Вновь появились слухи о листинге в США, Samsung Electronics экстренно опровергла оценку выпуска ADR.

Компания Samsung Electronics вновь рассматривает возможность выхода на американский рынок капитала.

14 июля, по данным Bloomberg со ссылкой на информированные источники, корпорация Samsung Electronics начала предварительные консультации с рядом инвестиционных банков по поводу возможной эмиссии американских депозитарных расписок (ADR). Однако обсуждения находятся лишь на ранней стадии оценки; компания еще не приняла решения о переходе к реализации сделки и не приступила к таким этапам, как отбор андеррайтеров. Позднее Samsung Electronics выступила с опровержением, подчеркнув, что в настоящее время вопрос об эмиссии ADR вообще не рассматривается.

Ранее SK hynix провела листинг в США на сумму 26,5 млрд долл. США, установив рекорд среди иностранных компаний по объему IPO на американской площадке, что продемонстрировало сохранение высокой привлекательности для привлечения финансирования ключевыми игроками цепочки создания стоимости искусственного интеллекта. Тем не менее, Samsung всё ещё необходимо взвесить ряд факторов, включая волатильность котировок сектора чипов памяти, сложную структуру бизнеса и возможные изменения спроса и предложения в отрасли в будущем.

Рекордное IPO SK hynix стимулирует Samsung повторно оценить этот шаг

По словам информированных источников, упоминаемых в сообщении, Samsung неоднократно исследовала возможность выпуска ADR в прошлом, но так и не реализовала эти планы окончательно. Повторный запуск оценки в этот раз во многом обусловлен успешным выходом SK hynix на биржу.

Выступая двумя крупнейшими в мире производителями чипов памяти, Samsung и SK hynix напрямую выигрывают от волны инвестиций в инфраструктуру ИИ. Рекордное IPO SK hynix не только обновляет рекорды среди иностранных компаний по объемам листинга в США, но и вновь подтверждает потребность глобального капитала в акциях ключевых поставщиков цепочки создания стоимости ИИ, несмотря на продолжающиеся рыночные споры о завышенных оценках подобных активов.

С начала года акции Samsung выросли примерно на 105%, а акции SK hynix — на 183%. Тем не менее информированные источники подчеркивают, что внутренние обсуждения в Samsung пока ограничиваются оценкой целесообразности; решение о старте эмиссии еще не принято, а конкретная структура сделки не определена.

Разнообразная структура бизнеса усложняет листинг

В сравнении с SK hynix вызовы для Samsung при выходе на американский рынок значительно серьезнее.

Согласно сообщению, бизнес Samsung охватывает множество направлений, включая чипы памяти, логические процессоры, смартфоны, потребительскую электронику и дисплейные панели. Такая структура куда сложнее, чем у SK hynix, ориентированной исключительно на производство памяти, что существенно усложнит оценку инвесторами и разработку архитектуры сделки.

Кроме того, периодически возникающие в последние годы трудовые споры могут стать дополнительным фактором риска для инвесторов.

С другой стороны, после значительного роста котировок Samsung рынок уже заложил в них высокие ожидания по улучшению прибыльности, что означает повышение планки для будущих результатов. Этот момент наглядно проявился после публикации последних финансовых показателей: несмотря на то, что предварительные данные Samsung превзошли средние прогнозы аналитиков, акции компании все же заметно скорректировались вниз, что свидетельствует о высокой текущей оценке сектора ИИ-чипов и повышенной чувствительности рынка.

В условиях расширения производства под влиянием ИИ риск избыточного предложения становится новым фактором

Помимо конъюнктуры финансового рынка, изменения баланса спроса и предложения в отрасли также являются важным фактором, который Samsung обязана учитывать.

По мере устойчивого роста спроса на решения ИИ ведущие мировые производители чипов памяти ускоряют расширение мощностей. В прошлом месяце группы Samsung и SK анонсировали строительство двух новых заводов по производству микросхем; совокупный объем инвестиций составит около 800 трлн вон (примерно 536 млрд долларов США), что позволит дополнительно нарастить выпуск передовых чипов.

Тем временем правительство Южной Кореи объявило о плане инвестиций в инфраструктуру ИИ общим объемом 550 трлн вон, совместно с компаниями, включая NAVER, намереваясь построить к 2029 году мощности центров обработки данных для ИИ общей производительностью 8,4 ГВт.

Примечательно, что масштабное расширение мощностей создает риски будущего переизбытка предложения. Если баланс спроса и предложения сместится от дефицита к профициту, цены на чипы и маржинальность будут снижены, что затронет фундаментальные принципы оценки полупроводниковых компаний. Несмотря на то, что Samsung Electronics официально заявила об отсутствии планов по выпуску ADR на текущий момент, динамика циклов в индустрии чипов памяти по-прежнему останется ключевым фактором, определяющим будущие стратегические решения компании в области капитального управления.