Trend Research: оптимистичный прогноз для ETH в новом цикле — $10 000, долгосрочное использование возможностей экосистемы ETH

TrendResearch с 24 апреля 2025 годас момента публикации исследовательского отчета во всей сети по настоящее время цена ETH выросла с 1800 долларов США до уровня около 2400 долларов США, рост за месяц составил около 30%; прогноз перед написанием отчета начинался еще с 1450 долларов США. Для актива масштабом в сотни миллиардов долларов это редкая возможность для крупного капитала получить высокую доходность в краткосрочной перспективе. Основными причинами уверенного бычьего настроения в то время были: ETH по-прежнему обладает надежными финансовыми данными, его статус важной инфраструктуры криптоиндустрии не изменился; значительная коррекция после краткосрочного максимума (падение более 60% за 4 месяца); огромный объем коротких позиций на рынке деривативов, рост объема спотовых торгов на дне с последующим подъемом до важной зоны смены поддержки и сопротивления, постоянное размещение средств традиционными финансами и постепенный приток в ETF. На данный момент наш прогноз по ETH следующий: в долгосрочной перспективе считаем возможным преодоление отметки 5000 долларов США, в оптимистичном сценарии, например, если BTC в этом цикле вырастет до 300 000+ долларов США, тогда ETH может вырасти до 10 000 долларов США, и мы будем долгосрочно использовать возможности связанных активов экосистемы ETH.

I. Прогноз оценки ETH

Важным контекстом для новой оценки ETH является улавливание тенденции слияния ключевых цифровых активов и традиционных финансов. Мы отмечаем, что BTC как важнейший цифровой актив после одобрения спотовых ETF начал процесс включения в стратегические резервы активов штатами США, постепенно становясь инструментом масштабирования долларовых активов и их частичной стратегической замены, занимая сейчас 6-е место в мире по рыночной капитализации. Американские спотовые BTC-ETF в настоящее время управляют активами на сумму около 118,6 млрд долларов США, что составляет около 6% от общей рыночной капитализации биткоина. Тенденция слияния криптоактивов и традиционных финансов не подлежит сомнению. CZ в интервью в Дубае в мае заявил, что цена биткоина в этом рыночном цикле может достичь 500 000–1 000 000 долларов США.

ETH по-прежнему обладает надежными финансовыми данными, и его статус важнейшей инфраструктуры криптофинансов не изменился. Общий TVL в DeFi на Ethereum составляет около 60 млрд долларов США, что занимает 53%+ глобального рынка DeFi, рыночная капитализация стейблкоинов составляет 124 млрд долларов США, что занимает 50%+ от общей рыночной капитализации глобальных стейблкоинов. Общий AUM ETF на Ethereum составляет 7,2 млрд долларов США, объем инвестиций токенизированного фонда денежного рынка BlackRock BUIDL в экосистему Ethereum составляет около 2,7 млрд долларов США, что составляет 92% от его общих активов.

В 2024 году ETH после трехкратного достижения вершины на уровне 4000 долларов США быстро упал до уровня около 1300 долларов США, ATH составил 4800+ долларов США. Основываясь на следующих потенциальных факторах, мы прогнозируем, что цена ETH в этом цикле достигнет 5000 долларов США:

l Скоро завершение QT в США и дальнейшее начало снижения ставок

l Новый председатель SEC может обеспечить прорыв в продвижении ончейн-токенизации ETH и законопроектов, связанных со стейкингом

l Управление и корректировка дорожной карты фонда ETH, поддержание определенного уровня инфраструктурных инноваций

l Поддержание устойчиво растущей ончейн-финансовой экосистемы

В рамках долгосрочного оптимистичного прогноза ETH в новом цикле может попытаться достичь 10 000 долларов США, для чего необходимо выполнение следующих условий:

l Рост BTC выше 300 000 долларов США

l ETH принесет яркие инфраструктурные инновации, благоприятные для DeFi

l Американские институты продвигают ETH как важную нативную площадку для токенизации активов

l Эффект примера стимулирует глобальную токенизацию активов

II. Три проекта экосистемы ETH, которые нельзя игнорировать

1. UNI (Uniswap): крупнейший протокол DEX на крипторынке

Uniswap — это самый ранний и крупнейший протокол DEX на крипторынке, TVL составляет 4,7 млрд долларов США, ежедневный объем торгов превышает 2 млрд долларов США, годовая выручка составляет 900 млн долларов США. UNI полностью находится в обращении, около 40% заблокировано для управления, текущая рыночная капитализация в обращении составляет 4 млрд долларов США, FDV 6,6 млрд.

В настоящее время существует определенное разобщение между дизайном токеномики UNI и доходом протокола, доход, генерируемый протоколом, не распределяется автоматически среди держателей токенов UNI, UNI в основном выступает в качестве токена управления, можно контролировать использование казначейства через голосование, можно косвенно оказывать положительное влияние на цену токена UNI через предложения управления, например, в 2024 году DAO проголосовала за выкуп 10 млн токенов UNI.

Разобщение между доходом протокола и доходностью токена в основном обусловлено ранее существовавшими рисками регуляторного определения ценных бумаг со стороны SEC, в настоящее время в процессе постепенного смягчения и стандартизации крипторегулирования в США, распределение протокола UNI может быть обновлено в будущем.

Основные недавние достижения Uniswap касаются расширения Uniswap V4 и Unichain, первоначальной активации механизма «Переключатель комиссий» (Fee Switch) и т.д.

2. AAVE (Aave): крупнейший протокол кредитования на крипторынке

AAVE — это крупнейший протокол кредитования на крипторынке, TVL 23 млрд долларов США, годовая выручка 450 млн долларов США, токены на 100% в обращении, текущая рыночная капитализация 3,3 млрд долларов США.

Ситуация аналогична UNI, доход протокола не имеет прямого отношения к дивидендам AAVE, а влияет косвенно через управление.

Основные недавние достижения Aave касаются разработки Aave V4, кроссчейн-расширения нативного стейблкоина GHO, продвижения проекта Horizon для исследования бизнеса RWA и т.д.

3. ENA (Ethena): крупнейший протокол синтетических стейблкоинов на крипторынке

С начала 2025 года синтетический доллар USDe от Ethena стал третьим по величине активом, привязанным к доллару США, на крипторынке, объем эмиссии уступает только USDT и USDC, USDe также является единственным синтетическим стейблкоином среди них. С точки зрения доходности, Ethena также является доходным протоколом DeFi, годовая выручка составляет 315 млн долларов США. Текущая рыночная капитализация ENA составляет 2,18 млрд долларов США, FDV 5,6 млрд долларов США.

В последнее время у Ethena есть прогресс в комплексном размещении бизнеса: Ethena и Securitize совместно запустят блокчейн-сеть «Converge», направленную на соединение традиционных финансов и DeFi, планируют запустить продукт стейблкоина iUSDe для традиционных финансовых институтов, интегрировать свой стейблкоин sUSDe в приложение Telegram, также строят экосистему на основе своего стейблкоина sUSDe, включая бессрочную и спотовую биржу Ethereal на основе собственной прикладной цепи и протокол ончейн-опционов и структурированных продуктов Derive.