SEC США квалифицировала «майнинг PoW»: не относится к деятельности с ценными бумагами

Источник: SEC

Подготовка: У Сэ Блокчейн

Введение

Как часть усилий по разъяснению применения федерального законодательства о ценных бумагах в сфере криптоактивов [1], Отдел корпоративных финансов Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) настоящим делает данное заявление относительно деятельности по “майнингу” в определенных сетях “доказательства выполнения работы” (Proof-of-Work, далее “PoW”), чтобы изложить свою позицию [2]. В частности, данное заявление касается деятельности по поддержанию работы и безопасности технологии сети путем участия в механизме консенсуса сети и получения или использования соответствующих криптоактивов через программные функции, встроенные в сам протокол, в общественных, не требующих разрешения сетях. В данном заявлении такие криптоактивы именуются “охватываемыми криптоактивами” (Covered Crypto Assets) [3], а деятельность по их майнингу в сетях PoW именуется “протокольным майнингом” (Protocol Mining) [4].

Протокольный майнинг

Сети полагаются на криптографию и дизайн экономических механизмов для проверки сетевых транзакций и обеспечения гарантий расчетов для пользователей без необходимости в специально назначенных доверенных посредниках. Работа каждой сети регулируется определенным программным протоколом (компьютерным кодом), который программным способом исполняет определенные сетевые правила, технические требования и распределение вознаграждений. Каждый протокол содержит “механизм консенсуса”, то есть метод, позволяющий разрозненным компьютерным узлам по всей сети достигать согласия относительно состояния сети. Открытые, не требующие разрешения сети позволяют любому лицу участвовать в работе сети, включая проверку новых транзакций в соответствии с механизмом консенсуса сети.

PoW — это механизм консенсуса, который стимулирует проверку транзакций путем вознаграждения участников сети, называемых “майнерами” [5]. PoW включает проверку транзакций в сети и их упаковку в блоки для добавления в распределенный реестр. “Работа” в PoW — это вычислительные ресурсы, которые майнеры используют для проверки транзакций и добавления новых блоков. Майнеры могут проверять транзакции, не владея охватываемыми криптоактивами в сети.

Майнеры используют компьютеры для решения криптографических задач в виде сложных математических уравнений; майнеры соревнуются друг с другом, и первый майнер, решивший задачу, отвечает за принятие и проверку (или предложение) блока транзакций от других узлов и добавление его в сеть. Майнеры получают “вознаграждение” за предоставление услуг по проверке, которое обычно представляет собой вновь отчеканенные или созданные охватываемые криптоактивы, выпускаемые в соответствии с условиями протокола [6]. Таким образом, PoW стимулирует майнеров вкладывать необходимые ресурсы для добавления действительных блоков в сеть.

Майнеры получают вознаграждение только после того, как другие узлы сети проверят через протокол, что их вычислительные результаты верны и действительны. Когда майнер находит правильное решение, он транслирует его другим майнерам для проверки того, правильно ли решена задача и получено ли вознаграждение. После проверки все майнеры добавляют новый блок в свои копии сети. PoW обеспечивает безопасность сети, требуя от майнеров вкладывать значительное время и вычислительные ресурсы для аутентификации транзакций. Такой способ проверки не только снижает вероятность нарушения работы сети, но и уменьшает возможность манипулирования транзакциями со стороны майнеров (например, осуществления атак двойного расходования) [7].

Помимо соло-майнинга (Solo Mining), майнеры могут присоединяться к “майнинг-пулам” (Mining Pool), объединяя вычислительные ресурсы с другими майнерами, чтобы повысить шансы на успешную проверку транзакций и добычу новых блоков. Существуют различные типы майнинг-пулов, каждый со своими способами работы и механизмами распределения вознаграждений [8]. Операторы майнинг-пулов обычно отвечают за координацию вычислительных ресурсов майнеров, обслуживание аппаратного и программного обеспечения пула, управление мерами безопасности пула и обеспечение получения майнерами вознаграждений. В обмен на это операторы майнинг-пулов удерживают определенную комиссию из вознаграждений, полученных майнерами. Модели выплаты вознаграждений в майнинг-пулах различаются, но обычно распределение происходит пропорционально доле вычислительных ресурсов, внесенных майнером в пул. Майнеры не обязаны продолжать участие в каком-либо пуле и могут выбрать выход в любое время.

Позиция Отдела корпоративных финансов в отношении деятельности по протокольному майнингу

Отдел корпоративных финансов считает, что в описанных в данном заявлении обстоятельствах “майнинговая деятельность” (Mining Activities, определение ниже), связанная с протокольным майнингом, не представляет собой эмиссию и продажу ценных бумаг в соответствии с разделом 2(a)(1) Закона о ценных бумагах 1933 года и разделом 3(a)(10) Закона о биржевой торговле ценными бумагами 1934 года [9]. Следовательно, Отдел корпоративных финансов считает, что субъекты, участвующие в майнинговой деятельности, не обязаны регистрировать соответствующие транзакции в Комиссии согласно Закону о ценных бумагах, а также не обязаны применять какие-либо положения об освобождении от регистрации, предусмотренные Законом о ценных бумагах.

Деятельность по протокольному майнингу, охватываемая данным заявлением

Вышеизложенная позиция Отдела корпоративных финансов касается следующей деятельности и транзакций по протокольному майнингу (именуемых “майнинговой деятельностью”, отдельное действие именуется “майнинговым действием”):

Добыча охватываемых криптоактивов в сетях PoW;

Роль майнинг-пулов и операторов майнинг-пулов в процессе протокольного майнинга, включая их роль в получении и распределении вознаграждений.

Данное заявление применимо только к майнинговой деятельности, включающей следующие типы протокольного майнинга:

• Соло-майнинг (Solo Mining): майнеры используют собственные вычислительные ресурсы для добычи охватываемых криптоактивов. Майнеры могут управлять узлами независимо или сотрудничать с другими для управления узлами.

• Майнинг в пуле (Mining Pool): майнеры объединяют вычислительные ресурсы с другими майнерами, повышая шансы на успешную добычу новых блоков. Выплата вознаграждений может производиться напрямую сетью майнерам или косвенно через операторов майнинг-пулов.

Конкретный анализ

Раздел 2(a)(1) Закона о ценных бумагах и раздел 3(a)(10) Закона о биржевой торговле ценными бумагами определяют “ценные бумаги” путем перечисления, включая такие финансовые инструменты, как “акции”, “векселя” и “облигации”. Поскольку охватываемые криптоактивы явно не перечислены в определении, мы анализируем определенные транзакции протокольного майнинга на основе теста “инвестиционный контракт” (то есть “тест Хоуи”, Howey Test), предложенного в деле SEC против W.J. Howey Co. [10]. “Тест Хоуи” направлен на анализ торговых соглашений или инструментов, не входящих в законодательное определение, основываясь на экономических реалиях [11].

Ключом к анализу экономических реалий является то, предполагает ли транзакция инвестирование денег в предприятие с разумным ожиданием прибыли от предпринимательских или управленческих усилий других лиц [12]. После дела Хоуи федеральные суды дополнительно разъяснили, что такие “усилия других лиц” должны быть “несомненно важными, то есть управленческими усилиями, имеющими решающее значение для успеха или неудачи предприятия” [13].

Соло-майнинг (Solo Mining)

Соло-майнинг не основан на разумном ожидании прибыли от предпринимательских или управленческих усилий других лиц. Майнеры предоставляют собственные вычислительные ресурсы для поддержания безопасности сети и получают вознаграждения, предусмотренные сетевым протоколом. Ожидание получения вознаграждения майнерами не зависит от управленческих усилий каких-либо третьих лиц, а проистекает из их собственной административной или технической деятельности по поддержанию сети, проверке транзакций и добавлению новых блоков. Следовательно, вознаграждение следует рассматривать как плату за услуги, предоставляемые майнерами сети, а не как прибыль, полученную от предпринимательских или управленческих усилий других лиц.

Майнинг в пуле (Mining Pool)

Аналогично, когда майнеры объединяют вычислительные ресурсы с другими майнерами для повышения успешности майнинга, это также не основано на разумном ожидании прибыли от предпринимательских или управленческих усилий других лиц. Ожидаемый доход майнеров в основном проистекает из их собственных вложенных вычислительных ресурсов. Управленческая деятельность, предоставляемая операторами майнинг-пулов, носит в основном административный или технический характер и, хотя может быть полезной для майнеров, не удовлетворяет стандарту “усилий других лиц” теста Хоуи. Майнеры выбирают присоединение к пулу не в ожидании пассивного получения прибыли от управленческой деятельности операторов майнинг-пулов.

Для получения дополнительной информации обращайтесь в Офис главного юрисконсульта Отдела корпоративных финансов:

https://www.sec.gov/forms/corp_fin_interpretive

[1] Под “криптоактивами” (crypto asset) в данном заявлении понимаются активы, созданные, выпущенные и/или переданные через сеть блокчейн или аналогичную технологию распределенного реестра (совместно именуемые “криптосетями”), включая, но не ограничиваясь активами, известными как “токены”, “цифровые активы”, “виртуальные валюты” и “криптовалюты”, которые полагаются на криптографические протоколы. Кроме того, в данном заявлении термин “сеть” относится к криптосети.

[2] Данное заявление представляет собой только мнение сотрудников Отдела корпоративных финансов (далее “Отдел”). Данное заявление не является правилом, регламентом, руководством или официальным заявлением Комиссии по ценным бумагам и биржам США (“Комиссия”), и Комиссия не принимала решения об одобрении или неодобрении содержания заявления. Данное заявление, как и другие заявления сотрудников, не имеет юридической обязательной силы или действия, не изменяет и не пересматривает применимое законодательство и не накладывает каких-либо новых или дополнительных обязательств на каких-либо лиц или юридические лица.

[3] Данное заявление касается только определенных “охватываемых криптоактивов”, которые сами по себе не обладают внутренними экономическими свойствами или правами, такими как генерация пассивного дохода или предоставление держателю права на будущий доход, прибыль или активы предприятия.

[4] Данное заявление касается только транзакций с охватываемыми криптоактивами, связанными с протокольным майнингом (Protocol Mining), и не касается других типов транзакций с охватываемыми криптоактивами.

[5] Данное заявление обсуждает механизм “доказательства выполнения работы (PoW)” только в общем плане и не касается всех конкретных вариантов PoW или определенных протоколов PoW.

[6] Протокол предварительно определяет правила вознаграждения. Майнеры не могут изменять получаемые ими вознаграждения; структура вознаграждений полностью предопределена самим протоколом.

[7] Двойное расходование (Double Spending) относится к ситуации, когда один и тот же криптоактив одновременно отправляется двум получателям; такая ситуация может возникнуть при фальсификации записей реестра.

[8] Например, в режиме “оплата за долю (Pay-per-share)” майнеры получают оплату за каждую действительную долю или блок, внесенные в пул, независимо от того, успешно ли пул добыл блок; в режиме “одноранговый (Peer-to-peer)” роль оператора пула распределена среди членов пула; а в режиме “пропорциональный (Proportional)” майнеры получают вознаграждение пропорционально доле вычислительной мощности, которую они внесли в процесс успешной добычи блока. Кроме того, существуют пулы смешанного режима, сочетающие различные способы работы и выплаты вознаграждений.

[9] Позиция Отдела корпоративных финансов не определяет, представляет ли собой какая-либо конкретная майнинговая деятельность (как определено в данном заявлении) эмиссию и продажу ценных бумаг. Окончательное определение конкретной майнинговой деятельности должно основываться на анализе фактов этой деятельности. Когда факты отличаются от описанных в данном заявлении — например, как члены пула получают вознаграждение, как майнеры или другие лица участвуют в пуле, какую деятельность фактически осуществляют операторы пула — позиция Отдела корпоративных финансов относительно того, влечет ли конкретная майнинговая деятельность эмиссию и продажу ценных бумаг, может отличаться.

[10] Решение Верховного суда США: 328 U.S. 293 (1946).

[11] См. указание Верховного суда США в деле Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 U.S. 681, 689 (1985), что надлежащим стандартом для определения того, является ли инструмент, явно не включенный в определение “акций” в разделе 2(a)(1) Закона о ценных бумагах, или какой-либо необычный инструмент ценной бумагой, является использование теста “экономических реалий” (economic realities test), установленного в деле Howey. При анализе того, является ли инструмент ценной бумагой, “следует игнорировать форму и обращать внимание на суть” (Tcherepnin v. Knight, 389 U.S. 332, 336 (1967)), и “обращать внимание на экономическую суть транзакции, а не на поверхностное название инструмента” (United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 U.S. 837, 849 (1975)).

[12] Дело Forman, 421 U.S., страница 852 решения.

[13] Например, см. SEC v. Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (9th Cir. 1973).