Экосистема Sonic лидирует по объемам торгов и доходу: Shadow с x(3,3) демонстрирует окончательную эволюцию стимулирования ликвидности в DeFi?

Автор: TechFlow

В многочисленных вздохах о нехватке инноваций на текущем цикле глубоко таится наша тоска по началу DeFi Summer в 2020 году.

И эта ностальгия заставила многих обратить внимание на лидера экосистемы Sonic — DEX Shadow Exchange.

На текущем цикле благодаря комплексному обновлению производительности и активному участию отца DeFi Andre Cronje блокчейн Sonic вновь пробудил рыночные ожидания и энтузиазм в отношении DeFi, позиционируя себя как носитель «более чистого DeFi-ДНК». Будучи DeFi-проектом с наибольшим объемом торгов и доходами в экосистеме Sonic, Shadow Exchange безусловно выступает главным двигателем данного процесса.

Согласно последнему отчету Messari, с момента запуска в декабре 2024 года Shadow в среднем занимала 46% общего объема торгов Sonic ежедневно, достигая максимума в 69%. Что касается доходов, за последние 30 дней Shadow распределила между стейкерами и голосующими за xSHADOW 2,04 млн долларов США, что сделало ее лидером экосистемы Sonic и вывело в топ-10 мировых рейтингов доходности DeFi.

В рамках ключевой инновации проекта x(3,3), эволюционировавшей из всемирно известной модели ve(3,3), такие механики, как майнинг, стейкинг и голосование, кажутся вполне традиционными. Как же Shadow удалось «расцвести вновь» и внести реальный вклад в балансировку интересов трейдеров, поставщиков ликвидности (LP) и держателей токенов, чтобы привлечь широкую аудиторию?

Согласно последней опубликованной дорожной карте, Shadow уже реализовала рынок кредитования на базе x33. Откроют ли предстоящая разработка экосистемы Memecoin, обновление технологической инфраструктуры и другие этапы дорожной карты новую волну взрывного роста?

Эта статья призвана раскрыть эту тайну.

Абсолютный лидер экосистемы Sonic: совокупный объем торгов превысил 10 млрд, доходы занимают первое место

Мы можем лучше ощутить абсолютное доминирование Shadow как лидера DeFi в экосистеме Sonic через более объективные и рациональные данные.

Для торговой платформы самым важным показателем является объем торгов, который напрямую отражает рыночную активность и вовлеченность пользователей. С точки зрения объема торгов Shadow Exchange демонстрирует сильную конкурентоспособность и устойчивый импульс к росту:

Согласно последним данным от июля: совокупный объем торгов Shadow уже превысил 10 млрд долларов США. Хотя этот показатель все еще уступает истинным ветеранам DEX в сфере DeFi, его достаточно, чтобы подтвердить важную роль Shadow как ключевого узла ликвидности в экосистеме Sonic.

Параллельно с ростом объема торгов, показатели активности Shadow в блокчейне также заслуживают внимания: фундаментом для торговых операций являются пользователи, а их широкое проникновение и высокая активность стали другой важнейшей силой стремительного роста Shadow.

За последние 30 дней в Shadow насчитывалось более 200 000 активных адресов.

По данным ончейн-аналитики, 21 февраля 2025 года суточный объем торгов Shadow составил 252 856 099 долларов США, установив исторический максимум и временно обогнав торгово-обменную платформу Hyperliquid, находившуюся в центре внимания текущего цикла.

С момента запуска в декабре 2024 года Shadow в среднем занимала 46% общего объема торгов Sonic ежедневно, достигая пика в 69%, причем Shadow использовались даже 80% активных пользователей сети Sonic. Такое долгосрочное стабильное превосходство вновь убедительно подтверждает центральную роль Shadow в экосистеме Sonic.

Под двойным драйвом высокой пользовательской активности и стремительного роста объемов торгов стало естественным результатом, что Shadow стал протоколом с наибольшей доходностью в экосистеме Sonic.

Стоит отметить, что согласно официальным данным Shadow, на текущий момент: Shadow уже заработала более 38 млн долларов США комиссионных сборов и более 18 млн долларов США платформенной выручки, при этом 86% доходов на платформе Sonic генерируется за счет Shadow.

Если же взглянуть на соотношение дохода проекта и его капитализации за 30 дней, Shadow благодаря меньшей капитализации и более высоким доходам вышла на первое место, опередив второго претендента Pharaoh примерно на 10,22%, и даже превзойдя такие известные протоколы, как Raydium, PancakeSwap и Aerodrome, став проектом, способным сравниться с зрелыми сетями Ethereum, Solana, Tron и Hyperliquid.

Что касается распределения доходов протокола, команда Shadow заявила, что 95–100% будет реинвестироваться в экосистему, ускоряя движение протокола в направлении более здорового и устойчивого развития.

В этом цикле, когда ончейн-ликвидность иссякает, а внимание пользователей фрагментируется, почему Shadow все же добилась успеха?

Реализовав важные инновации на базе ve(3,3), модель x(3,3) появилась в поле зрения множества участников в качестве ответа.

Модель x(3,3): эволюционировавшая из ve(3,3), окончательная эволюция стимулов ликвидности в DeFi

К развитию Crypto многие пришли к убеждению: конкуренция проектов в конечном итоге сводится к сравнению качества экономических моделей, и проекты DeFi здесь особенно заметны.

Для DEX ключевой проблемой для позитивного и устойчивого развития является то, как достичь оптимального баланса стимулов между тремя фундаментальными ролями: трейдерами, поставщиками ликвидности (LP) и держателями токенов.

Со времен начала DeFi Summer и по настоящее время сектор DeFi прошел через множество итераций вокруг «невозможного треугольника» DEX.

Начальная версия 1.0, ярким представителем которой стал всем известный Uniswap, стремительно набрала силу в ранние дни DeFI благодаря механизму AMM. Однако, фокусируясь преимущественно на интересах трейдеров и LP в ущерб правам держателей токенов, Uniswap подвергся «вампирским атакам», включая те, что осуществил SushiSwap.

Версия 2.0 ассоциируется с моделью ve(3,3), предложенной Андре Кронье, которая была призвана объединить концепции veCRV от Curve и (3,3) от Olympus. Модель отличалась ярко выраженными характеристиками: эмиссия токенов регулировалась в зависимости от суммы заблокированных активов; более длинные сроки блокировки предлагали более высокую APR, стимулируя долгосрочное удержание; доля ve-токенов адаптировалась к объему эмиссии; держатели заблокированных токенов могли трансформировать свои позиции в NFT для последующей торговли на вторичном рынке.

Теоретически ve(3,3) обеспечивала лучшую защиту прав держателей токенов, делая треугольник «трейдеры — LP — держатели токенов» более устойчивым. Однако на практике ограничения этой модели стали очевидны:

С одной стороны, отсутствовала гибкость выхода: пользователям приходилось блокировать токены на определенный срок (максимум до 4 лет); с другой стороны, распределение вознаграждений опиралось в основном на сроки блокировки и права голоса, а ядро механизма задействовало механизм rebase для пересмотра веса заблокированных позиций, что не позволяло эффективно защищать долгосрочных держателей от инфляционного давления. Кроме того, ve-токены представляли собой неизменяемые некотируемые governance-токены, что ограничивало эффективность использования капитала пользователями.

В целом, распределение вознаграждений в модели ve(3,3) было смещено в пользу протокола (команды проекта) или пользователей с долгосрочной блокировкой, оставляя обычных пользователей в невыгодном положении.

Являясь флагманским протоколом, открывшим завесу эпохи 3.0, модель Shadow x(3,3) стала ответом на ограничения ve(3,3), предложив более гибкое, сбалансированное решение, ориентированное на максимизацию доходности для конечных пользователей.

Чтобы быстро понять логику работы модели Shadow x(3,3), нам необходимо сначала освоить три токенных механизма, составляющих её основу:

• Shadow: нативный токен экосистемы Shadow, используемый для торговли, майнинга ликвидности и других целей. Начальный объем эмиссии составляет 3 млн. Протокол регулирует скорость выпуска токенов на основе доходов каждого цикла, максимальный объем ограничен 10 млн единиц. Пользователи могут стейкать Shadow для получения $xShadow;
• xShadow: governance-токен экосистемы Shadow. Держатели $xShadow получают доступ к $x33;
• x33: ликвидная версия токена xShadow. Пользователи могут создавать (mint) $x33 из $xShadow, сохраняя при этом права управления и получения доходов, одновременно получая ликвидность своего актива.

Три токена взаимосвязаны, образуя устойчивый экологический стимулирующий круг: «максимальное создание ценности → наиболее полное удержание ценности → справедливое распределение ценности».

Недостаточная гибкость выхода в ve(3,3)? В x(3,3) поддерживается мгновенный выход, обеспечивая полную свободу участия для пользователей.

Хотя пользователи могут свободно выходить из стейкинга $xShadow, за разные сроки вывода предусмотрены соответствующие штрафы: немедленный выход приводит к конфискации 50%; поэтапный вывод в течение 90 дней конвертируется по соотношению 1:0,73; полный вывод через 180 дней осуществляется без потерь (1:1). Подобный дизайн сохраняет долгосрочные стимулы, предлагая при этом гибкие варианты выхода, позволяя пользователям оперативно корректировать торговые стратегии в ответ на рыночные колебания.

Как распоряжаются штрафами за досрочный выход? В x(3,3) предусмотрен механизм PVP Rebase: ценность захватывается протоколом и на 100% возвращается держателям.

Штрафы за досрочный выход распределяются пропорционально среди остальных стейкеров $xShadow, формируя антиразводящий механизм, защищающий долгосрочных держателей от инфляции и приносящий им дополнительный доход. Такой подход поощряет активное участие пользователей, а не пассивное удержание.

На уровне управления проект также внедрил механизмы голосового управления и брейдинга (bribe voting), дополнительно расширяя возможности держателей $xShadow и гарантируя направление экосистемных вознаграждений действительно в качественные пулы ликвидности.

Стейкеры xShadow еженедельно участвуют в голосованиях Epoch, определяя распределение токенальных вознаграждений между различными пулами ликвидности Shadow. Проектные команды могут предлагать дополнительные награды для привлечения голосов в поддержку своих пулов, тем самым создавая дополнительный доход для держателей xShadow.

Кроме того, решая проблему непотребления veToken в модели ve(3,3), Shadow новаторски внедрила ликвидную версию стейкинга $xShadow — $x33 — для дополнительной высвобождения ликвидности.

$x33 можно свободно торговать на Shadow Exchange или Sonic DEX. Когда $x33 как LST-токен получит рыночное признание, он станет активным инструментом: например, может использоваться в качестве залогового актива на рынках кредитования или интегрироваться другими проектами для создания альтернативных доходных инструментов. Silo, Aave, Euler и Pendle служат типичными примерами применения $x33 в качестве LST.

Параллельно $x33 обладает функцией автоматического сложного процента: награды $xShadow каждую неделю (каждый epoch) автоматически увеличивают значение $x33. Поэтому, хотя при создании $x33 из $xShadow применяется курс 1:1, со временем и накоплением доходов обменный курс $x33 к xShadow лишь растет. Это не только упрощает определение диапазона позиций для поставщиков ликвидности (LP) пар $x33/$Shadow, но и привлекает огромное количество арбитровальных роботов, формируя самоусиливающуюся сеть ликвидности.

Таким образом, обеспечивая защиту интересов трейдеров и LP, держатели $xShadow также получают множественную гарантию ценности:

• 100% распределение комиссий: Shadow получает максимальные комиссии (FeeM) от Sonic и полностью возвращает их держателям $xShadow и $x33.
• Доход от PvP Rebase: штрафы, выплачиваемые пользователями при досрочном выходе из $xShadow, возвращаются держателям токенов для стимулирования долгосрочного удержания.
• Доход от брейдинга: для получения большего числа голосов проектные команды предоставляют расширенные вознаграждения держателям $xShadow.
• x33: xShadow служит базовым активом для $x33, чья стоимость непрерывно нарастает за счет комиссий и вознаграждений. Рыночная цена $x33 никогда не упадет ниже стоимости выкупа $xShadow.

Выступая оптимальным решением для баланса стимулов трейдеров, поставщиков ликвидности и держателей токенов, модель x(3,3) служит фундаментом стремительного роста Shadow. Однако каково качество пользовательского опыта самой торговой площадки Shadow, работающей поверх сети Sonic?

Фундаментальные навыки DEX: системное обновление скорости, ликвидности, удобства и безопасности

Построение поверх сети Sonic во многом обеспечило Shadow уверенность в становлении площадкой мирового уровня.

С точки зрения производительности, Sonic реконструировал виртуальную машину, движок хранения и консенсус-механизм, создав технологическую базу на основе SonicVM, SonicDB и SonicCS 2.0. При полной совместимости с EVM это обеспечило пропускную способность свыше 2000 TPS, финализацию транзакций за 0,7 секунды и снижение стоимости каждой сделки до 0,0001 доллара США.

Опираясь на ведущее конкурентное преимущество в производительности, когда рынок возлагает на Sonic большие надежды в плане «возвращения величия DeFi», Shadow, интегрированный с архитектурой Sonic, способен предоставить пользователям максимально эффективный, безопасный, удобный и экономически выгодный опыт торговли активами.

Помимо технологий, особого признания заслужила щедрая модель стимулов FeeM экосистемы Sonic: разработчики, размещающие приложения на Sonic и привлекающие пользователей с объемами торгов, получают до 90% комиссионных сборов непосредственно на свои счета, а оставшаяся часть распределяется между валидаторами.

Такой механизм «больше пользователей и более активная торговля напрямую ведут к более высоким доходам» не только мотивирует создателей выпускать высокопользовательские качественные приложения, но и позволяет экосистемным проектам эффективнее поддерживать пользователей, оставляя больше пространства для экспериментов с инновационными торговыми моделями: Shadow способна возвращать пользователям или разработчикам до 90% расходов на газ, снимая финансовое давление с высокочастотных сделок и корректировок позиций, поддерживая быстрое размещение сконцентрированной ликвидности и повышая эффективность арбитража классической ликвидности, что в совокупности стимулирует общий рост объемов торгов.

Хотя интеграция Shadow с Sonic приносит множество преимуществ, подобных «расти вместе с могучим деревом», в плане улучшения пользовательского опыта, повышения эффективности капитала и внедрения интеллектуальной структуры комиссионных сборов, Shadow также продемонстрировал ряд собственных уникальных технических решений.

Shadow поддерживает две фреймворки ликвидности: традиционную модель и модель с концентрированной ликвидностью.

Тем, кто знаком с Uniswap, понять эти два подхода будет проще.

Традиционная фреймворка ликвидности Shadow построена на базе Uniswap v2, используя пулы с постоянным произведением (x * y = k) для поддержки волатильных и стабильных торговых пар. Волатильные пары привязываются по эквивалентной долларовой стоимости (например, Token A на $50 и Token B на $50), тогда как стабильные пары используют специально оптимизированные ценовые кривые для лучшей адаптации к сильно коррелированным активам, обеспечивая меньшее проскальзывание и более эффективный обмен. В рамках традиционного фреймворка ликвидность покрывает весь диапазон цен и управляется арбитровальными роботами, при этом 95% торговых комиссий (обычно 0,3%) направляется поставщикам ликвидности.

Концентрированная фреймворка ликвидности Shadow базируется на архитектуре Ramses V3 Core, которую можно рассматривать как производную версию Uniswap V3. Она позволяет пользователям сосредотачивать ликвидность в заданном ценовом диапазоне. Например, в паре ETH-USDC пользователь может выбрать интервал от $2,000 до $2,500. Чем точнее заданный диапазон, тем выше вознаграждение, что дополнительно повышает эффективность использования капитала, а комиссии начинают генерироваться многократно именно внутри активного ценового сегмента, где расположена ликвидность.

Направляя капитал исключительно в наиболее эффективные ценовые зоны, Shadow обеспечивает LP лучшие показатели доходности, а трейдерам — более узкие спреды и стабилизацию цен.

Однако чем уже диапазон позиции, тем выше риск неполучения постоянной прибыли (impermanent loss), и пользователям придется чаще мониторить позиции для снижения рисков. Позиции Shadow отслеживаются в формате NFT, а благодаря высокой скорости блокчейна Sonic поставщики ликвидности способны быстро корректировать свои позиции, гибко реагируя на рыночные изменения.

Параллельно Shadow обладает преимуществом интеллектуального фреймворка комиссий:

Алгоритм Shadow автоматически корректирует размер комиссий в зависимости от рыночных условий и объемов торгов. В соответствии с механизмом FeeM тарифы могут изменяться минимум каждые 30 секунд. Система Shadow параллельно отслеживает динамику объемов торгов на других DEX и CEX, обеспечивая лучшую производительность и ценовую стабильность даже в периоды высокой волатильности, что дополнительно улучшает пользовательский опыт.

Наконец, как торговая платформа, безопасность является обязательным условием реализации всех функций и преимуществ. Через многослойные защитные механизмы Shadow мы видим его реальное воплощение принципа «безопасность всегда на первом месте».

С одной стороны, Shadow опирается на мощный фундамент безопасности: Ядро архитектуры Shadow построено на базе Uniswap V3 и модели Solidly от Andre Cronje, на которой затем реализованы динамические системы, оптимизация механизмов комиссий протокола и другие улучшения для предоставления трейдерам более точного отслеживания ликвидности. Кроме того, неизменяемая (immutable) структура смарт-контрактов Shadow дополнительно укрепляет общую безопасность платформы.

С другой стороны, инвестиции Shadow в аудит безопасности составляют 1 млн долларов США. Благодаря строгому многослойному аудиту различных модулей и этапов обеспечивается комплексная защита: Сообщается, что Shadow успешно прошел аудит безопасности от ряда ведущих организаций, включая Spearbit, Consensys Diligence, Code4rena, Zenith Mitigation и yAudit, охватывая такие аспекты, как архитектура ядра, специализированное тестирование, аудит приватности и разработки, всесторонне формируя надежную и безупречную торговую экосистему.

Участие приносит множественную доходность, множество пунктов дорожной карты реализуется

Конечно, после изучения теории главное — практика, тем более что Shadow славится щедрыми доходами.

На данный момент самый прямой способ участия — это майнинг ликвидности. На странице Liquidity Shadow предоставляет различные пулы, откуда пользователи могут выбирать в соответствии со своей толерантностью к риску.

Если классифицировать пулы по механизмам ликвидности, пользователи имеют четыре варианта выбора:

• Stable-пул: торговые пары стейблкоинов с низким риском неполучения постоянной прибыли, подходит для консервативных инвесторов;
• Airdrop-пул: создан специально для пользователей, желающих заработать очки аирдропа Sonic;
• Legacy-пул: пул в стиле Uniswap V2, ориентированный на консервативных трейдеров;
• CL-пул: пул с концентрированной ликвидностью в стиле Uniswap V3, предназначен для трейдеров, готовых к высокому риску ради потенциально высокой доходности.

Если же классифицировать по типу вознаграждений, пользователи имеют два основных варианта:

• Только комиссии за свап (Swap Fees Only): получение прибыли за счет торговых комиссий. Доходность стабильна, но относительно низкая.
• Эмиссия и стимулы (Emissions & Incentives): заработок на токенах вознаграждений пулов ликвидности ($SHADOW / $xShadow или других токенах). Потенциал доходности выше, но наблюдается высокая волатильность.

Пользователи могут выбирать получение вознаграждений за майнинг ликвидности в виде $Shadow или $xShadow, а затем путем создания $x33 и иных действий захватывать дополнительную ценность экосистемы, формируя более разнообразную структуру заработка.

Стоит отметить, что сейчас, когда второй этап аирдропа Sonic официально запущен, используя платформу Shadow как одного из ведущих DeFi-протоколов экосистемы, трейдеры могут получать очки за торговлю активами из списка Whitelist, пользуясь двойным бонусом от коэффициента лояльности и оценки доходности. Держатели $Shadow и $x33 получают ускорение выдачи очков $S аирдропа в 10 раз.

Параллельно, учитывая, что второй этап аирдропа больше не поддерживает токенизацию GEM, Shadow анонсировал план стимулов на 3 млн токенов $S, предварительно высвобождая 50% ожидаемого вознаграждения второго этапа аирдропа. Средства будут направлены на стимулирование ликвидности и стратегии активного маркетмейкинга (ALM), дополнительно мотивируя пользователей к участию в поддержании роста экосистемы.

Параллельно с бурным расширением экосистемы, команда Shadow не снижает темпов работы над усовершенствованием продуктов. Согласно официальной дорожной карте, в будущем Shadow продолжит модернизацию технологической инфраструктуры, включая запуск систем арбитража выкупа и механизмов отложенных вознаграждений для усиления защиты от MEV, гарантируя направленность вознаграждений настоящим маркетмейкерам, а также внедрение новой системы трекинга комиссий, чтобы вознаграждения получали только эффективные пулы ликвидности.

Одновременно несколько инновационных функций недавно появились на платформе Shadow, наибольшее впечатление произвел рынок кредитования на базе $x33, значительно расширив применимость DeFi со стороны Shadow.

В перспективе, в рамках разработки экосистемы Memecoin, Shadow также планирует создать более безопасный и соответствующий стимулам процесс запуска новых токенов для обеспечения свободной и справедливой распределенной модели коммерческих сборов между держателями xSHADOW, создателями токенов и поставщиками ликвидности.

Выступая ключевым двигателем экосистемы Sonic, Shadow Exchange своими уникальной моделью x(3,3), мощными торговыми показателями и всеобъемлющим механизмом распределения доходов заново определяет траекторию развития DeFi.

По мере всестороннего развертывания экосистемы и постепенной реализации множества инновационных функций мы с нетерпением ждем следующего этапа взрывного роста Shadow Exchange как нового гранда DeFi, надеясь, что она станет одной из ключевых сил, приводящих DeFi к новому этапу величия.