Papertrade запускается завтра: 1000-кратное плечо, фарминг на проигрышах, самое безумное казино-эксперимент в сфере DeFi уже здесь.

Автор: David Christopher

Компиляция: TechFlow

Введение от TechFlow: Завтра запускается биржа бессрочных деривативов, которая постепенно превращает трейдеров с убытками в «дом». Вместо встречного рынка здесь используется общий пул ликвидности, проигравшие вознаграждаются токенами, а ликвидации конвертируются в права собственности. Для трейдеров и специалистов DeFi это экстремальное тестирование проектирования стимулов и границ риска.

Один из самых необычных экспериментов с бессрочными деривативами в DeFi вот-вот выйдет на рынок.

Papertrade — это биржа бессрочных деривативов, построенная на HyperEVM (уровне смарт-контрактов Hyperliquid), совместно созданная известными «полуанонимными» трейдерами Jez и Blurr. Вчера стало доступно предварительное внесение депозитов, а запуск реальных торгов назначен на завтра, 10 октября, в годовщину грандиозного обвала крипто рынка прошлого года.

Когда мы изучали Papertrade в мае, её экономическая модель казалась безумной: до 1000x кредитного плеча, полное отсутствие проскальзывания, нулевая ставка финансирования, а также токен PAPER, который пользователи получают именно за понесённые убытки.

Прошло пять месяцев, поэтому давайте быстро вспомним принципы работы платформы, план запуска на выходных и экосистему, которая уже успела сформироваться вокруг неё.

Как работает Papertrade

По своей сути Papertrade — это казино, в котором проигрывающие трейдеры со временем становятся владельцами будущих доходов заведения.

Биржа не сводит сделки через стакан ордеров и не привлекает внешних маркетмейкеров; напротив, исполнителем каждой сделки выступает общий пул USDC под названием Martingaler LP, действующий встречным контрагентом. Этот пул начинает работу с нулевой отметки и пополняется исключительно за счёт потерь пользователей.

Именно этот LP представляет главную инновацию проекта. Механизм работает следующим образом:

Оформление позиции: Внесите USDC (минимум 10 долларов и разовый активационный сбор в 1 доллар), затем сделайте ставку на BTC или ETH с максимальным 1000x плечом.

Прибыль и выплаты: Если ваша сделка закрылась в плюсе, вы возвращаете первоначальный залог и получаете прибыль из пула. При нехватке средств нераспределённая прибыль выстраивается в очередь по принципу FIFO. Например, если вам причитается 100 долларов, а следующая позиция терпит убыток в 60 долларов, вы сразу получите 60 долларов, а остальные 40 будут ожидать своей очереди.

Убыток и эмиссия PAPER: При возникновении убытков или ликвидации позиции потерянная сумма поступает в пул, а взамен вам минтируется токен PAPER. Пока объём пула составляет менее 2 млн долларов, за каждый доллар квалифицированного убытка начисляется максимум 100 токенов. По мере увеличения размера пула коэффициент обмена снижается.

Стейкинг PAPER: Заблокировав PAPER, вы получаете долю от комиссий за торги на платформе в USDC. После прохождения порогового значения пула в 5 млн долларов дополнительный доход пула также начинает распределяться среди стейкеров.

Это лишь базовые функции. Для глубокого погружения настоятельно рекомендуем ознакомиться с нашей первоначальной публикацией и официальной документацией Papertrade, чтобы получить полноценное представление о протоколе.

Как пройдет запуск на выходных

Учитывая риск перегрузки HyperEVM из-за пиковой нагрузки, запуск ожидается поэтапным, а не одновременным стартом торгов для всех.

Для этих целей Papertrade предусмотрел несколько этапов внедрения:

Этап 0 (четверг): Предзапрос на депозиты открыт вчера и будет действовать до самого старта. Раннее пополнение не ускоряет исполнение ордеров, однако транзакции, обработанные после объявления запуска, могут столкнуться с задержками из-за затора в сети.

Этап 1 (суббота): Торги стартуют через веб-сайт Papertrade. Ордера с криптографической подписью в блокчейне будут передаваться авторизованными поставщиками узлов — такая архитектура специально ограничивает возможности ботов на опережение. Ликвидации обрабатываются строго в приоритетном порядке перед открытием новых позиций, из-за чего мелкие заявки могут ожиждать дольше.

Последующие этапы: Роботы и ИИ-агенты получат прямой доступ к торговле. Сторонние dApps смогут монетизировать привлечение пользователей за счёт комиссий. В долгосрочной перспективе PAPER получит статус передаваемого актива. На момент публикации продажа токена будет невозможна.

Ожидается, что торги начнутся ориентировочно через час после обновления HyperEVM в субботу, хотя точное расписание ещё не опубликовано и возможен небольшой сдвиг на воскресенье.

Кто выстроился в очередь

Если вы самостоятельно не являетесь трейдером, вокруг Papertrade уже складывается целая экосистема, предлагающая иные способы включения в этот процесс. Примеры:

DX Research Group / DXAP: Команда разработчиков DX Terminal управляет проектом DXAP — закрытым приложением по приглашениям, которое позволяет ИИ-агентам торговать кошельками пользователей в Hyperliquid. Сооснователь poof сообщил, что их агент Superclip планирует задействовать средства пользователей DXAP для торговых операций, однако технические детали реализации остаются загадкой.

PaperStrategy: Анонимный фонд, направляющий 90% от 10%-ного налога на оборот токена PSTR на финансирование стратегий накопления и стейкинга PAPER. Из образующегося дохода от стейкинга USDC 90% направляется на обратный выкуп и уничтожение PSTR, а 10% остается в распоряжении команды.

PaperDAO: 7 октября PaperDAO завершила раунд сбора средств через платформу daos.world, объединив средства пользователей в едином казначействе. Платформа планирует осуществлять майнинг PAPER в день запуска и стейкать его для генерации USDC-доходов. Токен PULP фиксирует пропорциональную долю участника в казначействе и станет обмениваемой после открытия свободных переводов PAPER.

Главные выводы

Несмотря на высокий уровень внимания к проекту, инвесторам следует учитывать ряд серьезных рисков:

Задержки выплат: При массовой прибыльной активности пул может исчерпать ликвидность, из-за чего успешно закрывающиеся в плюс позиции будут бесконечно ждать разрешения на вывод средств.

Рыночные манипуляции: Искаженные данные цен Hyperliquid (выступающие фактическим оракулом для позиций Papertrade) могут стать инструментом несправедливого вывода средств пользователями из общего пула.

Майнинг PAPER: Как отмечал analyst tempest из Delphi Digital, создание парных длин и шорт позиций позволит трейдерам дешево штамповать PAPER, размывая стоимость портфелей текущих держателей, при этом объем наличности в пуле возрастет несущественно. Сам токен PAPER рискует так и не окупить затрат трейдеров на его добычу.

Экстремальное кредитное плечо: При использовании рычага в 1000x даже микроколебание цены в сторону 0,1% способно мгновенно пробить гарантийное покрытие позиции.

Тем не менее, техническая смелость протокола поражает, а сопутствующий рыночный шум однозначно свидетельствует о том, что данный релиз невозможно игнорировать. Утвердится ли Papertrade на рынке — дело времени, но появление на горизонте по-настоящему нестандартного решения определенно освежает индустрию.

Децентрализованным финансам нужны подобные эксперименты.