Сегодня в 21:30 США опубликуют отчёт по индексу потребительских цен (CPI). Данные в годовом выражении отсутствуют — на что инвесторам стоит обратить внимание?

Автор: Jinshi Data

В связи с отсутствием данных за аналогичный период прошлого года из-за остановки федерального правительства данный отчет не позволяет рассчитать годовой уровень инфляции.

Во вторник в 21:30 Бюро статистики труда США опубликует индекс потребительских цен (ИПЦ) за октябрь. Инвесторы будут концентрировать внимание на том, начинаются ли темпы удорожания товаров, росшие два месяца подряд, замедляться, и смогут ли новые цифры изменить рыночные представления о целесообразности дальнейших повышений ставок ФРС.

Согласно опросу Reuters, экономисты прогнозируют рост общего ИПЦ в октябре на 0,3% в ежемесячном исчислении, что ниже сентябрьских показателей в 0,6%. При этом базовый ИПЦ без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей ожидается на уровне 0,2% в месяц, что может стать наименьшим приростом за последние три месяца.

Стоит отметить особенность данного отчета об ИПЦ. В связи с остановкой федерального правительства США в октябре 2025 года данные за этот месяц отсутствуют, поэтому Бюро статистики труда лишается ориентира и не сможет опубликовать годовой уровень инфляции. Месячный показатель будет опубликован в обычном режиме. Таким образом, рынок будет больше полагаться на месячные изменения общего и базового ИПЦ, а также на отдельные ценовые компоненты для определения инфляционного тренда.

Кроме того, это станет последним отчетом об ИПЦ перед декабрьским заседанием ФРС по процентным ставкам (следующие данные ИПЦ будут опубликованы позже в день решения ФРС по ставкам).

Ранее опубликованный октябрьский отчет о занятости вне сельскохозяйственного сектора оказался сильнее ожиданий рынка, что лишь подтвердило устойчивое положение американской экономики. Для Уолл-стрит, которая пересматривает перспективы по ставкам, способность инфляции вернуться к ожидаемым уровням становится ключевым фактором, определяющим динамику цен на активы на следующем этапе.

Инфляция вероятно замедлится, но давление на цены сохранится

Ранее в сентябре общий ИПЦ в США вырос на 0,6% в ежемесячном исчислении, что стало наибольшим скачком с апреля этого года. Двукратное заметное увеличение подряд усилило опасения рынка относительно устойчивого характера инфляционных процессов.

Последние прогнозы экономистов показывают, что в октябре темпы роста общих цен в США могут значительно замедлиться. Ожидается, что базовый ИПЦ вырастет на 0,2%, что меньше сентябрьских 0,3%. Если прогнозы оправдаются, это послужит своеобразной буферной зоной для предыдущих сильных инфляционных данных.

Экономисты Citigroup предполагают, что передача высоких энергетических издержек на цены других товаров, вероятно, будет ограниченной, а рост цен на услуги останется сдержанным.

Исследовательская команда Bloomberg Economics ожидает, что фактический ежемесячный рост общего ИПЦ в октябре может составить около 0,25%, базового ИПЦ — около 0,24%. Эксперты отмечают, что рост цен как на товары, так и на услуги, вероятно, замедлится, при этом особое внимание стоит обратить на динамику цен на подержанные автомобили, потребительскую электронику и услуги, связанные с жильем.

Однако снижение цен на энергию не означает, что инфляционное давление полностью снято. Несмотря на то что на прошлой неделе мировые цены на нефть резко упали, опустившись ниже 100 долларов за баррель, их совокупный рост с начала года все еще приближается к 60%, а цены на природный газ значительно превышают январские показатели.

Стойко высокие цены на энергоносители продолжают увеличивать затраты на транспортировку, производство, сельское хозяйство и домашнее потребление. Способность корпораций поглощать эти расходы или же пытаться переложить нагрузку на потребителей через повышение цен на товары и услуги окажет влияние на траекторию инфляции в ближайшие месяцы.

Рост корпоративных опасений по поводу инфляции, рынку следует отслеживать передачу цен

Недавние корпоративные отчеты свидетельствуют о том, что инфляционное давление в США уже широко затрагивает различные отрасли.

По данным Bloomberg, во время конференц-звонков по результатам деятельности компаний из индекса S&P 500 в октябре слова «инфляция» и смежные термины упоминались 820 раз, что является максимальным показателем с февраля 2024 года. На долю промышленных предприятий пришлось около четверти всех упоминаний, что отражает давление со стороны растущих затрат на энергетику и логистику.

General Motors прогнозирует, что рост цен на сырьевые товары, логистику и чипы памяти повлияет на результат за текущий год примерно на 2 млрд долларов негативным образом. Производитель лакокрасочных материалов компания PPG Industrial заявляет, что рассматривает возможность повышения цен на продукцию для смягчения давления со стороны затрат на сырье.

Те же проблемы испытывают компании потребительского сектора. Производитель приправ McCormick предупреждает, что одновременно оказывают влияние высокие транспортные расходы и слабость потребительских трат; компании все еще необходимо оценить перспективы инфляции и расходов на 2027 год.

Заявления этих компаний придают большую значимость отдельным компонентам октябрьского отчета ИПЦ. Если ценовой шок со стороны энергии пока ограничен узким кругом категорий вроде бензина, а цены на базовые товары и услуги начнут замедляться, рынок может расценить риск дальнейшего распространения инфляции как сниженный. Если же цены на жилье, перевозки и другие услуги продолжат расти быстрыми темпами, устойчивость инфляции останется главной проблемой для ФРС.

В эту пятницу США также опубликуют индекс цен производителей (ПИП) за октябрь. Экономисты ожидают, что годовой рост ПИП может ускориться до 6,6%, достигнув максимума за почти четыре года. Эти данные дополнительно отразят ценовое давление на производственном этапе предприятий и послужат дополнительным ориентиром для оценки того, будут ли затраты продолжать передаваться конечным потребителям.

Решение ФРС об изменении ставки в декабре: отчет ИПЦ предоставит ключевые основания

Внимание к октябрьскому ИПЦ очень высоко, непосредственная причина которого заключается в том, что денежно-кредитная позиция ФРС подвергается проверке на прочность непрерывной инфляцией.

На заседании по процентным ставкам в конце октября ФРС сохранила базовую ставку без изменений, однако некоторые чиновники уже выступают за дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Рынок в настоящее время предполагает, что ФРС может повысить ставку в декабре и продолжить ее увеличение в марте следующего года.

В прошлый четверг председатель Федерального резервного банка Кливленда г-жа Хэмак заявила, что для своевременного возвращения инфляции к целевому уровню в 2% ФРС необходимо занять вынуждающую позицию в денежно-кредитной политике. Она склоняется к более частому проведению корректировок процентных ставок небольшими шагами, чтобы снизить риск отставания монетарной политики от реальных экономических условий.

Ранее г-жа Хэмак проголосовала против на октябрьском заседании по вопросу процентных ставок ФРС. Она считает, что сохраняющиеся шоки предложения могут постепенно стимулировать компании и потребителей к формированию более агрессивных ожиданий по инфляции, усложняя центральному банку задачу стабилизации цен.

Новые данные по занятости создают перед ФРС более однозначный выбор политики. В пятницу США опубликовали данные, согласно которым число занятых вне сельского хозяйства в октябре выросло на 165 тысяч человек, превзойдя все рыночные прогнозы. Устойчивость роста рабочей силы свидетельствует о том, что экономика пока способна выдерживать более высокую стоимость заемных средств, оставляя ФРС пространство для фокусировки политики на сдерживании инфляции.

В случае если базовый ИПЦ за октябрь существенно окажется ниже ожиданий рынка, инвесторы могут понизить свои прогнозы относительно масштабов или частоты будущих повышений ставок. И наоборот, если инфляция вновь превысит ожидания, участники рынка могут пересмотреть вопрос о длительности сохранения высоких ставок, вплоть до переоценки вероятности перехода к более жесткой траектории политики.