Всё, что нужно знать о токенизированных акциях

Автор:Foxi

Перевод: TechFlow

Сегодня крупные торговые платформы, такие как Kraken и Robinhood, запустили услуги по торговле токенизированными акциями в блокчейне, позволяющие инвесторам покупать и продавать токены, представляющие реальные акции. Этот сервис позволяет инвесторам торговать популярными американскими акциями (например, Apple, Tesla, Nvidia) круглосуточно, даже вне стандартного рыночного времени.

• Как данный механизм учитывает требования KYC (Know Your Customer)?

• Предпочтут ли инвесторы криптовалютные брокерские сервисы традиционным брокерам?

• Почему я считаю это позитивным трендом?

Разбор механизма

Пошажное разъяснение (перевод: TechFlow)

1. Покупая токенизированную акцию Apple через xStocks от Kraken, вы не приобретаете производный финансовый инструмент или фьючерсный контракт. Вместо этого партнер Kraken — компания Backed Finance — покупает и хранит реальную акцию Apple в регулируемом эскроу-счете. Затем на блокчейне Solana выпускается соответствующий токен, служащий цифровым представлением этой акции.

2. Токенизированные акции ≠ криптовалюта. Токенизированные акции создают интересные возможности для арбитража. В периоды внебиржевой торговли, когда Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) закрыта, а блокчейн остается активным, цена токена может незначительно отклоняться от последней цены акции из-за рыночных настроений и торговой активности. Арбитраторы могут извлекать прибыль из разницы цен, покупая и продавая эти токены с последующим выкупом у эмитента, что помогает вернуть цену к равновесию. Однако инвесторам следует проявлять особую осторожность при покупке токенизированных акций вне торгового времени.

3. Следует подчеркнуть, что в данной структуре держатели токенов не обладают традиционными правами акционеров (такими как право голоса) —— эти права сохраняются за доверительным управляющим. Инвесторы приобретают экономическую экспозицию к котировкам акции, а не статус фактического акционера. Такой компромисс обеспечивает возможность торговли на базе блокчейна при соблюдении нормативных требований.

Торговля 24/7: главное преимущество токенизированных акций в блокчейне

Наиболее очевидным преимуществом токенизированных акций является непрерывная торговля. В отличие от традиционных бирж, которые работают примерно 6,5 часов в день только в рабочие дни, блокчейн-токены доступны для торговли круглосуточно. xStocks от Kraken предлагает торговлю 24/7, тогда как Robinhood в настоящее время предоставляет режим 24/5 и планирует перейти на круглосуточный режим после запуска своей специализированной сети Layer 2 на базе Arbitrum.

Такая постоянная доступность создает уникальную динамику рынка. Когда выходят важные новости за пределами обычного торгового времени —— например, публикации финансовой отчетности, геополитические события или корпоративные изменения —— ваши токенизированные акции мгновенно отражают рыночные настроения. Цена токена становится индикатором эмоций в реальном времени и даже выполняет функцию ценообразования в периоды закрытия традиционных рынков, чего не могут предложить классические биржи.

Традиционный подход vs. токенизация

Общий обзор, однако ниже я подробно остановлюсь на вопросах KYC и custodia (хранения активов). (перевод: TechFlow)

1. KYC

Фактически любая регулируемая платформа, предлагающая экспозицию к акциям, обязана соблюдать требования KYC и соответствующие законодательные нормы —— полностью анонимная торговля акциями в рамках закона практически невозможна. Тем не менее, ранее существовали децентрализованные попытки выпустить токены акций без KYC, но они преимущественно сталкивались с юридическими проблемами. Например, в период с 2020 по 2022 год протокол Mirror от Terra позволял пользователям создавать и торговать синтетическими “mAssets” без прохождения KYC (достаточно было криптокошелька). Эти активы имитировали поведение американских акций (таких как Tesla, Google и др.). Позже Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) признала токены акций Mirror незарегистрированными ценными бумагами и инициировала судебные разбирательства против Terraform Labs и его основателя До Квана.

Подход к входу отличается (перевод: TechFlow)

В этот раз ситуация принципиально иная: даже такие централизованные площадки, как Kraken и Bybit, поддерживают торговлю акциями на своих платформах. Можно условно рассматривать эти “акционные токены” как “мемкоины” (memecoin), где сторонний эмитент гарантирует поддержку каждой единицы реальной акцией. Думаю, такой формат может понравиться Трампу —— он дает розничным инвесторам более удобный способ выхода на рынок США через стейблкоины. При условии расчета в долларах США (USD), регуляторное давление, на мой взгляд, будет минимальным.

2. Разница в моделях хранения активов

Главный принцип токенизированных платформ заключается в приоритете доступности и гибкости. Как Kraken, так и Robinhood предлагают торговлю их акционными токенами без комиссии, зарабатывая на спреде и дополнительных сервисах. Эти платформы изначально поддерживают торговлю дробными акциями и режим 24/7, а также имеют потенциал интеграции с протоколами децентрализованных финансов (DeFi).

Однако у данного подхода есть и существенные компромиссы. Традиционные брокеры обеспечивают нормативную защиту, развитую службу поддержки и прямые права акционеров, тогда как токенизированные платформы предлагают повышенную доступность и новые функции, но не имеют четкого регулирования и операционная инфраструктура у них довольно новая.

Также важно отметить фундаментальную разницу в моделях custody. Традиционные брокеры хранят акции через центрального депозитария под “уличным именем” (Street Name), где ваша запись об владении ведется в их системе. Блокчейн-токены, выпускаемые токенизированными платформами, поддерживают self-custody, давая вам прямой контроль над активами, но одновременно возлагая на вас ответственность за управление приватными ключами и обеспечение безопасности.

Почему я считаю это позитивным трендом?

Эффект магнита для капитала: бесшовное соединение глобальных рынков

Токенизированные акции обладают структурными преимуществами перед традиционным фондовым рынком. Например, розничный инвестор из Нигерии теперь может легко купить акции Apple, избежав сложностей с международными брокерскими отношениями и валютными конвертациями. Это не просто повышение удобства, а фундаментальное расширение доступа к рынкам, что сулит беспрецедентный приток капитала в криптоинфраструктуру.

Данный механизм сложнее простого привлечения пользователей. Когда кто-то покупает токенизированную акцию Tesla, он не просто входит в криптопространство, но и создает устойчивый спрос на стейблкоины, генерирует комиссионные сборы для сетей Layer 2 и укрепляет позицию всей криптоэкосистемы как легитимной финансовой инфраструктуры.

Эффект сложного процента

Эфириум и его сети Layer 2 (например, будущая сеть Arbitrum Layer 2 от Robinhood) выиграют от постоянного объема торгов акциями, создавая реальную экономическую ценность для держателей ETH благодаря сожжению комиссий и сетевому эффекту. В свою очередь, Solana (поддерживаемая Kraken и Bybit) благодаря архитектуре высокой пропускной способности может захватить часть рынка высокочастотной торговли акциями, что приведет к росту спроса на токен SOL для оплаты комиссий за транзакции.

Токенизированные акции также могут решить проблему “городов-призраков” в криптоиндустрии во время рыночных спадов. Исторически, когда цены на криптовалюты резко падали, объемы торгов быстро иссякали, а пользователи уходили в традиционные активы. Благодаря токенизированным акциям капитал с большей вероятностью останется внутри криптоэкосистемы, поддерживая ликвидность и активность на платформах даже в периоды слабости альткоинов.

Токенизированные акции являются не просто инновационным экспериментом криптоэкосистемы, но и мостом между традиционными финансами и блокчейн-технологиями. Они открывают мировым инвесторам доступ к рынкам с более низким порогом входа и повышенной гибкостью, одновременно придавая криптоиндустрии новый импульс и экономическую ценность.

Незаметное масштабное внедрение

Токенизированные акции способны достичь цели, которую криптоиндустрия годами пыталась реализовать: бесшовное массовое внедрение. Европейские пользователи Robinhood, торгуя акционными токенами через Arbitrum, не осознанно выбирают вход в криптосферу, а просто пользуются улучшенным финансовым сервисом. Эта модель “скрытого внедрения” способна привлечь миллионы людей, которые, возможно, никогда не покупали криптовалюту целенаправленно, но с удовольствием будут использовать ее инфраструктуру, пока она абстрагирована от глаз.

Дальнейшие перспективы

С точки зрения инвестиционной логики, будущее токенизированных акций во многом зависит от уровня принятия пользователями и развития регуляторной среды. В оптимистичном сценарии они могут стать “killer-app” для криптоиндустрии, экспоненциально расширяя пользовательскую базу и переводя сотни миллионов реальных мировых активов в блокчейн. Если модель без обязательного KYC (Know Your Customer) сможет удовлетворить колоссальный спрос на акции США, эта тенденция станет еще более выраженной.

В долгосрочной перспективе масштабный перенос торговли акциями (и даже другими активами) в рельсы блокчейна станет общей тенденцией. Это не только повысит эффективность, но и дополнительно снизит барьеры для входа, расширив участие в рынке.

Краткосрочные инвестиционные возможности: восходящий тренд по следующим направлениям

1. Стейблкоины (Stablecoin)

2. Реальные мировые активы (RWA, Real World Assets)

3. Ethereum/Solana в качестве расчетного слоя

4. Акции американских финтех-компаний: такие компании, как Robinhood ($HOOD), SoFi ($SOFI), а также любые инвестиционные возможности, связанные с Kraken (например, запланированный выход на IPO в 2026 году)