Автор:Mesh

Перевод: TechFlow

Честно говоря, развитие токенизации RWA (активов реального мира) институционального уровня за последние шесть месяцев заслуживает пристального внимания. Объем рынка приближается к 20 млрд долларов. Это не просто хайп, реальные институциональные капиталы уже разворачиваются в ончейн-среде.

Я слежу за этим сегментом уже некоторое время, и последние темпы развития поражают. От казначейских облигаций и частного кредитования до токенизированных акций — эти активы переходят в блокчейн-инфраструктуру быстрее, чем этого ожидал рынок.

В настоящее время пять протоколов стали фундаментом для этой отрасли: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network и Polymesh. Они не конкурируют за одних и тех же клиентов, а адресуют различные потребности институционалов: банкам необходима конфиденциальность, управляющим компаниям — эффективность, а корпорациям Уолл-стрит требуются комплаенс-инфраструктуры.

Речь не идет о том, кто «победит», а о том, какую инфраструктуру выберут институционалы и как традиционные активы с помощью этих инструментов осуществят миграцию на триллионы долларов.

Игнорируемый рынок приближается к отметке в 20 млрд долларов

Три года назад токенизированные RWA едва ли считались отдельным классом. Сегодня объем активов, размещенных в ончейн-среде (казначейские облигации, частное кредитование и публичные акции), уже близок к 20 млрд долларов. Этот рост значительно превышает показатели начала 2024 года в диапазоне 6–8 млрд долларов.

Честно говоря, динамика отдельных сегментов вызывает больший интерес, чем общие цифры.

Согласно рыночному срезу от rwa.xyz в начале января 2026 года:

• Казначейские облигации и фонды денежного рынка: около 8–9 млрд долларов, что составляет 45–50% рынка
• Частное кредитование: 2–6 млрд долларов (небольшая база, но самый высокий темп роста, доля 20–30%)
• Публичные акции: более 400 млн долларов (быстрый рост, преимущественно за счет Ondo Finance)

Три ключевых фактора ускоряют внедрение RWA:

1. Привлекательность арбитража доходности: Токенизированные казначейские облигации предлагают доходность 4–6% при круглосуточном доступе (режим 24/7), тогда как традиционные рынки работают по циклу клиринга T+2. Инструменты частного кредитования дают 8–12%. Для казначеев институционалов, управляющих миллиардами свободных средств, математика здесь очевидна.
2. Постепенное совершенствование регуляторной базы: Регулирование EU Market Infrastructure for Cryptocurrency (MiCA) уже обязательна в 27 странах ЕС. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) реализует «Crypto Project» по продвижению ончейн-рамочного регулирования ценных бумаг. Одновременно письма бездействия (No-Action Letters) позволили таким провайдерам инфраструктуры, как DTCC, проводить токенизацию активов.
3. Зрелость инфраструктуры кастодианов и оракулов: Chronicle Labs обработала общую заблокированную стоимость (TVL) свыше 20 млрд долларов, а Halborn завершила аудит безопасности основных протоколов RWA. Эта инфраструктура уже достаточно зрелая, чтобы соответствовать стандартам фидуциарной ответственности.

Несмотря на это, отрасль сталкивается со значительными вызовами. Стоимость межсетевых транзакций оценивается ежегодно в 1,3 млрд долларов. Из-за того что затраты на перемещение капитала превышают арбитражную прибыль, спред на одни и те же активы в разных блокчейнах достигает 1–3%. Конфликт между потребностью в конфиденциальности и требованиями регуляторов к прозрачности пока не разрешен.

Rayls Labs: инфраструктура конфиденциальности, которая действительно нужна банкам

@RaylsLabs позиционирует себя как мост с приоритетом комплаенса, соединяющий банки и децентрализованные финансы (DeFi). Разработанная бразильской финтех-компанией Parfin и поддерживаемая Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital и Alexia Ventures, ее архитектура представляет собой публичный консорциумный (permissioned) Layer 1 блокчейн, совместимый с EVM, созданный специально для регулируемых учреждений.

Я уже некоторое время слежу за разработкой их приватного технологического стека Enygma. Дело не в технических спецификациях, а в методологии. Rayls решает именно те проблемы, которые нужны банкам, а не пытается угодить представлениям сообщества DeFi о том, чего хотят финансовые институты.

Ключевые функции приватного технологического стека Enygma:

• Доказательство с нулевым разглашением (Zero-Knowledge Proofs): обеспечивают конфиденциальность транзакций
• Гомоморфное шифрование: поддерживает вычисления над зашифрованными данными
• Нативные операции между публичными цепями и частными институциональными сетями
• Конфиденциальные платежи: поддерживают атомарные свопы и встроенные процессы поставки против оплаты (Delivery-versus-Payment)
• Программируемый комплаенс: позволяет выборочно раскрывать данные назначенным аудиторам

Практические примеры использования:

• Центральный банк Бразилии: используется в пилотных проектах трансграничных расчетов цифровой валюты центрального банка (CBDC)
• Núclea: токенизация дебиторской задолженности под регулированием
• Несколько узловых клиентов без раскрытия имён: используют частные рабочие процессы поставки против оплаты (DvP)

Последние новости

8 января 2026 года Rayls объявил о завершении аудита безопасности, проведенного компанией Halborn. Это предоставляет его инфраструктуре для активов реального мира (RWA) сертификацию уровня безопасности, пригодную для институционального развертывания, что особенно важно для банков, рассматривающих переход на продакшен.

Кроме того, альянс AmFi планирует достичь цели в 1 млрд долларов токенизированных активов на платформе Rayls к июню 2027 года, что будет поддержано вознаграждением в виде 5 млн токенов RLS. AmFi является крупнейшей в Бразилии платформой токенизации частного кредитования, обеспечивая Rayls мгновенным потоком торговых операций и устанавливая конкретные milestones сроком на 18 месяцев. Это один из крупнейших на сегодня институциональных RWA-контрактов, полученных в любой блокчейн-экосистеме.

Целевой рынок и вызовы

Целевыми клиентами Rayls являются банки, центральные банки и управляющие компании, которым требуется конфиденциальность институционального уровня. Его консорциумная модель ограничивает участие валидаторов, допускает только лицензированные финансовые организации и одновременно гарантирует конфиденциальность данных транзакций.

Однако главная задача для Rayls — доказать свою рыночную привлекательность. При отсутствии открытых данных TVL (общей заблокированной стоимости) или подтвержденных внепилотных развертываний со стороны клиентов, цель AmFi в 1 млрд долларов к середине 2027 года станет ключевым тестом.

Ondo Finance: стремительная гонка за межсетевую экспансию

@OndoFinance добился самого быстрого расширения в сегменте токенизации RWA (активов реального мира) — от институционального уровня к розничному. Начав как протокол, сфокусированный на казначейских облигациях, теперь компания стала крупнейшей платформой в области токенизированных публичных акций.

Актуальные данные на январь 2026 года:

• Общая заблокированная стоимость (TVL): 1,93 млрд долларов
• Токенизированные акции: более 400 млн долларов, что составляет 53% доли рынка
• Позиции USDY в сети Solana: около 176 млн долларов

Я лично протестировал продукт USDY в сети Solana: пользовательский опыт невероятно плавный. Ключ заключается в сочетании казначейских облигаций институционального уровня с удобством DeFi.

Последние обновления

8 января 2026 года Ondo в рамках одного релиза представил 98 новых токенизированных активов, включая акции и ETF из сфер искусственного интеллекта (AI), электромобилей (EV) и тематических инвестиций. Это не осторожные пилоты, а уверенное масштабирование.

Согласно плану продуктового развития, в первом квартале 2026 года Ondo запустит токенизированные американские акции и ETF в сети Solana — это самая амбициозная попытка выхода на инфраструктуру, ориентированную на ритейл. По мере расширения экосистемы целевой задачей является вывод на платформу более 1000 токенизированных активов.

Фокус по секторам:

• Сфера искусственного интеллекта: Nvidia, REITs дата-центров (доверительные инвестиционные фонды недвижимости)
• Отрасль электромобилей: Tesla, производители литий-ионных батарей
• Тематические инвестиции: специализированные сектора, традиционно ограниченные высокими минимальными порогами входа

Стратегия многосетевой развертки

• Ethereum: ликвидность DeFi и институциональная надежность
• BNB Chain: охват пользователей, привыкших работать через биржи
• Solana: поддержка массового потребительского спроса благодаря скоростям окончательной фиксации транзакций менее одной секунды

Честно говоря, факт достижения Ondo TVL в 1,93 млрд долларов на фоне снижения цены токена служит важнейшим сигналом: приоритет отдается росту протокола, а не спекуляциям. Динамика обусловлена прежде всего спросом со стороны институциональных казначейских облигаций и протоколов DeFi на доходность от простаивающих стейблкоинов. Рост TVL в период консолидации рынка в четвертом квартале 2025 года указывает на наличие реальной необходимости, а не просто на следование рыночным трендам.

Установив кастодиальные отношения с дилерско-маклерскими фирмами, пройдя аудит безопасности от Halborn и запустив продукты на трех основных блокчейнах всего за полгода, Ondo уже завоевало явное лидерство, которого сложно добиться конкурентам. Например, объем токенизированных активов у прямого конкурента Backed Finance составляет лишь около 162 млн долларов.

Тем не менее, Ondo все еще предстоит решить ряд задач:

1. Волатильность цен вне торгов: хотя токен можно переводить в любое время, ценообразование по-прежнему опирается на часы работы бирж, что может создавать арбитражные спреды во время ночных сессий торгов в США.
2. Ограничения комплаенса: законодательство о ценных бумагах требует строгой процедуры KYC (Know Your Customer) и проверки аккредитации инвесторов, что ограничивает тезис о «открытой архитектуре».

Centrifuge: как управляющие активами фактически развертывают миллиарды долларов

@centrifuge стал стандартом инфраструктуры для токенизации частного кредитования институционального уровня. По состоянию на декабрь 2025 года TVL протокола взлетела до 1,3–1,45 млрд долларов, и этот рост обеспечен реально развернутыми институциональными капиталами.

Ключевые примеры институционального развертывания

1. Партнерство с Janus Henderson (глобальная управляющая компания с активами под управлением на сумму 373 млрд долларов)

• Фонд Anemoy AAA CLO: полностью ончейн-сертификаты обеспеченных кредитов (CLO) уровня AAA
• Управляется той же командой портфельных менеджеров, что и управляемый ею ETF AAA CLO объемом 21,4 млрд долларов
• В июле 2025 года была анонсирована программа масштабирования с целью увеличения инвестиций на сеть Avalanche на 250 млн долларов

1. Распределение средств Grove (институциональный кредитный протокол экосистемы Sky)

• Стратегия распределения капитала достигла 1 млрд долларов
• Стартовый капитал составил 50 млн долларов
• Команда основателей прибыла из Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital и Hildene Capital Management

1. Партнерство с оракулами Chronicle Labs (анонсировано 8 января 2026 года)

• Фреймворк Proof of Asset (Подтверждение актива): обеспечивает криптографически верифицированные данные по позициям
• Поддерживает прозрачный расчет чистой стоимости активов (NAV), верификацию кастодианов и комплаенс-отчетность
• Предоставляет доступ к дашбордам для ограниченных партнеров (LP) и аудиторов

Я давно следил за проблемами оракулов в блокчейн-пространстве, и подход Chronicle Labs стал первым решением, отвечающим требованиям институционалов: предоставление верифицируемых данных без потери эффективности внутри цепи. В анонсе от 8 января также было опубликовано видеодемо, демонстрирующее, что это решение уже работает на практике, а не является просто будущей перспективой.

Уникальная операционная модель Centrifuge:

В отличие от конкурентов, которые лишь обертывают офчейн-продукты, Centrifuge токенизирует кредитные стратегии непосредственно на этапе эмиссии. Процесс выглядит следующим образом:

1. Эмитенты проектируют и управляют фондами через единый прозрачный рабочий процесс;
2. Институциональные инвесторы распределяют стейблкоины для инвестиций;
3. После одобрения кредита средства направляются заемщикам;
4. Выплаты по долгам автоматически распределяются среди держателей токенов пропорционально долям через смарт-контракты;
5. Годовая доходность (APY) активов уровня AAA составляет от 3,3% до 4,6%, полностью прозрачна.

Сети, поддерживаемые многосетевой архитектурой V3: Ethereum (Эфириум); Base; Arbitrum; Celo; Avalanche

Суть в том, что управляющие активами должны доказать способность ончейн-кредитования поддерживать развертывание в масштабах миллиардов долларов, и именно этого уже добился Centrifuge. Одно лишь партнерство с Janus Henderson открывает емкость в несколько миллиардов долларов.

Кроме того, лидирующая роль Centrifuge в формировании отраслевых стандартов (совместное основание Tokenized Asset Coalition и Real-World Asset Summit) дополнительно укрепляет его позиции как фундаментальной инфраструктуры, а не просто изолированного продукта.

Хотя показатель TVL в 1,45 млрд долларов подтверждает инвестиционный спрос со стороны институционалов, целевая годовая доходность в 3,8% проигрывает более рисковым и высокодоходным возможностям в истории DeFi. Следующим барьером для Centrifuge станет привлечение провайдеров нативной ликвидности DeFi сверх объемов распределения экосистемы Sky.

Canton Network: блокчейн-инфраструктура для Уолл-стрит

@CantonNetwork представляет собой ответ блокчейна институционального уровня на идеологию открытого доступа DeFi: защищенную конфиденциальностью публичную сеть, поддерживаемую ведущими компаниями Уолл-стрит.

Участвующие учреждения

• DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation)
• BlackRock (Блэкрок)
• Goldman Sachs (Голдман Сакс)
• Citadel Securities

Цель Canton — привлечь годовой объем расчетов DTCC за 2024 год в 37 трлн долларов. Да, цифра указана верно.

Партнерство с DTCC (декабрь 2025 года)

Сотрудничество с DTCC имеет решающее значение. Это не просто пилотный проект, а фундаментальная приверженность созданию инфраструктуры расчета американских ценных бумаг. Получив одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в форме No-Action Letter (письма бездействия), данное партнерство позволяет провести нативную токенизацию части казначейских облигаций США, хранящихся в DTCC, непосредственно в сети Canton. Запланирован запуск MVP (минимально жизнеспособного продукта) в контролируемой продакшен-среде в первой половине 2026 года.

Ключевые детали:

• DTCC совместно с Euroclear занимает посты сопредседателей Canton Foundation;
• Не просто участники, а руководители системы управления;
• На начальном этапе фокус сделан на казначейских облигациях (минимальный кредитный риск, высокая ликвидность, четкое регулирование);
• После этапа MVP планируется расширение до корпоративных облигаций, акций и структурированных продуктов.

Поначалу я относился к консорциумным (permissioned) блокчейнам скептически. Однако партнерство с DTCC изменило мое мнение. Не благодаря превосходству технологий, а потому что это инфраструктура, которую действительно готова принять традиционная финансовая система.

Запуск платформы Temple Digital (8 января 2026 года)

Институциональное ценностное предложение Canton получило дальнейшее подтверждение на приватной торговой площадке, запущенной Temple Digital Group 8 января 2026 года. Платформа уже функционирует, а не находится в статусе «скоро откроется».

Canton Network предоставляет централизованную книгу заявок (CLM) со скоростью исполнения сделок менее одной секунды, построенную на принципах некостодиального хранения. На данный момент поддерживаются торговля криптовалютами и стейблкоинами, а в 2026 году запланировано внедрение поддержки токенизированных акций и сырьевых товаров.

Партнеры экосистемы

• Franklin Templeton: управляет фондом денежного рынка на сумму 828 млн долларов
• JPMorgan (JP Morgan Chase): осуществляет расчеты поставок против оплаты (DvP) с помощью JPM Coin

Архитектура конфиденциальности Canton

Функции конфиденциальности Canton работают на уровне смарт-контрактов и реализованы с помощью Daml (языка моделирования цифровых активов):

• Смарт-контракт четко определяет, какие участники могут видеть какие данные;
• Регуляторы получают доступ к полным аудиторским данным;
• Партнеры по сделке видят подробную информацию о транзакции;
• Конкуренты и широкая публика не имеют доступа к какой-либо информации о сделках;
• Обновления состояния передаются в сети атомарно.

Для институционалов, привыкших использовать терминалы Bloomberg и темные пулы для закрытых торгов, архитектура Canton выглядит особенно логичной: она сохраняет преимущества скорости блокчейна, сохраняя коммерческую тайну торговых стратегий. Ведь Уолл-стрит никогда не выставит свои проприетарные торговые активности на обозрение в прозрачном публичном реестре.

Участие более 300 институциональных организаций в Canton Network свидетельствует о высоком спросе. Однако большая часть сообщаемого объема торгов, вероятно, связана с симуляционными пилотными проектами, а не с реальным продакшен-трафиком.

Главное ограничение на данном этапе — скорость разработки: план поставки MVP в первой половине 2026 года отражает многомесячный цикл планирования. Для сравнения, протоколы DeFi обычно выпускают новые продукты за несколько недель.

Polymesh: сеть блокчейн-цепочки для ценных бумаг, рожденная ради комплаенса

@PolymeshNetwork выделяется за счет интеграции комплаенса на уровне протокола вместо усложнения смарт-контрактов. Будучи блокчейном, созданным специально для регулируемых ценных бумаг, Polymesh выполняет проверку соответствия нормативным требованиям на уровне консенсуса, не нуждаясь в написании специального кода.

Ключевые особенности

• Аутентификация на уровне протокола: проверка личности через лицензированных провайдеров процедуры клиентского подтверждения (CDD);
• Встроенные правила перевода прав: сделки, нарушающие требования комплаенса, немедленно отвергаются на этапе консенсуса;
• Атомарная поставка против оплаты (DvP): сделки завершаются с окончательной фиксацией в течение 6 секунд.

Интеграция на уровне продакшена

• Republic (август 2025 г.): поддержка эмиссии частных ценных бумаг;
• AlphaPoint: покрытие более 150 торговых площадок в 35 странах;
• Целевые сегменты: регулируемые фонды, недвижимость, корпоративный капитал и др.

Преимущества

• Отсутствие необходимости в аудите индивидуальных смарт-контрактов;
• Протокол автоматически адаптируется к изменениям в регулировании;
• Невозможность выполнения нерегулируемых операций перевода.

Вызовы и перспективы

На текущий момент Polymesh функционирует как изолированная сеть, что исключает взаимодействие с ликвидностью DeFi. Для решения этой проблемы запланирован запуск моста с Ethereum (Ethereum Bridge) во втором квартале 2026 года. Посмотрим, удастся ли выполнить планы точно в срок.

Признаться, я изначально недооценивал потенциал архитектуры «compliance-native». Для эмитентов токенизированных ценных бумаг, уставших от сложности стандарта ERC-1400, методология Polymesh действительно выглядит привлекательнее: встраивание требований комплаенса напрямую на уровень протокола, а не опора на логику смарт-контрактов.

Как эти протоколы разделяют рынок?

Эти пять протоколов не конкурируют напрямую, поскольку каждый решает собственную узкую задачу:

Решения конфиденциальности:

• Canton: базируется на смарт-контрактах Daml, фокусируется на контрагентских отношениях Уолл-стрит;
• Rayls: использует доказательства с нулевым разглашением (Zero-Knowledge Proofs), предоставляя математическую защиту конфиденциальности банковского уровня;
• Polymesh: аутентификация на уровне протокола, предлагает комплексное решение для комплаенса.

Стратегии масштабирования:

• Ondo: управляет 1,93 млрд долларов в трех сетях, ставя скорость генерации ликвидности выше глубины рынка;
• Centrifuge: сфокусирован на институциональном кредитном рынке объемом 1,3–1,45 млрд долларов, отдавая приоритет глубине ликвидности над скоростью.

Целевые рынки:

• Банки/CBDC → Rayls
• Ритейл/DeFi → Ondo
• Управляющие компании → Centrifuge
• Уолл-стрит → Canton
• Токенизированные ценные бумаги → Polymesh

На мой взгляд, такая фрагментация рынка важнее, чем принято считать. Институционалы выбирают не «лучший блокчейн» в вакууме, а инфраструктуру, способную закрыть их конкретные потребности в комплаенсе, операционной эффективности и конкурентных преимуществах.

Нерешенные вопросы

Фрагментация межсетевой ликвидности

Затраты на межсетевую фрагментацию крайне высоки: ежегодная оценка составляет от 1,3 до 1,5 млрд долларов. Слишком высокая стоимость межсетевых мостов приводит к тому, что торги одними и теми же активами в разных блокчейнах формируют спред в размере 1–3%. Если тенденция сохранится до 2030 года, ожидаемые ежегодные убытки превысят 75 млрд долларов.

Это одна из моих главных обеспокоенностей. Даже если вы создадите самую передовую инфраструктуру для токенизации, эффективность будет сведена на нет, если ликвидность окажется раздробленной по несовместимым сетям.

Противоречие между конфиденциальностью и прозрачностью

Институционалам необходима конфиденциальность сделок, тогда как регуляторы требуют прозрачности и возможности аудита. В сценариях с участием множества сторон (эмитенты, инвесторы, рейтинговые агентства, регуляторы, аудиторы) каждой группе требуется свой уровень видимости данных. Идеального решения пока не существует.

Разрозненность регулирования

• ЕС принял MiCA (рыночное регулирование криптоактивов), действующее в 27 странах;
• В США требуется получать No-Action Letter (письма бездействия) индивидуально по каждому кейсу, что занимает месяцы;
• Трансграничные денежные потоки сталкиваются с проблемами конфликтов юрисдикций.

Риски оракулов

Токенизированные активы критически зависят от офчейн-данных. Если поставщик данных подвергнется кибератаке, отображение активов в ончейн-среде будет искажено. Хотя фреймворк Proof of Asset (подтверждение актива) от Chronicle частично mitigирует риски, угрозы полностью не устранены.

Путь к рынку в сотни миллиардов долларов: ключевые катализаторы 2026 года

Катализаторы, требующие внимания в 2026 году:

Запуск Ondo в сети Solana (I квартал 2026 года)

• Тестирование способности дистрибуции в розничном масштабе генерировать устойчивую ликвидность;
• Критерий успеха: более 100 000 держателей, подтверждающих наличие реального спроса.

MVP Canton для DTCC (первая половина 2026 года)

• Подтверждение целесообразности использования блокчейна для расчетов по казначейским облигациям США;
• При успехе: возможен перенос потоков капитала в масштабах триллионов долларов на ончейн-инфраструктуру.

Принятие закона CLARITY в США

• Создание четкой регуляторной рамочной базы;
• Позволит институциональным игрокам, находящимся на стадии ожидания, начать разворачивать капитал.

Развертывание проекта Grove компанией Centrifuge

• Распределение на сумму 1 млрд долларов завершится в рамках 2026 года;
• Тестирование практической работы с капиталом при токенизации институционального кредита;
• При успешном выполнении без кредитных инцидентов это повысит уверенность управляющих компаний.

Рыночные прогнозы

• Цель на 2030 год: объем токенизированных активов достигнет 2–4 трлн долларов;
• Требуемый рост: увеличение с текущих 19,7 млрд долларов в 50–100 раз;
• Базовые предположения: стабильность регулирования, готовность межсетевой интероперабельности, отсутствие крупных институциональных сбоев.

Прогноз роста по отраслям:

• Частное кредитование: рост с текущих 2–6 млрд долларов до 150–200 млрд долларов (низкая стартовая база, самый высокий темп роста);
• Токенизированные казначейские облигации: потенциал достигает более 5 трлн долларов при условии миграции фондов денежного рынка в ончейн-среду;
• Недвижимость: прогноз 3–4 трлн долларов (зависит от перехода систем регистрации недвижимости на блокчейн-совместимое ведение прав собственности).

Веха на пути к сотням миллиардов долларов:

• Прогнозируемые сроки достижения: 2027–2028 годы;
• Ожидаемое распределение капитала:
• Институциональное кредитование: 30–40 млрд долларов;
• Казначейские облигации: 30–40 млрд долларов;
• Токенизированные акции: 20–30 млрд долларов;
• Недвижимость / сырьевые товары: 10–20 млрд долларов.

Для этого потребуется кратный рост в 5 раз относительно текущего уровня. Несмотря на высокую амбициозность целей, учитывая институциональный импульс в IV квартале 2025 года и наступающую ясность в регулировании, эта задача вполне выполнима.

Почему эти пять протоколов имеют решающее значение?

Ландшафт институциональных RWA (активов реального мира) в начале 2026 года демонстрирует неожиданную тенденцию: нет одного единственного победителя, потому что нет единого рынка.
Честно говоря, именно в таком направлении и должна развиваться инфраструктура.

Каждый протокол закрывает собственные задачи:

• Rayls → конфиденциальность для банковской сферы;
• Ondo → дистрибуция токенизированных акций;
• Centrifuge → ончейн-развертывание для управляющих компаний;
• Canton → миграция инфраструктуры Уолл-стрит;
• Polymesh → упрощение комплаенса для ценных бумаг.

Рост рыночной капитализации с 8,5 млрд долларов в начале 2024 года до 19,7 млрд долларов свидетельствует о том, что спрос вышел за рамки чистой спекуляции.

Ключевые потребности институциональных участников:

• Казначейства: доходность и операционная эффективность;
• Управляющие компании: снижение затрат на дистрибуцию, расширение базы инвесторов;
• Банки: инфраструктура, соответствующая строгим комплаенс-стандартам.

Следующие 18 месяцев станут определяющими

• Запуск Ondo в сети Solana → тестирование масштабируемости розничного рынка;
• MVP Canton для DTCC → проверка возможностей институциональных расчетов;
• Развертывание Grove компанией Centrifuge → тестирование токенизации кредитов реальным капиталом;
• Цель AmFi в 1 млрд долларов для Rayls → оценка уровня adoption инфраструктуры конфиденциальности.

Реализация важнее архитектуры, результаты важнее концепций. Именно в этом заключается главный фокус на текущем этапе.

Традиционные финансы находятся на длительном пути миграции в ончейн-среду. Эти пять протоколов предоставляют институциональному капиталу необходимую инфраструктуру: слой конфиденциальности, комплаенс-рамки и расчетную базу. Их успех определит дальнейший вектор развития токенизации — станет ли она инструментом повышения эффективности существующих структур или же новой системой, способной заменить традиционных финансовых посредников.

Выбор инфраструктурных решений, который институционалы примут в 2026 году, определит облик отрасли на десятилетие вперед.

Ключевые milestones 2026 года

• I кв.: Запуск Ondo в сети Solana (вывод 98+ акций);
• I пол.: MVP Canton для DTCC (токенизация казначейских облигаций на базе инфраструктуры Уолл-стрит);
• В процессе: Развертывание проекта Grove (1 млрд долларов) компании Centrifuge; Экосистемное строительство AmFi со стороны Rayls.

Эра активов в масштабах триллионов долларов уже скоро.

NFA.