают эти последние тенденции в сфере глобальных переводов стоимости? Какое влияние закон GENIUS окажет на будущее криптовалют, традиционных финансов (TradFi) и мировой экономики? Я пригласил экспертов из технологической, юридической и финансовой сфер для обсуждения этих вопросов и анализа технологических прорывов, которые могут произойти в ближайшие годы.

Ключевые выводы: Что такое закон GENIUS?

Если вы были в стороне от всех событий, позвольте пролить свет на ситуацию. Полное название закона GENIUS — «Закон о направлении и закреплении национальных инноваций для стабилизированных монет США 2025 года» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025), но аббревиатура GENIUS звучит намного проще. Это первый федеральный закон США, который всесторонне регулирует «платежные стейблкоины» (цифровые токены, привязанные к фиатным валютам).

Закон GENIUS устанавливает давно ожидаемую систему лицензирования и регулирования для эмитентов стейблкоинов, требуя полного резервного обеспечения 1:1, внедряет строгие меры защиты потребителей и создает четкую правовую основу для интеграции стейблкоинов в мейнстримную финансовую систему.

Данный закон также запрещает нефинансовым компаниям, таким как Facebook и Google, выпускать стейблкоины без специального разрешения, предусматривая суровые наказания за нарушения (штрафы до 200 тысяч долларов в день за каждое нарушение, уголовные наказания включают лишение свободы сроком до 5 лет).

Почему закон GENIUS настолько важен? Потому что в США эмитенты стейблкоинов на протяжении многих лет находились в условиях неопределенности и размытого регулирования, а данный акт впервые предоставляет федеральную правовую рамку с четкими стандартами деятельности. Как отмечают в недавней статье блога международная юридическая фирма Winston & Strawn LLP:

«Этот закон включает эмитентов стейблкоинов в систему банковского надзора. Для многих компаний это означает необходимость найма офицеров по комплаенсу, инвестиций в системы управления рисками и возможного сотрудничества с опытными регулируемым институтами для соответствия стандартам, установленным Конгрессом».

Основатель быстро растущего криптофонда Moon Pursuit Capital Утка́рш Ахуджа делится своим взглядом на новаторское значение закона GENIUS:

«Закон GENIUS — это не только значительный прогресс в сфере криптовалют, но и важный шаг к укреплению лидерства США в мировой финансовой системе. Мы впервые установили четкие правила для стейблкоинов, которые являются ядром открытой инфраструктуры программируемых денег. Долгое время регуляторная неопределенность тормозила развитие отрасли, заставляя разработчиков уходить за рубеж. Этот закон меняет ситуацию, обеспечивая юридическую ясность для стейблкоинов и закладывая основу для более широкого применения криптовалют».

Партнер международной юридической фирмы Troutman Pepper Locke ЛЛП Джена Гарвер также поделилась своим мнением с читателями CryptoSlate:

«Это переломный момент для институционального финансового обслуживания. Закон GENIUS дает добро на токенизацию фиатных валют и соответствующее регулирование, легитимизируя цифровую долларизацию».

Идеальный шторм для цифровых активов: всепоглощающий попутный ветер

Alchemy — это платформа для разработчиков, которая ежегодно обрабатывает транзакции на сумму свыше 100 миллиардов долларов для компаний в экосистеме (от корпораций из списка Fortune 500, таких как Robinhood, Visa, Morgan Chase и PayPal, до криптогенных компаний, таких как Coinbase и Circle). Ее главный технический директор Гийом Понсен в письменном комментарии отметил:

«Закон GENIUS приносит институциональным игрокам долгожданную ясность, способствуя легализации программируемых денег со скоростью интернета. Важность этого законопроекта заключается в том, что он снижает регуляторную неопределенность, мешавшую институциональному внедрению».

Кроме того, выход закона GENIUS не является изолированным событием. Текущий импульс поддержки цифровых активов со стороны правительства огромен, и попутный ветер полностью усиливается. Постепенное снятие ограничений на криптовалюты периода администрации Байдена вместе с отменой ограничительных нормативов, таких как SAB 121, запрещающий американским банкам предоставлять услуги custody цифровыми активами, создало настоящий идеальный шторм. С воодушевлением отмечает Понсен:

«Мы видим, что крупные банки, ранее занимавшие осторожную позицию, немедленно проявили интерес. Сейчас, с принятием закона GENIUS, мы верим, что все крупные банки выпустят или поддержат стейблкоины в той или иной форме. Это откроет новую эру программируемых денег, которые будут надежными, регулируемыми и созданными для скорости интернет-масштаба».

Данный закон также усилит доминирование доллара США, стимулирует долларовые инновации и укрепит статус доллара как мировой резервной валюты на следующие десятилетия. Президент криптоинвестиционной компании CoinFund Крис Перкинс комментирует:

«Закон GENIUS войдет в историю как фундаментальный закон, способствующий превращению криптовалют в основной класс активов. Способствуя инновациям в ключевом экспортном продукте США——долларe, он сохранит статус доллара как мировой резервной валюты на долгие десятилетия, укрепит национальную безопасность и откроет финансовые возможности по всему миру.

Стейблкоины обладают очевидной практической ценностью за счет предоставления дешевых платежных услуг, работающих 7×24 часа. Кроме того, обеспечивая беспрепятственный и эффективный доступ к доллару для развивающихся стран, они могут выступать инструментом хранения ценности в моменты сбоя местной денежно-кредитной политики».

Появление «killer-приложений» для стейблкоинов

Сфера применения стейблкоинов давно вышла за рамки первоначальной функции «инструмента сохранения богатства для избежания волатильности таких цифровых активов, как биткоин и эфириум». Теперь они признаны ключевой финансовой инфраструктурой благодаря данному историческому закону. Какие основные сценарии использования породит закон GENIUS? Чего можно ожидать в ближайшие годы? Комментирует Ахуджа:

«Закон GENIUS откроет путь настоящим инновациям, включая мгновенные переводы, AI-нативные платежи и глобальную торговлю без посредников».

Понсен дополняет: «Шанс для стейблкоинов кроется не в простом хранении, если только это не используется для получения дохода в DeFi. Настоящая возможность заключается в выпуске собственных стейблкоинов компаниями, например, платёжными процессорами, интегрирующими стейблкоины, или финтех-стартапами, запускающими собственные токены.

Мы наблюдаем, как финтех-компании получают существенный доход от управления ликвидностью в резервах стейблкоинов. При объеме депозитов в 2–3 миллиарда долларов потенциальный годовой доход может превышать 100 миллионов долларов. Реальная ценность создания стейблкоинов заключается в том, как они обеспечивают функционирование новой финансовой системы».

Помимо попыток выпустить собственные стейблкоины, JPMorgan этой неделе вышел в заголовки новостей, разрешив клиентам (особенно институциональным) использовать биткоин в качестве залога для кредитования. Благодаря закону GENIUS банк разрабатывает новую программу, позволяющую клиентам залогировать биткоин или эфириум для получения денежных займов по аналогии с залогом акций или недвижимости.

Хотя JPMorgan уже разрешил клиентам занимать средства через крипто ETF, прием прямых криптоактивов в качестве залога остается парадигмальным сдвигом для учреждения, возглавляемого самым бескомпромиссным критиком отрасли.

Влияние закона GENIUS охватывает всю индустрию, при этом платформы DeFi и токенизированные RWA привлекают особое внимание. Главный юрист пионера DEX-агрегатора 1inch Labs Орест Гаврялик отмечает:

«Технология токенизации стала центральным фокусом для гигантов традиционных финансов, таких как BlackRock и JPMorgan, поскольку она значительно оптимизирует текущую финансовую систему и одновременно резко повышает доступность ликвидности. Благодаря технологии блокчейн токенизация преодолевает географические ограничения, позволяя объединять рынки с ограниченной и фрагментированной ликвидностью для получения круглосуточной многоистойочной глобальной ликвидности в реальном времени».

Понсен далее объясняет: «Банки предложат своим клиентам „институциональные возможности“, такие как сделки с венчурным капиталом, кредитование под залог позиций. Малый бизнес сможет в эпоху удаленной работы с низкими затратами выплачивать зарплаты зарубежным сотрудникам. Мы станем свидетелями появления не одного, а сотен „killer-приложений“ для стейблкоинов, которые будут обеспечивать обмен и создание ценностей способами, еще несколько месяцев назад казавшимися невозможными.

Токенизация государственных облигаций демонстрирует значительный рост. Эмитенты стейблкоинов, такие как Tether, владеют значительными объемами государственного долга США. Мы видим рост рыночного интереса к токенизации традиционно неликвидных активов, таких как частное кредитование и недвижимость, с целью высвобождения ликвидности. Параллельно развивается инфраструктура, обеспечивающая совместимость RWA с протоколами DeFi. Истинные инновации заключаются в придании этим активам программируемости, что породит новые финансовые продукты, такие как автоматизированное кредитование на базе токенизированных активов или смарт-контракты, способные взаимодействовать с реальными залогами».

Породит ли закон GENIUS «супер-лето DeFi»?

Одной из интересных положений закона GENIUS является запрет на выплату процентов или доходов держателям стейблкоинов, что может вызвать взрывной спрос на возможности получения дохода в DeFi. Перкинс отмечает:

«Согласно закону GENIUS, стейблкоины не выплачивают проценты конечным пользователям, поэтому рассматриваются как актив, подверженный инфляционному обесценению. Держатели начнут искать источники доходности, и именно здесь вступает в силу сектор DeFi. Если прогнозы Министерства финансов США оправдаются и на рынок выйдет стейблкоинов на триллионы долларов, то в процессе максимизации прибыли пользователей через различные стратегии мы переживем „супер-лето DeFi“. Людей будут привлекать доходные пулы, и они будут делегировать ИИ-агентам управление портфелем для оптимизации доходности.

По мере того как США вновь займут лидирующие позиции, всем остальным странам придется ускорить оптимизацию политик по собственным стейблкоинам. От этого выиграет рынок Forex объемом 7,5 триллиона долларов в день. Следите за развитием этой области».

Основатель MultiLiquid и бывший сопредседатель платформы токенизации Standard Chartered Уилл Бирсон комментирует: «Полный запрет на выплату доходности по стейблкоинам знаменует собой ключевой поворотный момент. Капитал уже начал перемещаться. Ethereum показывает лучшие результаты по сравнению с Bitcoin, поскольку трейдеры ищут возврат инвестиций через нативные протоколы Ethereum и токенизированные фонды.

Рынок стейблкоинов переходит на новую стадию, где смогут выжить только те институты, которые эффективно используют капитал. Однако существует узкое место: стейблкоины работают 24/7, а государственные облигации — нет. Ликвидная инфраструктура, способная закрыть этот разрыв, теперь находится в числе приоритетных задач».

Гаврялик дополняет: «Регуляторная ясность, обеспечиваемая законом GENIUS, позволяет предприятиям и институтам использовать стейблкоины для быстрых и недорогих трансграничных платежей, оптимизации капитала и мгновенных расчетов в обход каналов традиционного банковского сектора, высвобождая операционную эффективность. Это позитивный шаг для DeFi.

Кроме того, он обеспечивает защиту для институциональных игроков и других участников TradFi, позволяя им полноправно войти в эту отрасль. Институции, ранее лишь пробивавшие воду, теперь смогут полноценно работать в четких правовых рамках».

Мешает ли политика этой революции?

Поскольку цифровые активы все чаще становятся предметом партийных споров, а такие видные демократы, как Элизабет Уоррен, продолжают возглавлять антикриптанский фронт, существует ли риск отмены закона GENIUS или смежного законодательства при возвращении демократов к власти? Кроме того, семья Трампа явно получает выгоду от цифровых активов. Не представляет ли такой явный конфликт интересов угрозу? Понсен считает, что поздно беспокоиться:

«Тренд на распространение криптовалют преодолевает политические разногласия. Мы сотрудничаем с институтами различных сфер, которые признают потенциал блокчейна. Отмена SAB 121 имеет межпартийную поддержку, сторонники крипторынка есть в обеих партиях. Крупные банки, управляющие компании и платежные сервисы активно инвестируют в блокчейн, поскольку он предлагает более совершенную технологию для расчетов и программируемых денег.

Кроме того, криптоиндустрия демонстрирует устойчивость перед лицом множества вызовов на протяжении многих лет. Главное заключается в том, что институты создают на блокчейне реальную функциональность, где сценарии использования решают практические проблемы скорости расчетов, операционных затрат и круглосуточной доступности. Именно это служит двигателем устойчивого распространения».

Гарвер также настроена оптимистично относительно долгосрочных преобразований, принесенных законом GENIUS: «В ходе работы над законопроектом предпринимались неоднократные попытки обсуждать вопросы конфликта интересов и предлагать поправки, однако они не попали в финальную версию закона. Теперь, когда окончательное законодательство, разрешающее платежные стейблкоины, утверждено, распространение цифровых активов будет зависеть, скорее всего, от сценариев использования.

Как это произошло с распространением банкоматов предыдущего поколения, люди неизбежно примут технологию, когда она станет достаточно удобной и выгодной. Я не думаю, что потенциальные пользователи будут сидеть в ожидании из-за протестов. Я убежден, что тренд необратим: криптовалюты стремительно интегрируются в ядро экономики США, мировой экономики и индустрии финансовых услуг».

На фоне экспансии мирового долга, расширения ликвидности, геополитической неопределенности и снижения процентных ставок дружелюбное регулирование цифровых активов в США может означать, что «этот поезд уже тронулся с места и остановить его невозможно». Как подчеркивает Ахуджа:

«Честно говоря, с точки зрения решения рисков, обусловленных событиями, такими как тарифы или эскалация на Ближнем Востоке, это максимально конструктивная макросреда, которую только можно пожелать. Но если смотреть на чистую структуру рынка и ликвидность, условия уже созрели.

Мы входим в редкое окно возможностей, когда фундаментальные показатели, ликвидность и макроэкономическая динамика улучшаются комплексно, и именно сейчас наступает момент для раскрытия максимального потенциала роста».