Отчет казначейской компании цифровых активов (DATCo) за 2025 год

Автор: CoinGecko

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

С 2020 года появление компаний с казначействами цифровых активов (DATCo) стало одним из самых заметных событий в сфере криптовалют. Несмотря на то что основное внимание медиа сосредоточено на ETF, мем-токенах и протоколах децентрализованных финансов нового поколения, DATCo тихо стали мощной новой силой на рынке.

Как же DATCo превратились из маргинальных корпоративных экспериментов в силу размером в 130 млрд долларов, инвестирующую в биткоин, эфир и различные альткоины?

В этой статье мы расскажем, как компании с криптоказначействами стали звездами текущего цикла.

Резюме

• Публичные компании начали включать криптовалюту в резервные активы с 2017 года, а рост Strategy сделал акцент на DATCo с исключительно криптопрофильным бизнесом.

• Количество DATCo стремительно выросло с 4 компаний в 2020 году до 142, при этом 76 из них были основаны в 2025 году.

• В 2025 году DATCo вложили в общей сложности 42,7 млрд долларов, причем более половины этих средств было потрачено после третьего квартала.

• Strategy доминирует в этой сфере, обладая активами на 70,7 млрд долларов, что составляет около 50% от общей стоимости криптоактивов всех DATCo.

• Акции DATCo взлетали в первые 10 дней (например, BitMine вырос на 3 069%), после чего обычно следовало коррекционное снижение.

Восхождение Strategy сделало профильные DATCo объектом пристального внимания

Компании с казначействами цифровых активов впервые появились в 2017 году, и изначально они представляли собой преимущественно публичные майнинговые криптовалютные компании. В августе 2020 года вышла на сцену Strategy — первая DATCo с исключительно криптопрофильным бизнесом, что запустило волну появления аналогичных компаний.

В конце 2023 года Совет по стандартам финансового учета США (FASB) внедрил стандарты учета криптовалют, позволившие DATCo оценивать свои криптоактивы по справедливой стоимости и отражать прирост в прибыли. Эта политика значительно улучшила показатели балансов DATCo.

Кроме того, дружелюбное отношение президента США Дональда Трампа к криптовалютам и резкий рост цен на такие активы, как биткоин, привлекли значительный приток капитала Уолл-стрит в этот сектор, в том числе в DATCo. На фоне слабого традиционных фиатных валют многие публичные компании, не связанные напрямую с криптобизнесом, также начали добавлять криптоактивы в свои резервные стратегии для хеджирования риска обесценивания денег.

По состоянию на октябрь 2025 года количество DATCo достигло 142, из которых 76 были основаны в 2025 году

Первой DATCo стала Hut 8 Mining Corp, компания по добыче биткоина, листинг которой состоялся на Торонтской фондовой бирже в ноябре 2017 года. В период с 2017 по 2020 год основную форму DATCo составляли криптовалютные майнинговые компании. Только в августе 2020 года появилась Strategy — первая DATCo с исключительно криптопрофильным бизнесом.

По состоянию на конец октября 2025 года общая стоимость криптоактивов, которыми владеют все DATCo, достигла 137,3 млрд долларов, увеличившись более чем вдвое (+139,6%) по сравнению с началом года.

Из 142 DATCo 113 (79,6%) используют биткоин в качестве резервного актива, тогда как эфир хранят 15 компаний, а Solana — 10. В долларовом выражении биткоин составляет 82,6% от всего объема криптоактивов DATCo, за ним следуют эфир (13,2%) и Solana (2,1%).

С точки зрения географического распределения в США зарегистрировано наибольшее количество DATCo — 60 (43,5%); за ними следуют Канада (19) и Китай (10). Хотя в Японии только 8 DATCo, стоит отметить, что именно здесь базируется пятая по величине компания — Metaplanet, которая является крупнейшей DATCo за пределами США.

Расходы DATCo в 2025 году составили 42,7 млрд долларов, более половины из них пришлось на третий квартал

В третьем квартале 2025 года крипто-DATCo потратили на покупку новых активов не менее 22,6 млрд долларов, став таким образом самым затратным кварталом на данный момент. Из них на долю альткоин-DATCo пришлось 10,8 млрд долларов (47,8%). При этом совокупные расходы DATCo на приобретение криптоактивов с начала 2025 года уже достигли как минимум 42,7 млрд долларов.

Bitcoin-DATCo являются крупнейшими покупателями: с начала 2025 года они аккумулировали BTC на сумму не менее 30 млрд долларов, что составляет 70,3% от общих расходов DATCo на криптопокупки.

Ethereum-DATCo занимают второе место по объемам покупок, отчетные затраты в 2025 году составляют не менее 7,9 млрд долларов. Большая часть закупок пришлась на август, когда месячные покупки ETH превысили 7,1 млрд долларов, что совпало с выходом цены эфира на исторический максимум в 5 000 долларов.

На другие активы, такие как Solana, BNB и WLFI, в 2025 году пришлось 11,2% покупок. Ожидается, что эта доля будет расти по мере включения большего количества альткоинов в резервы. Однако биткоин и эфир по-прежнему остаются предпочтительными активами для DATCo.

На долю Strategy приходится около 50% всей стоимости криптоактивов DATCo

Strategy занимает безоговорочное лидерство среди остальных DATCo благодаря позициям в биткоине на сумму 70,7 млрд долларов. Среди 15 крупнейших DATCo лишь три являются альткоин-DATCo: BitMine Immersion (2-е место), Sharplink (5-е место) и Forward Industries (14-е место). Примечательно, что все трое перешли к модели DATCo только после июня 2025 года, что демонстрирует невероятную скорость накопления активов.

Среди 15 крупнейших компаний семь являются профильными DATCo, тогда как криптовалютные майнинговые компании занимают лишь три места. Из пяти публичных компаний, владеющих крипторезервами, четыре помимо Tesla занимаются исключительно или преимущественно деятельностью, связанной с криптовалютами.

В настоящее время Strategy владеет 3,05% от общего предложения биткоина; BitMine Immersion — 2,75% предложения эфира; Forward Industries контролирует 1,25% предложения Solana.

Акции DATCo взлетают в первые 10 дней, после чего следует общее снижение

В большинстве случаев акции DATCo переживают резкий скачок в течение первых 10 дней после объявления о трансформации, после чего обычно происходит откат.

У некоторых компаний курс акций возрастает в десятки раз за эти 10 дней, при этом доходность BitMine Immersion составила внушительные 3 069%.

Единственным исключением на данный момент выступает Metaplanet: ее акции выросли примерно на 100% за первые 10 дней, но для достижения пиковой доходности около 6 200% потребовалось еще 269 дней.

Многие акции DATCo начинают сильно колебаться еще до официального завершения трансформации, что обычно приносит прибыль лишь ранним покупателям или инсайдерам. Подобная ситуация вызвала споры, и Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) вместе с FINRA проводят расследования по факту возможных инсайдерских сделок.

Однако подобные ралли редко оказываются устойчивыми: большинство акций DATCo обрушиваются в падении в течение нескольких дней после трансформации. Например, акции ALT5 Sigma упали на 71% спустя 44 дня после перехода к новой модели. Их портфельные активы в виде WLFI также демонстрируют слабые результаты: бумаги потеряли 56% в цене с момента выхода на IPO.