Обязательно ли растут фондовые рынки США после промежуточных выборов? Исторически во всех 11 случаях они закрывались в плюсе с ростом в среднем на 13,7%, однако истинным фактором, определяющим рыночную динамику, выступают отнюдь не голоса избирателей.

Автор: TechFlow

TechFlow: За шумом политических предвыборных баталий фондовый рынок продолжает движение по глубоким историческим квантитативным трендам. Свежий ретроспективный анализ CNBC, построенный на динамике индекса S&P 500 за период с 1980 по 2024 год, показывает, что после 11 промежуточных выборов в США за последние 40 лет акции американского рынка без исключения выросли в течение года после голосования, показав в среднем рост на 13,7 %.

Особую привлекательность представляет рыночная премия, генерируемая системой сдержек и противовесов. По сравнению с режимом единоличного контроля одной партии, «расколотое правительство» (когда Белый дом и Конгресс находятся под контролем разных политических сил) исторически демонстрирует более высокие показатели роста. Средняя годовая доходность в 15 % делает эту конфигурацию идеальной для институциональных игроков Уолл-стрит, при которой политическая непредсказуемость минимизируется.

Несмотря на редкую историческую вероятность успеха в размере 100 %, крупнейшие инвестиционные банки сохраняют рациональную осторожность на фоне сложившихся макроэкономических изменений. В условиях множественных факторов — дифференциации технологических компаний, связанных с ИИ, роста глобальных доходностей облигаций и колебаний траектории снижения ставки ФРС — политические игры уступают первенство, а истинным определяющим фактором по-прежнему остаются корпоративные прибыли и реальные условия ликвидности.

40 лет, 11 побед после выборов: S&P 500 показал средний рост на 13,7 %

По данным CNBC, глубокая статистика динамики американского фондового рынка за период с 1980 по 2024 год показывает, что после 11 промежуточных выборов, прошедших в 1982–2022 годах, индекс S&P 500 во всех случаях фиксировал рост в последующем году, достигнув редкой исторической вероятности успеха в 100 %.

С точки зрения квантитативной доходности средний рост американских акций через год после окончания промежуточных выборов составляет внушительные 13,7 %, что практически сопоставимо с показателем в 13,8 %, демонстрируемым после президентских выборов. После обнародования итогов голосования долгосрочные политические неопределенности, нависавшие над рынком капитала, эффективно рассеиваются, что значительно повышает толерантность институциональных покупателей к риску.

Цикличность политических процессов обусловливает перезагрузку ритма движения капитала. Накануне выборов неясность законодательной повестки зачастую вынуждает капитал уходить в оборону или оказывает давление на рыночные мультипликаторы, тогда как после объявления результатов голосования, независимо от того, какая политическая сила окажется у руля Конгресса, четкость будущих регуляторных путей выступает ключевым катализатором восстановления справедливой стоимости и реконструкции цен на рискованные активы.

Сдержки и противовесы гарантируют определенность: доходность расколотого правительства за год достигает 15 %

На фоне сложной картины распределения партийного контроля данные выявляют особую предрасположенность финансовых рынков к системе сдержек и противовесов. В те 10 раз, когда проходили промежуточные выборы, и 5 раз, когда состоялись президентские выборы, и формировалось «расколотое правительство» (то есть Белый дом контролируется одной партией, а хотя бы одна палата Конгресса — оппозиционной), средний рост индекса S&P 500 за год достигал 15 %.

Еще более примечательно, что из 15 исторических случаев формирования расколотого правительства в 14 из них была зафиксирована положительная доходность, что свидетельствует о крайне высокой степени предсказуемости. Напротив, когда по итогам голосования формируется ситуация централизованной власти, при которой одна партия полностью контролирует обе палаты Конгресса и Белый дом, средний рост американского фондового рынка за год после выборов сокращается до 11,5 %, что означает значительное падение избыточной доходности.

Ярким примером служат три случая 1986, 1990 и 2006 годов, когда демократы контролировали обе палаты Конгресса, а республиканцы занимали Белый дом. В эти периоды индекс S&P 500 в день оглашения результатов чуть упал на 0,5 %, однако спустя месяц в среднем отскочил на 3,4 %, а через год вырос в среднем на 10,9 %. Это подтверждает, что законодательный тупик эффективно сдерживает радикальное повышение налогов и неожиданные регуляторные удары.

Экономические циклы важнее результатов голосования: Société Générale предупреждает о рисках повышения ставок и пузырей

Несмотря на чрезвычайно яркие исторические квантитативные показатели вероятности успеха, обращение к политическому календарю как к инвестиционному талисману явно несет в себе огромные когнитивные слепые зоны. Команда макроэкономической стратегии Société Générale в своем свежем исследовательском отчете прямо предупреждает, что именно цикл монетарной политики ФРС, ликвидная среда и цикл прибыльности фундаментальных показателей бизнеса в конечном итоге определяют центральную цену активов, и их вес многократно превышает сам результат выборов.

Исторических уроков — хоть отбавляй. После промежуточных выборов 2018 года Федеральная резервная система в том же году беспрецедентно повысила ставку четыре раза, что привело к ежегодному падению S&P 500 на 6,2 %, хотя благодаря хеджированию через год он все равно вырос на 11,7 %. В то время как под ударом лопнувшего интернет-пузыря в 2000 году американский фондовый рынок в первый год после выборов испытал масштабное обрушение, потеряв 22,1 %.

В противоположность этому, рекордный рост индекса S&P 500 на 38,3 % в течение года после выборов 2020 года был обусловлен теми же силами — запуском программ экстренной денежной поддержки ФРС и сверхмасштабными антикризисными планами, а не просто сменой администрации в Белом доме. Любое бездумное открытие длинных позиций, игнорирующее сжатие макроэкономической ликвидности и риски системного спада, с высокой долей вероятности загонит инвестора в ловушку ликвидности, где механичное применение старых исторических паттернов оказывается бесполезным.

Волна искусственного интеллекта и геополитические встречные ветры: ключевые факторы, определяющие долговечность бычьего рынка

В нынешней макроэкономической точке пересмотра фокус капитального рынка смещен на технологическую революцию и реальный экономический рост. Главный стратег Carson Group Райан Детрик отмечает, что пока волна технологий искусственного интеллекта (ИИ) продолжается, а макроэкономика сохраняет устойчивую экспансию, основы бычьего рынка в США остаются здоровыми, и любые временные коррекции не способны скрыть глобального восходящего тренда.

Однако Джим Рид, руководитель группы макроэкономических исследований Deutsche Bank, придерживается более взвешенной позиции. Он подчеркивает, что сезонные закономерности не могут предопределить реального направления рынка, а такие ключевые риски, как геополитическая обстановка на Ближнем Востоке, политическая турбулентность во Франции и рост глобальных доходностей облигаций, никуда не денутся после завершения избирательной кампании, что требует высокой бдительности относительно давления на оценки.

Глядя вперед, установление политической стабильности предоставляет лишь тактическое окно для восстановления рыночных настроений. Истинным фундаментом, определяющим, сможет ли нынешний долгосрочный бычий рынок преодолеть любые штормы, являются способность технологических гигантов монетизировать капитальные затраты на вычислительные мощности и устойчивость суверенного долга. Только способные игнорировать политический шум инвесторы останутся непобежденными на фоне углубляющейся рыночной дивергенции.