Обзор данных CoinGecko: в 2025 году объем торгов DEX perps вырос на 346%, Hyperliquid заняла седьмое место в мировом рейтинге

Автор: CoinGecko

Подготовка материала: TechFlow

Основное от TechFlow: Ключевые данные годового отчета CoinGecko красноречиво свидетельствуют о многом: за год объем торгов беспроцентными фьючерсами (perps) на DEX вырос на 346% в годовом исчислении, тогда как объем открытого интереса на CEX за тот же период снизился на 20,8%. Капитал системно перетекает из централизованных структур в децентрализованные.

Этот материал не просто сводит цифры, он четко объясняет причины данной миграции, причины превосходства Hyperliquid над Coinbase International и то, во что превращаются эти платформы после внедрения HIP-3.

Полный текст статьи:

В 2025 году биржи по торговле беспроцентными фьючерсами — особенно децентрализованные платформы — пережили взрывной рост: общий объем торгов достиг 92,9 трлн долларов США (рост на 64,6% г/г), что фундаментально сместило фокус крипторынка со спотовой торговли на механизм ценообразования, ориентированный на деривативы.

Ключевые тезисы:

• Рост объема торгов perps на DEX составил 346%, достигнув 6,7 трлн долларов США; при этом объем открытого интереса на CEX снизился на 20,8%. Это отражает масштабный переток капитала из централизованных структур в децентрализованную инфраструктуру, движимый такими платформами, как Hyperliquid (7-е место в мировом рейтинге с объемом торгов 2,9 трлн долларов США).
• Капитальная эффективность стимулирует Adoption: perps позволяют трейдерам получать рыночную позицию через плечо с меньшим капиталом, зарабатывать на обоих направлениях (что имело критическое значение во время падения в Q4 2025 года) и избегать издержек на физическую поставку.
• HIP-3 обеспечивает безразрешительное листингование любых активов, имеющих источник цены, трансформируя такие платформы, как Hyperliquid, из «криптобирж» в глобальную финансовую инфраструктуру режима 7×24, доступную для торговли любыми активами — от сырьевых товаров до акций Pre-IPO компаний.

Почему темпы роста perps опережают спотовую торговлю

Рисунок: Топ-5 децентрализованных бирж по перпам согласно данным CoinGecko по состоянию на 2 марта 2026 года, отсортированных по объему торгов за 24 часа

Капитальная эффективность: делать больше с меньшими затратами

Фундаментальное преимущество бессрочных фьючерсов заключается в капитальной эффективности. На спотовом рынке покупка биткоина на 10 000 долларов требует выделения полной суммы на весь срок удержания позиции. На рынке perps использование плеча позволяет получить аналогичную рыночную экспозицию с минимальным капиталом, высвобождая ликвидность для других позиций или стратегий.

Помимо спекуляций, беспроцентные фьючерсы позволяют участникам рынка:

хеджировать существующие позиции без продажи базового актива (что могло бы триггерить налоговые события); осуществлять арбитраж разниц цен между торговыми площадками; выражать направленные взгляды на рынок без издержек физической поставки; одновременно размещать капитал в нескольких инвестиционных возможностях.

Каждый доллар в рынке perps генерирует большую отдачу, чем доллар на споте. Для трейдеров, фондов и институциональных инвесторов, оптимизирующих доходность капитала, чаша весов все сильнее склоняется в сторону perps.

Зрелость рынка: следование путями традиционных финансов

Взрывной рост криптодеривативов является зеркальным отражением закономерностей, через которые проходит каждый зрелый финансовый рынок. В традиционных финансах размер рынка деривативов значительно превышает размер базового спотового рынка, зачастую достигая 10–50-кратного увеличения. Например, номинальный объем рынка процентных свопов превышает 400 трлн долларов США, в то время как глобальный рынок облигаций составляет около 130 трлн долларов США.

Крипторынок лишь догоняет этот тренд. По мере зрелости рынка и притока более опытных участников соотношение объемов торгов деривативами и спотовым рынком продолжает расширяться. Только топ-10 бирж сгенерировало 92,9 трлн долларов объема торгов бессрочными фьючерсами, что многократно превышает совокупный объем спотовых торгов всех криптобирж.

Хеджирование как драйвер: устойчивость даже во время падений

Наиболее убедительным доказательством ценности бессрочных фьючерсов стал период коррекции в Q4 2025 года. Когда спотовый рынок сокращался, а настроения инвесторов ухудшались, объем торгов на топ-10 биржах по perps продемонстрировал рост на 64,6% в годовом исчислении.

В чем причина? Поскольку perps позволяют трейдерам зарабатывать в обоих направлениях, при падении цен короткие позиции приносят значительную прибыль, а хеджирование только усиливается. Способность рынка выражать медвежьи взгляды поддерживает активность капитала, удерживая объемы торгов на высоком уровне, даже когда спрос на споте исчерпан.

На традиционном спотовом рынке снижение цен традиционно означает снижение активности. Это отчетливо видно на динамике спотовых объемов торгов CEX, которые упали с 2,21 трлн долларов в январе 2025 года до локального минимума в 0,95 трлн долларов в декабре.

Однако на рынке perps любые движения цены открывают возможности. Данные 2025 года доказывают, что эта динамика фундаментально изменила структуру крипторынка.

Рисунок: Сравнение объемов торгов спотом и бессрочными фьючерсами на CEX и DEX

Большой переток: DEX против CEX

Рисунок: Объемы торгов топ-10 Perp CEX и Perp DEX

Источник: Отчет CoinGecko об индустрии криптовалют за 2025 год

Несмотря на доминирование централизованных бирж по абсолютным масштабам, главной историей 2025 года стал стремительный взлет децентрализованных бирж по бессрочным фьючерсам. Объем торгов Perp DEX подскочил на 346%, достигнув рекордных 6,7 трлн долларов США за год.

Чтобы наглядно оценить этот рывок: только в пиковый месяц октября 2025 года Perp DEX обработала объем торгов в 1,18 трлн долларов, что более чем в четыре раза превышает показатели января 2025 года.

Прорыв DEX

К 2025 году Perp DEX решили фундаментальные проблемы юзабилити, ранее удерживавшие пользователей на централизованных платформах:

1. Равный пользовательский опыт: стереотип «DEX неудобны в использовании» испарился в 2025 году. Платформы Hyperliquid и Lighter предоставляют интерфейсы, практически неотличимые от Binance или Coinbase. Глубина стаканов достаточно велика, исполнения ордеров практически мгновенные, обычный трейдер уже не чувствует разницы при работе с децентрализованной платформой.
2. Конкурентная структура комиссий: ранние DEX брали премию за децентрализацию. К 2025 году конкуренция и технологический прогресс снизили комиссии Perp DEX до уровня CEX или даже ниже. Такие платформы, как Hyperliquid, начали предлагать возврат средств тейкерам (taker rebates) до 90%, сравниваясь с самой конкурентоспособной структурой комиссий CEX.
3. Масштабируемая производительность: ранние блокчейн-DEX не могли обрабатывать объемы торгов, необходимые для серьезных деривативных бирж. Появление специализированных Layer 1 сетей и оптимизированных rollup решало эту проблему. На примере собственной L1 сети Hyperliquid: она способна обрабатывать тысячи транзакций в секунду со временем подтверждения менее одной секунды — производительность сопоставима с централизованной инфраструктурой.

Расхождение в объеме открытого интереса

Согласно «Годовому отчету CoinGecko об индустрии криптовалют за 2025 год», в 2025 году объем открытого интереса на CEX снизился на 20,8%, в то время как на DEX он взлетел на 229,6%.

Объем открытого интереса (Open Interest) — совокупная стоимость всех непоставленных деривативных контрактов — представляет собой зафиксированный капитал и уверенность трейдеров. Данное расхождение показывает, что участники рынка не просто «тестируют» DEX для быстрых сделок; они формируют на блокчейне значительные долгосрочные позиции.

Эта трансформация знаменует ребалансировку капитала из централизованных структур в децентрализованную инфраструктуру. Как только такая миграция начинается, сетевые эффекты ускоряют процесс. Больше ликвидности привлекает больше трейдеров, что, в свою очередь, привлекает маркетмейкеров, еще глубже увеличивая ликвидность.

Возвышение Hyperliquid и Lighter

Рейтинг бирж по бессрочным фьючерсам за 2025 год выявил фундаментальные изменения в структуре рынка. Две децентрализованные платформы уверенно вошли в десятку лидеров, вытеснив устоявшихся централизованных игроков:

• @HyperliquidX: 7-е место в глобальном рейтинге с годовым объемом торгов 2,9 трлн долларов;
• @Lighter_xyz: 10-е место в глобальном рейтинге с годовым объемом торгов 1,3 трлн долларов.

В 2025 году объем торгов Hyperliquid превысил показатели Coinbase International. Эта децентрализованная платформа, существовавшая менее двух лет, обошла публичную институциональную биржу с миллиардами долларов капитала и долгой историей работы.

Coinbase International обработала около 1,4 трлн долларов в 2025 году. Hyperliquid же достигла отметки в 2,9 трлн долларов — более чем вдвое выше показателя соперника.

Победа через инфраструктуру

Секрет успеха Hyperliquid кроется не в умном маркетинге или токенических стимулах, а в инфраструктуре. Платформа построила собственную блокчейн-сеть Layer 1 (HyperCore), специально оптимизированную для торговли бессрочными фьючерсами.

Это архитектурное решение навсегда развеяло миф о «медленных DEX». Контролируя полный технологический стек — от механизма консенсуса до движка матчмейкинга, — Hyperliquid обеспечил подтверждение транзакций менее чем за одну секунду, нулевые комиссии gas для маркетмейкеров, пропускную способность более 20 000 ордеров в секунду и бесперебойную работу (100% аптайм) на протяжении всего 2025 года.

Для сравнения, DEX на базе Ethereum страдают от перегрузок сети и колеблющихся затрат на газ, а другие решения L2 зависят от внешних инфраструктурных компонентов. Вертикальная интеграция Hyperliquid предоставляет пользовательский опыт, сопоставимый с централизованной биржей, сохраняя при этом гарантии безопасности полного децентрализованного режима.

Lighter прошла схожим путем, хотя техническая реализация отличается. Вывод однозначен: чтобы конкурировать с CEX, DEX обязаны контролировать судьбу собственной инфраструктуры.

За пределами криптоиндустрии: революция HIP-3 от Hyperliquid

В конце 2025 года Hyperliquid внедрила HIP-3 (Hyperliquid Improvement Proposal 3), что кардинально изменило структуру ее рынка.

Безразрешительный листинг

Ранее открытие нового перп-рынка требовало одобрения валидаторов — полуцентрализованный процесс. HIP-3 внедрил механизм деплоя безразрешительных перп-рынков.

Теперь любой разработчик может создать perp-рынок для любого актива, имеющего надежный источник цены. Без токенов, без разрешений, без платы за листинг.

Немедленный эффект был взрывным. Всего за несколько недель на платформе появились рынки перпов для активов, которые никогда ранее не торговались в ончейн-среде.

Мост к традиционным финансам

К февралю 2026 года влияние HIP-3 стало максимально очевидным. Платформы вроде Hyperliquid больше не являются просто «криптобиржами деривативов», они трансформируются в глобальную финансовую инфраструктуру.

На данный момент perp-рынки на Hyperliquid охватывают:

• Сырьевые товары (Commodities): бессрочные контракты на золото и серебро, отслеживающие фьючерсы COMEX; нефть и природный газ; сельскохозяйственная продукция (пшеница, кукуруза, соя).
• Акции (Equities): компании стадии Pre-IPO, такие как SpaceX и OpenAI; синтетические позиции в акциях крупных техногигантов; бессрочные контракты на индексы (S&P 500, Nasdaq 100).
• Альтернативные активы: прогнозные рынки (результаты выборов, макроэкономические показатели); деривативы на спортивные ставки; погодные деривативы.

Такая экспансия означает, что Perp DEX превращаются в инфраструктуру глобального ценообразования, работающую в режиме 7×24.

Рынок, который никогда не закрывается

Традиционные финансовые рынки закрываются: Нью-Йоркская фондовая биржа завершает торговую сессию в 16:00 по восточному времени, биржевые фьючерсные площадки CME останавливают торги в воскресенье вечером. Это создает трение, информационные разрывы и упущенные возможности.

А вот блокчейн-перп-рынки никогда не закрываются. В моменты простоя традиционных рынков ончейн-площадки продолжают работу, оперативно включая новую информацию в ценообразование.

Представьте: в воскресенье вечера выходит резонансное новостное сообщение — геополитический кризис, банкротство корпорации, неожиданное решение центрального банка. Традиционные рынки смогут отреагировать на эту информацию только утром в понедельник, что порождает риски пробоев уровней и ценовых гэпов.

Бессрочные фьючерсы на платформах вроде Hyperliquid реагируют на новости мгновенно. По мере углубления ликвидности на этих площадках они могут начать определять стартовые цены традиционных рынков: ончейн-котировки режима 7×24 уже становятся референсным ориентиром, который утренние традиционные рынки пытаются догнать в понедельник.

Заключение: новые горизонты бессрочных фьючерсов

Данные 2025 года рисуют безошибочную картину: перпетуальные контракты стали доминирующей силой в криптотрейдинге, а децентрализованные платформы стремительно сокращают отставание от своих централизованных конкурентов.

Цифры говорят сами за себя: 92,9 трлн долларов объема торгов на топ-10 биржах перпов; рост объема торгов perps на DEX на 346%; взрывной рост объема открытого интереса на DEX на 229,6%; ведущие DEX уже вытеснили главные CEX в рейтингах.

По мере того как становится возможным создание безразрешительных рынков, а блокчейн-инфраструктура достигает паритета с централизованными системами по производительности, граница между «криптобиржей» и «глобальным финансовым рынком» стирается. Эти платформы эволюционируют в «ончейн-финансовые рынки», где любой актив с источником цены доступен для торговли 7×24, полностью контролируется пользователями, а расчеты прозрачны.

Спотовая модель торговли — покупка и физическая доставка актива — будет продолжать существовать. Однако в вопросах ценообразования, хеджирования и эффективного использования капитала перпетуальные контракты займут лидирующие позиции.