Годовой обзор судебного дела Pump.fun: тайный информатор, внутренние документы и вопросы, ждущие ответов

Автор: Джун, TechFlow

В январе 2025 года рынок мемкоинов находился на пике безумия. С выходом токена TRUMP от президента США Дональда Трампа разразилась беспрецедентная волна спекулятивного ажиотажа, и сказки о создании богатств за «сто крат» оторвали внимание рынка.

Тем временем тихо стартовало судебное разбирательство против платформы Pump.fun.

Перейдем к недавним событиям.

Сораундер и операционный директор Pump.fun Алон Коэн уже более месяца не появлялся в социальных сетях. Для Алон, известного своей активностью и привычкой всегда быть онлайн и следить за инфополем, это молчание выглядит особенно примечательно. Данные показывают, что недельный оборот Pump.fun рухнул с рекордных $3,3 млрд в январе до текущих $481 млн, потеряв более 80%. Одновременно цена PUMP упала до $0,0019, что составляет откат примерно на 78% от исторического максимума.

Если обратиться к июню, ситуация выглядела совсем иначе. 12 июля Pump.fun провела публичное размещение токенов по единой цене $0,004, которое было полностью распродано за 12 минут, собрав около $600 млн и выведя эмоциональный фон на пик.

От шумного начала года до нынешнего затишья — отношение рынка кардинально изменилось.

На фоне всех этих изменений единственным процессом, который не остановился, остался план обратного выкупа. Команда Pump.fun продолжает методично выполнять ежедневные программы консолидации. На данный момент совокупный объем выкупа достиг $216 млн, что позволило аккумулировать около 15,16% свободного обращения.

Тем временем тот иск, который был упущен из виду во время рыночного ажиотажа, теперь набирает обороты.

Всё началось с убытков от $PNUT

Эта история берет начало в январе 2025 года.

16 января инвестор Кендалл Карнахан первым подал иск (дело № Carnahan v. Baton Corp.) в окружной суд Южного округа Нью-Йорка, направив всю тяжесть обвинений против Pump.fun и троих ее создателей. Требования Карнахана были предельно ясны: он понес убытки после покупки токена $PNUT на платформе и заявил, что Pump.fun реализовывала незарегистрированные ценные бумаги, нарушив Закон о ценных бумагах США 1933 года.

Согласно материалам иска, фактический убыток этого инвестора составил всего 231 доллар.

Лишь через две недели, 30 января, другой инвестор Диего Агилар подал схожий иск (дело № Aguilar v. Baton Corp.). В отличие от Карнахана, Агилар приобрел более широкий набор токенов, включая множество мемкоинов, выпущенных на Pump.fun: $FRED, $FWOG, $GRIFFAIN и другие. Масштаб его претензий оказался шире — он представлял интересы всех инвесторов, купивших незарегистрированные токены на данной платформе.

На этом этапе два дела рассматривались обособленно, но ответчиками выступали одни и те же лица:

Операционная компания Pump.fun Baton Corporation Ltd и трое ее соучредителей: Алон Коэн (операционный директор), Дилан Керлер (технический директор) и Ноа Бернард Хьюго Твидейл (генеральный директор).

Объединение дел: главный истец с убытками в $240 тыс.

Два независимых судебных разбирательства вскоре привлекли внимание суда. Судья окружного суда Южного округа Нью-Йорка Коллин Макмагон, ведущая рассмотрение данного дела, отметила один нюанс: если оба иска направлены против одних и тех же ответчиков, одной платформы и идентичных действий, почему их следует рассматривать отдельно?

18 июня 2025 года судья Макмагон напрямую поставила перед командой адвокатов истцов вопрос:

Почему существуют два независимых иска по одному и тому же делу? Она потребовала от юристов объяснить причины, по которым эти процессы не должны быть объединены.

Адвокаты истцов первоначально попытались защитить свою позицию, утверждая, что можно сохранить два отдельных дела: одно строго для токена $PNUT, другое — для всех токенов платформы Pump.fun, предложив назначить двух разных главных истцов.

Однако судья, очевидно, не согласилась. Подобная стратегия «разделяй и властвуй» не только привела бы к растрачиванию судебных ресурсов, но и создала риск вынесения противоречащих друг другу решений по разным делам. Главное заключалось в том, что ключевой вопрос для всех истцов был идентичен: все они обвиняли Pump.fun в продаже незарегистрированных ценных бумаг и считали себя жертвами одной мошеннической схемы.

26 июня судья Макмагон вынесла решение, официально объединив оба дела. Кроме того, согласно положениям Закона о реформе частных судебных процессов по ценным бумагам (PSLRA), она официально назначила главным истцом Майкла Окафора, потерпевшего наибольший ущерб (по данным протокола суда, Окафор потерял около $242 000 на сделках с Pump.fun, что значительно превышает потери остальных истцов).

Таким образом, ранее действовавшие обособленно инвесторы объединились в единый фронт.

Фокус смещается на Solana Labs и Jito

Всего месяц после объединения дел стороны истцов преподнесли громкий сюрприз.

23 июля 2025 года истцы подали «Объединенное исправленное исковое заявление», и перечень ответчиков претерпел драматические изменения. В этот раз цель была направлена не только против Pump.fun и троих ее создателей, но и напрямую в сторону ключевых участников всей экосистемы Solana.

Новыми ответчиками стали:

• Solana Labs, Solana Foundation и их руководители (сторона ответа Solana): Истцы утверждают, что роль Solana выходит далеко за рамки простой предоставления блокчейн-технологии. Согласно материалам дела, между Pump.fun и Solana Labs существовала тесная техническая координация и коммуникация, выходящая далеко за пределы стандартных отношений «разработчик–платформа».
• Jito Labs и их руководство (сторона ответа Jito): По мнению истцов, именно технология MEV от Jito позволяет инсайдерам платить дополнительные комиссии для приоритетного исполнения своих транзакций, позволяя им закупать токены до обычных пользователей и осуществлять арбитражные операции без риска.

Стратегия истцов предельно ясна: они стремятся доказать, что Pump.fun, Solana и Jito функционируют не изолированно, а образуют тесный консорциум интересов. Solana предоставляет блокчейн-инфраструктуру, Jito дает инструменты для работы с MEV, а Pump.fun управляет самой платформой, совместно создавая систему, которая внешне выглядит децентрализованной, но фактически является манипулируемой.

Ключевые обвинения: дело не просто в «потере денег»

Многие могут посчитать, что это лишь отчаянная попытка группы инвесторов вернуть средства после неудачных спекуляций. Однако внимательное изучение сотен страниц судебных документов раскрывает другую картину: обвинения истцов указывают на тщательно продуманную схему мошенничества.

Первое обвинение: продажа незарегистрированных ценных бумаг

Это правовая основа всего разбирательства.

Истцы считают, что все мем-токены, выпущенные на платформе Pump.fun, по своей сути являются инвестиционными контрактами, которые в соответствии с тестом Хауи подпадают под определение ценных бумаг. Тем не менее, ответчики никогда не подавали в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) никаких заявлений о регистрации, продолжая открыто продавать эти токены публике, что нарушает статьи 5, 12(a)(1) и 15 Закона о ценных бумагах 1933 года.

При реализации токенов через механизм «бондинг-кривой» (bonding curve) платформа также полностью умалчивает о необходимых рисках, финансовом положении или контексте проекта — сведениях, обязательных к раскрытию при выпуске зарегистрированных ценных бумаг.

Прим.: тест Хауи (Howey Test) представляет собой правовой стандарт, установленный Верховным судом США в деле SEC v. W.J. Howey Co. 1946 года для определения того, образует ли конкретная сделка или программа «инвестиционный контракт». Если объект соответствует критериям данного теста, он признается «ценной бумагой» (Security), подлежит регулированию со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и обязан соблюдать требования по регистрации и раскрытию информации согласно Закону о ценных бумагах 1933 года и Закону о ценных бумагах 1934 года.

Второе обвинение: организация нелегального азартного бизнеса

Истцы квалифицировали Pump.fun как «казино для мемкоинов». Они отмечают, что действие пользователей, вкладывающих SOL в покупку токенов, по сути является ставкой, где результат зависит преимущественно от удачи и рыночных спекуляций, а не от реальной полезности актива. Платформа, выступая в роли «казино», взимает комиссию в размере 1% с каждой сделки, действуя по классической схеме игорного заведения.

Третье обвинение: электронное мошенничество и дезинформация

Наружу Pump.fun позиционируется как инструмент с «справедливым запуском» (Fair Launch), отсутствием предварительной продажи (No Presale) и защитой от скама (Rug-proof), создавая иллюзию равных условий для всех участников. На деле же это сплошная ложь.

Материалами доказано, что Pump.fun тайно интегрировала технологию MEV от Jito Labs. Это означает, что инсайдеры, осведомленные о планах и готовые платить дополнительные «комиссии», способны посредством «узлов Jito» (Jito bundles) опередить обычные транзакции, выкупать токены до остальных пользователей и тут же сбывать их по возросшей цене для получения прибыли — практика, известная как frontrunning.

Четвертое обвинение: отмывание денежных средств и переводы без лицензии

Сторона истцов утверждает, что Pump.fun принимает и перемещает колоссальные суммы без каких-либо лицензий на денежные переводы. Согласно иску, платформа даже помогала северокорейской хакерской группировке Lazarus Group отмывать украденные средства. Яркий пример: хакеры выпустили на Pump.fun мем-токен под названием «QinShihuang» (Цинь Шихуанди), использовав высокий трафик и ликвидность платформы для смешивания «грязных» денег с законными средствами розничных трейдеров.

Пятое обвинение: полное отсутствие защиты инвесторов

В отличие от традиционных финансовых площадок, Pump.fun не внедрила ни процедуры «Знай своего клиента» (KYC), ни антиотмывочные (AML) протоколы; здесь нет даже базовой проверки возраста.

Суть позиции истцов может быть сведена к одной фразе: это не обычный инвестиционный продукт, подверженный рыночным колебаниям, а мошенническая система, спроектированная так, чтобы розничные трейдеры гарантированно теряли деньги, а инсайдеры — получали прибыль.

Такая трансформация меняет саму природу судебного разбирательства. Отказавшись от претензий исключительно к самостоятельным действиям Pump.fun, истцы начали описывать платформу как часть гораздо более масштабной «уголовной сети».

Спустя месяц, 21 августа, истцы дополнительно подали «Заявление по делу RICO», официально обвинив всех ответчиков в совместном создании «организации, занимающейся рэкетом», которая под прикрытием якобы «платформы для справедливого запуска» Pump.fun фактически управляла манипулируемым «казино для мемкоинов».

Логика сторон проста и прозрачна: Pump.fun не функционирует в изоляции. За ней стоят Solana с ее блокчейн-инфраструктурой и Jito с инструментами MEV. Эти три стороны образуют тесный союз интересов, сообща обманывающего рядовых инвесторов.

Но чем именно поддерживают такие серьезные обвинения истцы? Ответ откроется через несколько месяцев.

Ключевые доказательства: тайный источник и переписка

После сентября 2025 года характер разбирательства фундаментально изменился.

У сторон появились железные доказательства.

Некий «конфиденциальный информатор» предоставил команде адвокатов истцов первую партию внутренней переписки объемом около 5000 сообщений.Предположительно, эти данные поступили из внутренних каналов связи внутри Pump.fun, Solana Labs и Jito Labs, фиксируя технологическую координацию и бизнес-процессы между тремя сторонами.

Появление этой доказательственной базы стало для истцов огромным преимуществом. Ведь все предыдущие обвинения — в технической сговоренности, манипуляциях MEV и приоритетном исполнении сделок инсайдерами — оставались на уровне предположений, лишенных прямых подтверждений.

Согласно заявлениям, именно эта внутренняя переписка способна подтвердить наличие «сговора» между тремя сторонами.

Через месяц, 21 октября, этот таинственный источник предоставил вторую партию файлов. Теперь объем данных стал еще впечатляющим — свыше 10 000 сообщений и сопутствующих документов. Предположительно, эти материалы подробно отражают:

• как именно Pump.fun координировала техническую интеграцию с Solana Labs;
• как инструменты MEV от Jito встраивались в торговую инфраструктуру Pump.fun;
• о чем обсуждали три стороны термин «оптимизация» торговых процессов (истцы расценивают это как эвфемизм манипуляции рынком);
• как инсайдеры использовали информационное превосходство для проведения собственных сделок.

Адвокаты истцов в судебных документах заявили, что данная переписка «раскрывает тщательно спроектированную сеть мошенничества», доказывая, что отношения между Pump.fun, Solana и Jito выходят далеко за рамки простого статуса «технических партнеров».

Заявка на второе исправление искового заявления

Работа с таким огромным объемом новых доказательств потребовала времени на систематизацию и анализ. 9 декабря 2025 года суд одобрил просьбу истцов подготовить «Второе исправленное исковое заявление», разрешив включить свежую информацию в материалы дела.

Однако возникла проблема: более 15 000 сообщений требуют тщательного просмотра, фильтрации, перевода (некоторые фрагменты могут быть не на английском) и юридического анализа, что является колоссальной трудоемкой задачей. С учетом предстоящих рождественских и новогодних праздников графику команды адвокатов явно превышают лимит возможностей.

10 декабря истцы подали ходатайство в суд с просьбой продлить срок подачи «Второго исправленного искового заявления».

Лишь через день, 11 декабря, судья Макмагон удовлетворила просьбу о продлении срока. Новая дата окончания установлены на 7 января 2026 года. Это означает, что уже в новом году суд увидит документ, который может содержать еще больше шокирующих обвинений.

Текущий статус дела

На сегодняшний день судебное разбирательство длится почти год, но настоящая битва только начинается.

7 января 2026 года стороны представят «Второе исправленное исковое заявление», содержащее все новые доказательства, и мы наконец узнаем, что именно скрывали в себе те 15 000 сообщений. Тем временем ответчики держатся аномально тихо. Соучредитель Pump.fun Алон Коэн уже более месяца не публикует ничего в соцсетях, а топ-менеджеры Solana и Jito пока отказались давать какие-либо официальные комментарии по поводу иска.

Интересно отметить, что, несмотря на постоянно растущий масштаб и влияние данного дела, крипторынок реагирует спокойно. Цена Solana не испытала резких колебаний из-за судебного разбирательства, а постоянное падение стоимости токена $PUMP объясняется скорее крахом общего нарратива вокруг мемкоинов, нежели прямым воздействием самого иска.

Заключение

Это коллективное судебное разбирательство, первоначально начавшееся с претензий об убытках от торговли мемкоинами, превратилось в иск против всей экосистемы Solana.

Масштаб ситуации давно вышел за рамки простого возврата средств нескольких пострадавших инвесторов. Дело коснулось самых фундаментальных вопросов индустрии криптовалют: является ли децентрализация реальной или лишь красиво упакованной иллюзией? Является ли «справедливый запуск» действительно честным?

Тем не менее, многие ключевые вопросы остаются открытыми:

• Кто именно скрывается за этим таинственным источником? Бывший сотрудник? Конкурент? Или агент контролирующих органов?
• Что содержится внутри этих 15 000 сообщений? Неопровержимые доказательства сговора или обычное рабочее общение, вырванное из контекста?
• Каким образом построится линия защиты у ответчиков?

В течение 2026 года, по мере представления «Второго исправленного искового заявления» и продвижения дела по этапам, мы, возможно, получим частичные ответы.