Сможет ли «диалоговое управление» SEC вызвать оживление в криптосообществе до официального вступления в должность?

Автор: 0x9999in1, MetaEra

В первом квартале 2025 года стиль регулирования Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в сфере криптоактивов незаметно изменился. С окончанием эры Гэри Генслера SEC под руководством исполняющего обязанности председателя Марка Уйеды начала экспериментировать с «диалоговым управлением», создав целевую группу по криптоактивам, прекратив несколько расследований криптодел и запустив серию отраслевых круглых столов. Означает ли этот ряд действий, что SEC переходит от «регулирующего противостояния» к более мягкой модели сотрудничества? Сможет ли корректировка курса SEC до официального вступления нового председателя действительно способствовать переходу криптоиндустрии к новой стадии, где комплаенс и инновации идут рука об руку?

Ключевые действия SEC за последние три месяца: от «доминирования правоприменения» к «диалоговому управлению»

С момента вступления исполняющего обязанности председателя Марка Уйеды в должность в январе 2025 года стратегия регулирования SEC в сфере криптоактивов претерпела заметные изменения, включая специальное создание целевой группы по криптоактивам. Возглавляемая «крипто-мамой» Хестер Пирс, эта целевая группа символизирует значительный сдвиг в регуляторной политике. Ожидается, что она приоритетно определит, какие криптоактивы относятся к «ценным бумагам», и изучит каналы для легального выпуска токенов. Этот шаг может принести рынку более четкие регуляторные рамки и привлечь больше традиционных финансовых институтов в сферу криптоактивов.

Недавно SEC также объявила о проведении четырех новых круглых столов в период с апреля по июнь 2025 года, охватывающих такие темы, как криптоторговля, кастодиальные услуги, токенизация активов и DeFi. Время и темы четырех открытых круглых столов следующие: 11 апреля «Регулирование, адаптированное для криптоторговли», 25 апреля «Ключевые вопросы кастодиальных институтов», 12 мая «Вывод активов на блокчейн и интеграция с традиционными финансами», 6 июня «DeFi и американский дух».

Стоит отметить, что эти мероприятия открыты для публики, и комиссар SEC Хестер Пирс назвала их «весенним рывком к ясности крипторегулирования», что указывает на попытку SEC разработать более четкие правила через отраслевой диалог. 25 марта она также публично заявила, что криптоиндустрия нуждается в «четких и разумных границах регуляторных полномочий», намекая на то, что в будущем комплаенс может продвигаться через детализацию правил, а не через судебные иски.

Эти изменения проявляются не только в создании групп и круглых столов; есть данные, которые говорят сами за себя. Согласно официальным документам SEC, упоминание термина “блокчейн” в документах достигло исторического максимума в феврале 2025 года (более 5000 записей в базе данных EDGAR), что также отражает значительный рост внимания к криптоиндустрии.

SEC прекращает расследование нескольких криптодел, сигнализируя о смягчении

По состоянию на март 2025 года в правоприменительной деятельности Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в сфере криптовалют действительно произошли некоторые корректировки: некоторые дела завершились соглашением, отзывом иска или прекращением расследования, что свидетельствует о определенных признаках смягчения регулирования.

В январе 2025 года SEC завершила расследование дела, связанного с документами Хинмана, не вынесив нового решения о том, является ли Ethereum ценной бумагой;

В 2023 году Kraken заплатила 30 миллионов долларов США для урегулирования обвинений в предоставлении незарегистрированной услуги «стейкинг как услуга», но SEC сохранила право на дальнейшее расследование. В феврале 2025 года SEC официально прекратила расследование без дополнительных штрафов;

Ранее SEC обвинила несколько эмитентов NFT (например, Impact Theory, Stoner Cats) в нарушении закона о ценных бумагах, считая их NFT инвестиционными контрактами. В декабре 2024 года SEC тихо отозвала часть исков, сохранив правоприменение только в отношении проектов с явными обещаниями доходности (например, NFT типа финансовых пирамид).

SEC обвиняла некий DeFi-протокол (анонимно) в обходе закона о ценных бумагах через токены управления. В марте 2025 года было достигнуто соглашение: сторона протокола согласилась зарегистрировать отдельные функции и выплатить небольшой штраф, SEC прекратила расследование;

SEC пыталась обвинить разработчиков Tornado Cash в нарушении закона о ценных бумагах, поскольку их инструмент конфиденциальности использовался для отмывания денег. В январе 2025 года SEC отказалась от иска, переключившись на совместное регулирование с Министерством финансов (OFAC).

В марте 2025 года американская SEC прекратила расследование в отношении Immutable и связанных сторон, не выявив никаких нарушений. Президент Immutable Робби Фергюсон заявил, что этот шаг принесет регуляторную ясность индустрии Web3-игр и, как ожидается, привлечет больше институциональных инвестиций;

В марте 2025 года Ripple и SEC достигли предварительного соглашения об урегулировании: SEC согласилась вернуть 75 миллионов долларов из 125 миллионов долларов штрафа, назначенного судом в прошлом году, оставив только 50 миллионов долларов для закрытия дела. В обмен Ripple отзовет свой встречный апелляционный иск.

Перспективы на будущее: направление политики после вступления нового председателя

По последним данным, SEC по-прежнему находится под руководством исполняющего обязанности председателя Марка Уйеды. За время его руководства были скорректированы некоторые криптополитики, например, приостановлен план требования регистрации криптокомпаний в качестве торговых систем, и продвинуто создание специальной рабочей группы по криптовалютам, что, по мнению внешних наблюдателей, прокладывает путь для переходного периода.

Пол Аткинс является кандидатом на пост председателя SEC, номинированным Трампом, и его назначение рассматривается как важный сигнал для продвижения благоприятного регулирования криптоиндустрии. Он обладает богатым опытом финансового регулирования, ранее работал в SEC и поддерживал развитие инноваций и децентрализованных активов. Однако Пол Аткинс сейчас сталкивается с вопросами относительно конфликта интересов. Его инвестиции в крипто сферу (например, Securitize и Pontoro) и семейные активы (общей стоимостью более 327 миллионов долларов США) вызвали опасения относительно его регуляторной беспристрастности, но он пообещал, что в случае утверждения покинет текущие должности и продаст соответствующие акции.

Номинация нового председателя SEC Пола Аткинса все еще находится на стадии слушаний в Сенате. Слушания в Сенате запланированы на 27 марта 2025 года, где Пол Аткинс должен будет ответить на вопросы демократического сенатора Элизабет Уоррен и других относительно его связей с криптоиндустрией.

Если Пол Аткинс сможет официально возглавить ведомство, он может продвинуть законодательный процесс, такой как «Закон о структуре рынка цифровых активов», сократить регуляторные перекрытия и четко определить стандарты разграничения ценных бумаг и токенов, не являющихся ценными бумагами.

Заключение

Корректировки SEC за последние три месяца знаменуют попытку трансформации от «регулирующего противостояния» к «диалоговому управлению». Если SEC сможет последовательно продвигать прозрачные и разумные регуляторные рамки, приоритетно разработав конкретные правила для стейблкоинов, услуг стейкинга и протоколов DeFi, США могут стать ключевым центром глобальных криптоинноваций; в противном случае, если политика будет нестабильной, криптопроекты все еще могут выбрать переезд в регионы с более благоприятным регулированием. В любом случае, 2025 год станет ключевой точкой поворота в отношениях между SEC и криптоиндустрией.