Недавние размышления о DeFi: ослабление ограничений DeFi, отмена закона о брокерах и т. д.

Автор: Чэнь Мо

1/ sUSD продолжает терять привязку, почему это так долго не исправляется?

После принятия предложения SIP-420 в начале года, sUSD начал терять привязку, и недавно вошел в зону серьезной потери привязки ниже $0.9. Ключевое изменение этого предложения — введение «пула делегирования». Дизайн пула делегирования поощряет пользователей чеканить sUSD через этот механизм, преимущества заключаются в следующем:

• 200% коэффициент обеспечения (изначально запланировано на 500%+)

• Долг может быть линейно передан протоколу

• После полного перевода пользователю не нужно погашать долг

• Протокол погашает долг за счет прибыли и роста стоимости $SNX

Преимущества очевидны: повышена эффективность чеканки SNX, одновременно устранен риск ликвидации для заемщиков. Если рынок сильно уверен в SNX, это войдет в положительный цикл.

Но проблемы сразу же проявились:

• У рынка все еще есть серьезная PTSD по отношению к таким эндогенным залогам, как SNX - sUSD

• Недостаток уверенности, и одновременно из-за повышения эффективности чеканки SNX,造成了 дополнительный приток sUSD на рынок, Curve Pool уже сильно отклонился

• Из-за дизайна «пула делегирования», пользователи больше не управляют долгом активно, невозможно арбитражить, покупая дешевый sUSD на рынке для погашения долга

Самый волнующий всех вопрос: сможет ли она вернуться к привязке? Этот вопрос сильно зависит от команды проекта, потому что необходимо повысить спрос на sUSD или стимулы. Это очень хорошо понимает @synthetix_io, но неизвестно, примет ли рынок алгоритмические стейблкоины с таким эндогенным залогом. Последствия LUNA все еще слишком велики. Однако чисто с точки зрения дизайна, такая конструкция synthetix все еще продвинутая. Если бы она появилась в тот ранний период алгоритмических стейблкоинов, то могла бы пользоваться спросом.

(Это не является инвестиционной рекомендацией, лишь изложение причин произошедшего для обучения и исследования)

2/ Атака на управление veCAKE, протокол cakepie сталкивается с исключением

По иронии судьбы, модель ve сама была разработана для предотвращения атак на управление, но veCAKE была убита централизованными санкциями.

Не будем подробно описывать процесс этого события. Основной спор заключается в том, что Pancake считает, что @Cakepiexyz_io использует права управления для направления эмиссии CAKE в пулы с низкой эффективностью ликвидности. Это «паразитическое» поведение, наносящее ущерб интересам Pancake.

Но этот результат не нарушает принцип работы механизма ve. Эмиссия cake определяется блокировкой токена управления cakepie vlCKP, а vlCKP представляет собой права управления, может формировать рынок взяток. В этом смысл существования таких протоколов, как cakepie и convex.

Отношения Pancake - cakepie практически идентичны отношениям Curve - Convex. Frax и Convex выросли благодаря накоплению большого количества прав голоса veCRV. Дизайн модели ve также не связывает напрямую комиссии и эмиссию. Проблема нерационального направления эмиссии, указываемая на cakepie, с рыночной точки зрения является результатом недостаточной конкуренции за права управления. Обычная практика — ждать или способствовать рыночной конкуренции. Если требуется вмешательство человека, на самом деле есть лучшие схемы ручной регулировки, например, установка лимита стимулов для пулов или поощрение большего количества людей к конкуренции за права голоса vecake и т.д.

3/ Продолжая тему атаки на управление veCAKE выше, основатель Curve @newmichwill предложил метод количественного расчета:

• Измерить количество CAKE, заблокированных через Cakepie в veCAKE (эти CAKE заблокированы навсегда).

• Сравнить с гипотетическим сценарием: если бы те же самые veCAKE использовались для голосования за «качественные пулы», и вся прибыль использовалась для обратного выкупа и сжигания CAKE, то какое количество CAKE было бы сожжено?

• С помощью этого сравнения можно определить, являются ли действия Cakepie более эффективными, чем прямое сжигание CAKE.

По опыту Майкла, на Curve модель veToken примерно в 3 раза эффективнее прямого сжигания токенов в плане уменьшения циркулирующего количества токенов CRV.

4/ BUIDL продолжает расти, увеличение на 24% за 7 дней

(1) В прошлый раз отмечали преодоление 2 млрд, сейчас близки к преодолению 2,5 млрд

(2) Последний рост на 500 млн долларов США не произошел от Ethena

(3) Возможно, привлечена новая группа инвесторов

(4) Судя по следам в цепи, возможно, от кредитного протокола Spark, принадлежащего Sky (MakerDAO)

Бизнес RWA всегда растет, но не очень хорошо интегрирован в DeFi Lego. В настоящее время находится в состоянии «отрыва от рынка, не имеет отношения к розничным инвесторам».

5/ Закон о брокерах DeFi IRS официально отменен

11 апреля президент США Трамп подписал закон, объявив об официальной отмене правил IRS о крипто-брокерах DeFi.

Сектор DeFi несколько вырос, но не сильно. Лично я считаю, что на самом деле это крупный позитив для DeFi. Регуляторный подход ослабляет ограничения для DeFi, что может высвободить больше возможностей для инноваций в приложениях.

6/ Unichain запускает майнинг ликвидности, 5 млн долларов США в токенах $UNI в награду для 12 пулов

Затронутые токены: USDC, ETH, COMP, USDT0, WBTC, UNI, wstETH, weETH, rsETH, ezETH

Прошло 5 лет с последнего майнинга ликвидности Uniswap. В прошлый раз это было в 2020 году вместе с запуском токена UNI. На этот раз цель — направить ликвидность для Unichain. Предполагается, что многие будут майнить, это возможность получить токены UNI по низкой стоимости.

7/ Euler расширяется на Avalanche, TVL вошел в топ-10 кредитных протоколов

(1) TVL увеличился на 50% за месяц

(2) Большая часть роста произошла за счет стимулов, в основном от Sonic, Avalanche, EUL и т.д.

8/ Cosmos IBC Eureka официально запущен

(1) Основано на IBC v2

(2) Gas $ATOM, потребляемый каждой транзакцией, сжигается

(3) Поддержка кросс-чейна между Cosmos и EVM

(4) В настоящее время поддерживает основные активы основной сети Ethereum и Cosmos, еще не расширено до L2

(5) За последнюю 1 неделю в Cosmos hub приток через кросс-чейн составил 1,1 млрд долларов США

Введено сильное усиление для ATOM. Любая цепочка в Cosmos, способная привлечь большое количество средств, потенциально может стимулировать рост стоимости ATOM. Ситуация, возникшая в период LUNA, когда экологический взрыв не мог быть связан с ATOM, улучшится.

Хотя на прошлой неделе был большой приток средств, но чтобы изменить фундаментальные показатели ATOM, необходимо изучить устойчивость.

9/ Обратный выкуп

(1) AaveDAO начинает официально выкупать токены

(2) Предложение Pendle вывести PT token на Aave

10/ Фарминг Berachain

(1) Обновлены правила распределения вознаграждений POL, установлен лимит 30% для пропорции распределения отдельного Reward Vault

(2) Обновление управления Berachain ввело новый совет опекунов, ответственный за проверку и утверждение RFRV

(3) OlympusDAO в ответ на новые правила готовится переместить часть ликвидности POL, чтобы поддерживать высокие стимулы для пула $OHM

(4) $yBGT от Yearn выходит на Berachain

После золотых 3 месяцев Berachain, цена токена и TVL вошли в коррекцию. Официальные лица внесли изменения и ограничения по выявленным проблемам нерационального распределения стимулов. Хотя в последние несколько недель TVL постоянно значительно отток, но в настоящее время это все еще одна из самых DeFi цепочек. Продолжаем наблюдать за интеграцией большего количества протоколов и ситуацией с притоком TVL.